第十章 企业价值评估 第一节 企业价值评估及其特点 企业价值评估及其特点 第二节 企业价值评估的范围界定 第三节 转型经济与企业价值评估 第四节 收益法在企业价值评估中的应用 第五节 市场法和成本法在企业价值评估中的应用
第一节 企业价值评估及其特点 一 企业的定义及其特点 企业的定义及其特点 二 企业价值评估的特点 企业价值评估的特点 三 企业价值辨析 企业价值辨析 四 企业价值评估在经济活动中的重要性 下一页
企业是以营利为目的的，按照法律程序建立的经 济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持 续经营能力的自负盈亏的法人实体。 特点： 1 营利性 2 持续经营性 3 整体性 返回
1 评估对象是由多个或多种单项 资产组成的资产综合体； 2 决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力； 3 企业价值评估是一种整体性评估，它与构成企业的各 个单项资产的评估值简单加和是有区别的， 返回
1 企业的价值是企业的公允价值； 2 企业价值基于企业的盈利能力； 3 资产评估中的企业价值有别于账面价值、公司市值 返回
第二节 企业价值评估的范围界定 一 企业价值评估的一般范围 企业价值评估的一般范围 二 企业价值评估的具体范围 企业价值评估的具体范围
企业价值评估的一般范围即企业的资产范围，从产 权的角度界定，企业价值评估的范围应该是企业的全部 资产。包括企业产权主体自身占用及经营的部分，企业 产权主体所能控制的部分，如全资子公司、控股子公司， 以及非控股公司中的投资部分。 返回
在界定企业价值评估的具体范围时，应注意以下几点： 一 对在评估时点产权不清的资产， 应划定 “ 待定产权资产 ” ，不列入 企业价值评估的资产范围； 二 在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资 产进行区分； 三 在企业价值评估中，对无效资产的价值有两种方式； 四 对某环节进行改造时，应着重评估该环节对企业盈 利能力的影响； 下一页 下一页
第三节 转型经济与企业价值评估 一 转型经济中的资产评估 转型经济中的资产评估 二 关于产权的界定及我国企业产权模糊问题的认识 三 转型经济中企业价值评估应注意的问题 转型经济中企业价值评估应注意的问题
新兴市场挂国家资产评估面临的问题 1 法制体系的落后与不完善制约了资产市场的有效运行； 2 专业信息匮乏，相关的评估参数、市场信息等难以获 取； 3 资产市场的较大波动； 4 缺乏训练有素的职业评估师； 5 过时的国家评估准则； 6 外部压力； 7 政府干预不当和支持不力并存； 8 无形资产作用的不断强化； 返回
（一） 产权模糊对企业价值评估的影响； （二） 企业价值中自然资产资本化贡献的客观存在与自 然资源市场配置理论和评估方法研究相对落后的矛盾； （三） 体制惯性对企业价值评估的影响； （四） 转型经济条件下，企业价值评估的风险估计问题； 下一页
第四节 收益法在企业价值评估中的应用 一 收益法评估企业价值的核心问题 收益法评估企业价值的核心问题 二 收益法的计算公式及其说明 收益法的计算公式及其说明 三 企业收益及其预测 企业收益及其预测 四 折现率和资本化率及其估测 折现率和资本化率及其估测 五 收益额与折现率口径一致问题 下一页
1 对企业的收益形式予以界定； 2 对企业的收益进行合理的预测； 3 选择合适的折现率； 返回
（一） 企业持续经营假设前提下的收益法 1 年金法 P=A/r 例 分段法 例 10-2 （二） 企业有限持续经营假设前提下的收益法 返回
（一） 企业收益的界定 1 企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为 企业价值评估中的收益； 2 凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为 企业的收益； （二） 企业收益预测 1 对企业收益的历史及现状的分析与判断； 2 对企业未来可预测的若干年的预测收益的预测； 3 对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判 断； 返回
（一） 企业评估中选择折现率的基本原则 1 折现率不低于投资的机会成本； 2 行业基准收益率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可作 为折现率的重要参考指标； 3 贴现率不宜直接作为折现率 ； （二） 风险报酬率及折现率的测算 1 风险累加法 风险报酬率 = 行业风险报酬率 + 经营风险报酬率 + 财务风险报酬率 + 其 他风险报酬率 2 β 系数法 企业评估的折现率 = 长期负债占投资资本的比重 × 长期负债成本 + 所有 者权益占投资资本的比重 × 净资产投资要求的回报率 返回
第五节 市场法和成本法在企业价值评估中的应用 一 企业价值评估的市场法 企业价值评估的市场法 二 企业价值评估中的成本法 三 企业价值评估的加和法
1 市场法是基于类似资产应有类似交易价格的理论推断； 2 运用市场法评估企业价值存在两个障碍； 基本公式 3 用相关因素间接比较的方法评估企业价值的关键 返回