American Home Products Atvejo analizė Parengė Edgaras Adomaitis Bernadeta Bumblauskaitė Gerda Steponaitė 2018 vasario 23 d.

Trumpa AHP istorija Įkurta 1926 m. susijungus kelioms vaistų gamintojų bendrovėms. AHP buvo viena didžiausių JAV sveikatos priežiūros priemonių, vaistų, medicinių prietaisų, maisto, buitinės chemijos ir namų apyvokos reikmenų gamybos kompanijų. 1932 m. AHP už 2,9 mln. dolerių nusipirko brolių farmacininkų Johno ir Franko Wyethų vaistų gamybos įmonę „John Wyeth and Brother“. 2018 vasario 23 d. VU Ekonomikos fakultetas

Trumpa AHP istorija. Tęsinys Iki 1950 m. AHP įsigijo dar 34 įmones, tarp jų buvo maisto, namų apyvokos reikmenų, vaistų gamintojų. Per 6-7 dešimtmečius AHP tapo pirmaujančia vakcinų ir vaistų gamintoja JAV. 2002 m. AHP pakeitė pavadinimą į „Wyeth“. 2009 m. „Wyeth“ buvo parduota bendrovei „Pfizer“ už 68 mlrd. dolerių.

Pagrindiniai produktai Receptiniai vaistai („Premarin“, „Effexor“) Nereceptiniai vaistai („Robitussin“, „Anacin“, „Advil“) Maisto produktai („Chef Boy-Ar-Dee, „Gulden’s Mustard“) Namų apyvokos reikmenys („Woolite“, „Sani-Flush“)

AHP veiklos principai Kompanijai būdinga griežta visų sričių kontrolė ir centralizuotas valdymas. Konservatyvi kapitalo politika: mažai paskolų, daug „neįdarbinto“ kapitalo. Verslo sėkmė paremta ilgamete rinkodaros patirtimi. Užuot investavus į mokslinius tyrimus ir plėtrą, remiamasi konkurentų išradimais, jie tobulinami ir išreklamuojami, arba nuperkami konkurentai.

Įmonė apibūdinama kaip: Stabili Nuosekliai auganti Pelninga data VU, fakultetas

Stabili ir nuosekliai auganti Įmonė augino pardavimo pajamas, pelną ir dividendus 29 metus iš eilės.

1980 m. pabaigoje AHP beveik neturėjo skolų, o jos grynųjų pinigų atsargos siekė 40% bendrovės vertės. AHP pardavimo pajamos 1981 m. siekė daugiau kaip 4 mlrd. dolerių. Nuosavybės grąža išaugo nuo 25% 1960 m. iki 30% 1980 m. AHP galėjo finansuotis iš vidinių rezervų ir kartu mokėti 60% jos metinio pelno siekiančius dividendus. AHP akcijos kainos ir pelno santykis (P/E) krito 60%, tačiau pelnas, tenkantis 1 akcijai, (EPS) augo 6 kartus ir kompanijos akcijų vertę padidino 3 kartus.

„American Home Product“ ir „Warner-Lambert Company“ palyginimas

„I don‘t like to owe money.“ Vadovų kaita 1981 m. AHP generalinis direktorius W. F. Laporte išeina į pensiją. „I don‘t like to owe money.“ Williamas F. Laporte, AHP CEO 1965-1981 m Analitikai svarsto: o kas būtų, jeigu...

Kapitalo struktūros scenarijai Kai skolos/nuosavybės santykis – 30%. Kai skolos/nuosavybės santykis – 50%. Kai skolos/nuosavybės santykis – 70%. data VU, fakultetas

Prielaidos Įmonės skolintas lėšas, bei dalį savo pinigų panaudoja įsigijant įmonės akcijas. Akcijos kaina – 30 USD, įsigijimo laikas – 1981 sausio mėn. Min suma pinigų – 360,3 M (suma lygi konkurentų Warner-Lambert pinigų sumai). Akcijų įsigijimui lieka – 233 M. Mokesčiai – 48%. Paprastųjų akcijų dividendų išmoka (DPS), nuo EPS – 60%. Palūkanos – 14%, prieš mokesčius. Tokias pat palūkanas taikome, savo naudojamiems pinigams (233M), tad EBIT mažesnis 14 nuošimčių – nuo 954,8 iki 922,2 (nes 233x0,14= 32,6; o 954,8-32,6=922,2) data VU, fakultetas

TIKSLAS Nustatyti optimalią kapitalo struktūrą įmonei American Home Products, kuri duotų didžiausią naudą akcininkams. Uždaviniai: EPS ir DPS kitimas, esant skirtingai kapitalo struktūrai. ROA ir ROE kitimas, esant skirtingai kapitalo struktūrai. data VU, fakultetas

Bendrieji dydžiai data VU, fakultetas

EPS ir DPS kitimas, esant skirtingai kapitalo struktūrai data VU, fakultetas

ROA ir ROE kitimas, esant skirtingai kapitalo struktūrai data VU, fakultetas

IŠVADA EPS ir atitinkamai DPS rodikliai yra didžiausi, ties kapitalo struktūra – 70 procentų. Šie rodiklių didėjimas duoda rinkai teigiamą impulsą apie įmonę, tad galimas akcijų kainos didėjimas. Taip pat, įmonės akcijų įsigijimas parodo, jog įmonės savininkai/vadovai tiki įmone, į ją investuoja, ta taipogi gali kelti akcijų kainą rinkoje. Palūkanos sumažina mokėtiną pelno mokestį, kuris yra gana aukštas. Padidėja finansinė rizika, galimas reitingo AAA praradimas. data VU, fakultetas

Įdomūs faktai „Anonymous Home Products“ arba „The withdrawn corporate giant“: Taip buvo vadinama AHP, jos ženklas niekad nebuvo matomas ant etikečių. Vienas pirmųjų sėkmę atnešusių įsigijimų buvo 1935 m. nupirkta aliejus nuo saulės nudegimų gamyba. Pirkinys buvo transformuotas į vaistus nuo hemorojaus „Preparation H“ ir iki 1981 m. užėmė 64 proc. šios ligos gydymo rinkos. data VU, fakultetas

Įdomūs faktai Nors išlaidos AHP buvo griežtai kontroliuojamos, reklamai netaupyta. Pvz., „Preparation H“ radijo reklamai 1968 m. išleista 2 mln., TV – 6 mln. dol. Kitam vaistui – „Anacin“ – iš viso išleista 1,5 mln. radijo ir 25 mln. dol. TV reklamai. data VU, fakultetas

Įdomūs faktai 1982 m. žurnalas „Fortune“ savo 500 didžiausių JAV bendrovių sąraše AHP skyrė 76 vietą pagal pardavimo pajamas ir 24-ą pagal pelną. Atsakydama į kritiką, kad per mažai išleidžia moksliniams tyrimams, 1990 m, AHP tam paskyrė 11 proc. pardavimo pajamų. data VU, fakultetas

Klausimai? data VU, fakultetas