berberi ili kozmetičari stanu da ti objašnjavaju kako da se Bernard Baruh (Bernard Baruch): „Kad dođe trenutak da prosjaci i čistači cipela, berberi ili kozmetičari stanu da ti objašnjavaju kako da se obogatiš, vreme je da se prisetiš da nema ništa opasnije od uverenja da se nešto može dobiti – za ništa“.

2.Izostanak tržišne moći (market power) Koji su uslovi potrebni da bi finansijsko tržište bilo efikasno? Je li verovatno da se to desi u praksi? 1. nulti profit na osnovu javno dostupnih informacija 2.Izostanak tržišne moći (market power) Nisu uvek ispunjeni u praksi Prvi uslov – pojačava internet

2 Ljudi često vide finansijsko tržište kao izvor nelegitimnog bogaćenja već bogatih ljudi. Kako biste se suprotstavili ovom pogledu? Trguje se fondovima Na tržištu dominiraju banke i osiguravajuće kompanije To je dobro za sve, ne samo za najveće igrače – banke hedžuju,kupuju, prodaju...

Dobici su jednaki gubicima bogati više ulažu na finansiskim tržištima Isto tako... Dobici su jednaki gubicima bogati više ulažu na finansiskim tržištima Jer mogu da podnesu gubitak Čak ako pretpostavima da samo bogati imaju akcije Ne mogu svi da ostvare profit

3 Finansijski trejderi su često mladi ljudi koji upravljaju ogromnim sumama novca i ostvaruju impresivne zarade. Kako ovo možete da objasnite? Znanje + energija + motivacija Ne traje dugo – do četrdesete Regulativa je to omogucila

http://www. telegraph. co http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/4533710/QandA-Why-do-bankers-get-paid-so-much.html Pročitati obavezno The average basic salary for a banker would be about £100,000 a year, said Mr Springer, while bonus pools at banks can run as high as hundreds of millions of pounds at some private financial instutions.

Najvažnije su informacije koje daje CB 4 ‘Monetarna politika deluje kroz očekivanja.’ Šta to znači, kakva treba da bude komunikacija centralne banke? Najvažnije su informacije koje daje CB Ljudi reaguju na osnovu očekivanja Informacije moraju biti regularne, razumljive i predvidive

5 Najveći broj centralnih banaka primenjuje Tejlorovo pravilo i strogo se protivi ideji da bi trebalo da reaguju na promene cena hartija od vrednosti. Ocenite njihov stav. Veliko je pitanje da li CB može da utiče na cene aktive kroz kratkoročnu kamatnu stopu. Ali je nesumnjivo da se mehuri “pune” viškom novca na tržištu i uloga CB je da probuši balon smanjenjem M, tj. rastom i

John Taylor tvrdi da je mehur iz 2008 nusproizvod neobično niskih kamatnih stopa koje je FED uspostavio u godinama posle “9/11” iz 2001. Ova se trajektorija značajno razlikuje od Tejlorovog pravila

Devizni kurs na kratak rok Poglavlje 15 Devizni kurs na kratak rok

Šta je to noseća valuta – vehicle currency? Davnašnja zagonetka u međunarodnim finansijama – trajnost udela dolara u deviznim rezervama i u transakcijama – a pad udela dolarskog u svetskom BDP UDEO NA FIN. TRŽIŠTU JE OKO 60%, a udeo privrede SAD pao na manje od 25% Šta je to noseća valuta – vehicle currency? 2010 The dollar's share of central bank reserves may fall by as much as 10-15 percentage points in coming years without threatening its role as the world's main reserve currency, a senior official from the Bank of International Settlements said on Saturday.

Nastavak - http://www.bis.org/publ/rpfx13fx.pdf

Wu-Tang Financial @Wu_Tang_Finance · May 5 U čast 197. rođendana Karla Marksa, dajemo spisak NAJUSPEŠNIJIH I NAJUTICAJNIJIH KOMUNISTIČKIH ZEMALJA : 1. 2. 3. 4. 5.

Putin spreman: Sledi dedolarizacija CB Rusije:Dedolarizacija je glupost Stiglitz Calls for New Global Reserve Currency J.M. Keynes - BANCOR

Kratak rok - kamatni paritet S – promptni, spot F – terminski, forward

Premija na rizik

(15.7) (St+1 - St)/St = π*t+1 - πt+1. Gde je kraj ovome? ova relacija pokazuje da je kamatni diferencijal jednak očekivanoj stopi apresijacije domaće valute. na srednji ili dugi rok, uslov relativnog PPP znači da će buduća stopa depresijacije biti jednaka budućem inflacionom diferencijalu (15.7) (St+1 - St)/St = π*t+1 - πt+1.

Ako prognoze o inflaciji u zemlji πet+1 i inostranstvu π Ako prognoze o inflaciji u zemlji πet+1 i inostranstvu π*et+1 budu konzistentne sa PPP, definicija realne kamatne stope onda rt= i - πet+1 i r*t = i* - π* et+1 dovode do uslova: rt =rt*

Fišerova jednačina rt =rt* realna kamatna stopa na dugi rok se izjednačava u svim zemljama, i nezavisna je od kretanja deviznog kursa Pošto se zasniva na važenju relativnog PPP, To je je najbolji pokazatelj stanja na srednji i na dugi rok. koristan reper za evaluaciju dugoročnih investicionih strategija,

Uslov pariteta kamanih stopa (PKS) predstavili relacijom i = i* i* - prihod na inostranu aktivu. ono što smo ranije obeležavali kao i* u stvari bila inostrana kamatna stopa umanjena za očekivanu stopu apresijacije

kao u izrazu (15.4). Posledica PKP trebalo da se menja sa svakom očekivanom promenom deviznog kursa. U slučaju fleksibilnog kursa se ništa ne menja sve dok je režim kredibilan i dok se ne očekuju promene.

Kad kurs počne da pliva, ova simplifikacija više ne važi Uzmimo slučaj monetarne ekspanzije – centralna banka podiže svoj inflacioni target. U poglavlju 11 Odliv kapitala Kurs depresira IS KRIVA JE ENDOGENA – IS sada sama ide u tačku preseka sa TR’ i IFM Ali sada uvodimo očekivanu depresijaciju NPKP - Domaća kamatna stopa mora da raste, a raste još više zbog očekivanja U poglavlju 11 – B je ispod IFM i to nas dovodi u C Sada, idemo u D Odliv kapitala

u tački D, kapital počinje da pristiže i devizni kurs apresira. priliv kapitala u tački D, kapital počinje da pristiže i devizni kurs apresira. Linija IFM se spušta nova ravnoteža se ostvaruje u preseku sa linijomTR'. Priča se nastavlja sve dok se privreda ne vrati u tačku C, baš kao u Poglavlju 11.

PREBAČAJ stvari, i nema kontradikcije, javlja se samo konfuzija oko buduće vrednosti nivoa deviznog kursa i njegove stope apresijacije.

Pretpostavimo da domaća kamatna stopa it neočekivano poraste. Prema relaciji (15.9) ili (15.10), ili devizni kurs St bi trebalo trenutno da skoči, tj. da apresira. Pa ipak, posmatrajući uslov NPKP (15.4), rast domaće kamatne stope treba povezati sa očekivanom depresijacijom naše valute. Je li to u suprotnosti?

Ne može biti, jer su oba zaključka zasnovana na istom NPKP uslovu. nema kontradikcije, javlja se samo konfuzija oko buduće vrednosti nivoa deviznog kursa i njegove stope apresijacije.

PRVO REAGUJU FONDOVI PA ONDA TOKOVI

DEVIZNI KURS NA DUGI ROK Sutrašnji primarni račun mora da bude jednak neto inostranoj aktivi zemlje

nekoliko važnih fundamenata. 1. Necenovna KONKURENTNOST - novi brand, tranzicija... zemlja iz osnova postaje konkurentnija i na bilo kom nivou deviznog kursa njen se primarni račun poboljšava. To je balasa samuelson!!!!

RAVNOTEŽNI KURS SE MENJA, TJ VALUTA APRESIRA ALI JE PITANJE - JE LI TO DOBRO ILI LOSE?

PRIRODNI RESURSI – HOLANDSKI SINDROM DUTCH DISESASE DRUGI FUNDAMENT PRIRODNI RESURSI – HOLANDSKI SINDROM DUTCH DISESASE Kao i ranije, to znači da je ravnotežni realni devizni kurs apresirao.

TREĆI FUNDAMENT Neto eksterna pozicija ako je devizni kurs precenjen tako da je σ > σ , mi bismo iz tačke A pošli na gore i ulevo duž linije PTR

pokazuje da, ako je devizni kurs precenjen, tako da je σ > σ , mi bismo iz tačke A pošli na gore i ulevo duž linije PTR . To bi značilo da je PTR < -(1 + r) F2 ,te da stoga imamo deficit na tekućem računu. To znači da neto dužnik živi preko svojih mogućnosti.

Ovo može delovati zabrinjavajuće. Da li bi spirala duga mogla da se istrgne kontroli? Kada bi se deviznom kursu dozvolilo da igra korektivnu ulogu, odgovor bi bio negativan.

Balaša-Samjuelsonov efekat 1. privredni rast 2. rast plata u sektorima koji “vuku” razvoj 3. izjednačavanje plata 4. izbor: recesija ili interna inflacija 5. ko izbegne recesiju, imaće apresijaciju Ne postoji ekonomska politika koja to može da spreči Jedino depresijacija ( devalvacija)

Valutne krize – kratak opis, sadržajnije-Poglavlje 19. Valutne krize se često dešavaju. Najčešće se javljaju kao posledica vladinih napora da održavaju precenjenu vrednost valute. Tipičan je slučaj kada zemlja ima režim fiksnog deviznog kursa i ubrzanu domaću inflaciju Krize prve generacije samoispunjavajuće (self-fulfilling) krize

Samoispunjavajuća kriza Koreja bila jedan od nekoliko južnoazijskih 'zmajeva' koji su rasli po stopi od skoro 10% godišnje u toku čitave dekade. Mala inflacija Uravnotežen PB Uprkos ovom uspehu, korejska valuta se 1997. godine potpuno urušila privreda je potonula u duboku recesiju. Koreja od tada nije ponovila svoje spektakularne stope rasta.

Nestabilnost deviznog kursa i valutne krize Značajna nestabilnost deviznog kursa na kratak rok, što vidimo na panelu (a) direktna je posledica relacije (15.13)

Prednost fiksnih deviznih kurseva je u tome što značajno smanjuju neizvesnost u vezi promene kursa. Komentarišite. Država hedžuje umesto priv. subjekata Osim ako država ne pokušava da “vara” Međutim subjekti ne moraju da veruju da će kurs ostati fiksiran

Ako je kurs fiksiran na pogresnom nivou Ili imamo Balassa Samuelson Tržište će očekivati da CB prekrši obećanje i devalvira Jer neće doveka imati dovoljno rezervi da brani kurs Masivno povlačenje novca ili špekulativni udar može pomoći da se režim fiksnog kursa sruši Azijska kriza je primer gde fiksni kurs nije umanjio nezivesnost

Ako učesnici veruju da će se kurs održati, eliminiše se devizni rizik To jest država hedžuje umesto tržišnih igrača. Uslov je da CB ne “vara” Očekivanja ipak rukovode celom pričom

2011 NBS savetuje privredne subjekte da hedžuju mnogi privrednici i dalje ne koriste nikakve instrumente zaštite od kursnih razlika. Kad su jednom prilikom Branislava Grujića, predsednika kluba „Privrednik”, upitali zašto to ne radi, odgovorio je: – Ko se hedžuje, može da se ubije – misleći na stručan naziv za terminsku kupovinu deviza.

I Milan Knežević, vlasnik konfekcije „Modus”, priznaje da ne koristi instrumente zaštite od valutnog rizika. Prvo, to košta A drugo, pošto je kurs ovde uvek nestabilan, to znači da bi stalno morao da idem u banku i stalno da se hedžujem – objašnjavao je Knežević svoje razloge zašto je protiv ovakve usluge. Ipak, požalio se da je robu pre nekoliko meseci prodao po kursu od 107, a na naplatu mu račun stiže po kursu od 103 dinara. To znači da mu je nestabilnost na deviznom tržištu pojela ceo profit. TO SE DEŠAVA UVEK KADA PROČITATE – OJAČAO DINAR Država je kriva za jačanje dinara, jer na taj način stimuliše uvoznike što joj donosi značajne prihode u kasu – smatra Knežević . DRŽAVA DURADI NEŠTO - VUKAJLIJA

Ako je kurs fiksiran na nivo koji se razlikuje od ravnotežnog, agenti će očekivati da CB to ne može da izdrži Npr. Jer će istrošiti rezerve Onda mogu nastati špekulativni udari koji će srušiti fiksni kurs Azijska kriza je primer da fiksni kurs nije smanjio neizvesnost

2 Zašto nestabilnost deviznog kursa može da stvara teškoće u razmeni dobara i usluga? Proizvodnja i razmena TRAJU – od nabavke do finalne prodaje …

3 Činjenica da kriza može da bude samoispunjavajuća vrlo je alarmantna, jer ukazuje na to da bilo koja zemlja može da doživi da dođe do ogromne devalvacije, bez ikakvog razloga. U komentarisanju ovog stava, pažljivo povucite razliku između samoispunjavajućih kriza i drugih oblika krize.

Posebno je teško razlikovati je li kriza samoispunjavajuća ili nije. Primeri Koreje i EMS 1992-3 potvrdjuju . Da bi se to izbeglo, CB je ključni igrač

Uslov NPKP 4 Jednačine poput (15.10) sugerišu da tržište treba da sagledava budućnost koja je toliko udaljena da to izgleda kao da nema nikakvog smisla. Koristeći logiku krive prinosa koju smo prikazali i objasnili u Poglavlju 14, objasnite sličnosti između ova dva stava i objasnite kako tržišta u stvari sagledavaju koncept vrlo dugog roka.

Jednačinu (15.10) ne treba shvatati bukvalno, ona samo kaže da očekivanja trenutno menjaju promptni devizni kurs.

5 Na osnovu onoga što znate, objasnite i potvrdite zakonomernost broj 7. Holandski sindrom, Balaša Samjuelson

Nastavak od prošlog časa Bernard Baruh (Bernard Baruch): „Kad dođe trenutak da prosjaci i čistači cipela, berberi ili kozmetičari stanu da ti objašnjavaju kako da se obogatiš, vreme je da se prisetiš da nema ništa opasnije od uverenja da se nešto može dobiti – za ništa“.

Koji su uslovi potrebni da bi finansijsko tržište bilo efikasno? Je li verovatno da se to desi u praksi? 1. nulti profit na osnovu javno dostupnih informacija 2.Izostanak tržišne moći (market power) Nisu uvek ispunjeni u praksi Prvi uslov – pojačava internet

2 Ljudi često vide finansijsko tržište kao izvor nelegitimnog bogaćenja već bogatih ljudi. Kako biste se suprotstavili ovom pogledu? 1. bogati više ulažu na finansijskim tržištima 2. Jer mogu da podnesu gubitak 3. Čak ako pretpostavimo da samo bogati imaju akcije 4. Ne mogu svi da ostvare profit – neki gube bogatstvo

Trguje se fondovima Na tržištu dominiraju banke i osiguravajuće kompanije To je dobro za sve, ne samo za najveće igrače – banke hedžuju,kupuju, prodaju...

3 Finansijski trejderi su često mladi ljudi koji upravljaju ogromnim sumama novca i ostvaruju impresivne zarade. Kako ovo možete da objasnite?

Bonusi – do 10% profita ili zarade Igra za mlade ljude Radi se svaki dan preko 12 sati Nema privatnog života niti porodice To se završava oko četrdeete godine. To je faustovski dogovoor – ti meni daš svoje mlade godine, ja od tebe pravim milionera Visoke plate su razlog da visokokvalifikovani odlaze na berzu umesto u biznis

Zašto su bonusi toliko veliki? Prosečna godišnja plata - £100,000 a bonusi mogu iznositi stotine miliona funti u privatnim finansijskim institucijama Razlog – banke procenjuju cele godine i adekvatno nagrađuju Bonusi čak i rastu, ljudi rade za bonus a ne za platu Isplaćuju se u godišnjim tranšama, tako da ako trejder ode, ne dobije sve

Zašto banke sa gubicima dobijaju pare od države i isplaćuju bonuse Ponašanje tipa - jedeš ono što uloviš! Mali broj bankarskog osoblja je učestvovao u subprime krizi Oni su radili svoj posao i donosili svojoj firmi profit Princip “efikasnih zarada" nije više uverljivv. Prošle godine su zapošljavali manje nego 2008, godine

Osim ako se ne potpiše neki međunarodni sporazum Kada se bankarski sistem potpuno oporavi, hoće li i dalje biti mega- bonusa? Hoće -  Osim ako se ne potpiše neki međunarodni sporazum Ako se to ne desi, najbolji bankari će otići na tržište gde bude najveća zarada

Glassdoor Blog -25 Highest Paying Jobs In Demand it’s important to note that most also require a high level of experience, skills and education to get hired. 1. Physician $212,270 2. Pharmacy Manager $131,099 3. Software Architect $130,891 4. Sftware Dev. Manager $ 123,747 5. Finance Manager $123,534 7. Lawyer $120,424 8. Analytics Manager $115,725 9. IT Manager $115,642 10. Tax Manager $114,966 11. Pharmacist $114,715 12. Product Manager $113,959 13. Physician Assistant $110,871 14. Supply Chain Manager $106,632 15. Data Scientist $105,395 16. Security Engineer 102,749 17. QA Manager $101,330 18. Computer Hardware Engineer $101,154 19. Marketing Manager $100,229 20. Database Administrator $97,258 21. UX Designer $96,855 22. Human Resources Manager $96,406 23. Software Engineer $96,392 24. Business Dev. Manager $95,139 25. Sales Engineer $90,899

4 ‘Monetarna politika deluje kroz očekivanja 4 ‘Monetarna politika deluje kroz očekivanja.’ Šta 1to znači, kakva treba da bude komunikacija centralne banke?

Najvažnije su informacije koje daje CB Ljudi reaguju na osnovu očekivanja Informacije moraju biti regularne, razumljive i predvidive .

Ali to je samo prvi korak Centralna banka takođe mora da radi onako kako je objavila da bi održala reputaciju

5 Najveći broj centralnih banaka primenjuje Tejlorovo pravilo i strogo se protivi ideji da bi trebalo da reaguju na promene cena hartija od vrednosti. Ocenite njihov stav.

Veliko je pitanje da li CB može da utiče na cene aktive kroz kratkoročnu kamatnu stopu. Ali je nesumnjivo da se mehuri “pune” viškom novca na tržištu i uloga CB je da probuši balon smanjenjem M, tj. rastom i

John Taylor tvrdi da je mehur iz 2008 nusproizvod neobično niskih kamatnih stopa koje je FED uspostavio u godinama posle “9/11” iz 2001. Ova se trajektorija značajno razlikuje od Tejlorovog pravila