Įmonių / Verslo finansai

Slides:



Advertisements
Similar presentations
ATVIRI VALDŽIOS DUOMENYS LIETUVOJE GALIMYBĖS VERSLUI, MOKSLUI IR VISUOMENEI Ūkio ministerija, diskusija-forumas
Advertisements

VERSLO ĮMONĖS APLINKOS SOCIOEKONOMINIŲ INDIKATORIŲ DAUGIAKRITERINIS VERTINIMAS PROF. HAB. DR. ALGIS ŽVIRBLIS.
Atstovo įgaliojimai Atstovaujam asis Automobilio pardavėjas Atstovas Įgaliojimas pirkti automobilį iki Lt. Atstovas sudaro automobilio pirkimo-pardavimo.
Aplinka. Veiksnių (faktorinė) ekologija
Moralinis gyvūnų* statusas Vakarų filosofijoje Parengė Linas Didvalis * Nors žmogus taip pat yra gyvūnas, tačiau aiškumo dėlei šiame.
The-Island Ištraukos iš Paulo Coelho knygos „Alchemikas“
Sauga ir sveikata darbe rūpi visiems. Tai svarbu jums ir įmonei. Visos Europos nuomonių apklausa apie saugą ir sveikatą darbe Pavyzdys, skirtas 36-ioms.
PROFITS- FLOW CHART SALES – COST OF SALES = EBITDA EBITDA – DEPRECIATION = EBIT or PBIT EBIT – INTEREST PAID = EBT or PBT EBT - TAX = EAT or PAT EAT –
Lietuvos vardo kilmė Žmogus, nepažįstantis savo tautos namų – Tėvynės žemės, kurioje nuo seno tėvai ir protėviai gyveno, - nėra savo krašto pilietis! Įsisąmoninkime.
Muzikos ženklų karuselė
SEMINARO „ DARBO LAIKO IR DARBO UŽMOKESČIO SĄLYGŲ NUSTATYMAS IR APSKAITA“ NAUJOVĖS 2013 m. lapkričio 29 d. Vilnius.
NORĖDAMI PAKEISTI SKAIDRĖS STILIŲ – SPUSTELĖKIT E DEŠINIUOJU PELĖS KLAVIŠU ANT SKAIDRĖS FONO IR PASIRINKITE > LAYOUT ARBA DARBALAUKI O ĮRANKIŲ JUOSTOJE.
Vaizdinė užduotis. Kuriose iš šių valstybių galima pamatyti tokius gyvenamuosius namus? Jemene Tanzanijoje Mongolijoje Indonezijoje A B C D 1.
TARPTAUTINĖS FINANSŲ RINKOS
Docentas dr. Oleg Fedosiuk
If you want to register, please click here Registration Form
Kaip parašyti testavimo planą?
SYSTEM OF PROGRAMMING BUDGET
Algoritmai ir duomenų struktūros (ADS)
Šiandieninio verslo tendencijos Šiandieninio verslo tendencijos: Tendencijos: Mažmeninės prekybos kraštovaizdis pasikeis nuo „plytų ir skiedinio“ iki „paspausk.
SOCIALINĖS APSAUGOS EKONOMIKA
Euronews Next
NetFlix.com, Inc. atvejo analizė
Smart none of us are as smart as all of us. smart none of us are as smart as all of us.
LKTA XXI-oji tarptautinė konferencija
Medicininės radiologijos procedūrų pagrįstumas
8. Natūralus nedarbo lygis ir Filipso kreivė
Darbą parengė: Viktorija Drūteikaitė IT2
Robert Andruškevič AT27D.   Tai yra operacinė sistema, daugiausia naudojama išmaniuosiuose telefonuose, nors ją galima įdiegti ir kituose mobiliuosiuose.
Paruošė Prof. dr. A. Paškevičius
Esant PMS’ui ir klimakteriniam diskomfortui
PINIGŲ POLITIKOS (PP) PRIEMONĖS
2. Šalies ekonominių pasiekimų rodikliai
Algoritmai ir duomenų struktūros (ADS)
Kainų funkcijos: Informuoja. Skatina. 7, Vytautas LIESIONIS.
PALŪKANŲ NORMOS IR OBLIGACIJOS
Viena didžiausių Europoje ekologiško maisto bendrovių, veikianti principu „nuo lauko iki lentynos“ AUGA group, AB 2018 liepa.
“Student Educational Loan Fund” atvejo analizė
Įmonių / Verslo finansai
Logika a.
IV. Vartotojų pajamos, išlaidos ir lūkesčiai
Bankų kapitalas ir priežiūros sistema – kriterijai, rodikliai
SOCIALINĖS APSAUGOS EKONOMIKA
Kas yra arduino ? Parengė:Karolis Šumskis ir Mokytoja ekspertė Elena Šišenina.
Atvirojo kodo elektronika
Paskirstytos atminties lygiagretusis programavimas Įvadas į MPI Distributed memory parallel programming.
Šlapimo nelaikymo korekcija: Vilniaus miesto Universitetinės ligoninės patirtis Dr. Gediminas Mečėjus I-ji Lietuvos uroginekologijos draugijos konferencija,
Antrosios kartos interneto technologijos
Regresijos determinuotumas
Tema 3 Finansinių ataskaitų nagrinėjimas
SOCIALINĖS APSAUGOS EKONOMIKA
Dvišalio bendradarbiavimo nuostatos
Atvejo analizė Parengė: Robertas Padvaiskas Karolis Skebas
Tekstiniai uždaviniai
Kainodaros teorijos Doc. dr. Vytautas Liesionis
Windows Resource Protection (IŠTEKLIŲ APSAUGA)
3-4 klasei Matematika Trupmenos Jurgita Grajauskienė Spec
American Home Products Atvejo analizė
Tema 8 Akcijų vertinimas
Mano VMI – asmeninė mokesčių mokėtojo erdvė
Pranešimas Lietuvos šilumos tiekėjų asociacijos seminare
American Home Products Corporation
Finansinės priemonės SVV subjektų plėtrai m
Daugelio dokumentų sąsaja (angl. Multiple document interface)
Judrus projektų portfelio valdymas
Windows Ribbon Framework
Algoritmai ir duomenų struktūros (ADS)
Klaviatūra.
Presentation transcript:

Įmonių / Verslo finansai (Corporate finance) Doc. dr. Algimantas Laurinavičius VU EF Finansų katedra

d) Pelningumo rodikliai

Pelningumo rodikliai Pelningumo rodikliai padeda įmonės vadovams, savininkams/investuotojams įvertinti įmonės veiklos efektyvumą, pelningumą ir naudingumą. Svarbiausi pelningumo rodikliai: Grynojo / veiklos / bendrojo pelno marža EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) Turto pelningumas (Return On Assets, ROA) Nuosavo kapitalo pelningumas (Return On Equity, ROE)

Pelningumo rodikliai

Pelningumo rodikliai Pelno marža parodo įmonės veiklos efektyvumą, t.y. kiek eurų ji uždirba nuo kiekvieno pardavimo euro. Pelno marža apskaičiuojama įmonės grynąjį / veiklos / bendrąjį pelną padalinant iš metinės pardavimų apimties (apyvartos). kuo didesnė – tuo geriau, nors reikia atsižvelgti ir į pardavimų apimtį

Pelningumo rodikliai EBIT parodo, kokį pinigų srautą įmonė „generuoja“ iš pagrindinės savo veiklos, įvertinant kapitalo atstatymo kaštus. Šis rodiklis gali būti apskaičiuojamas iš viršaus – iš pardavimo pajamų atimant pardavimo savikainą ir veiklos sąnaudas, arba iš apačios - prie grynojo pelno pridedant finansinės veiklos rezultatą (palūkanas) ir pelno mokesčio sąnaudas.

Pelningumo rodikliai EBITDA parodo, kokį pinigų srautą įmonė „generuoja“ iš pagrindinės savo veiklos. Šis rodiklis gali būti apskaičiuojamas iš viršaus – iš pardavimo pajamų atimant pardavimo savikainą ir veiklos sąnaudas, bei pridedant ilgalaikio turto nusidėvėjimo sąnaudas, arba iš apačios - prie grynojo pelno pridedant finansinės veiklos rezultatą (palūkanas), pelno mokesčio sąnaudas ir ilgalaikio turto nusidėvėjimo sąnaudas. Jis labai artimas įmonės veiklos pinigų srautams, tačiau apskaičiuojamas žymiai lengviau ir greičiau.

Pelningumo rodikliai ROA apskaičiuojamas kaip santykis tarp grynojo pelno ir viso įmonės turimo turto. Jis parodo, kaip efektyviai įmonė išnaudoja savo turimą turtą (t.y. kokią grąžą uždirba kiekvienas įmonės turto euras). Laikoma, kad žemesnis nei 5% ar 8% turto pelningumas nėra tinkamas. Tačiau tam tikrose veiklos šakose (ypač susijusiose su ženkliu kapitalo poreikiu) šis rodiklis gali siekti 1.5% ir toks dydis gali būti laikomas priimtinu (pagalvokite apie bankus!). Vardiklyje galėtų būti rašomas vidutinis metinis turtas, o ne turtas paskutinę metų dieną.

Pelningumo rodikliai ROE apskaičiuojamas kaip santykis tarp grynojo pelno ir viso įmonės turimo nuosavo kapitalo. Jis parodo: kaip efektyviai įmonė išnaudoja savo nuosavą kapitalą (t.y. kiek kiekvienam įmonės nuosavo kapitalo eurui tenka grynojo pelno), kokia yra investuotų pinigų grąža akcininkams. Vardiklyje galėtų būti rašomas vidutinis metinis nuosavas kapitalas, o ne nuosavas kapitalas paskutinę metų dieną.

Pelningumo rodikliai Ar gali būti, kad ROA artimas 0, o ROE labai aukštas? Pvz., įmonės turtas 1 mln. EUR, nuosavas kapitalas 100 tūkst. EUR, grynasis pelnas 30 tūkst. EUR. ROA = 3%, o ROE = 30% LB: Bankų turto grąža 2017 m. pirmąjį ketvirtį buvo 1,3%, nuosavybės grąža – 13,6%. ROA ir ROE santykis priklauso nuo įmonės „užskolinimo“ lygio, t.y.:

Pelningumo rodikliai

Pelningumo rodikliai

e) Du Pont modelis

Du Pont modelis Kalbėdami apie pelningumo rodiklius, pastebėjome, kad ROA ir ROE rodikliai yra tampriai susiję, t.y. kad ROA ir ROE santykis priklauso nuo įmonės „užskolinimo“ lygio, t.y.: Tačiau „užskolinimo“ lygis nėra vienintelis ROE įtakojantis veiksnys. Nuosavo kapitalo grąžos analizės modelį 1920 m. sukūrė Du Pont korporacija.

Du Pont modelis Du Pont modelis suskaido nuosavo kapitalo grąžą į tris elementus. Tokia analizė leidžia analitikui numatyti didesnį arba mažesnį grąžos šaltinį, lyginant su kitomis kompanijomis panašiose ūkio šakose (arba tarp skirtingų pramonės šakų). Kokie tie trys veiksniai? Pradžioje pažiūrėkime iš algebros pusės...

Du Pont modelis

Du Pont modelis ROE įtakojantys veiksniai: 1. Veiklos efektyvumas (matas - pelno marža) 2. Turto panaudojimo efektyvumas (matas - turto apyvartumas) 3. Finansinis svertas (matas – nuosavybės daugiklis) Dėmesio! Nors ROE didėja, didinant finansinį svertą, tačiau tik tol, kol ROA > skolos kaštus

Du Pont modelis Sektoriniai pavyzdžiai: Mažmeninės prekybos veiklos, ypač parduotuvės, gali turėti žemą pardavimų pelno maržą ir didelį apyvartumą Mados industrija parduoda produktus už didesnę kainą, o ne didindamos parduodamos produkcijos kiekį ir greitį Kai kurie sektoriai, kaip finansų, pasikliauja finansiniais svertais, kad sukurtų pakankamą nuosavo kapitalo grąžą

Savarankiškas darbas Yra dvi prekybinės įmonės: „Alfa“ ir „Beta“ Įmonė „Beta“ 2016 m. pradžioje nusprendė „padidinti apsukas“ pasiimdama papildomą 600 tūkst. EUR kreditą (žr. padidėjimą „finansinėse skolose“ ir „atsargose“) Atitinkamai padidėjo kredito aptarnavimo kaštai. Kadangi kreditas išaugo nuo 600 tūkst. EUR iki 1,2 mln. EUR, bankui mokamos palūkanos išaugo nuo 120 tūkst. EUR iki 240 tūkst. EUR (20% palūkanų norma) Kreditas leido padidinti pardavimų apimtis 50% procentų Ar tai realu? Prisiminkite apyvartos greitį! Daugiau jokių skirtumų tarp „Alfa“ ir „Beta“ nebuvo

Savarankiškas darbas 6 Naudodami Du Pont modelį, pateikite „Alfa“ nuosavo kapitalo grąžos išskaidymą į tris dedamąsias. Naudodami Du Pont modelį, pateikite „Beta“ nuosavo kapitalo grąžos išskaidymą į tris dedamąsias. Kokios išvados?

Savarankiškas darbas 6: atsakymas

f) Kreditorių skaičiuojami rodikliai

Kreditorių skaičiuojami rodikliai Tai nėra struktūriškai atskira rodiklių grupė, bet patogu juos matyti vienoje vietoje, nes tai trys kreditorių dažniausiai skaičiuojami skolininko rodikliai (covenants). Kreditorių skaičiuojami rodikliai: LTV (Loan to Value Ratio) Paskolos padengimo rodiklis (DSCR, Debt Service Coverage Ratio) Nuosavybės rodiklis (Shareholders‘ Equity Ratio)

Kreditorių skaičiuojami rodikliai

Kreditorių skaičiuojami rodikliai LTV rodiklis apskaičiuojamas, kaip santykis tarp kreditoriaus suteiktos paskolos likučio ir kreditoriui įkeisto turto rinkos vertės. Atkreiptinas dėmesys, kad vardiklyje rašoma ne buhalterinė turto vertė, bet turto rinkos vertė, kurią nustato nepriklausomas vertintojas Įprastai kreditoriai reikalauja, kad LTV neviršytų 70%

Kreditorių skaičiuojami rodikliai Jei LTV viršija kreditoriaus nustatytą ribą: Tam tikrame intervale „įsijungia“ baudos palūkanos (pvz., jei 70% < LTV < 80%, tai paskolos marža ↑+0,5%) Viršijus ir šį intervalą, kreditorius gali: pareikalauti grąžinti dalį paskolos, kad LTV rodiklis nukristų iki nustatyto lygio; pareikalauti įkeisti papildomo turto, kad LTV rodiklis pakiltų iki nustatyto lygio; nutraukti kredito sutartį ir pareikalauti grąžinti visą paskolą.

Kreditorių skaičiuojami rodikliai Paskolos padengimo rodiklis (DSCR) apskaičiuojamas atitinkamo laikotarpio EBITDA padalinant iš sumos, kurią sudaro visos kredito gavėjo per tą patį laikotarpį mokėtinos sumos kreditoriui (t.y. paskola + palūkanos). Įprastai kreditoriai reikalauja, kad DSCR būtų didesnis nei 1,2. Jei DSCR nukrinta žemiau nustatytos ribos, tam tikrame intervale „įsijungia“ baudos palūkanos (pvz., jei 1,2 > DSCR > 1,0, tai paskolos marža ↑+0,5%) Nukritus žemiau šio intervalo, kreditorius gali nutraukti kredito sutartį ir pareikalauti grąžinti visą paskolą.

Kreditorių skaičiuojami rodikliai Skirtingai nuo įprasto nuosavybės rodiklio (prisiminkite Skolų arba finansinio sverto rodiklius), kreditoriai nuosavybės rodiklį (Shareholders‘ Equity Ratio) skaičiuoja, kaip įmonės nuosavo kapitalo ir jos gautų subordinuotų paskolų sumos bei įmonės turto santykį. Įprastai kreditoriai reikalauja, kad Shareholders‘ Equity Ratio būtų ne mažesnis nei 20-30%.

Kreditorių skaičiuojami rodikliai Paskola, subordinuota kitos paskolos (t.y. Pagrindinės paskolos) atžvilgiu, tai tokia paskola, kurios kredito gavėjas įsipareigoja negrąžinti, o atitinkamą paskolą suteikęs asmuo įsipareigoja nereikalauti jos grąžinti, o taip pat kredito gavėjas įsipareigoja nemokėti, o minėtas asmuo įsipareigoja nereikalauti kredito gavėjo mokėti bet kokių kitų pagal tokią sutartį mokėtinų sumų (pvz., palūkanų) anksčiau negu bus grąžinta Pagrindinė paskola.

Kreditorių skaičiuojami rodikliai

Kreditorių skaičiuojami rodikliai Apskaičiuokime šiuos rodiklius „Arko prekybai“. Kelios prielaidos: Tarkime, kad ilgalaikio turto rinkos vertė yra lygi balansinei vertei Tarkime, kad nebuvo subordinuotų paskolų Metinė ilgalaikio ir trumpalaikio kredito grąžinimo įmoka sudaro: 531+231-457-196=109 Metinės palūkanos už kreditą sudaro: 141 Ar tai logiška? 141/(531+231) = 18,5% -> daugoka, bet logiška

Kreditorių skaičiuojami rodikliai