Этап: введен в эксплуатацию ПРОЕКТ СТРОИТЕЛЬСТВА ГОРНО- ОБОГАТИТЕЛЬНОГО КОМБИНАТА НА БАЗЕ ЗОЛОТОРУДНОГО МЕСТОРОЖДЕНИЯ «GOLD» Подготовили студенты группы ОБиКФ1-2м: Смирнов Валентин Голиков Сергей Москва 2017

Содержание 1.Описание проекта 2.Денежные потоки 3.Проектная компания 4.Инвестиционный план 5.Показатели эффективности 6.Организация финансирования 1.Коэффициенты покрытия 2.Господдержка 3.Дивидендная политика 4.Стоимость бизнеса 5.Схема выхода инвесторов 6.Эффективность применения ПФ

Описание проекта ■ Цель: добыча и переработка руды золоторудного месторождения «GOLD». ■ История развития проекта: ■ Годовая производительность: по переработке руды составит 3,5-3,9 млн. тонн, по вскрыше – млн. м3. ПериодСобытие гг.разработка проектно-сметной документации на строительство предприятия гг.строительство предприятия Июль 2015 г.пуск золотоизвлекательной фабрики

Денежные потоки проекта Показатель2 пол Итого операционные денежные потоки (с учетом амортизаии и изменений в обороном капитале) Итого инвестиционные денежные потоки (капвложения в новые ОС и на поддержание) (18 000)(6 000)(5 000)(4 000) (2 000)--(19 000) ---- CFADS Долгосрочные кредиты и займы ВЭБ-лизинг ВТБ NIL TRADING LIMITED Итого Выплата(34 800) Средняя ставка по кредитам8% Проценты FCFF млн долл.

Проектная компания ■АО «GOLD» ИК "Проект" владеет DIAMOND LIMITED. В 2006 г. компания приобрела лицензию на осуществление добычи и разведки месторождения Gold. АкционерКол-во акций, шт.Номинальная стоимость акции, руб. Доля в акционерном капитале VEB-LEASING EUROPE S.a.r.l % DIAMOND LIMITED % Итого %

Инвестиционный план проекта Для разработки проектной документации настоящего проекта были приняты для отработки открытым способом следующие балансовые запасы категорий С1+С2 по состоянию на г: руды – 68086,6 тыс. т, золота кг, серебра – 49,7 т. Разработчик технологии переработки – крупнейшая международная компания «FLSmidth». Разработчиком является проектный институт –«Золотопроект». Положительное заключение Главгосэкспертизы получено в апреле 2014г. Поставщики технологического оборудования: FLSmidth, Metso, ибмеханомонтаж. Подписан договор на подключение к сетям Магаданэнерго для обеспечения необходимых мощностей предприятия в количестве 25 мВт. Поставщики горнотранспортногооборудования: карьерные самосвалы –ООО «Восточная Техника»; карьерные экскаваторы – ООО «Модерн Машинери» - Komatsu PC-2000; буровые станки –поставщик «Atlas Copco» - FLEXIROC D65. Производство строительно-монтажных работ осуществлял генеральный подрядчик -компания ООО «Корпус-строй»

Показатели эффективности ПоказательЕдиницы измеренияЗначение NPVтыс. долл IRR%16,9% DPBPлет12,17 PBPлет9,21

Организация финансирования В 2011 году по сделке РЕПО были проданы акции компании на 68,6 млн. долл. Выкуп акций по этой сделке должен быть осуществлен в 2016 году. На полученные деньги были приобретены дисконтные векселя ВЭБа, за счет погашения которых производились выплаты процентов по займам и авансовые платежи по договору лизинга на инвестиционной стадии. Далее был получено финансирование в виде: – займа в размере 152 млн. долл. для строительства объектов недвижимости и займа в размере 156 млн. долл. – аванса по договору приобретения движимого имущества на сумму 248 млн. долл с НДС. По мере готовности движимое имущество продается ВЭБ-лизингу и далее передается в лизинг ЗРК «GOLD».

Коэффициенты покрытия Показатель 2 пол CFADS Погашение долга (34 800) Проценты DSCR1,13,42,81,93,83,44,95,85,65,9 LLCR18,319,819,018,819,618,417,414,710,55,7 млн долл.

Наличие господдержки В июле 2016 г. Компания стала резидентом Особой экономической зоны. Соглашение рассчитано до конца 2018 г. Одной из основных льгот стало освобождение от выплаты федеральной части налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), которая составляет 6%, и снижение в таком же формате налога на прибыль. Кроме того, компании-участники ОЭЗ освобождаются от таможенных платежей при ввозе техники и оборудования для своего производства. По данным Заказчика, в конце 2016 г. включение АО "GOLD" в создаваемую при поддержке региональных властей Территорию опережающего развития. Предоставление всем резидентам ряд налоговых льгот, включая льготы по налогу на прибыль и налогу на добычу полезных ископаемых, а также налогу на имущество и отчислением в социальные страховые фонды.

Дивидендная политика ■Согласно условиям проекта, 95% от доступных денежных средств направляются на выплату дивидендов акционерам. ■Доступные денежные средства определяются как денежные средства, генерируемые инвестиционным проектом после: –покрытия операционных расходов –обслуживанием и возвратом долгового капитала –осуществления капитальных вложений, требуемых для поддержания деятельности инвестиционного проекта.

CAPM Безрисковая ставка1,9% Отражает доход, который может получить инвестор от инвестиций с гарантированно низким риском. Приравнивается к доходности государственных ценных бумаг США (US Treasuries, 30 years, на г), валюта – USD. Источник: management/interest-rate/yield_historical.shtml Beta (unlevered)0,499Bloomberg, анализ Оценщика Beta (relevered)0,697Bottom-up-approach: βL= βU x (1+(1-T)D/E) Среднерыночная премия5,5% Отражает надбавку за вложения в акционерный капитал компании США по сравнению с доходностью Облигаций Казначейства США. Премия за страновой риск3,8% Расчет как разница между американскими и российскими государственными облигациями с сопоставимой датой погашения: US Treasury, 30 Yr (номинированы в USD, дата погашения гг., э) и ОФЗ (погашение в 2036 г.), (cbonds.info) Премия за размер компании1,6% Определяется в соответствии с таблицами и методологией Duff & Phelps, капитализация до млн долл. США. Капитализация Компании рассчитывалась итерационным методом. Источник: 2016 Valuation Handbook - Guide to Cost of Capital Премия за специфический риск1,9%Расчет Стоимость собственного капитала (САРМ)13,0%Расчет

Расчет стоимости бизнеса Показатель 2 пол FCFF wacc10% Discount factor 0,980,910,830,750,680,620,560,510,470,420,390,350,320,290,26 DCF EV млн долл.

Схема выхода инвесторов ■Основные инвесторы: -ВЭБ-лизинг (10% участия в акционерном капитале) -ВТБ -NIL TRADING LIMITED ■ ИК "Проект" владеет DIAMOND LIMITED. Сегодня портфель проектов под управлением ИК «Проект» включает освоение золоторудных месторождений Шахское, Утинское, Родионовское, расположенных в Магаданской области, сельскохозяйственный проект «Золотая нива» в Сафоновском районе Смоленской области России. ■Выход инвесторов из проекта планируется по окончанию разработки месторождения.

Эффективность применения ПФ Выделение рисков на отдельном юридическом лице Структурным источником финансирования в данном проекте выступает подразделение Внешэкономбанка – ВЭБ-лизинг. Благодаря соглашению, условием которого выступало участие в акционерном капитале (10%), банк покрывает риски связанные с долгосрочностью реализации проекта. Это позволило АО «GOLD» получить доступ к «длинному» финансированию, что являлось необходимым условием при реализации производства в данной отрасли, а сохранить финансово-устойчивое положение на протяжение всего жизненного цикла. В отличии от банковского кредита проектное финансирование позволяет получить огромные средства для реализации проекта без залогов, поручительств, гарантий и прочего обеспечения за исключением будущих денежных потоков. Возвратность с момента получения положительных денежных потоков Возможно привлечение нескольких инвесторов одновременно и следовательно получить больше средств Проектное финансирование позволяет реализовать бизнес идеи и реализовать проект за счет грамотного составления бизнес- плана и грамотной реализации проекта