Adrian Codirlasu, CFA, PhD Bucuresti, 10 octombrie 2017 Contextul macro, anticipatii, riscuri si implicatii asupra alocarii intre clasele de active Adrian Codirlasu, CFA, PhD Bucuresti, 10 octombrie 2017
Agenda Contextul extern Contextul intern Anticipatii Clase de active
Contextul extern Brexit – efect mai degraba neutru asupra economiei Uniunii Europene Revenirea cresterii economice in Uniunea Europeana Anticipatii de majorare a ratei de dobanda a FED
Agenda Contextul extern Contextul intern Anticipatii Clase de active
Contextul intern – revenirea inflatiei Politica fiscala expansionista Crestere economica (peste potential) pe seama consumului Majorari de salarii Taxe indirecte Preturi administrate
Contextul intern – riscuri (fiscale) Mentinerea deficitului bugetar in tinta de 3% in anul 2018 Incertitudini cu privire la politica fiscala viitoare (cheltuielile sociale) Procedura de deficit excesiv in 2018
Anticipatii de intarire a politicii monetare Rata inflatiei Rata de politica monetara Sursa: Reuters
Anticipatii inflationiste transmise in piata monetara ROBOR 1M ROBOR 3M Sursa: Reuters
Si in piata de instrumente cu venit fix RON 5Y RON 10Y Sursa: Reuters
Riscul suveran la niveluri minime post-criza Sursa: Reuters
Rata inflatiei Contextul extern Contextul intern Anticipatii – Sondaj CFA Romania Clase de active
Rata inflatiei – orizont de 12 luni Average 2.36% Median 2.50% Min 1.00% Max 4.61% Standard deviation 0.78%
Rate de dobanda ROBOR 3M RON 5Y Average (3M) 1.94% Median 2.00% Min 1.12% Max 4.00% Standard deviation 0.54% Average (5Y) 3.44% Median 3.20% Min 1.50% Max 5.00% Standard deviation 0.58% RON 5Y
Alte active BVB - BET Brent
Agenda Contextul extern Contextul intern Anticipatii Clase de active
Obligatiuni Anticipatii de majorare graduala a ratelor de dobanda datorate anticipatiilor de crestere a ratei inflatiei Socuri asupra ratei inflatiei (pretul petrolului, politica fiscal, taxele indirecte, preturile administrate) Socuri asupra yield-urilor/ratelor (deficit bugetar, majorare a ratei de dobanda de politica monetara) Socuri asupra ratelor CDS (procedura de deficit excesiv)
Actiuni Final de ciclu economic al economiei SUA Majorarea graduala a ratelor de dobanda de politica monetara pentru USD Reducerea relaxarii cantitative in Uniunea Monetara
Fonduri de pensii Administrare profesionista Participare a contributorului la cresterea economica Dreptul de proprietate Separarea activelor fondului de activele administratorului Dreptul de a alege/schimba fondul de pensii dorit
Multumesc! www.cfaromania.ro www.cfainstitute.org