1 12 בינואר, 2006 דורית סלינגר, מנכ"ל חדשנות בשוק הון משתנה ומתפתח

2 מהפך בשווקים הפיננסיים! יישום מהיר של רפורמות בשווקים הפיננסיים שנת 2005 – שנת האג"ח! גיוסי שיא של למעלה מ- 60 מיליארד שקל התפתחות שוק מימון חוץ בנקאי כאלטרנטיבה למע' הבנקאית מוצרים פיננסים חדשניים מדורגים ע"י מעלות שחקנים חדשים בתעשיית ההנפקות וההשקעות

– ציוני דרך בהנפקות אג"ח פרטנר - הנפקה של 2.5 מיליארד ש"ח (BUY BACK) סלקום - הנפקה של 1.75 מיליארד ש"ח נתיבים - שוק משני של אג"ח/הלוואות קשת - תשלום הקרן והריבית תלוי בסיכוני האשראי של תיק הכולל 100 ישויות לייחוס ובסיכוני האשראי של הבנק המנפיק את הnote - צים - הנפקת חברה פרטית משען - הנפקת אג"ח ע"י מלכר בית מניב - מתווה לדירוג אג"ח מגובות במשכנתא הפוכה עיריית רמלה - חלוצת העיריות בתחום גיוס הון חוץ בנקאי

4 שחקנים חדשים בשוק חברות פרטיות חברות ממשלתיות חברות פרויקטים איגוח נכסים - חברות/בנקים רשויות מקומיות שחקנים פעילים בשוק באמצעות תעודות סל, פיקדונות מובנים חברות השקעה קרנות פרטיות גופים זרים

5 התפלגות בעלי אג"ח קונצרני בארה"ב

6 מכשירים פיננסים חדשניים מדורגים ע"י מעלות מכשירי Repacks Range Accrual Notes - Credit Linked Notes - CDO Notes - או Credit Linked Deposits Equity-linked Index Notes - Currency-linked Index Notes - איגוח פיקדונות - אג"ח מגובות פיקדונות שקליים - אגרות חוב מגובות פיקדונות מט"ח - אגרות חוב מגובות באג"ח ממשלתי

7 התפתחויות בפעילות הדירוג מעלות תורמת להתפתחות הערכת האשראי בישראל, שוק מימון חוץ בנקאי ולשכלול שוק ההון - הטמעת השימוש בסולם הדירוג - הגברת השקיפות - אמות מידה ניהוליות של חברות - דוחו"ת מקצועיים ואמינים - שיפור בתמחור התשואה והתאמתה לסיכון

8 התפתחויות בפעילות הדירוג - המשך מעלות מובילה מהלכים רבים בשוק ההון וביניהם: - הטמעת מתודולוגיות דירוג חדשניות ומכשירים פיננסיים חדשניים - יישום עקרונות האיגוח ושינוי בעולם הנאמנויות - איגוח ואג"ח של רשויות מקומיות - דירוג מעלות כחלק מצרכנות פיננסית – דירוג איכותי וכמותי של קרנות נאמנות

9 התפתחות ביציבות החברות הישראליות התייעלות של חברות הנפקת חוב בעיקר לצרכי מיחזור שיפור מבנה מאזני – הארכת משך חיים ממוצע והוזלת עלויות מימון שיפור ברווחיות חלק מהחברות עלייה בביקוש להשקעות יחד עם היצע מוגבל, גוזר שוויים גבוהים יחסית התפתחות לשווקים בינלאומיים השקעות בהתרחבות באמצעות חוב

10 אומדנים לפרמיית סיכון נכון ליום בדיקה ה נכון ל – 11.05

11 שנת 2005 הכלכלה בארה"ב איתנה רווחיות מרשימה בקרב חברות תהליך התייעלות של חברות וגידול בפריון הפחתת עומס החוב – הארכת מח"מ והוזלת עלות מימון ניצול עודפים לתשלום דיבידנדים ו- BUYBACK של מניות שיפור באיכות האשראי של חברות התפתחויות במשק הישראלי בראי התפתחויות בארה"ב?

12 צפי לשנת 2006 המשך התעוררות בפעילות במשק ובפעילות הייצור גידול בהשקעות הוניות גידול במיזוגים ורכישות גידול בשוק הנפקות אג"ח הרעה מסוימת באיכות האשראי של חברות התפתחויות במשק הישראלי בראי התפתחויות במשק בארה"ב?

13 שנת כיווני התפתחות שוק ההון המקומי גידול בביקוש להשקעות באיכויות אשראי שונות. המשך התפתחות מימון חוץ בנקאי – לאפיקים ארוכים וקצרים הקמת REITSוהנפקות אג"ח של REITS מימון חברות מאופיינות באחריות חברתית סביבתית גידול בתחרות בתחום האפיקים הפנסיונים ובתחום קרנות הנאמנות גידול בהשקעות בחו"ל ובפעילות משקיעים זרים

14 תמורות בפעילות הבנקים – חברות הביטוח המערכת הבנקאית - סופרמרקט פיננסי לא עוד מתווך פיננסי יחיד! חדירה לשווקים חדשים: שיווק מוצרי פנסיה וגמל התפתחות פעילות איגוח חברות הביטוח – מעבר לניהול נכסים מניהול סיכונים לניהול נכסים גיוון סל המוצרים פעילות בתחום של אשראי עסקי, מימון פרויקטים ואף אשראי צרכני

15 התפתחות מוצרים חדשים בשוק קרנות גידור קרנות נאמנות שישקיעו בקרנות גידור אגד קרנות Fund of Funds Money Market Funds אג"ח מגובה משכנתאות MBS חבילות ארוזות של הלוואות המשך הנפקות תעודות סל שונות חוזים עתידיים על הריבית אג"ח אשר הריבית עליהן חשופה לסיכוני אשראי ולסיכוני שוק CDO Cash Flow ישראלי עסקאות מגובות במניות - חלוקה בעליית שווי המניות

16 התפלגות שוק אגרות החוב בארה"ב

17 התשואות הגבוהות הן בשווקים המתעוררים Total Returns By Sector And Region (%) Sources: Mrrill Lynch, CSFB for CMBS returns, and Standard & Poor's

18 סיכום שנת 2005 שינויים מבניים בכלכלה הישראלית מובילים ליציבות גבוהה יותר שנת 2006 "הרבה כסף מחפש השקעות" גיוסים למטרת צמיחה 'המצאה מחדש' של פורמטים פעילים בשווקי הכספים מעבר משוק מוכוון - מנפיקים לשוק מוכוון – משקיעים חשיבות גוברת לדירוגי מעלות למכשירי אשראי ולהערכות תיקי השקעות מנוהלים

19 תודה על ההקשבה והמשך ערב מעניין

20 התפתחות פעילות הדירוג של מעלות מס' דירוגים

21 Global M&A Activity

22

23

24 התפלגות דירוגי מעלות מול P&S גלובלי ואירופה התפלגות לפי קבוצות דירוג אירופה התפלגות לפי קבוצות דירוג - גלובלי התפלגות דירוג לפי קבוצות דירוג - מעלות