Презентация научно-учебной лаборатории по финансовой инженерии и риск- менеджменту Факультет экономики ГУ-ВШЭ

Москва, 23 марта 2007 г. 2Актуальность Перспективность направления деятельности Лаборатории объясняется теми изменениями, которые произошли в финансовой индустрии за последние пару десятилетий. Имеется ввиду прежде всего внедрение в бизнес целого спектра инновационных финансовых продуктов и схем, непосредственно связанных с передовыми научными исследованиями, существенно усложнившие финансовые и актуарные расчеты и способы управления риском. Перспективность направления деятельности Лаборатории объясняется теми изменениями, которые произошли в финансовой индустрии за последние пару десятилетий. Имеется ввиду прежде всего внедрение в бизнес целого спектра инновационных финансовых продуктов и схем, непосредственно связанных с передовыми научными исследованиями, существенно усложнившие финансовые и актуарные расчеты и способы управления риском. Убедительным свидетельством роста практической значимости направления стало создание индустрии риск-менеджмента, интенсивная разработка специализированного программного обеспечения, рост профессиональных ассоциаций и, наконец, признание и обобщение передовой практики риск-менеджмента Базельским комитетом во втором соглашении о достаточности капитала. Убедительным свидетельством роста практической значимости направления стало создание индустрии риск-менеджмента, интенсивная разработка специализированного программного обеспечения, рост профессиональных ассоциаций и, наконец, признание и обобщение передовой практики риск-менеджмента Базельским комитетом во втором соглашении о достаточности капитала. В финансовой теории по данной тематике наблюдается экспоненциальный рост публикаций и изданий, в образовании происходит повсеместное создание магистерских и аспирантских программ по финансовой инженерии, риск- менеджменту, актуарной науке и математическим финансам. В финансовой теории по данной тематике наблюдается экспоненциальный рост публикаций и изданий, в образовании происходит повсеместное создание магистерских и аспирантских программ по финансовой инженерии, риск- менеджменту, актуарной науке и математическим финансам.

Москва, 23 марта 2007 г. 3 Журналы по теме лаборатории Financial Analysts Journal Financial Analysts Journal International Journal of Theoretical and Applied Finance International Journal of Theoretical and Applied Finance Journal of Computational Finance Journal of Computational Finance Journal of Credit Risk Journal of Credit Risk Journal of Derivatives Journal of Derivatives Journal of Financial and Quantitative Analysis Journal of Financial and Quantitative Analysis Journal of Fixed Income Journal of Fixed Income Journal of Futures Markets Journal of Futures Markets Journal of Risk Journal of Risk Mathematical Finance Mathematical Finance Quantitative Finance Quantitative Finance Review of Futures Markets Review of Futures Markets Insurance Mathematics and Economics Insurance Mathematics and Economics North American Actuarial Journal North American Actuarial Journal Journal of the Institute of Actuaries Journal of the Institute of Actuaries Scandinavian Actuarial Journal Scandinavian Actuarial Journal

Москва, 23 марта 2007 г. 4 Формирование специалистов высокой квалификации Не вызывает сомнений, что российскому рынку предстоит освоить эти направления в ближайшие 2-5 лет. В настоящее время отдельные направления получили в нашей стране интенсивное развитие, например, секьюритизация. Поэтому необходимо готовить, с одной стороны, новое поколение финансовых инженеров риск-менеджеров и актуариев, которые будут востребованы рынком, а с другой стороны – новое поколение молодых исследователей и преподавателей по указанным направлениям. Не вызывает сомнений, что российскому рынку предстоит освоить эти направления в ближайшие 2-5 лет. В настоящее время отдельные направления получили в нашей стране интенсивное развитие, например, секьюритизация. Поэтому необходимо готовить, с одной стороны, новое поколение финансовых инженеров риск-менеджеров и актуариев, которые будут востребованы рынком, а с другой стороны – новое поколение молодых исследователей и преподавателей по указанным направлениям. Этим целям, в том числе, отвечает магистерская программа "Управление рисками и актуарные методы", созданная в 2005 г. на кафедре управления рисками и страхования. Создание Лаборатории будет способствовать улучшению качества образования, в особенности для студентов магистратуры и аспирантов, решать задачу формирования способностей к исследовательской работе и практическому использованию результатов фундаментальных и прикладных исследований по актуальной тематике, как в научном, так и в практическом отношении Этим целям, в том числе, отвечает магистерская программа "Управление рисками и актуарные методы", созданная в 2005 г. на кафедре управления рисками и страхования. Создание Лаборатории будет способствовать улучшению качества образования, в особенности для студентов магистратуры и аспирантов, решать задачу формирования способностей к исследовательской работе и практическому использованию результатов фундаментальных и прикладных исследований по актуальной тематике, как в научном, так и в практическом отношении

Москва, 23 марта 2007 г. 5 Цель и задачи лаборатории развивать исследования в области современной финансовой инженерии, риск-менеджмента и актуарных методов как в финансовых институтах, в том числе в банках, инвестиционных и страховых компаниях, так и в компаниях реального сектора, а также вырабатывать и обеспечивать передовой уровень и современные формы образования в этих областях. развивать исследования в области современной финансовой инженерии, риск-менеджмента и актуарных методов как в финансовых институтах, в том числе в банках, инвестиционных и страховых компаниях, так и в компаниях реального сектора, а также вырабатывать и обеспечивать передовой уровень и современные формы образования в этих областях. способствовать органическому соединению образовательного и исследовательского процесса, решая задачу стимулирования преподавателей к активному вовлечению в учебный процесс результатов исследований (в первую очередь, собственных разработок), а также в интеграции студентов в исследовательский процесс, прививая им навыки творческого научного поиска и апробации полученных результатов. способствовать органическому соединению образовательного и исследовательского процесса, решая задачу стимулирования преподавателей к активному вовлечению в учебный процесс результатов исследований (в первую очередь, собственных разработок), а также в интеграции студентов в исследовательский процесс, прививая им навыки творческого научного поиска и апробации полученных результатов.

Москва, 23 марта 2007 г. 6 Основные направления деятельности лаборатории Накопление финансово-экономической информации, необходимой для проведения эмпирических исследованийНакопление финансово-экономической информации, необходимой для проведения эмпирических исследований Проведение исследований в области эмпирических финансов по изучению микроструктуры финансовых рынковПроведение исследований в области эмпирических финансов по изучению микроструктуры финансовых рынков Разработка моделей ценообразования структурированных финансовых продуктов и хеджирования обусловленных обязательствРазработка моделей ценообразования структурированных финансовых продуктов и хеджирования обусловленных обязательств Оценка рисков и управление рискамиОценка рисков и управление рисками Актуарные исследования.Актуарные исследования. Освоение программных пакетов по анализу данных и моделированиюОсвоение программных пакетов по анализу данных и моделированию Выпуск специализированной серии препринтовВыпуск специализированной серии препринтов

Москва, 23 марта 2007 г. 7 Накопление финансово- экономической информации На сегодняшний день ни один из основных поставщиков информации по финансовым рынкам (биржи и информационные агентства, такие как Bloomberg, Reuters и т.д.) не обеспечивает накопление исторических данных в том виде, который необходим для планируемых исследований. Речь идет о высокочастотных финансовых данных, описывающих глубину рынка, которые содержат не только потиковую информацию по сделкам, но и по выставляемым заявки, включая котировки спроса и предложения. На сегодняшний день ни один из основных поставщиков информации по финансовым рынкам (биржи и информационные агентства, такие как Bloomberg, Reuters и т.д.) не обеспечивает накопление исторических данных в том виде, который необходим для планируемых исследований. Речь идет о высокочастотных финансовых данных, описывающих глубину рынка, которые содержат не только потиковую информацию по сделкам, но и по выставляемым заявки, включая котировки спроса и предложения. Это приводит к очень большим объемам данных, требующих нестандартные подходы и специализированную вычислительную технику. Необходимо также иметь новостную информацию для определения реакции рынка, в том числе времени релаксации. Это приводит к очень большим объемам данных, требующих нестандартные подходы и специализированную вычислительную технику. Необходимо также иметь новостную информацию для определения реакции рынка, в том числе времени релаксации.

Москва, 23 марта 2007 г. 8 Исследования в области эмпирических финансов по изучению микроструктуры финансовых рынков В первую очередь накопленные данные предполагается использовать для построения и анализа моделей рыночной ликвидности, включая описание глубины рынка и определение подходов к формализации релаксации рынка. В первую очередь накопленные данные предполагается использовать для построения и анализа моделей рыночной ликвидности, включая описание глубины рынка и определение подходов к формализации релаксации рынка. Основное внимание предполагается уделить рынкам облигаций в странах зоны Евро, Швейцарии и России, а также рынкам производных финансовых инструментов для тех торговых площадок, где имеется электронная система торгов и соответствующий рынок является достаточно ликвидным. К таким биржам относятся EUREX, LIFFE-EURONEXT. При этом наибольший интерес представляют опционы и фьючерсы на индексы FTSE, DAX. Основное внимание предполагается уделить рынкам облигаций в странах зоны Евро, Швейцарии и России, а также рынкам производных финансовых инструментов для тех торговых площадок, где имеется электронная система торгов и соответствующий рынок является достаточно ликвидным. К таким биржам относятся EUREX, LIFFE-EURONEXT. При этом наибольший интерес представляют опционы и фьючерсы на индексы FTSE, DAX. Потенциальные партнеры: Европейская комиссия по облигациям Европейская комиссия по облигациям Гильдия инвестиционных и финансовых аналитиков Гильдия инвестиционных и финансовых аналитиков

Москва, 23 марта 2007 г. 9 Разработка моделей ценообразования структурированных финансовых продуктов В финансовой математике интенсивно развивается направление, связанное с использованием нового поколения моделей, основанных на использовании подхода ожидаемой полезности. Этот подход позволяет включать в модель различные сложные с точки зрения моделирования эффекты, связанные с наличием транзакционных издержек, учетом ликвидности рынка, наличием кредитных рисков по контрактам В финансовой математике интенсивно развивается направление, связанное с использованием нового поколения моделей, основанных на использовании подхода ожидаемой полезности. Этот подход позволяет включать в модель различные сложные с точки зрения моделирования эффекты, связанные с наличием транзакционных издержек, учетом ликвидности рынка, наличием кредитных рисков по контрактам При помощи этого подхода возможно исследовать такие новые инструменты, как страховые контракты с вложенными гарантиями по доходности, а также привязанные к фондовым индексам. Эта же методика позволяет строить управление портфелем из опционов и фьючерсов, оптимизирующее ликвидационную стоимость. Кроме того, она позволяет строить рациональные стратегии ликвидации портфеля для рынков с низкой ликвидностью При помощи этого подхода возможно исследовать такие новые инструменты, как страховые контракты с вложенными гарантиями по доходности, а также привязанные к фондовым индексам. Эта же методика позволяет строить управление портфелем из опционов и фьючерсов, оптимизирующее ликвидационную стоимость. Кроме того, она позволяет строить рациональные стратегии ликвидации портфеля для рынков с низкой ликвидностью

Москва, 23 марта 2007 г. 10 Оценка рисков и управление рисками Разработка новых методик в областях оценки и управления рыночными, кредитными, операционными рисками. Эти методики будут интенсивно использовать системы интеллектуального анализа данных, экспертные системы и системы поддержки принятия решений. Вычислительная техника, планируемая для оборудования Лаборатории, может быть использована, в том числе, для создания кластеров и проведения параллельных вычислений при решении трудоемких вычислительных задач по риск-менеджменту.Разработка новых методик в областях оценки и управления рыночными, кредитными, операционными рисками. Эти методики будут интенсивно использовать системы интеллектуального анализа данных, экспертные системы и системы поддержки принятия решений. Вычислительная техника, планируемая для оборудования Лаборатории, может быть использована, в том числе, для создания кластеров и проведения параллельных вычислений при решении трудоемких вычислительных задач по риск-менеджменту. Возможно заключение партнерских отношений с крупнейшими международными производителями программного обеспечения с целью обучения студентов работе с соответствующими продуктами по риск-менеджменту а также для исследовательской работы. В этом случае в распоряжение Лаборатории могут быть безвозмездно предоставлены дорогостоящие программноые продукты (стоимостью порядка 0,5 – 5 млн. $).Возможно заключение партнерских отношений с крупнейшими международными производителями программного обеспечения с целью обучения студентов работе с соответствующими продуктами по риск-менеджменту а также для исследовательской работы. В этом случае в распоряжение Лаборатории могут быть безвозмездно предоставлены дорогостоящие программноые продукты (стоимостью порядка 0,5 – 5 млн. $). Потенциальные партнеры: PRMIA Institute PRMIA Institute

Москва, 23 марта 2007 г. 11 Актуарные исследования Развитие актуарных исследований является весьма важным и актуальным направлением. В настоящее время в России отсутствуют специализированные научные центры, которые вели бы такого рода исследования. В то же время в различных областях страхования и пенсионного обеспечения уже накоплены значительные объемы статистических данных, которые требуют обработки и использования их для решения возникающих в этих областях практических проблем.Развитие актуарных исследований является весьма важным и актуальным направлением. В настоящее время в России отсутствуют специализированные научные центры, которые вели бы такого рода исследования. В то же время в различных областях страхования и пенсионного обеспечения уже накоплены значительные объемы статистических данных, которые требуют обработки и использования их для решения возникающих в этих областях практических проблем. Исследования в актуарной области могут носить теоретический, методический, экспертный, либо прикладной характер. Возможно выполнение прикладных и методических разработок, а также актуарной экспертизы по договорам с российскими партнерами.Исследования в актуарной области могут носить теоретический, методический, экспертный, либо прикладной характер. Возможно выполнение прикладных и методических разработок, а также актуарной экспертизы по договорам с российскими партнерами. Потенциальные партнеры: Всероссийский союз автостраховщиковВсероссийский союз автостраховщиков Гильдия актуариевГильдия актуариев Коллегия пенсионных актуариев РоссииКоллегия пенсионных актуариев России Страховые компании и пенсионные фондыСтраховые компании и пенсионные фонды

Москва, 23 марта 2007 г. 12 Освоение программных пакетов по анализу данных и моделированию Предполагается обучение работе с информационными терминалами (Bloomberg, ММВБ), а также прикладными пакетами по анализу данных и моделированию, и активное использование этих навыков в исследовательских проектах.Предполагается обучение работе с информационными терминалами (Bloomberg, ММВБ), а также прикладными пакетами по анализу данных и моделированию, и активное использование этих навыков в исследовательских проектах. Преподаватели и студенты должны владеть современными аналитическими инструментами анализа статистических данных, а также анализа рынков с использованием стандартных пакетов программного обеспечения.Преподаватели и студенты должны владеть современными аналитическими инструментами анализа статистических данных, а также анализа рынков с использованием стандартных пакетов программного обеспечения.

Москва, 23 марта 2007 г. 13 Выпуск специализированной серии препринтов Открыта новая серия препринтов ГУ- ВШЭ "Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука" (“Financial Engineering, Risk Management and Actuarial Science”). Открыта новая серия препринтов ГУ- ВШЭ "Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука" (“Financial Engineering, Risk Management and Actuarial Science”). Серия препринтов должна представлять собой научное издание, содержащее материалы, которые автор намерен опубликовать в каком-либо издании и с которыми он хочет предварительно ознакомить определенный круг специалистов, чтобы обсудить с ними поставленные и рассмотренные проблемы, уточнить материал. Данная серия препринтов предназначена для публикации новых результатов по теории и практике количественных методов в финансах, включая приложения в финансовой инженерии, управлении рисками, актуарных исследованиях. Серия препринтов должна представлять собой научное издание, содержащее материалы, которые автор намерен опубликовать в каком-либо издании и с которыми он хочет предварительно ознакомить определенный круг специалистов, чтобы обсудить с ними поставленные и рассмотренные проблемы, уточнить материал. Данная серия препринтов предназначена для публикации новых результатов по теории и практике количественных методов в финансах, включая приложения в финансовой инженерии, управлении рисками, актуарных исследованиях. Предполагается, что публикации будут приниматься на русском и английском языках, и что представленные материалы будут проходить рецензирование. Предполагается, что публикации будут приниматься на русском и английском языках, и что представленные материалы будут проходить рецензирование.

Москва, 23 марта 2007 г. 14 Основное содержание работы 2007 г. Накопление высокочастотной рыночной информации по результатам торгов производных финансовых инструментов и ценных бумаг на зарубежных и российских площадках. Накопление высокочастотной рыночной информации по результатам торгов производных финансовых инструментов и ценных бумаг на зарубежных и российских площадках. Разработка методики фильтрации накопленной рыночной информации и восстановления отсутствующих данных (сделок и котировок) для целей дальнейших исследований. Разработка методики фильтрации накопленной рыночной информации и восстановления отсутствующих данных (сделок и котировок) для целей дальнейших исследований. Анализ данных о выбытиях участников пенсионных планов и построение первых в России профессиональных актуарных таблиц декрементов Анализ данных о выбытиях участников пенсионных планов и построение первых в России профессиональных актуарных таблиц декрементов Разработка методики оценки стоимости портфеля производных финансовых инструментов на основе высокочастотной информации по результатам биржевых торгов и оценки глубины рынка. Разработка методики оценки стоимости портфеля производных финансовых инструментов на основе высокочастотной информации по результатам биржевых торгов и оценки глубины рынка. Адаптация методики расчета параметров безрисковой кривой доходности для использования высокочастотной рыночной информации по результатам торгов группы облигаций различного кредитного качества. Адаптация методики расчета параметров безрисковой кривой доходности для использования высокочастотной рыночной информации по результатам торгов группы облигаций различного кредитного качества. Получение, обработка и актуарно-статистический анализ данных о страховых убытках в автостраховании. Получение, обработка и актуарно-статистический анализ данных о страховых убытках в автостраховании.

Москва, 23 марта 2007 г. 15 Состав участников Руководитель проекта ─ Смирнов С.Н., зав. Кафедрой Управления рисками и страхования, к.ф.-м.н. Осуществляет общее руководство всеми работами по проекту. Выполняет научное руководство комплексом работ, связанным с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации.Руководитель проекта ─ Смирнов С.Н., зав. Кафедрой Управления рисками и страхования, к.ф.-м.н. Осуществляет общее руководство всеми работами по проекту. Выполняет научное руководство комплексом работ, связанным с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации. Шоломицкий А.Г., доцент кафедры Управления рисками и страхования, к.ф.-м.н. Выполняет научное руководство комплексом работ, связанным с накоплением и анализом актуарной статистики.Шоломицкий А.Г., доцент кафедры Управления рисками и страхования, к.ф.-м.н. Выполняет научное руководство комплексом работ, связанным с накоплением и анализом актуарной статистики. Новиков В.В., доцент кафедры Управления рисками и страхования, к.ф.-м.н. Примет участие в работах по сбору и анализу актуарной статистики в автостраховании..Новиков В.В., доцент кафедры Управления рисками и страхования, к.ф.-м.н. Примет участие в работах по сбору и анализу актуарной статистики в автостраховании.. Седова О.Б., ведущий инженер кафедры Управления рисками и страхования. Выполняет функции менеджера проекта.Седова О.Б., ведущий инженер кафедры Управления рисками и страхования. Выполняет функции менеджера проекта.

Москва, 23 марта 2007 г. 16 Состав участников Косьяненко А.В., студент магистратуры. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации.Косьяненко А.В., студент магистратуры. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации. Науменко В.В., аспирант. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации.Науменко В.В., аспирант. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации. Лапшин В.А. выпускник факультета ВМиК МГУ. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации.Лапшин В.А. выпускник факультета ВМиК МГУ. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом высокочастотной рыночной информации. Малышев В.А., аспирант. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом актуарной статистики.Малышев В.А., аспирант. Примет участие в работах, связанных с накоплением и анализом актуарной статистики. Стажеры-исследователи (6 чел.) – студенты магистратуры и аспиранты ГУ-ВШЭ, принимающие участие в проведении исследований под руководством научных сотрудников лаборатории. Стажеры-исследователи (6 чел.) – студенты магистратуры и аспиранты ГУ-ВШЭ, принимающие участие в проведении исследований под руководством научных сотрудников лаборатории.