KREDITIRANJE, UZIMANJE KREDITA, BUDŽETSKO OGRANIČENJE

Slides:



Advertisements
Similar presentations
Test tri sita. U staroj Grčkoj je Sokrat bio poznat po tome, da je veoma visoko cenio znanje.
Advertisements

Procentni račun Osnovne veličine procentnog računa su: -glavnica G -procentna stopa p -procentni prinos P Glavnica G je osnovna vrednost u odnosu na koju.
Obrazac JOPPD - uvod MINISTARSTVO RADA I MIROVINSKOGA SUSTAVA.
Bomark Group Domagoj Borscak.
Politička ekonomija.
Intermporalna efikasnost (Intertemporal Efficiency)
Programi zasnovani na prozorima
Uvod u programiranje - matematika – VI predavanje
Krediti u SCHF Treba li ih ukinuti? kad mi je svejedno? 1CHF= 0.89€
Finansiranje deficita
Compression Plus Nonsteroidal Antiinflammatory Drugs, Aspiration, and Aspiration With Steroid Injection for Nonseptic Olecranon Bursitis ; RCT Joon Yub.
Raspoloživi dohodak = (Y-T) Porezi Bruto domaći proizvod (C+I+G+X-Z)=Y
Poglavlje 10 Продаја државних обвезница била је врло успешна. Истина уз врло високу цену од 13 одсто.
Teorema o 4 boje(Four color theorem)
6. Ekonomija obima, nesavršena konkurencija i međunarodna trgovina
PROGRAMIRANJE MENIJA.
Bilanca plaćanja.
The Present Perfect Continuous Tense
ULOGA RIZNICE U EFIKASNOSTI POSLOVANJA KORPORACIJE
MAKROEKONOMIJA NA DUGI ROK OBJAšNJENJE DUGOROčNOG PRIVREDNOG RASTA
Microsoft Office 2007 MS Office je programski paket koji sadrži više programa: MS Word – program za obradu teksta MS Excel – program za izradu tabela sa.
Petlje FOR - NEXT.
REPEAT…UNTIL Naredbe ciklusa.
Najpre je najveći deo išao investitorima
Komponente izbora i kontejnerske komponente
Dobro došli u ŽELITE LI DA POSTANETE MILIONER?
KREIRANJE OBJEKATA.
Tejlorovo pravilo centralna banka povećava međubankarsku kamatnu stopu i : inflacija p premaši ciljnu stopu inflacije Kada Y premaši svoj ravnotežni nivo.
Reference ćelije i opsega
Tržište dobara i finansijska tržišta
14 UNUTRAŠNJE I ANONIMNE KLASE
Poglavlje 13.
Dragan Filipović, Predsednik Izvršnog Odbora
KREDITIRANJE, UZIMANJE KREDITA, BUDŽETSKO OGRANIČENJE
6. Ekonomija obima, nesavršena konkurencija i međunarodna trgovina
Javne finansije - vežbe-
Makroekonomija za preduzetnike
Double taxation in EU.
Kratkoročni odnos između inflacije i nezaposlenosti
Element form Milena Kostadinović.
MessageBox.
predavanja v.as.mr. Samir Lemeš
TRŽIŠTE, CENE, PONUDA I TRAŽNJA: KAKO FUNKCIONIŠU TRŽIŠTA
Pojmovi digitalnog zapisa
Tema 8 Mankju gl. 30 Rast novca i inflacija.
MSc Aleksa Piljević Programersko iskustvo pre i posle zaposlenja.
PROGRAMSKI JEZIK PASCAL
Tržište zdravstvene zaštite
MATEMATIČKI FAKULTET, UNIVERZITET U BEOGRADU
Lazarus okruženje TIPOVI UNIT-a
Metodi normativne analize
Osnovni simboli jezika Pascal
Do While ... Loop struktura
Kratkoročne ekonomske fluktuacije
Digital Jobs Hrvoje Balen, predsjednik upravnog vijeća Visokog učilišta Algebra National Contact Point in Croatia.
Strukture podataka i algoritmi 5. VRIJEME IZVRŠAVANJA ALGORITMA
SREĆA.
Naredbe u php-u.
Programski jezik C++ - Vježbe - 5. dio
Priprema prezentacije
Kratkotrajne veze žena i muškaraca
HODITI U SVJETLU Odreći se svjetovnosti ADAPT it! Teaching Approach
Discipleship in Action
LimeSurvey Uvjetni prikaz pitanja Internetska istraživanja
Venture or vulture? Ivo Špigel, Član uprave, Perpetuum Mobile d.o.o.
Ponavljanje Pisana provjera
Programiranje - Naredbe za kontrolu toka programa – 1. dio
Utvrđivanje kvalitete oblikovanih pričuva šteta – run off analiza
INTERPOLACIJA PO DIJELOVIMA POLINOMIMA
Kako zaštititi privatnost na facebooku
Presentation transcript:

KREDITIRANJE, UZIMANJE KREDITA, BUDŽETSKO OGRANIČENJE Sedmo poglavlje nastavak

txt+1 - xt+1 = et+1, RACIONALNA OČEKIVANJA Očekivana vrednost u momentu t+1 je txt+1 txt+1 - xt+1 = et+1, Stvarna vrednost u t+1 slučajna greška Pretpostavka - subjekti se racionalno ponašaju.

Savršena predviđanja – Perfect foresight jednostavnija verzija racionalnih očekivanja Razlika – ljudi znaju tačno šta će im se desiti u budućnosti. ako je greška u predviđanju nekada loša, a nekada dobra, u proseku ima smisla govoriti o savršenim predviđanjima

Ili .... Očekivanja su ista realizaciji iz prošlosti Ekstrapolativna očekivanja Ili .... Očekivanja su ista realizaciji iz prošlosti Miopija (a = 1) Adaptivna očekivanja

U ovom udžbeniku pretpostavljamo – savršenu izvesnost Savršeno predviđanje To je hrabra pretpostavka Mogli bismo da unesemo više realnosti, ali po cenu velike matematičke akrobacije Koja bi dala mali doprinos razultatima Ovakva analiza se ostavlja za master i doktorske studije

Manje obavešteni klijenti prihvatiće važeće tržišne cene, Biće dovoljno da se manji broj dobro informisanih privrednih subjekata na tržištu racionalno ponaša. Ako sindikati istupaju u ime svog članstva, dovoljno je da njihova očekivanja u proseku budu tačna. Na finansijskim tržištima, dovoljno je da samo jedan broj profesionalaca sa dovoljno velikim finansijskim kapitalom bude dobro informisan. Manje obavešteni klijenti prihvatiće važeće tržišne cene,

Raspoloživost, bogatstvo i potrošnja Slika 5.1

Raspoloživost, bogatstvo... i potrošnja D Potrošnja sutra A Y1 Y2 nagib B Slika 5.1 Potrošnja danas

http://marketrealist.com/2017/03/how-big-is-the-us-debt-compared-to-other-nations/ G piGgs I p S G

PIIGGS Portugalija Italija Irska Velika Britanija Grčka Španija

Can Abenomics reinvigorate Japan's economy? Fiskalni stimulus. monetani stimuls—u srcu Abenomike, negativne realne kamatne stope Strukturne reforme—u cilju rasta konkurentnosti - -- sloboda ulaska u granu - tržište rada - smanjenje poreza http://cdn.tradingeconomics.com/charts/japan-government-debt-to-gdp.png?s=jpndebt2gdp&v=201704031328t&d1=19170101&d2=20171231

Ukoliko štedimo K jedinica Y1... To je kao da je naša inicijalna tačka raspoloživosti u stvari E, a ne tačka A. Potrošnja sutra Y1 Y2 A K C1 B Slika 5.6 Potrošnja danas

Investicije povećavaju bogatstvo D´ E D Intertemporalna razmena pri kamatnoj stopi r, ali bez proizvodnje F Potrošnja sutra Y1 Y2 A K C1 B Slika 5.6 Potrošnja danas

Modiljani–Milerova teorema Ako su dve firme identične u svemu Osim u finansijskoj strukturi Jedna se finansira iz imovine A druga iz kredita Vrednost te dve firme će biti ista Implicitno pretpostavljamo da su troškovi kredita isti za firmu i za domaćinstva

Modiljani–Milerova teorema u krajnjoj instanci, domaćinstva poseduju firme U praksi, firme mogu biti direktno u vlasništvu domaćinstava (akcije), ili indirektno, kada se firme, u nedostatku kapitala, zadužuju uz obavezu da dug vrate u budućnosti. Vlasnici akcija stoga se nazivaju rezidualnim poveriocima, imaju pravo na sve što preostane nakon što firme isplate svoje troškove, izmire dug i plate porez.

Pod idealnim uslovima, nebitno je da li firma finansira neki investicioni projekat tako što ulaže sopstvenu imovinu ili tako što se zadužuje. To je srž Modiljani Milerove teoreme

barem u prvoj aproksimaciji, nema razlike između štednje firmi i štednje domaćinstava koja se zatim plasira u firme. ŠTEDNJA FIRMI Ako firma ne isplaćuje dividende - vrednost svake akcije raste. ŠTEDNJA DOMAĆINSTAVA Raste broj akcija

Na taj način se pokazuje da je firma „paravan” koji posluje u ime akcionara. Nebitno je to da li štedi firma ili štede sami akcionari.

U praksi, relativni udeo štednje firmi i domaćinstava značajno varira Razlika je u porezu Na dohodak kada se kapitalni dobitak i neraspoređeni profit manje oporezuju nego dividende, akcionarima se više isplati da firme štede u njihovo ime

Budžetska linija države U slučaju da nema starog duga (D0=0) Budžetski deficit sutra -110 -100 Budžetski deficit danas +100 +110 Slika 5.8

Budžetsko ograničenje konsolidovanog privatnog sektora Slika 5.8

Konsolidovano javno i privatno budžetsko ograničenje Jednostavnosti radi, 1) ignorišemo postojanje firmi 2) inicijalni dug vlade = 0. Privatno i javno intertemporalno ograničenje su:

sabirajući budžetsko ograničenje privatnog i javnog sektora dobijamo sledeću relaciju: + Na prvi pogled, javna potrošnja samo smanjuje privatno bogatstvo i ništa više Centralno pitanje u narednom odeljku biće: da li je r veće ili manje od rG?

Rikardijanska jednakost Dejvid Rikardo (David Ricardo, 1772–1823), prvi formulisao ovu ideju, da bi je odmah odbacio kao malo verovatnu. Ideju je oživeo i usavršio harvardski ekonomista Robert Baro (Robert Barro). Uslovna konvergencija

Rikardijanska jednakost Za r=rG , onda se poslednja jednačina svodi na (7.13) . liči na intertemporalno ograničenje privatnog sektora osim što su porezi potpuno nestali!!!!!

Ovaj rezultat, da privatni sektor u potpunosti internalizuje budžetsko ograničenje javnog sektora, poznat je kao Rikardijanska jednakost.

Rikardijanska jednakost privatno bogatstvo ostaje isto bez obzira da li su danas (i) porezi niski, (ii) porezi visoki Moraju se izjednačiti sa G!!! D´ Potrošnja sutra A Y2 A´ (Y2-G) (Y1-G) Y1 B´ B Slika 5.10 Potrošnja danas

Rikardijanska jednakost Ako vlada danas smanji poreze, bez izmene rashoda, Ona će sutra morati da poveća poreze. Za privatni sektor to znači da će danas imati više, a sutra manje neoporezovanog dohotka. D´ Potrošnja sutra A Y2 A´ (Y2-G) (Y1-G) Y1 B´ B Slika 5.10 Potrošnja danas

Rikardijanska jednakost privatni sektor „vidi” kroz paravan javnog sektora: rashodi obaveza države se poklapaju sa vrednošću poreza koji se mora prikupiti u cilju servisiranja duga. D´ Potrošnja sutra A Y2 A´ (Y2-G) (Y1-G) Y1 B´ B Slika 5.10 Potrošnja danas

MOŽE LI RIKARDIJANSKA JEDNAKOST DA ZATAJI? Različite kamatne stope (r ≠ rG). Smrtnost ili novi stanovnici Kreditne restrikcije Distorziono oporezivanje i neiskorišćeni kapaciteti

Mnoga domaćinstva nisu u mogućnosti da pozajme onoliko koliko bi zaista i mogla da finansiraju iz svog očekivanog budućeg dohotka 3. Kreditne restrikcije Kada plasiraju višak novca, privatni subjekti se kreću po liniji AD, ali pri zaduživanju mogu ići samo putanjom AB'. javni dug uvećava bogatstvo građana U tački A' građanima je bolje nego bilo gde na liniji AB'.

4. Distorziono oporezivanje i neiskorišćeni kapaciteti Šta je distorziono oporezivanje? To je oporezivanje koje pravi novu raspodelu dohodaka u odnosu na onu koja je napravljena na tržištu

DISTORZIJA - “udaljavanje od savršene konkurencije “ [1] Proporcionalno oporezivanje je distorziono (obeshrabruje one koji zarađuju) Paušalni (lump-sum) nije

Promena poreza može: 1)da smanji bogatstvo zbog pada autputa. (rast T – pad Y) 2) da poveća bogatstvo ako pad poreza poveća nivo privredne aktivnosti (pad T – rast Y)

Empirijska verifikacija izgleda da nije velika verovatnoća da će Rikardijanska jednakost važiti u praksi. Na srednji rok T-G=0 ima nekih empirijskih potvrda

HOLANDIJA – IZUZETAK Prema teoriji, ovaj spektakularni pad javne potrošnje trebalo bi da dovede do oštrog pada štednje privatnog sektora Deficit javnog sektora sa 4,4% BDP 1,9% BDP u periodu 1988-2000 Udeo javne potrošnje (uključujući transfere) 58,3% 51,7% troškovi države 16,4% 13,8% Privatna štednja 6,6% BDP. na 6,5% BDP Jedno od objašnjenja mogao bi biti prelazak Holandije sa državnog finansiranja penzija na penzione sisteme zasnovane na privatnoj štednji.

Finance: Bernie Madoff Ponzi schemes Bernie Madoff Was Sentenced to 150 Years In Prison – Here's How His Scheme Worked  http://www.businessinsider.com/how-bernie-madoffs-ponzi-scheme-worked-2014-7#ixzz3WhdrDftV http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_investors_in_Bernard_L._Madoff_Investment_Securities Stiven Spilberg, Kevin Bejkon, Eli Vizel, Džon Malkovič....

Ko god daje visoke kamatne stope (pasivne) to je potencijalna piramida Zašto je kamatna stopa pozitivna? Ako je realna kamatna stopa negativna,NIKO NECE HTETI DA DAJE ZAJMOVE Ko god daje visoke kamatne stope (pasivne) to je potencijalna piramida

3. Neki smatraju da je penzioni sistem tipa “pay-asyou- go”, gde se doprinosi za penziono osiguranje koji uplaćuju zaposleni, koriste odmah za isplatu penzija – u stvari, piramidalna šema. Da li se slažete ili ne? Objasnite.

Jeste piramida, jer se vrši preraspodela Nije piramida, jer se raspodeljuje novostvorena vrednost Ali sve zavisi od broja ulagača

Intertemporalno ograničenje onda glasi C1+C2 /(1+r)+B2/(1+r) 4. U tekstu je pretpostavljeno da Kruso ne želi da ostavi iza sebe nikakvo bogatstvo, pre svega zbog toga što zna da će biti spasen. Situacija bi se izmenila kada bi, u periodu 2, svom prijatelju Petku želeo da ostavi poklon u vrednosti B2 (koji možemo smatrati i nasledstvom). Napišite Krusoovo budžetsko ograničenje i predstavite ga grafički Nasledstvo - B2 : C2+B2 = Y2 + (Y1-C1) (1+r) Intertemporalno ograničenje onda glasi C1+C2 /(1+r)+B2/(1+r) = Y1 + Y2 / (1+r).

Kakve zaključke možete izvući? 2. Da bi država ispoštovala svoje intertemporalno budžetsko ograničenje, biće dovoljno, ali ne i neophodno, da njen budžet bude uravnotežen svake godine. Zašto? Zašto zakon o uravnoteženom budžetu možda i ne bi bio tako dobra ideja? Kakve zaključke možete izvući?

Privreda nije preduzeće!!! Buffet je rekao: “Mogao bih da rešim pitanje deficita za 5 minuta. Samo treba doneti zakon koji kaže da u slučaju da deficit bude veći od 3% nijedan političar više nema pravo da se kandiduje na bilo koju funkciju” Privreda nije preduzeće!!! Buffet said:” I could end the deficit in 5 minutes. You just pass a law that says that anytime there is a deficit of more than 3% of GDP all sitting members of congress are ineligible for reelection.”

Kada zemlja objavi moratorijum ona ili ne može ili neće da plaća dugove. nema pristup svetskom tržištu kapitala Ne može da skupi T Neće da smanji G u dovoljnoj

Poverilac je ne može prisiliti Granica između nesposobnosti i nevoljnosti je nejasna Kao i u slučaju piramida, i države bi trebalo sankcionisati kako pri inostranom zaduživanju, tako i prilikom zaduživanja u zemlji.

Čim bi počele da krše budžetsko ograničenje, izvori novih kredita bi trebalo odmah da presuše. Zašto se to ne dešava? Poverioci ne mogu to da utvrde ako ne dobiju pristup lokalnim podacima

zaduživanje suverenih država je specifično. „Грчка поседује привредне и природне ресурсе који ће се у тренутку банкрота моћи купити по багателним ценама, па ће повериоци бити у потпуности обештећени”. Zemlja ne može da bankrotira, niti je ko može uhapsiti. pravno je nemoguće izvršiti prinudnu naplatu državnog duga.

Pet načina za rešenje grčke krize 1. MORATORIJUM 2. POVRATAK DRAHME 3. RAST T 4. PAD G 5. PRODAJA IMOVINE

Šta se dešava kada zemlja nije u stanju da servisira dug? Dalje zaduživanje automatski prestaje Prvi gube - privrednici Zemlja mora da pristupi reformama u javnom budžetu i u privatnim budžetima. Tek potom počinju pregovori sa kreditorima o reprogramiranju duga. Reprogramiranje znači da se uslovi plaćanja menjaju ali bez promene sadašnje vrednosti duga. Otpis duga, s druge strane, smanjuje sadašnju vrednost duga i smanjuje teret dužnika, a za poverioca predstavlja čist gubitak. Zašto poverioci na to pristaju?

5. Poslednjih godina mnoge zemlje – Kina, Indonezija, Rusija, da navedemo samo neke – akumulirale su značajna sredstva u formi državnih obveznica drugih zemalja, ali su ih konvertovale u investicije preko državnih fondova. Objasnite ovaj fenomen koristeći intertemporalno budžetsko ograničenje. Jesu li ovi fondovi dobra ili loša stvar? Sa stanovišta ovih zemalja, jesu li visoke kamatne stope povoljna ili nepovoljna okolnost