BURSA- ALTERNATIVA DE FINANTARE SI OPORTUNITATE DE INVESTITIE Stere Farmache CEO & Director General Bursa de Valori Bucuresti

SUMAR CURS (I) Vineri, 5 mai Istoricul BVB Aparitia burselor in Europa Istoricul Burselor din Romania Aparitia Bursei de Valori Bucuresti Organizarea pietei romanesti de capital Indicatori cheie ai burselor de valori Indicatorii si indicii bursieri Factori care influenteaza cursul actiunilor

SUMAR CURS (II) Vineri, 5 mai Bursa si companiile Drepturile actionarilor Obligatiile administratorilor si managerilor de companii Piata de capital si finantarea companiilor Oferta Publica Initiala (IPO) de vanzare a valorilor mobiliare Majorare de capital prin oferta primara- actiuni/ drepturi de preemptiune Admiterea la tranzactionare pe piata reglementata Structura Cotei BVB Titluri de capital (actiuni, drepturi) Titluri de credit (obligatiuni municipale/ corporatiste, titluri de stat)

SUMAR CURS (III) Sambata, 6 mai Avantajele admiterii unei companii la tranzactionare pe piata reglementata Oportunitati de investire Studiu de caz Directiile si perspectivele BVB

Istoricul aparitiei burselor Aparitia primelor burse se pierde in negura timpurilor (Mesopotamia) Sec XIII: Flandra, Tarile de Jos, Franta etc 1531: inaugurarea primei burse la Anvers Sec XVI: Lyon, Rouen, Montpellier (negocierea primelor efecte publice, agenti curtieri 1754: Decret Regal pentru functionarea Bursei din Paris 1974: Napoleon I inaugureaza palatul in care Bursa din Paris functioneaza si astazi Aparitia prin\melor Burse se pierde in negura timpurilor. Dar Evul Mediu este considerat ca fiind perioada in care au aparut bursele in adeveratul sens in al cuvantu;ui.

Istoricul aparitiei burselor: Europa Anglia: 1554 se infiinteaza :The Bourse”, iar apoi “ The Royal Exchange” Germania: primele atestari apar la jum sec XVI Urmeaza: Bursa din Amsterdam (1608) Bursa din Viena (1761) Bursa din New York (1792)

Aparitia Burselor in Tarile Romanesti Asa - numitele burse apar in primii ani ai sec. XVIII, dupa modelul tarilor occidentale Codul de comert din 1840 prevedea numirea de catre Domn a mijlocitorilor: samsari de marfuri, samsari de asigurari, dragomani si inchirietori de corabii etc. 1860 apare “Bursa de valori, efecte si valuta” , fiimd mai mult un targ liber, unde bancherii si negustorii se intalneau si tranzactionau monezi straine, aur si argint (actiunile erau inexistente la acea data) O data cu infiintarea Camerei de Comert si Industrie din Bucuresti, se readuce in discutie cadrul legal al Bursei Romanesti, care depindea de adoptarea sistemului monetar national.

Aparitia Burselor in Tarile Romanesti 1868 reforma monetara: apare leul cu 100 subdiviziuni si echivala cu 0,3226 grame aur si 5 grame argint La 1 februarie 1881 se depune la Senat proiectul de “lege asupra burselor, mijlocitorilor de schimb si mijlocitorilor de marfuri”. Legea s-a votat la 4 iunie 1881 Apare prima Bursa locala la Iasi (14 septembrie 1882) In decembrie 1882, prin Inalt Decret Regal , se deschide Bursa din Bucuresti in str Doamnei, Casa Appel

Legea burselor de comert 1904 Legea din 1904 aduce mari schimbari precum: Instituirea Corporatiei Bursei, compusa din comercianti care se ocupau de operatiunile de Bursa Se infiinteaza Camera de Arbitraj Se stabilesc noi conditii pentru numirea mijlocitorilor Se instituie Comitetul Bursei cu obligatia de a intocmi regulamente interioare, excluderea sau admiterea la cota a actiunilor si obligatiunilor, etc. Instituirea unor taxe fixate de regulament pentru “intrarea” in Bursa Pedepse disciplinare pentru mijlocitorii oficiali Asdhlakhrlkflkdn Asnflksdnlkfnslkdg Skjdnfjksdlkfnalkdnf Hagdjsagdkhskjfhkjshfsdhglkdjh;lfh;j’pdrtypoljinsdbfjkdsbjcbxzbvbksjbdfkjbjbjsbj vbz v,mzxv,bsxdjfbsjkdfjksdbgkjsdbnkjgkjfbgjfdbmc ,m mxnbvndfjgnjfkngjkdnfb ndjfnnd,mcbn x,mcnkjdnfjkgnjkfngfjc vb,mcvhasgdagsjkdfsjkahfkjhasjfhahsfhdfladhf Amhsbvabdfkbdkjgbjsfdbgkjfbgjksbjdgbjsdf Jshdgfhsdgfjkdaggjkhadhglkdhf Shbfbsdkjfgbdjkrbgkjdabfjgbjksdfbgjdfjbgjfbkjbg sbfkjasbdfjkbsjkdbfjksbdfkjsbkfjksjd

Legea burselor de comert 1904 Lege prevedea si functionarea in tara a altor burse: Bucuresti: bursa de schimb si efecte, de cereale si marfuri Braila, Galati si Constanta: burse de cereale , marfuri si inchiriere a bastimentelor Iasi si Craiova: bursa de cereale si marfuri

Perioada interbelica Intrarea in razboi in 1913 a provocat fluctuatii mari la Bursa. Astfel, Bursa se inchide in iulie 1914 Bursa se redeschide in 1918- o perioada de inflorire a Bursei 1919-1925; o “piata a taurului”, cresterea fiind impulsionata de actiunile societatilor de transport, bancare si a societatilor de asigurari Stabilizarea monetara din 1929 Legea Madgearu 1929, unifica legislativ regimul burselor din Romania

Bursa in perioada interbelica 1931/1932 restrictii puternice asupra importului si exportului, controlul devizelor, etc. 1933 – o noua perioada de optimism pronuntat in cercurile bursiere Bursa din Bucuresti (singura din Romania mare) erau cotate 56 societati pe actiuni 77 categorii de rente si obligatiuni de stat Sfarsitul celui de-al II lea Razboi Mondial a adus nationalizarea economiei in 1948 si inchiderea bursei

1989: Un nou inceput! 1992- un grup de specialisti din BNR demareaza crearea pietei de capital romanesc 1994- adoptarea Legii 52 privind valorile mobiliare si bursele de valori 1995 – se redeschide Bursa de Valori Bucuresti dupa o absenta de aprox. 50 ani Asociatia Bursei a fost constituita la 27 aprilie 1995 de catre 24 societati de valori mobiliare Prima sedinta de tranzactionare : 20 noiembrie 1995. Au fost tranzactionate actiunile a 9 societati comerciale de catre 28 societati de valori mobiliare; o singura sedinta de tranzactionare pe saptamana.

Cadrul legislativ al pietei de capital Legea 52/1994 Legea 297/2004 privind piata de capital, ce inlocuieste Lg 52/1994 Regulamente CNVM: 1/2006 (fost 13/2004) privind emitentii si operatiunile cu valori mobiliare 6/2006 (fost 15/2004) privind autorizarea si functionarea societatilor de administrare a investitiilor , a organismelor de plasament colectiv si a depozitarilor - alte regulamente CNVM Codul BVB 2006

ROMANIA: STRUCTURA PIETEI FINANCIARE PIATA BANCARA PIATA DE CAPITAL PIATA ASIGURARILOR Banca Nationala a Romaniei Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare Comisia de Supraveghere a Asigurarilor Elaboreaza, aplica si raspunde de politica monetara, valutara, de credit si de plati, precum si de autorizarea si supravegherea prudentiala bancara. Reglementeaza si supravegheaza piata de capital, pietele reglementate de marfuri si instrumente financiare derivate, precum si institutiile si operatiunile specifice acestora Apara si protejeaza drepturilor asiguratilor,promoveaza stabilitatea activitatii de asigurare si incurajeaza formarea unei piete sanatoase a asigurarilor. S.S.I.F. Banci comerciale Societati de asigurare Burse de Valori Brokeri de asigurare Organizatii cooperatiste de credit Burse de Marfuri Fonduri de pensii Fonduri de Investitii

CADRUL INSTITUTIONAL AL BVB CNVM AGA BVB CAMERA DE ARBITRAJ COMISAR GENERAL COMITETUL BVB COMISIA DE ETICA SI CONDUITA COMISIA DE INSCRIERE LA COTA DIRECTOR GENERAL

Structura pietei de capital Piata de capital: Piata primara Piata secundara Bursele de valori reprezinta piata secundara, locul de intalnire a cererii si ofertei pentru valorile mobiliare emise pe segmentul de piata primara Bursa de Valori reprezinta: din perspectiva investitorilor: oportunitate de investire din perspectiva companiilor: alternativa de finantare

Modificari recente ale pietei de capital Fuziunea prin absorbtie a Bursei Electronice Rasdaq de catre BVB Crearea cadrului legislativ pentru functionarea Depozitarului Central BMFMS (?)

PRINCIPALII INDICATORI BURSIERI Capitalizarea bursiera: arata valoarea “de piata” (la bursa) a unei societati comerciale. Se calculeaza ca produs dintre numarul total de actiuni emise de societatea comerciala respectiva si pretul de piata al actiunii acesteia la un moment dat: poate fi diferita de la o sedinta de tranzactionare la alta, determinand o fluctuatie a capitalizarii unei companii, deci a valorii de piata; se poate calcula si la nivelul bursei, capitalizarea totala a bursei si se raporteaza la PIB. Arata dimensiunea pietei bursiere din acea tara si permite comparatii intre diferitele piete bursiere.(Romania: capitalizare bursiera totala / PIB =23% )

PRINCIPALII INDICATORI BURSIERI Rata lichiditatii (turnover velocity): reflecta lichiditatea fiecarei companii cotate, adica cat de repede se recupereaza investitiile in titlurile unei societati. Se calculeaza astfel: val. tranzactionata a unei societati X/ capitalizarea bursiera din ultima zi a lunii X. Randamentul dividendului (dividend yield) : se calculeaza ca raport intre totalul dividendelor distribuite de companiii si capitalizarea bursiera PER (Price/ Earnings Ratio): se calculeaza ca raport intre pretul de piata al unei actiuni si profitul net pe actiune al unei companii (sau raport intre capitalizarea bursiera si profitul firmei). Indica profitabilitatea investitiilor intr-o actiune.

INDICII BURSIERI Indicele bursier este o medie a preturilor mai multor actiuni si arata evolutia generala a unui grup de actiuni sau a intregii burse urmarirea unui grup de actiuni se poate face analizand tendinta pe care o are indicele bursier respectiv si nu a fiecarei actiuni in parte Exista indici care urmaresc companiile “blue chips”, sau evolutia per ansamblu a actiunilor listate la Bursa Indicii sectoriali, foarte “la moda” descriu evolutia unui anumit sector economic, dar reprezinta, in principal suport pentru produsele derivate

INDICII BURSEI DE VALORI BUCURESTI Indicele BET (Bucharest Exchange Trading) – principalul indice bursier, se calculeaza ca o medie a preturilor celor mai lichide 10 actiuni (“blue chips”): TLV, BRD, SNP, RRC, OLT, ATB, IMP, TBM, AZO, RBR Indicele BET-C este calculat ca o medie a preturilor tuturor actiunilor cotate la Bursa cu exceptia titlurilor SIF. Reflecta evolutia de ansamblu a pietei bursiere. Indicele sectorial BET-FI -urmareste evolutia societatilor din domeniul financiar, calculat ca o medie a preturilor Societatilor de Investitii Financiare (SIF-uri) Indicele ROTX: reprezinta o colaborare a Bursei din Viena cu BVB si este un suport de tranzactionare pentru produse derivate la Bursa din Viena. Societatile incluse in acest indice sunt: ATB, BCC, BRD, IMP, RRC, SNP, TLV

Factori care influenteaza cursul actiunilor Principalii factori care actioneaza asupra cursului actiunilor sunt: Dinamica sectorului economic din care face parte societatea Rezultatele financiare pe care le are societatea si furnizarea continua si periodica a informatiilor privind activitatea firmei (orice contract important incheiat, orice pierdere importanta inregistrata, orice litigiu in care societatea este implicata etc) Nivelul de implementare a standardelor de guvernanta corporativa si “imaginea” pe care compania o are in piata Politica de management, strategia de investitii a companiei, patrunderea pe alte piete, nivelul exporturilor

Factori care influenteaza cursul actiunilor Alti factori care pot influenta varitia cursului actiunilor sunt: O majorare de capital Splitarea valorii nominale a actiunilor Cumparari / vanzari masive de actiuni de catre un investitor determina o oarecare “fluctuatie” a cursului pana la o noua reasezare Cursul actiunilor se poate aprecia si prin valoarea indicatorului PER - indica daca valoarea de piata a actiunilor este supraapreciata / subapreciata