محور الجلسة: تكامل أسواق رأس المال العربية عنوان الورقة: تطور الأسواق المالية العربية: فرص التكامل والتنافس مقدم الورقة: سامي حطاب

تكامل الاسواق المالية تكامل الاسواق المالية يعني: أن المستثمرين يستطيعون شراء وبيع الاسهم في أي سوق مالية بدون أي قيود أن الاوراق المالية المتشابهة يتم اصدارها وتداولها في كافة الاسواق بنفس الاسعار (مع الاخذ بعين الاعتبار فروقات اسعار الصرف)، بمعنى اخر ان يتم التداول في هذه الاسواق وكأنها سوق واحدة

تكامل الاسواق المالية المحرك الرئيسي لتكامل الأسواق هو زيادة قدرة هذه الأسواق على المنافسة في ظل التطورات التي تشهدها صناعة الأوراق المالية خاصة بوجود بدائل مختلفة للتداول  الاتجاهات الحالية في الأسواق العالمية: التحول إلى شركات مساهمة هادفة للربح الاندماج التحالفات

تطور الشكل المؤسسي للأسواق المالية تطور الشكل القانوني للبورصات والاتجاه نحو توسيع ملكية هذه البورصات. تقليص سيطرة الحكومات والأعضاء والاتجاه نحو ما يعرف بالـ Demutualization . الاتجاه نحو تحول البورصات الى شركات تهدف الى الربح For Profit Stock Exchanges . ادراج أسهم البورصات التي تم خصخصتها على لوائح البورصات.

التطورات في الاسواق العالمية بنهاية عام 1999 كانت : 11 بورصة من البورصات الاعضاء في الاتحاد الدولي للبورصات WFE على شكل شركات مساهمة عامة. 2 منها كانت اسهمها مدرجة على لوائحها. بنهاية عام 2007 : 32 بورصة كانت على شكل شركات مساهمة عامة. 21 منها كانت اسهمها مدرجة على لوائحها.

أعضاء الاتحاد الدولي للبورصات WFE لعام 2007 حسب الشكل القانوني

أعضاء الاتحاد الدولي للبورصات WFE لعام 2007 في العام 1998 كانت نسبة البورصات الهادفة الى الربح 38%

التطورات في الاسواق العالمية NYSE – Euronext NASDAQ – OMX Deutsche Borse – ISE LSE – Borsa Italiana TSX-Bourse de Montreal

حجم البورصات العربية حجم البورصات العربية يعتبر قليل نسبياً اذا ما قُورن بالبورصات العالمية تشكل حوالي 2.3% من اجمالي القيمة السوقية لمجموع البورصات في العالم وكذلك حوالي 1.3% من حجم التداول العالمي عدد الشركات المدرجة تشكل حوالي 3.3% من الشركات المدرجة في العالم ككل

التوزيع النسبي للقيمة السوقية للأسواق العربية المصدر: Emerging Stock Markets Review, Standard & Poor’s, September 2008 القيم اعلاه مبنية على العوائد الشهرية لمدة خمس سنوات

الارتباط بين الاسواق المالية العربية والعالمية الامارات السعودية قطر عُمان المغرب الكويت الاردن مصر البحرين مؤشر FTSE 100 مؤشر S&P 500   1.00 .80 .31 .16 .49 .37 .18 .26 .09 -.01 .43 .24 .57 .17 .04 .15 .13 .36 .33 .30 .44 .46 .29 .25 -.13 .39 .34 .28 .35 .06 .54 .53 .61 -.14 .50 .56 .42 .21 المصدر: Emerging Stock Markets Review, Standard & Poor’s, September 2008 القيم اعلاه مبنية على العوائد الشهرية لمدة خمس سنوات

التذبذب في الاسواق المالية العربية والعالمية المصدر: Emerging Stock Markets Review, Standard & Poor’s, September 2008 القيم اعلاه مبنية على العوائد الشهرية لمدة خمس سنوات

التطورات التشريعية والمؤسسية لأسواق رأس المال العربية أسواق رأس المال العربية من حيث فصل الأدوار: أسواق تفصل الدور الرقابي عن الدور التنفيذي : بحيث تقوم هيئات الرقابة بالدور التشريعي والرقابي والتفتيش فيما يناط الدور التنفيذي بسوق الأوراق المالية وهذه الدول هي: الأردن وعُمان والإمارات ومصر والمغرب وتونس والسعودية وفلسطين والعراق. أسواق تقوم بالدور الرقابي والدور التنفيذي معاً : الكويت والبحرين وقطر ولبنان والسودان والجزائر وليبيا.

أنظمة التداول في أسوق المال العربية نجحت معظم الاسواق العربية بتطبيق انظمة تداول الكترونية بدلاً عن أنظمة التداول اليدوية حيث: تمكنت كل من تونس والمغرب والأردن وعُمان ولبنان من تطبيق نظام التداول الفرنسي NSC-UNIX، والمطبق في عدد كبير من البورصات العالمية مثل باريس وامستردام وبروكسل. قامت كل من البحرين والإمارات وفلسطين ومصر وقطر والسعودية بتطبيق نظام التداول المعروف باسم EFA . تطبق كلاً من الكويت وليبيا أنظمة تداول خاصة بها.

أنظمة التسوية والتقاص هناك نوعين رئيسيين للربط بين أنظمة التداول والتسوية : نظام الربط المحكم Tight-coupled، يتم من خلاله تمرير الأمر من نظام التداول في البورصة إلى نظام التسجيل في مركز الإيداع للتأكد من وجود الورقة المالية قبل التنفيذ ومن الدول التي طبقت هذا النظام السعودية ودبي وابو ظبي. نظام الربط الحر Loose-coupled يتم بموجبه تمرير معلومات الصفقات من نظام التداول في البورصة إلى نظام التسجيل في مركز الإيداع مباشرة بعد تنفيذها وذلك لتحديث وضع الوسيط خلال التداول ومراقبته في نفس يوم التداول.

أنظمة التسوية والتقاص في أسواق المال العربية تمتلك بعض مراكز للايداع والتحويل يتم نقل ملكية الاسهم من حساب البائع إلى حساب المشتري الكترونياً فور اتمام الصفقة في نفس اليوم، وتتم عملية التسوية المالية بين السوق والوسطاء المعتمدين عن طريق بنك التسوية في اليوم التالي لتاريخ إتمام الصفقة (T+1). في باقي الأسواق تتم عملية التسوية المالية بين الوسطاء المعتمدين بعد يوم واحد من تاريخ تنفيذ الصفقة (T+1) وتتم عملية نقل الملكية بحد أدنى خمسة أيام عمل بعد يوم التداول (T+5).  لازالت العديد من الدول لم تحقق مبادئ مجموعة الثلاثين G30 المتعلقة بموضوع التسوية والتقاص وخاصة مبدأ الـ (DVP)

الأدوات المالية في أسواق المال العربية تقتصر الادوات المالية على الأسهم والسندات لدى معظم الدول العربية مع ضعف واضح في سوق السندات. يوجد بعض الأدوات المالية الجديدة في بعض الاسواق العربية مثل صناديق الاستثمار المشترك Mutual Funds . في بعض البورصات العربية يتم التداول ببعض الأنواع الأخرى من الأدوات المالية : مثل الحقوق،Warrants، Forward و Options والصكوك.

نشر المعلومات في أسواق المال العربية انشاء مواقع على شبكة الانترنت. بث معلومات التداول عبر الانترنت. نشر معلومات التداول عبر شركات مزودي المعلومات. نشر معلومات التداول عبر الهواتف الخلوية. اصدار العديد من المنشورات التعريفية والدورية.

التطور الكمي للأسواق المالية العربية ارتفعت القيمة السوقية من (72.5) مليار دولار في عام 1994 إلى (1.1) مليار دولار في شهر تشرين الأول 2008. القيمة السوقية للأسواق العربية لا تزال صغيرة بالمقارنة مع الأسواق المتقدمة. الأهمية النسبية لأسواق رأس المال العربية في اقتصاديات الدول العربية تتفاوت بين البلدان العربية. ارتفع حجم التداول من (10.5) مليار دولار في عام 1994 إلى (657) مليار دولار للنصف الأول من عام 2008.

أداء الأسواق العربية خلال عام 2008 لغاية 21\10\2008

التحديات التي تواجهها الأسواق المالية العربية استكمال الأطر القانونية والمؤسسية لأسواق الأوراق المالية العربية. توفير الحماية للمتعاملين بالاوراق المالية. إنشاء أسواق مالية في الدول التي ليس لديها أسواق مالية. تفعيل فصل الدور الرقابي عن الدور التنفيذي. استكمال انشاء مؤسسات للتسوية والتقاص في الاسواق التي لا يوجد فيها هذه المؤسسات. توفير أنظمة التسوية والتقاص وربطها مع أنظمة التداول بهدف تقليل المخاطر. تطبيق توصيات مجموعة الثلاثين في مجال التسوية والتقاص وخاصة ما يعرف بمبدأ التسليم مقابل الدفع DVP .

التحديات التي تواجهها الأسواق المالية العربية زيادة التوعية بدور الاسواق المالية في الاقتصاد الوطني. تنشيط سوق السندات في الأسواق العربية. زيادة عمق السوق من خلال تشجيع الشركات المساهمة العامة على ادراج اسهمها وكذلك تشجيع الشركات الخاصة على التحول الى شركات مساهمة عامة. التشجيع على قيام عمليات الخصخصة عن طريق الأسواق المالية. التركيز على موضوع الشفافية والإفصاح بالنسبة للأوراق المالية المدرجة والمتداولة في الأسواق العربية.

For further information please visit our website Capital Market Forum thanks you for taking the time to go through this presentation with us For further information please visit our website www.p-s-e.com /forum