خــــداونــد بـخـشـايـنـده به نــام خــــداونــد بـخـشـايـنـده و مـهـربان و َقُل رَبِّ زدني عِلماً وبگو:“پروردگارا علم مرا افزون كن“ سوره طه آيه 114

همزمانی قیمت PRICE SYNCHRONICITY استاد: آقاي دكتر داداشي استاد: آقاي دكتر داداشي اعضای گروه: طاهر نژاد، مهدوي

پیش گفتار

همزمانی قیمت: همزمانی قیمت سهام حوزه نسبتاً جدیدی در تحقیقات مالی و اقتصادی محسوب می شود و رابطه نزدیکی با توسعه اقتصادی و ثبات بازارهای مالی دارد، اما مفهوم اصلی آن در ادبیات مالی جدید نیست. عبارت همزمانی به رخ دادن دو یا چند اتفاق در یک زمان که از نظر علت هیچ ربطی به هم نداشته باشند و بین آنها هیچ گونه رابطه علت و معلولی وجود نداشته باشد، طوری که این اتفاق ها حادثه معنی داری را تشکیل دهد.(تیان2014)

بازده سهام می تواند، هم جهت یا خلاف جهت بازار تغییر کند. همزمانی قیمت یعنی نسبتی که بازده بازار و صنعت، میزان تغییرات بازده شرکت را توضیح می دهند.(مورک و همکاران 2000) این بدان معناست که اگر قیمت سهام افزایش یا کاهش بیابد، این تغییرات به میزان نسبتی ست که اطلاعات خاص شرکت و اطلاعات بازار و صنعت در بازده آن سهام دارند.(مورک و همکاران 2000)

بنابراین می توان گفت بازده سهام نشان دهنده اطلاعات جدید بازار و اطلاعات خاص شرکت است.(چان و همکاران 2006) تعریفی دیگر همزمانی قیمت سهام به روند حرکت بازده سهام در یک جهت و دوره زمانی مشخص اشاره دارد. این مفهوم معیاری است برای نشان دادن میزان نسبی اطلاعات خاص شرکت که در قیمت سهام آن شرکت منعکس می شود. هر اندازه انعکاس این اطلاعات خاص در قیمت سهام بیشتر باشد، همزمانی قیمت کمتر است. رول مطرح کرد که همزمانی بازده سهام رابطه منفی با میزان اطلاعات خاص منعکس شده در قیمت سهام دارد.

نــشــان مـــی دهـــد چــــــــون همزمانی قیمت پایین تر شرکت وابستگی کمتری به تغییرات بازار دارد چــــــــون مشارکت کنندگان بازار در تصمیم گیری های مالی خود بیشتر بر اطلاعات خاص شرکت استناد می کنند تا تغییرات بازار.(چان 2006) در اقتصادی که شرکت ها اطلاعات خاص گوناگونی را منتشر می کنند بازده شرکت هایی که از اطلاعات خاص بیشتری برخوردار است، همبستگی کمتری با بازده بازار یا صنعت دارد.(خنداکر 2008)

به تعبیر رول اگر تغییرات قیمت سهام رابطه ضعیفی با بازده بازار یا صنعت داشت، این نتیجه ی اطلاعات خاص شرکت است که در قیمت ها منعکس شده. رول نشان داد قیمت سهام، بیشتر تحت تاثیر اطلاعات خاص شرکت هاست تا اطلاعاتی که به صورت عمومی منتشر می شود.

تعریفی دیگر قیمت سهام هر شرکت متاثر از دو عامل ریسک می تواند باشد. عامل بیرونی که به بازار و آن صنعت مربوط می شود، ریسک سیستماتیک و عامل درونی که به خود شرکت ربط پیدا خواهد کرد، ریسک غیر سیستماتیک می باشد. به همان اندازه که شرکت از خود اطلاعات خاص ارائه بدهد، تاثیر بازده سهام از عواملی همچون بازار و صنعت کاهش می یابد. اما هر قدر ارائه اطلاعات خاص شرکت کاهش یابد قیمت سهام شرکت با قیمت آن در بازار و صنعت هم زمان خواهد شد. همزمانی قیمت موضوع مطلوبی در تعیین بازده سهام نمی باشد زیرا با شفافیت رابطه معکوس دارد.

نسبت نوسان پذیری سیستماتیک به نوسان پذیری کل یا غیر سیستماتیک همزمانی قیمت سهام عبارتند از نسبت نوسان پذیری سیستماتیک به نوسان پذیری کل یا غیر سیستماتیک

مدل اندازه گیری

نحوه محاسبه برای بدست آوردن هم زمانی قیمت طبق تعریف ارائه شده ابتدا می بایست R2 (ضریب تعیین) را بدست آورد و سپس در مدل رگرسیون قرار داد. ri: بازده سهام ri=(p2-p1)/p1 rm: بازده بازار rk: بازده صنعت

پیشینه داخلی

محققان: مریم دولو، علی امامی سال انجام: 1394 مدل سنجش متغییر: 1- بررسی رابطه همزمانی قیمت سهام و نقد شوندگی، شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران: محققان: مریم دولو، علی امامی سال انجام: 1394 مدل سنجش متغییر: نتیجه: همزمانی قیمت با نقد شوندگی سهام رابطه مثبت و معنادار دارد. سهامی که از اطلاعات بیشتری برخوردار باشد نقد شوندگی بالاتری خواهد داشت.

محققان: احمد احمد پور، صدیقه پیکر نگار سال انجام: 1391 2- تبیین رابطه بین اجزای کیفیت اقلام تعهدی و همزمانی قیمت در بورس اوراق بهادار تهران: محققان: احمد احمد پور، صدیقه پیکر نگار سال انجام: 1391 مدل سنجش متغییر: نتیجه: بین کیفیت اقلام تعهدی غیراختیاری و همزمانی قیمت رابطه معنی دار وجود ندارد. بین کیفیت اقلام تعهدی اختیاری و همزمانی قیمت رابطه معنی دار وجود دارد.

کیفیت اقلام تعهدی غیراختیاری- مدل فرانسیس و همکاران

کیفیت اقلام تعهدی اختیاری

3- کیفیت اقلام تعهدی و همزمانی قیمت سهام: محققان: پایان نامه مهدی نوری نژاد سال انجام: 1391 مدل سنجش متغییر: نتیجه: بین کیفیت اقلام تعهدی غیراختیاری و همزمانی قیمت رابطه معنی دار وجود ندارد. بین کیفیت اقلام تعهدی اختیاری و همزمانی قیمت رابطه معنی دار وجود دارد.

پیشینه خارجی

1- CREDIT DERIVATIVES AND STOCK RETURN SYNCHRONICITY: مشترک اعتباری و همزمانی بازده سهام محققان: Xuelian bai – nan ho – ling liu and lu zhu سال انجام: 2015 مدل سنجش متغییر: شاخص هرفیندال Herfindahl نتیجه:نوسانات بازار سهام و اندازه شرکت همواره تاثیر قابل توجهی بر همزمانی قیمت سهام دارد. یکپارچگی صنعت قوی همزمانی را افزایش می دهد. افزایش مشترک اعتباری در شرکت با همزمانی قیمت با همزمانی قیمت سهام رابطه مثبت و معنی داری دارد.

2- LARGE CONTROLLING SHAREHOLDERS AND STOCK PRICE SYNCHRONICITY: کنترل سهامداران بزرگ و همزمانی قیمت سهام محققان: Sabri BOUBAKER- Hatem MANSALI- Hatem RJIBA سال انجام: 2015 مدل سنجش متغییر: نتیجه: سهامداران بزرگ علاقه ای به افشای اطلاعات ندارند لذا کنترل سهامداران بزرگ با همزمانی قیمت رابطه منفی و معنا دار دارد.

پیشنهادها

1- تبیین رابطه بین مربوط بودن و همزمانی قیمت سهام. 2-تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر همزمانی قیمت سهام. 3-تاثیر همزمانی قیمت سهام براي شرکتهاي زیان ده در مقایسه با شرکتهاي سود ده. 4-بررسی رابطه بین همزمانی قیمت سهام و چسبندگی هزینه در شرکت های بزرگ.

با تشكر فراوان از صبر و توجه تان