第 15 章 財務報表分析

本章重點 財務報表分析的意義 財務報表分析的目的 財務報表分析的材料 財務報表分析的方法 共同比財務報表 縱剖面分析 橫斷面分析 財務結構分析 償債能力分析 經營能力分析 獲利能力分析 現金流量分析

財務報表分析 財務報表分析指的就是外部的使用者 (包括投資人與債權人) ，就財務報表所提供的財務資訊加以分析整理，以獲取投資或授信等決策所需的資訊。 財務報表分析所分析的材料就是財務報表，完整的財務報表包括會計師查核報告、資產負債表、損益表、股東權益變動表、現金流量表及財務報表附註等部分。

財務報表分析的方法 一、縱剖面分析 縱剖面分析 (Vertical Analysis) 是同一時期，不同公司間之比較分析，常用之分析方法為共同比財務報表 (Common Size Financial Statement) 及比率分析。 共同比財務報表就是把分析對象放在同一基準上來比較，以資產負債表而言，這共同的基準就是以資產總額為百分之百，其餘項目則以佔資產總額之百分比列示。 比率分析則是利用財務報表項目間的比率關係來推論。

財務報表分析的方法(續) 二、橫斷面分析 橫斷面分析 (Horizontal Analysis) 是用來比較同一家公司在不同年度或期間之財務資料，常用的分析方法包括趨勢分析、圖形分析及統計模型分析。橫斷面分析是分析一序列時間的財務資料，所以也稱之為時間數列分析。

二、橫斷面分析(續) 趨勢分析 (Trend Analysis) ：趨勢分析即選定某一年為基期，各年之數字即以此基期之百分比表示。例如某公司各年之營業收入如下： 以民國86年度之營業收入為基期之趨勢分析如下：

二、橫斷面分析(續) 圖形分析：圖形分析就是把資料以線條或直方圖等方式畫出來，從圖形來看線型或趨勢。

二、橫斷面分析(續) 統計模型分析：統計模型就是用數學的時間數列模型來分析

常用比率分析 證期局所要求在公開說明書所揭露之各項財務比率為例，說明如下： 財務結構：財務結構用來衡量公司自有資金與借入資金間的比例關係 負債佔資產比率：此比率通常稱之為負債比率 (Debt Ratio)，計算式為負債總額除以資產總額。 假設某公司資產總額為$1,000,000，負債總額為$550,000，則此公司之負債佔資產比率為0.55，計算如下：

常用比率分析(續) 長期資金佔固定資產比率：購置長期資產之資金應來自長期資金，此比率計算式如下： 假設某公司股東權益淨額為$600,000，長期負債為$500,000，固定資產淨額為$1,000,000，則此公司長期資金佔固定資產比率可計算如下：

常用比率分析(續) 償債能力：償債能力是用來衡量借款人還本付息的能力或短期的流動性。 流動比率：流動比率 (Current Ratio) 是廣為使用的一項短期償債能力指標，其計算式如下： 假設某公司的流動資產為$1,200,000，流動負債為$1,000,000，則此公司的流動比率計算如下：

常用比率分析(續) 速動比率：速動比率 (Quick Ratio) 又稱之為酸性測驗，因為它在衡量企業短期的償債能力上，比流動比率更為敏感。速動比率就是速動資產除以流動負債，速動資產 (Quick Assets) 指的就是存貨及預付費用以外的流動資產，其計算公式如下：

常用比率分析(續) 以甲乙公司為例：

常用比率分析(續) 其速動比率計算如下： 甲公司速動比率＝ ($1,200,000－200,000－200,000) ÷ $1,000,000＝0.80 乙公司速動比率＝ ($1,200,000－700,000－300,000) ÷ $1,000,000＝0.20

常用比率分析(續) 利息保障倍數：利息保障倍數就是衡量企業在支付所得稅及利息前之淨利是利息費用的幾倍。 其計算公式如下： 假設某公司當年的稅前純益為$1,200,000，利息費用為$200,000，則此公司的利息保障倍數計算如下：

常用比率分析(續) 經營能力：經營能力是用來衡量企業運用資產的效率。 應收款項週轉率 (Receivables Turnover) ：應收款項包括應收帳款與因營業而產生之應收票據，其計算公式如下：

平均應收款項＝ (期初應收款項＋期末應收款項) ／2 常用比率分析(續) 假設某公司期初應收帳款為$1,000,000，因營業產生的應收票據為$500,000，本期銷貨淨額為$6,000,000，期末應收帳款為$1,200,000，應收票據 (營業) 為$900,000，則本期應收款項週轉率計算如下： 平均應收款項＝ (期初應收款項＋期末應收款項) ／2 　　＝ ($1,500,000＋2,100,000) ／2 ＝$1,800,000　　　　　 應收款項週轉率＝$6,000,000／$1,800,000＝3.33　　

常用比率分析(續) 平均收現日數：平均收現日數與應收款項週轉率成反比，其計算公式如下： 以前例而言，其應收款項週轉率為3.33，平均收現日數計算如下：

常用比率分析(續) 存貨週轉率 (Inventory Turnover) ：存貨週轉率的觀念類似應收款項週轉率，其計算公式如下： 假設某公司期初存貨為$300,000，期末存貨為$400,000，本期銷貨成本為$1,750,000，則存貨週轉率計算如下： 平均存貨＝ ($300,000＋400,000) ／2＝$350,000 存貨週轉率＝$1,750,000／$350,000＝5

常用比率分析(續) 平均售貨日數：平均售貨日數與存貨週轉率成反比，存貨週轉率越高，平均售貨日數就越短，其計算公式如下： 以前例而言，其平均售貨日數計算如下：

常用比率分析(續) 平均售貨日數加平均收現日數就等於公司的營業週期，以前例而言，公司的營業週期為183天，計算如下：

常用比率分析(續) 固定資產週轉率 (Fixed Assets Turnover) ：固定資產週轉率用來衡量固定資產的使用效率，其計算公式如下： 假設某公司本年銷貨淨額為$6,000,000，固定資產淨額期初$2,500,000，期末為$3,500,000，則其固定資產週轉率計算如下：

常用比率分析(續) 總資產週轉率 (Assets Turnover) ：總資產週轉率用來衡量總資產的使用效率，其計算公式如下： 假設某公司本年銷貨淨額為$6,000,000，期初、期末資產總額分別為$4,500,000及$5,500,000，則其總資產週轉率計算如下：

常用比率分析(續) 獲利能力： 資產報酬率 (Return on Assets) ：資產報酬率是衡量獲利能力的重要指標，其計算公式如下： 這是稅後資產報酬率，如果要計算稅前資產報酬率，公式就必須修正如下：

常用比率分析(續) 假設某公司本年度平均資產總額為$5,000,000，所得稅率為20%，部分損益表資料如下：

常用比率分析(續) 則其資產報酬率計算如下： 或者，我們也可以下列方式表示：

常用比率分析(續) 股東權益報酬率 (Return on Equity) ：代表的是股東投入資金的獲利情形。股東權益報酬率之計算公式如下： 假設某公司本年度稅後純益為$640,000，期初、期末之平均股東權益為$3,000,000，則其股東權益報酬率計算如下：

常用比率分析(續) 純益率：純益率代表每銷售一塊錢所能賺得之純益，其計算公式如下： 假設某公司本年度銷貨淨額為$6,000,000，稅後純益為$640,000，則其純益率計算如下：

常用比率分析(續) 每股盈餘：每股盈餘 (Earnings Per Share, EPS) 是投資人廣為使用的獲利能力衡量指標，它代表每一股普通股在當期所賺得之淨利，其計算公式如下： 假設某公司本年度稅後純益為$640,000，加權平均流通在外股數為400,000股，公司並未發行特別股，則其每股盈餘計算如下：

常用比率分析(續) 另外一個和每股盈餘相關的比率為本益比 (Price Earnings Ratio)，其計算公式如下： 假設某公司股票之市價為$32，當年之每股盈餘為$1.60，則其本益比為20倍，計算如下：

常用比率分析(續) 現金流量： 現金流量比率：現金流量比率是用來衡量營業活動所產生的淨現金流量與流動負債之比例。現金流量比率之計算公式如下： 假設某公司本年度由營業活動產生之淨現金流入為$800,000，期末之流動負債為$1,000,000，則其現金流量比率可計算如下：

常用比率分析(續) 現金流量允當比率：現金流量允當比率用來衡量長期現金流量是否足以支應資本支出及現金股利等現金之需求，其公式如下：

常用比率分析(續) 假設某公司最近五年度營業活動淨現金流量合計為$4,000,000，最近五年度之資本支出合計為$3,000,000；存貨增加$1,000,000；五年來發放之現金股利為$2,000,000，則其現金流量允當比率計算如下：

常用比率分析(續) 現金再投資比率：現金再投資比率用來衡量由營業活動中所產生之現金用於再投資之比例，公式如下：

常用比率分析(續) 假設某公司本年度營業活動淨現金流量為$800,000，本年度支付現金股利$400,000，期末之固定資產毛額 (未扣除累積折舊前) 為$3,500,000，長期投資為$500,000，其他資產為$800,000，營運資金 (流動資產減流動負債) 為$200,000，則其現金再投資比率計算如下：