Rikkaks saab vaid investeerides 27 jaanuar 2004, Tallinn

Rikkuse allikad: Forbes World´s Richest People William Gates Warren Buffet Karl Albrecht Prince Alwaleed Bin Talal Alsaud Paul Allen … perekond Waltonid jne.

Eesti SKP sissetulekute meetodil 2003 milj. EEK Palk 44 329.8 Tööandja sotsiaalmaksed 14 074.7 Põhivara kulum 20 211.3 Tootmis- ja impordimaksud 16 522.6 Subsiidiumid (-) 1 149.6 Tegevuse ülejääk & segatulu 31 843.3 SKP TURUHINDADES 125 832.1

Eesti ettevõtete arv & puhaskasum 2002 3588 ettevõtet 5.8 miljardit kasumit 2003 3667 ettevõtet 11.7 miljardit kasumit Numbrid ei sisalda finantssektorit, üle 20 töötajaga ettevõtte (2002 – 268 000 töötajat, kogupalgaga 19,96 miljardit EEK) Keskmine töötaja aastapalk 74 500 krooni, kasum töötaja kohta 43 650 krooni

Investeeringud ja inflatsioon USA-s 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon Suurbritannias 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon Saksamaal 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon Prantsusmaal 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon Jaapanis 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon Austraalias 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon Shveitsis 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon Rootsis 1900-2000

Investeeringud ja inflatsioon - 20 sajandi õppetunnid USA: Inflatsioon 3.2% aastas Võlakirjad 4.8% aastas Aktsiad 10.1% aastas Parim aktsiate reaaltootlus oli Rootsi 7.6% aastas, halvim Belgia 2.5% aastas

Investeeringud ja inflatsioon - 20 sajandi õppetunnid Võlakirjade tootlus oli kõigis vaadeldud riikides madalam Võlakirjade reaaltootlus oli negatiivne: Saksamaal Jaapanis Itaalias Prantsusmaal Belgias

Aktsiaturu tootlused ning tootluse komponendid

Investeerimine 1000 krooni kuus 30 aasta jooksul / erinevad tootlused Väikesed erinevused tootlustes põhjustavad suuri erinevusi portfelli suuruses aja pikenedes. 5 % aastas on tõenäoline tootlus pangadeposiidina 10 % aastas on konservatiivne rahvusvaheliste aktsiaturgude tootluse prognoos 12 % aastas on ajalooline keskmine rahvusvaheliste turgude tootlus 15 % aastas on optimistlik rahvusvaheliste aktsiaturgude tootluse prognoos

Millist hinda aktsia eest maksta? Aktsia annab tema omanikule: 1) Õiguse hääletada aktsionäride koosolekul 2) Saada dividendi 3) See kellelegi edasi müüa 4) Ettevõtte lõpetamisel saada proportsionaalne osa varast Sellest tulenevalt võime aktsai väärtuse tuletada valemiga:

Gordoni mudel Ettevõtte dividendidel on kalduvus kasvada. Andes kasvule püsiva (igavese) väärtuse saame eelneva valemi reformuleerida: (g) on konstantne dividendide kasvumäär

Näide 1: Stabiilse dividendikasvuga aktsia väärtus Teades AS Kange Õlletehas dividendimaksete ajalugu oletame, et tulevikus kasvab tema poolt makstava dividendi suurus 5% aastas. Järgmise aasta dividendi oodatav suurus on 5 EEK/aktsia kohta ning nõutav tootlusmäär on 10%. Mis on aktsia “õige “ väärtus? Aktsia väärtus = EEK 5 /(.10 - .05) = EEK 100

Kiire kasvuga ettevõtte aktsia hindamine Kui dividendid kasvavad mingi perioodi jooksul väga kiires tempos (kiiremini kui majanduse nominaalkasv) saadakse aktsia väärtus tema kahe komponendi liitmise summana: 1) Kiire dividendide kasvu perioodi dividendide nüüdisväärtus (põhineb sinu ennustusel) Ettevõtte lõppväärtus nüüdisväärtuses Ettevõtte lõppväärtus: Tulevaste dividendimaksete nüüdisväärtus peale kiire dividendikasvu perioodi lõppu

Näide 2: Kiire dividendikasvuga aktsia väärtus Hatza Pank maksis eelmisel aastal dividendi 6.90 EEK aktsia Sinu ennustus on, et järgmise 10 aasta jooksul Hatza Panga dividend kasvab 25% aastas (väga argessiivne oletus, muideks) Nõutav tootlusmäär on 11% Mis on Hatza Panga aktsia õiglane väärtus?

Samm 1: Hatza Panga 10 a dividendide nüüdisväärtus Aasta Dividend per aktsia kohta (EEK) Nüüdisväärtus (kt = 11%) 1 8.60 7.80 2 10.80 8.80 3 13.50 9.90 4 16.80 11.10 5 21.10 12.50 6 26.30 14.10 7 32.90 15.80 8 41.10 17.80 9 51.40 20.10 10 64.30 22.60 NV = EEK 140.5

Samm 2: Hatza Panga lõppväärtus peale kiire dividendikasvu perioodi lõppu Oletame, et peale 10 aastat kasvab Hatza Panga dividend edaspidi 6% aastas. Võttes aluseks 10 aasta dividendi, kalkuleerime 11 perioodi dividendi suuruse: EEK 64.30  1.06 = EEK 68.15

Lahendus Hatza panga aktsia lõppväärtus: EEK 68.10 /(0.11 – 0.06) = EEK 1362.5 ning koguväärtus: EEK 140.5 + EEK 1362.5 /(1.11)10 = EEK 620

Warren Buffeti õpetaja turgudest In the short run, the market is a voting machine and in the long run it's a weighing machine Benjamin Graham

Investeeringute hajutamine - riskide vähendamine Ettevõtte risk Tururisk Risk Aktsiainvesteeringute hajutamine Investeerides üksikaktsiasse alati oht, et aktsia kaotab väärtust aktsiaturuga otseselt mitteseotud sündmuste nagu vead ettevõtte juhtimisel läbi. Selline risk lisandub üldisele aktsiaturu riskile. Investeerides väikesesse arvu aktsiatesse on sellise riski lisandumine paratamatu. Aktsiate arvu kasvades portfellis selline risk väheneb. Joonis illustreerib, et umbes 50 aktsia juures muutub üksikaktsia risk suhteliselt mitteoluliseks. Heaks vahendiks üksikaktsia riskist vabanemiseks on investeerimisfondid, eriti indeksifondid. Uudsed, viimase 12 kuu jooksul kiiresti maailmas populaarsust kogunud instrumentideks AMEX-i börsil aktsiana kaubeldavad indeksifondid sümbolitega SPY, IVV, QQQ jt. Allikas: Lawrence Fisher and James H. Lorie, “Some Studies of Variability of Returns on Investments in Common Stocks,” Journal of Business, April 1970; Edwin J. Elton and Martin J. Gruber, “Risk Reduction and Portfolio Size: An Analytical Solution,” Journal of Business, October 1977; ja Meir Statman, “How Many Stocks Make a Diversified Portfolio?” Journal of Financial and Quantitative Analysis, September 1987. 1 2 4 6 8 16 30 50 100 1000 Aktsiate arv portfellis

Investeerimisfondid ja karm statistika Standard & Poors´i uurimus 15 aasta tulususe kohta: USA: üle 80% suurte ettevõtete aktsiatesse investeerivatest fondidest jäi S&P 500 indeksi tootlusele alla Suurbritannia: 88.5% fondidest jäi FTSE 100 indeksi tootlusele alla

Aristoteles ja investeerimine “ The probable is what usually happens” - Aristotle