Любовь Симонова, Департамент IT-инвестиций ИХ «ФИНАМ» Индустрия прямых венчурных инвестиций

Новый механизм – прямое частное и венчурное инвестирование Принцип – вложение капитала в обмен на значительную (Свыше 10%) долю в проекте с целью получения высокой прибыли после продажи этой доли через определенное время. Прибыль образуется за счет роста капитализации проекта за время совместной «Жизни» с инвестором, который предоставляет не только средства на развитие, но и помощь в процессе создания, развития и управления бизнесом.

Бизнес-ангелы наиболее информированный сектор инвестиционного рынка. Большинство из них скорее независимые частные лица, чем группы, часто это состоятельные предприниматели, постоянно находящиеся в поиске новых возможностей для интересных, потенциально высокодоходных инвестиций. Основная их активность сконцентрирована на начальных стадиях жизни компаний - разработка продукта/технологии и их запуск на рынок. Большинство ангелов, помимо участия в проектах своими финансовыми ресурсами, усиливают их своим личным опытом и связями.

Венчурное финансирование – это вложение капитала в обмен на долю в компании, находящейся на стадии start-up, в расчете на рост капитализации профинансированной компании в будущем и получение высокой прибыли при продаже этой доли по прошествии определенного времени. Венчур – это особые экономические отношения, в которых ключевую роль в успехе компаний играет участие инвестора в управлении и передаче основателям компании опыта ведения бизнеса, полезных связей и навыков. Именно такие инвестиции и помогают молодым компаниям пройти через «долину смерти» - период, когда само существование компании находится под вопросом.

ЗПИФ ФИНАМ ИТ ФОНД ФИНАМ ИТ

Этапы венчурного финансирования №Название этапа, русский термин Название этапа, английский термин Содержание этапаИсточники финансирования 1 ПосевнойSeed Есть новая идеяГосударственные гранты, личные средства, материнские компании 2 СтартовыйStart up Есть прототип продукта. Формируется компания. Государственные гранты, личные средства, бизнес- ангелы 3 Начальное расширение Early expansion, first- stage financing Начались продажи новых продуктов или услуг. Личные средства, бизнес-ангелы, венчурные инвесторы 4 Быстрое расширение Expansion, rapid growth Быстрый рост выпуска и продаж, компания приносит прибыль. Материнские компании, бизнес-ангелы, венчурные и стратегические инвесторы 5 Подготовка к продаже Mezannine Подготовка к IPO или продаже стратегическому инвестору Стратегические и портфельные инвесторы, кредитные средства 6 Этап ликвидности, выход Exit IPO, MBO или поглощение стратегом Стратегические и портфельные инвесторы, кредитные средства, массовые инвесторы

Проблемы оценки инновационных компаний и проектов “ Справедливая” стоимость бизнеса может весьма существенно различаться в зависимости от покупателя. стоимость актива может сильно меняться в зависимости от целей работы оценщика стоимость частных и публичных компаний может различаться в разы и даже на порядки

Оценки стоимости проекта Odnoklassniki.Ru ЭкспертКомпанияОценка стоимости Odnoklassniki.Ru ИсточникДата публикации Михаил Гуревич МедиаМир$33MКоммерсантъ Роман Симонов Delta Private Equity $20MКоммерсантъ Дмитрий Чистов Бегун$10-15M“Взгляд” Олег СавцовРБК-Софт$2MCNews Владислав Кочетков ИК ФИНАМ$25-30MCNews

Система отбора инновационных ИТ-проектов Объекты инвестиций Фонда - ценные бумаги и доли российских IT-компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения, запуском, поддержкой и управлением различными интернет-проектами, а также развитием иных инновационных проектов в сфере высоких технологий. Срок инвестиций предполагается от 1 года. Формирование портфеля проектов, сочетающих приемлемый потенциал роста и относительно низкие инвестиционные риски. Основным фактором при рассмотрении объекта для инвестиций является соотношение текущей стоимости компании с потенциалом ее долгосрочной доходности, т.е. действительная стоимость компании, определенная с помощью метода DCF.

Условия для инвестирования Фондом средств в компании отсутствие препятствий для инвестирования венчурного капитала или устранение потенциальных препятствий к осуществлению инвестиций – приведение деятельности компании и ее внутренних документов в соответствие с требованиями законодательства, предоставляющее инвестору необходимый уровень защиты его инвестиций; перспектива повышения инвестиционной привлекательности потенциального объекта инвестиций Фонда, хорошие экономические показатели; отсутствие препятствий при возврате венчурных инвестиций - к примеру, ограничивающих требований валютного или налогового законодательства;

доверие к инвестору: допуск к информации, открытость, «прозрачность» компании; разумный подход руководства компании к ведению бизнеса; юридическая чистота сделки по приобретению доли в такой компании Фондом, квалифицированные подготовка и заключение договорных документов; иные факторы: политика местных властей, опыт других инвесторов (компаний) и т.д.

Система отбора проектов

Этапы инвестирования в проекты Первичный отбор предложений. “Первая встреча”. Рассмотрение инвестиционным комитетом. Due diligence. Оформление сделки. Инвестирование.

Матрица предварительной оценки бизнеса №Агрегированный показательДиапазон изменений 1Привлекательность рынка Синергия бизнеса-8 8 3Обоснованность идеи Потребность в ресурсах-8 8 5Выгоды для потребителя Охрана идеи-6 6

1. Привлекательность рынка Привлекательность рынка – это агрегированный показатель полезности компании с точки зрения потенциального владельца. Поэтому показателями подчиненного уровня являются рыночные перспективы, темпы прироста рынка, барьеры для вхождения на рынок, уровень конкуренции, уровень прибыльности сегмента. Рыночные перспективы Темпы прироста рынка Барьеры для вхождения на рынок Уровень конкуренции Уровень прибыльности сегмента

2. Синергия бизнеса Агрегированный показатель синергии бизнеса использует подчиненные показатели соответствия миссии компании, возможности использования существующей клиентской базы, достаточности профессиональных знаний и возможности использования существующего производства и системы распределения товара. Наличие проектов, заинтересованных во внедрении инновации, может ускорить момент начала поступления доходов от реализации продукта. Возможность продать идею существующим клиентам сокращает время, необходимое для поиска новых клиентов. Наличие необходимых знаний и опыта сокращают время обучения. При отсутствии готовой распределительной системы, на построение новой потребуются не только затраты, но и время.

3. Обоснованность идеи Показатель обоснованности идеи агрегирует подчиненные показатели новизны принципов и концепций, на которых базируется бизнес-идея, новизну продуктовой концепции, независимость от других разработок, необходимость в интеграции сложных подсистем, уровень разрешений и согласований Принципы, лежащие в основе идеи подтверждены и понятны Успех реализации идеи не зависит от других разработок Для инновации не требуются сложные и незнакомые подсистемы Использование идеи не регламентируется соглашениями и согласованиями

4. Потребность в ресурсах Агрегированный показатель достаточности ресурсов включает объем дополнительных ресурсов, сроки реализации бизнес-идеи, доступ к дешевым источникам финансирования, потребность в дополнительных специалистах. Объем дополнительных финансовых ресурсов Время реализации идеи Способы финансирования Дополнительные человеческие ресурсы

5. Выгоды для потребителя Показатель уникальных выгод для потребителей агрегирует уникальность выгод, эксплуатационные характеристики, ценовые преимущества, отсутствие вредных воздействий на окружающую среду, подтвержденная потребности в выгодах, получаемых от реализации идеи. Уникальные выгоды для потребителей Уникальные эксплуатационные качества Ценовые преимущества Воздействие на окружающую среду Подтвержденная потребность в выгодах, получаемых от реализации идеи

6. Охрана идеи Показатель охраны идеи агрегирует трудность копирования идеи, эффективность патентной защиты и возможность дополнительных доходов от продажи лицензий. Показатели защищенности идеи выставляются проектам на основе экспертных оценок. Сложность копирования идеи Эффективность патентной защиты Возможность доходов от лицензионных соглашений

Общая информация о Компании (история создания, достижения, участие в выставках; положение на рынке, основные направления деятельности, перечень дочерних предприятий, филиалов, представительств); Краткая характеристика рынка (основные конкуренты, характеристика конкурентной стратегии, доля Предприятия на рынке; тенденции развития отрасли, перспективы роста отрасли); Производство и сбыт: объемы выпуска и реализации в натуральном и стоимостном выражении за последние три года, отпускные цены реализации (фактические и плановые) Производственные мощности Предприятия по каждому виду продукции. География продаж;

Финансовые данные (агрегированные) за последние три года по управленческой отчетности: –Выручка (расшифровка); –Себестоимость (расшифровка); –Коммерческие и управленческие расходы; –Прочие доходы и расходы (расшифровка); –Величина налоговых отчислений; –Балансовая и рыночная (если проводилась оценка) стоимость основных средств; –Величина начисленной амортизации; –Сумма по обязательствам (дебиторская и кредиторская задолженность); –Величина запасов; –Информация по привлеченным кредитам и займам (сумма долга, процентная ставка, сроки погашения, условия погашения)

Прогнозы развития Компании (финансовые показатели); Краткая характеристика перспектив развития компании и роста, условия достижения желаемых результатов; Юридическая структура компании (юридические лица задействованные в бизнесе и связи между ними); Структура владения компанией и доля акционерного капитала, которая может быть передана инвестору; Задействованные в бизнесе активы материальные/нематериальные и права их использования; Персонал: количество человек, ключевые сотрудники, потребность в персонале при реализации рассматриваемого проекта; Риски реализации проекта.

Важные моменты отбора компаний В России консалтинг в области бизнес-планирования неразвит, и грамотно составленный бизнес-план – это серьезное конкурентное преимущество в глазах инвестора. Слабое место большинства российских бизнес-планов – описание рынка, обоснование его роста, результаты маркетинговых исследований. Планы российских технологических старт-апов часто «перегружены» технологическими подробностями и описаниями технологий, в т.ч. формулами и терминами, многие склонны «продавать проблему». Инвестору же нужно «продавать» товар, а еще лучше – брэнд.

Грамотная политика в области ИС и отсутствие патентных рисков – очень серьезное конкурентное преимущество. В глазах венчурных и private equity фондов с преобладающим иностранным капиталом серьезным аргументом в пользу проекта могут стать связи с мировым рынком, налаженный сбыт в США, Европе, Юго-Восточной Азии, участие иностранных инвесторов, патенты, зарегистрированные за рубежом, рекомендации западных партнеров. Многие венчурные фонды и фонды private equity склонны искать проекты в России преимущественно на базе своих неформальных связей и бизнес-контактов. Желающие получить венчурные инвестиции должны посвящать часть своего времени поиску, установлению и поддержке этих контактов (например, посещению выставок, конференций, венчурных ярмарок и ярмарок бизнес-ангелов).

Спасибо за внимание! Любовь Симонова +7 (495) ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ХОЛДИНГ «ФИНАМ» ДЕПАРТАМЕНТ ИТ-ИНВЕСТИЦИЙ Россия, г. Москва, ул. Мясницкая д.26