Actiuni Curs 5: noiembrie 2009 CIG – ASE Bucuresti Prof.dr. Laura Obreja Brasoveanu

Actiuni Caracteristici: Titlu de proprietate care certifica detinatorului calitatea de proprietar al unei parti din capitalul firmei emitente si care da dreptul la incasarea unui dividend Cumpararea unei actiuni la momentul emisiunii = un schimb intre investitor si firma: investitorul cumpara dreptul de vot si de dividend, firma obtine o suma certa prin care isi finanteaza activitatea

Actiuni Caracteristici: Actiuni comune/ordinare – dau drept de vot in AGA, dividende variabile in functie de performantele viitoare ale firmei emitente Actiuni preferentiale – nu dau drept de vot dar garanteaza obtinerea unui dividend fix, indiferent de evolutia firmei

Evaluarea actiunilor: La momentul primei emisiuni: valoarea nominala Capital social = nr.actiuni·valoare nominala Dupa momentul emisiunii: pret de tranzactionare (cursul bursier) – influentat de indicatorii de performanta si de perceptia investitorilor Capitalizare bursiera = nr.actiuni·Cursul bursier

Operatiuni tehnice la care pot fi supuse actiunile stock split ( divizarea valorii acţiunilor) stock dividend (distribuirea de dividende în acţiuni nou emise) stock cash (nou aport de capital ) Cresterea numărului de acţiuni emise are ca efect imediat reducerea valorii de piaţă a respectivelor acţiuni.

stock split Inseamna divizarea valorii (de piaţă şi contabile) a unei actiuni in mai multe actiuni, concomitent cu multiplicarea corespunzătoare a numărului total de acţiuni. Se practica atunci cand preţul de piaţă al acţiunii a crescut foarte mult, ceea ce afecteaza lichiditatea in piata a respectivei actiuni In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte: cresterea numarului de actiuni reducerea proportionala a valorii unei actiuni mentinerea neschimbata a capitalizarii bursiere a societatii emitente

Exemplu: Adunarea Generala a Actionarilor Smithfield Foods, Inc Exemplu: Adunarea Generala a Actionarilor Smithfield Foods, Inc. (cotata la NYSE -New York Stock Exchange, symbol SFD) decide pentru data de 17 decembrie 2001 o splitare a actiunilor companiei de 2 la 1. Valoarea de piata a unei actiuni SFD era inainte de splitare de 52 USD/act. Numarul actiunilor aflate in circulatie era N. Care este valoarea unei actiuni dupa splitare si numarul de actiuni aflate in circulatie? Raspuns: Dupa splitare: - Valoarea unei actiuni SFD este: 26USD/act (52/2) - Nr. Actiuni aflate in circulatie: 2 * N

Stock dividend Este o modalitate de autofintare Presupune plata dividendelor sub formă de acţiuni nou emise, distribuite gratuit şi proporţional către vechii actionari Se practica, de obicei, atunci cand societatea doreste sa isi extinda activitatea, are nevoie de surse de finantare, dar nu doreste sa apeleze la surse externe de finantare

Stock dividend In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte: cresterea numarului de actiuni reducerea proportionala a valorii de piata a unei actiuni mentinerea neschimbata a capitalizarii bursiere a societatii emitente Reducerea valorii de piaţă a acţiunilor vechi va fi compensată prin ataşarea, la fiecare acţiune veche, a unui drept de atribuire (DA, a carui valoare va fi egala exact cu diferenta de pret intre cursul de piata anterior si cursul actual)

Încorporarea unei părţi din profiturile reinvestite în capitalul social implică distribuirea în mod gratuit de noi acţiuni către acţionarii vechi Astfel, pentru a compensa scăderea de valoare a acţiunilor, vechii acţionari vor primi un drept de atribuire:

Pentru fiecare acţiune veche deţinută se primeşte un drept de atribuire. Pentru a primi o nouă acţiune, vechii acţionari trebuie să posede x drepturi de atribuire: Nr.drepturi de atribuire = x = N/n Pentru a intra în posesia unei noi acţiuni:  un acţionar vechi trebuie să posede x nr.drepturi de atribuire  un acţionar nou trebuie să cumpere x drepturi de atribuire, plătind

Stock cash operaţiunea de emisiune suplimentară de acţiuni pentru majorarea cu cash a capitalului social. Se practica atunci cand societatea doreste sa isi extinda activitatea, are nevoie de surse de finantare externe proprii in completarea autofintarii In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte: cresterea numarului de actiuni reducerea valorii de piata a unei actiuni

Emisiune de noi actiuni – stock cash Pret emisiune (E) >valoarea nominala (VN) (diferenta se inregistreaza in “prime de emisiune”) Pret emisiune (E)<cursul bursier inregistrat inainte de emisiune (P0) - pentru a face atractiva cumpararea de noi actiuni Astfel, dpdv teoretic, cursul bursier se modifica:

Emisiune de noi actiuni – stock cash Astfel, pentru a compensa scăderea de valoare a acţiunilor, vechii acţionari vor primi un drept de subscriere: Pentru fiecare actiune veche detinuta se primeste un drept de subscriere – pe baza acestuia, vechii actionari au dreptul preferential de a cumpara noi actiuni la pretul de emisiune. Pentru a cumpara o noua actiune, vechii actionari trebuie sa posede x drepturi de subscriere, X=N/n

Un actionar nou va cumpara noua actiune platind, pe langa pretul de emisiune, pretul de piata a x drepturi de subscriere

Aceste tipuri de operatiuni pot avea efect asupra actionariatului, prin modificarea procentelor detinute de fiecare actionar!!!

Exemplu - operatiuni tehnice

Exemplu - operatiuni tehnice

Exemplu - operatiuni tehnice