AZIJSKA FINANSIJSKA KRIZA Dario Govedarovic

Sadržaj : 1) Pocetne predpostavke 2) Priroda rasta 3) Izvori rasta 4)Uloga javne politike(tri razlicite skole) 5) Finansijska kriza 1997. god 6) Uzrok krize uzroka krize 7)Zakljucak

Pocetne pretpostavke Pocev od 1960-ih, Azija najveci i najmnogoljudniji kontinent, postaje bogatija brze od bilo kog regiona u svetu. Razilcite stope rasta u sirom Azije: -Zapadni deo Azije-Slicno kao ostatak sveta -Istocni deo Azije-Superiorne performane rasta

Pocetne pretpostavke

Pocetne pretpostavke Posmatrani period 1960-1996 Philipini- 2% god. per capita rasta China,Indonesia, Japan, Malaysia, and Thailand- 3-5% god. per capita rasta ,,4 TIGRA” (Hong,Kong, Korea, Singapore, and Taiwan Province of China)- preko 6%

Prosečne godišnje stope rasta u periodu 1966. – 1996. god Pocetne pretpostavke “Ekonomsko čudo“ - stvarnost ili mit Visoke stope rasta u zemljama IA Zemlja Prosečne godišnje stope rasta u periodu 1966. – 1996. god Indonezija 4.7 % Koreja 7.4% Tajland 5.2% Malezija 4.4%

.

Akumulacija faktora proizvodnje VS. Priroda rasta Akumulacija faktora proizvodnje VS. Tehnoloski progres? Postoje razlicita misljenja(Krugman, Yong, Kim and Lau) Intenzivan rast VS. Ekstenzivan rast

Izvori rasta Generalno posmatrano, treba istaci: 1)Cvrstu makroekonomska politiku; 2)Visoka stopa akumulacije ljudskog i fizickog kapitala; 3)Izvozna orijentacija i nove tehnologije

Izvori rasta Totalna faktorska produktivnost TFP -Rast proizvodnje po radniku umanjen za ponderisani prosek akumulacije fizickog i ljutskog kapitala (rezidual).

Izvori rasta Stope investicija u Koreji, Maleziji Tajlandu bile su izuzetno visoke, oko 40% BDP-a u 90 god. 1)Odnos realne stope prinosa od domacih investicija i realne stope rasta u datoj zemlji; Merenje efikasnosti investicija: 2)Uporedjivanje ukupnih investicija sa ukupnim kapitalnim dahotkom; 3)Odnos investicija u jednom periodu i promene proizvodnje u istom periodu=inkrementalni odnos (ICOR)

Uloga javne politike(tri razlicite skole) Kakva treba da je politika u promovisanju brzog rasta? Neoklasicni pristup (slobodna trzista); Revizionisticki pristup (selektivna intervencija) Agnosticizam (sta mi znamo o selektivnoj intervenciji?)

Uloga javne politike Znacajni faktori koji doprinose rastu: 1)Ljutski kapital; 2)Stednja; 3)Finansijsko posredovanje; 4)Izvozna orijetacija i otvorenost; 5)Makroekonomska stabilnost; 6)Razvojna strategija.

Izvori rasta Veliki priliv kapitala Velika likvidnost na međunarodnom finansijskom tržištu Zemlje IA su bile magnet za ovu likvidnost Ljudski kapital Visoka ulaganja sa pozitivnim efektima Štednja Visoka štednja (Tajvanu 10, Koreja 14% GDP-a) Finansiranje korporacija iz bankarskog sistema Spoljno pozajmljivnje korporacija

Izvori rasta Razvojna strategija Institucionlani razvoj ne može da prati brz rast Vladine intervencije i moralni hazard Deregulacija u devedestim godinama Specifičnost azijske kulture (crony capitalism)

Sta nam ke doneo kolaps Breton Woods sistema? Krize u bankarstvu i sektoru nekretnina u SAD do 70-ih Recesija na globalnoj berzi u 1987 i 1989 god. Valutna kriza Evropskog monetarno sistema u 1992 god Nestabilnost na Japanskom finansijskom trzistu i eksplozija balona cena pocetkom 90-ih Finanfijska kriza u Juznoj Americi krajem 70-ih i pocetkom 80-ih i kriz duga Meksicka kriza 1994-95 Istocno-aijska kriza 1997 Kriza u Rusiji 1998

Sta nam je doneo kolaps Breton Woods sistema? Velikom broju kriza je predhodila liberalizacija privreda, finansijskog sektora narocito; Valutne krize otpocinju povecanjem priliva kapitala, nakon cega sledi ostar obrt.

Finansijska nestabilnost i krize Uocavaju se razlike izmedju razvijenih i nedovoljno razvijenih zemalja: 1)Malo finansijsko trziste naspram velikog; 2)Razlike u poziciji neto inostrane aktive i valutnoj denominacjji spoljnog duga.

Finansijska nestabilnost i krize

Stanje u zemljama IA neposredno pred izbijanje krize Povećanje priliva kapitala 25% GDP-a Malezije 1982. Ekspanzije kratkoročnih kredita Vlada Koreje je podsticala ovakvu vrstu kreditiranja Konkurencija na svetskom tržištu Dolazi do opadanja cena proizvoda koje su ove zemlje izvozile Nepovoljna kretanja deviznih kurseva Deprecijacija jena u odnosu na dolar

Stanje u zemljama IA neposredno pred izbijanje krize Kurs jena (¥) u odnosu na dolar ($) Datum Kurs 12.01.1985. 202.79 12.01.1990. 133.89 12.01.1995. 101.85 12.01.1997. 129.73

Stanje u zemljama IA neposredno pred izbijanje krize Finansijska liberalizacija i baloni cena Labavljenje regulatorne politike Tržište nekretnina i akcija Porast leveraged zajmova Nerazvijeni računovodstveni standardi

Finansijska kriza 1997. god.

Finansijska kriza 1997. god. Pad Tajlandskog bahta Širenje krize poput zaraze Pritisak na valute ostalih zemalja Efekat krda Odliv kapitala

Finansijska kriza 1997. god. Azijska kriza – sistemska kriza Uključuje zarazu Gubitak poverenja investitora Gubitak za ekonomski autput i/ili efikasnost Zahteva odgovor ekonomske politike

Različita tumačenja uzroka krize Paul Krugman Predvideo krizu još 1994. god. Poredi rast i razvoj privreda zemalj IA sa istim u bivšem SSSR-u George Soros Govori o globalnoj finansijskoj krizi Otvoreno društvo kao rešenje Francis Fukuyama Pokušava da pobije tezu da je izvor krize bio u domenu specifične kulture zemalja IA

Različita tumačenja uzroka krize Joseph Stiglitz Tvrdi da, ne samo da kriza nije izazvana prevelikom intervencijom vlada, već da je njihova intervencija bila suviše mala Govori o potrebi reforme ključnih finansijskih institucija i napuštanju Washingtonskog konsenzusa

Kraj HVALA NA PAŽNjI