1 台灣資本市場發展與經濟成長 邱 正 雄 前財政部部長 大華證券股份有限公司董事長

2 內容大綱 n Macroeconomic governance –Economic growth –Country’s established industrial base –Capital Market n Microeconomic governance – Corporate Governance –Capital market – 參與 IT 產業的成長 n Conclusion

3 台灣經濟過去的挑戰與適當因應方式 n 1985 年，停滯型通貨膨脹、經濟蕭條：匯率緩慢升值 n 1990 年，台股自 12,682 點跌到 2,485 點、資本外流、經濟蕭條 ：修正促進產業升級條例，電子資訊業引領台股上揚 n 亞洲金融風暴 : 1998 經濟成長率仍維持在 4.6% 。 1999 開始復甦。 n 2000 年，網路泡沫破滅，全球科技業重新調整供需結構。台股 尋找新成長主流。 n 2003 年，台灣經濟成長兩大來源：中國大陸與美國經濟力面臨 挑戰。 SARS 風暴襲擊全球生產重鎮中國大陸，並影響全球消 費市場。美國面臨財政與貿易赤字，消費與就業下滑。

4 Economic Growth n 有效率股市與良性循環的結果 有效率股市便於籌資活動投資增加 提高資本形成產業升級 配發股票股利 保留盈餘多

5 Country’s Established Industrial Base n 國富增加 –1986 之後，外貿成長及國民儲蓄帶動國富上揚 以外匯存底為例， 1984 年： 150 億美元 1987 年： 765 億美元 2002 年： 1,617 億美元 2003/03 ： 1,686 億美元 n 鼓勵發展資本及技術密集產業 – 兩兆雙星計畫（產值兩兆：半導體與影像顯示產業。雙 明日之星：數位內容與生物技術產業） n 股市的成長為促成產業發展的原因之一

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8 Economic Growth n 高資本形成與良性循環的結果 – 維持經濟持續成長

9 n 資本市場發展帶動產業成長 –IT 相關產業佔 GDP 比重僅 9.65% ，但其對經濟成 長率貢獻率則達 27.2% Country’s Established Industrial Base 製造業各業對總體經濟比重及成長率貢獻度 (%) 資料來源：行政院主計處；台灣

10 Flow of Fund n 直接金融與間接金融比重 –1994 以後直接金融的重要性逐漸上升 資料來源：中央銀行經研處 單位：億元 / 百分比

11 Capital Market n 台灣股票市場發展迅速 – 外貿順差成長、高儲蓄率、低利率為股市成長動力來源 – 賦稅優惠進一步促成股市成長 » 股市交易僅課徵交易稅，暫停課徵證券交易所得稅 » 高科技產業可享五年營利事業登記證免稅優惠 » 未分配盈餘不課稅， 1998 年起，課 10% 以 1993 年為例，實際分配之盈餘佔公司稅後可分配盈餘僅 18% ，亦即保留盈餘比重高達 82% ，資本存量增加迅速 – 配發股票股利與員工配股制度亦有所助益

12 Capital Market n 台灣證券市場交易熱絡 – 與主要市場比較， 1997 以後，台灣證券市場成交 金額僅次於紐約、倫敦、東京

13 Capital Market n 台灣證券市場交易熱絡

14 Capital Market n 台灣證券市場交易熱絡 –1999 之前，台灣 P/E ratio 在日本東京之後，為亞 洲地區次高，台灣 IT 產業產業幾乎全部依賴資本 市場籌資

15 Capital Market n 建立有效率的資本市場 – 年間， Price / Earning ratio » 平均 P/E ratio ， 為 為 29 »2000 年 P/E ratio 為 14.8 ，企業在股市籌資方便 –2002 P/E ratio » 平均 P/E 約為 倍 »IT 產業最高達約 95 倍

16 Capital Market n 資本市場的重要性逐漸提昇

17 Capital Market n IT 產業逐漸成為股市重心 – 電子類股市值佔總市值比重明顯上揚，顯示台 灣 IT 產業之資本十分依賴經由資本市場籌資

18 Capital Market n 歷年股市籌資金額與比重 資料來源：中央銀行經研處 單位：億元

19 Capital Market n 1996 年 國內企業籌資分析 註： IPO ：初次上市上櫃； SPO ：現金增資； CB ：可轉換公司債； SB ：普通公司債； ECB ：海外可轉換公司債； DR ：海 外存託憑證。 資料來源： 1. 台灣證券交易所、中華民國證券櫃檯買賣中心，大華證券整理。 2.IPO 依面額計算、 SPO/CB/SB/ECB/DR 依募集金額計算。

20 Capital Market n 國內企業發行海外存託憑證之發行金額概況 註：台積電自 1999 年後每季皆會有老股提撥之 ADR ，但因釋股價格及發行數量無法取得，因此， 2000 年後台積電老股提撥 ADR 部份則不列入統計中。 年度 /3 GDR ADR n 國內企業發行海外存託憑證之件數概況

21 Capital Market  國內企業發行海外轉 換債之發行金額概況 年度 /3 美金 瑞士法郎 日圓  國內企業發行海外轉換債之發行件數概況

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