Administración Financiera Análisis Financiero UM

Análisis Financiero Herramientas Ratios o Indicadores Financieros Ratios o Indicadores Financieros “Relaciones Matemáticas que permiten analizar “Relaciones Matemáticas que permiten analizar diferentes aspectos del desempeño histórico de diferentes aspectos del desempeño histórico de una Cía.” una Cía.” Importante Importante Limitaciones dado que se constituyen a partir de Limitaciones dado que se constituyen a partir de info contable. info contable. UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Ejemplos Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON) Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON) No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos ciertos rubros que deberían haber desaparecido ( cred. por Vtas ciertos rubros que deberían haber desaparecido ( cred. por Vtas irrecuperables irrecuperables No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados) No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados) Activar gastos financieros Activar gastos financieros Exibir una posición financiera neta ( depósitos netos de préstamos Exibir una posición financiera neta ( depósitos netos de préstamos que tiene una Cia. En una misma Institución financiera) que tiene una Cia. En una misma Institución financiera) UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero PASO 1 Depurar el Balance PASO 2 Análisis vertical y horizontal PASO 3 Calcular índices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad, patrimonio de la Cía) patrimonio de la Cía) PASO 4 Comparación de los índices de la Cía. Con los de la industria o sector sector UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Determinar la participación relativa de cada rubro sobre una categoría común que los agrupa (primer nivel de análisis) Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un año del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un año determinado (año base) determinado (año base) UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de Liquidez Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente Liquidez Seca o = (Activo Corriente – Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente o = (Activo Corriente – Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente Prueba ácida Liquidez de = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto Plazo de = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto Plazo corto plazo Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de endeudamiento Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total Indices de cobertura Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses Cobertura del EBIT Cobertura del EBIT servicio total de la = deuda (CSD) Pagos de Capital deuda (CSD) Pagos de Capital Intereses + Intereses + (1 – t) (1 – t) UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de Actividad Rotación Ventas netas de impuestos Rotación Ventas netas de impuestos de = de = créditos Cuentas a cobrar créditos Cuentas a cobrar Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas Rotación de inventarios = CMV / Inventarios Rotación de inventarios = CMV / Inventarios Días de Venta = (Inventarios / CMV) x 365 Días de Venta = (Inventarios / CMV) x 365 Rotación de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales Rotación de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales Días de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365 Días de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365 UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de Actividad (Cont.) Rotación del activo total = Ventas / Activo Total Rotación del activo total = Ventas / Activo Total Rotación del activo fijo = Ventas / Activo Fijo Rotación del activo fijo = Ventas / Activo Fijo Rotación del WC (Working Capital) = Ventas / WC Rotación del WC (Working Capital) = Ventas / WC UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de Rentabilidad Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total ROIC (Return on invested Capital) ROIC (Return on invested Capital) Resultado operativo neto de impuestos Resultado operativo neto de impuestos Capital invertido Capital invertido Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 – t) UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de Rentabilidad ROIC (Cont.) ROIC (Cont.) UM Prof. Walter Spagnolo Lado izquierdo del balanceLado derecho del balance Capital de Trabajo + Activo fijo neto + Otros activos operativos (liquidos de otros pasivos) Deuda financiera + Patrimonio Neto Capital invertido

Análisis Financiero Indices de Rentabilidad Du Pont Du Pont margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del P.N. margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del P.N. Utilidad neta Ventas Activo Total Utilidad neta Ventas Activo Total Du Pont = x x Ventas Activo Total Patrimonio Total Ventas Activo Total Patrimonio Total ROA ROA ROE ROE UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de Rentabilidad Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación Rentabilidad por divivendo = Dividendo por acción / Precio de la acción Rentabilidad por divivendo = Dividendo por acción / Precio de la acción Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Indices de Valor de Mercado Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning) Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning) PER = Precio de la acción / Ganancia por Acción PER = Precio de la acción / Ganancia por Acción ó = Valor de mercado de las acciones / utilidad neta = Valor de mercado de las acciones / utilidad neta Valor de libros por acción = P. N. / K de acciones en circulación Valor de libros por acción = P. N. / K de acciones en circulación Valor de mercado añadido (market value added) Valor de mercado añadido (market value added) = Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones = Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Punto de Equilibrio UM Prof. Walter Spagnolo Ventas Costo Variable Costo Fijo Punto de Equilibrio Económico Costo fijo erogable Costo variable erogable Punto de Equilibrio Financiero Q P Zona de Ganancias Zona de Pérdidas

Análisis Financiero Leverage ó efecto palanca “El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de una Cía. se dan en función de dos grandes variables, la estructura de costos y la estructura financiera” Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como en el financiero ( leverage financiero) en el financiero ( leverage financiero) Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el resultado operativo resultado operativo Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre rentabilidad del capital propio rentabilidad del capital propio UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Leverage operativo (LOP) “ Muestra cómo cambia el resultado de la operación de la Cía. cuando se producen cambios en el nivel de ventas” cuando se producen cambios en el nivel de ventas” Leverage Ventas – costo variable total Leverage Ventas – costo variable total operativo = operativo = Ventas – costo variable total – costos fijos Ventas – costo variable total – costos fijos Ó LOP = contribución marginal / EBIT Ó LOP = contribución marginal / EBIT UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Leverage financiero (LF) “ Debe entenderse por leverage financiero la repercusión que tiene la utilización del capital ajeno sobre la rentabilidad del tiene la utilización del capital ajeno sobre la rentabilidad del capital propio” capital propio” EBIT EBIT LF = LF = EBIT – Intereses EBIT – Intereses UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero Leverage Combinado (LC) “ El apalancamiento de los costos fijos de operación y el de las “ El apalancamiento de los costos fijos de operación y el de las cargas fijas de intereses se suman” cargas fijas de intereses se suman” “Muestra la variación del resultado neto como consecuencia de “Muestra la variación del resultado neto como consecuencia de una variación en las ventas” una variación en las ventas” LC = LOP x LF LC = LOP x LF ventas – costo variable total EBIT ventas – costo variable total EBIT LC = x EBIT EBIT – Intereses EBIT EBIT – Intereses ventas – costo variable total ventas – costo variable total LC = LC = EBIT – Intereses EBIT – Intereses UM Prof. Walter Spagnolo

Análisis Financiero UM Prof. Walter Spagnolo 1er. Semestre año 2005 Ejercicios Prácticos