ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון בישראל ד"ר שמואל (מולה) כהן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון Shumpter: ייזום ניהול השקעה השקעה פיננסית לעומת השקעה יצרנית והקשר ביניהם ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון היווי הון Capital Formation הוא תנאי הכרחי לצמיחה כלכלית בעל מניות העדפה 1 העדפה 2 העדפה 3 ראובן A B C שמעון לוי ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון הפתרון: גיוס הון (הנפקת מניות) בשוק ההון באמצעות תשקיף בו מתוארים הפרוייקטים. שוק הון גדול ויעיל יפתור גם את בעיית ההעדפות על פני זמן (בהתקיים מכשירים פיננסיים רבים) Cf = (C-Cp)*(1+R)^n ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מבנה שוק ההון השוק הראשוני בנק ישראל השוק המשני הבורסה לניירות ערך השוק השלישוני מתווכים פיננסיים\ מוצרים פיננסיים בנקים מסחריים בנקים להשקעה קרנות נאמנות קופות גמל קרנות פנסיה חוסכים (מקורות) לווים (שימושים) פרטים חברות מלכ"רים ציבוריים ממשלה פרטים חברות מלכ"רים מוסדיים ציבוריים ממשלה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון – מה נלמד? בורסה כזירת מסחר לניירות ערך הנפקת ניירות ערך בבורסה- כיצד? חיתום, תשקיף, יתרונות וחסרונות של הנפקה השוק הראשוני לעומת השוק המשני מי הם המשקיעים? הציבור הרחב, גופים מוסדיים גאות ושפל בבורסה: מחזוריות הבורסה בישראל: התפתחות, מבנה ובעלות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון כיצד משקיעים בבורסה? חברי הבורסה, ברוקרים הבטחת תקינות המסחר, הפיקוח על שוק ההון, רגולציה הרפורמה בשוק ההון החל משנות השמונים ועד היום התפתחות שיטת המסחר בבורסה בישראל: שלבי המסחר ב "רצף", אופן קביעת מחירי הניירות והמחזורים, הפקודות השונות, סליקה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון סוגי ניירות הערך הנסחרים בישראל: אגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות, מניות, תעודות סל, קרנות נאמנות, אופציות ועוד. התמקדות בשוק הנגזרים (אופציות לעומת כתבי אופציות, מוצרים מובנים, אופציות למנהלים) חוזים עתידיים ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון יעילות שוק: השערות השוק היעיל הגישה הטכנית אנומליות תוצאות מחקרים בארץ ובעולם ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון כיצד תנהג בתבונה בהשקעותיך? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון- השוק הראשוני בעלים (בעלי המניות) דירקטוריון הנהלה פעילה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוני NEXUS OF CONTRACTS בעלים דירקטוריון הנהלה פעילה עובדים נושים ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון- השוק הראשוני מבנה הבעלות והשליטה חברות סחירות בת"א 9% בעלות מבוזרת 91% בעלות ריכוזית 74% בעלות יחידים 26% בעלות קונצרנים 47% בעלות משותפת 53% עסק משפחתי 80% אחד השותפים מנכ"ל 18% המנכ"ל שכיר 82% המנכ"ל שייך למשפחה 20% המנכ"ל שכיר ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון- השוק הראשוני הנפקה ראשונית של ניירות ערך לציבור: Initial Public Offering מי מנפיק? מה מנפיק? בנק ישראל: מק"מ (מדיניות מוניטרית) מדינת ישראל: אג"ח, מניות (מדיניות פיסקלית) חברות פרטיות: מניות, אג"ח, כתבי אופציות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון- השוק הראשוני דו"ח מאזן חברה X לסוף שנה... נכסים שוטפים .... התחייבויות שוטפות .... נכסים קבועים .... התחייבויות לזמן ארוך אג"ח הון עצמי: הון מניות נפרע מניות הון קרנות ועודפים סה"כ נכסים CCC סה"כ התחייבויות CCC ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוני הנפקה לציבור סוגי הנפקות, הצורך בהנפקה, יתרונות וחסרונות תהליך ההנפקה חתמים/בנקים להשקעות התשקיף: "לא ינפיק אדם....." מכרז מפלה לעומת מכרז רגיל תקנות לגבי פיזור ני"ע הסדרי חסימה של ני"ע ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- הנפקה לציבור של 10M ₪ ע"נ מניות במחיר מזערי 120 ₪ ליח' מחיר בש"ח כמות מוזמנת ב- M כמות מוזמנת מצטברת ב- M יתרת היצע ב- M 125 10 124 1 9 123 2 3 7 121 6 4 120 14 20 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- הנפקה לציבור של 10M ₪ ע"נ מניות במחיר מזערי 120 ₪ ליח' מחיר בש"ח כמות מוזמנת ב- M כמות מוזמנת מצטברת ב- M יתרת היצע ב- M 125 100 124 30 130 123 10 140 121 50 190 120 320 10/100=10% ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- הנפקה לציבור של 10M ₪ ע"נ מניות במחיר מזערי 120 ₪ ליח' מחיר בש"ח כמות מוזמנת ב- M כמות מוזמנת מצטברת ב- M יתרת היצע ב- M 125 3 7 124 5 8 2 123 22 30 121 60 120 40 100 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון - השוק הראשוני תשואת המניות בהנפקות ראשוניות IPO עפ"י ממצאי מחקרים בארץ ובעולם השפעת הגיוס על מחיר מניות קיימות (הנפקה חוזרת SO) השוק הראשוני - סיכום ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון השוק המשני אבני דרך בורסאיות שיטות מסחר השיטה המתקדמת ביותר ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון אבני דרך 1935 הקמת לשכת החליפין לניירות ערך 1953 הקמת הבורסה לניירות ערך 1962 הקמת מסלקת הבורסה 1968 חקיקת חוק ניירות ערך 1983 הבורסה עוברת למשכנה הנוכחי ברח' אחד העם 54 המשך>> ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון אבני דרך - המשך 1993 הקמת שוק הנגזרים ומסלקת מעו"ף 1997-1999 מחשוב המסחר באמצעות מערכת "רצף" 2000 חוק ה"רישום כפול" 2005 שילוב עושי שוק בבורסה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

השוק המשני – ארבעת שלבי המסחר (הלו"ז להלן עבור מניות, איגרות חוב להמרה וכתבי אופציות. קיימים שינויים קלים לגבי לו"ז ני"ע אחרים) 8.30: טרום פתיחה 9:45 (דקות אחדות): שלב הפתיחה 9:50 – 17:10: השלב הרציף (רצף) 17:10 – 17:30: שלב הנעילה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – שלב טרום פתיחה ופתיחה הזרמת פקודות קניה ומכירה: כמות מינימלית שני סוגי פקודות ( LMT ו- (LMO קביעת שער תיאורטי/פתיחה לפי מכרז רגיל (מחיר יחיד) במחזור המסחר הגבוה ביותר מ.ר.צ אם המחזור הגבוה זהה בכמה שערים... אם לא מתקיים מפגש בין קניה ומכירה... סדר עדיפות לביצוע פקודות (הגבלת שער וזמן שידור) טיפול בפקודות שלא בוצעו או בוצעו בחלקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שלב טרום פתיחה ופתיחה דוגמא: להלן סך ביקושים והיצע למניית "המעפילים" שער (LMT) 52 55 56 סה"כ כמות 900 400 600 1900 היצע שער ((LMT 53 54 56 57 58 סה"כ כמות 100 200 500 700 1600 ביקוש מהו שער ומחזור הפתיחה? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון – מחיר פתיחה דוגמה 1 היצע = S ביקוש = D Min (D,S) פק' קניה מצטבר מחיר פק' מכירה 700 58 1900 1200 500 57 1400 200 56 600 1300 55 400 900 100 1500 54 1600 53 52 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון – מחיר פתיחה דוגמה 2 היצע = S ביקוש = D Min (D,S) פק' קניה מצטבר מחיר פק' מכירה 600 58 1900 1100 500 57 1300 200 56 55 400 900 100 1400 54 1500 53 52 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – סיכום מחיר פתיחה 1. מחשב הבורסה בונה עקומות ביקוש והיצע מצרפיות וקובע מחיר שיווי משקל (מחיר פתיחה) בנפח מסחר מכסימלי. 2. ביצוע חלקי מתבצע עם עדיפות למחיר אגרסיבי קודם ואח"כ לזמן קבלת הפקודה. 3. במקרה של כמה מחירים עם נפח מסחר מכסימלי, יבחר המחיר הקרוב לשער הבסיס. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון – השלב הרציף המשך הזרמת פקודות קניה ומכירה: כמות מינימלית לפקודה (5000 ל- 25 המניות הגדולות, 2000 לכל השאר) שני סוגי פקודות ( LMT ו- MKT +-12% מהעסקה האחרונה) מ. ד. צ סדר עדיפות לביצוע פקודות (הגבלת שער וזמן שידור) השער נקבע בהתאם לפקודה הנגדית הממתינה ועפ"י סדר עדיפויות כנ"ל (דוגמה) טיפול בפקודות שלא בוצעו או בוצעו בחלקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון שוק ההון – שלב הנעילה המשך הזרמת פקודות קניה ומכירה: פקודות LMT אין מינימום כספי לעסקה השער נקבע (עד לאחרונה) עפ"י ממוצע משוקלל של שערי העסקאות ב- 10 הדקות האחרונות, תמורה כספית מינימאלית (סכום עסקאות) של M 0.5 ₪. כיום מתבצע שלב טרום נעילה ושלב נעילה במחיר מכרז אחיד (בדומה לשלב טרום פתיחה ופתיחה). טיפול בפקודות שלא בוצעו או בוצעו בחלקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – הגנה על המשקיעים 1. פקודות יוצאות דופן בקניה 135% , במכירה 65% משער העסקה האחרונה – באמצעות המפקח על המסחר 2. מנתקי זרם בתנודה של פלוס או מינוס 8% בשער הבסיס של מדד 25 - הפסקת מסחר קצובה במניות, בהמירים למניות, בנגזרים על מניות ומדדי מניות לאחר הפסקת המסחר תנודות כנ"ל לא מפסיקות המסחר. בתנודה של 12% במדד 25 ביחס לבסיס מופסק המסחר לכל היום במניות ובהמירים ומדדי המניות 3. הפסקת מסחר קצובה כשמתפרסם מידע מהותי בנוגע לחברה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מונחים חשובים 1. עושי שוק Market Makers רקע: ועדת האוזר מהי עשיית שוק ומה מטרתה? מיהם עושי השוק? הקשר בין עשיית שוק לערך ניירות הערך מי מנוע מלהיות עושה שוק? כיצד מתוגמל עושה השוק? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מונחים חשובים 2. סליקה: העברת ניירות הערך מהמוכר לקונה, והתמורה הכספית מהקונה למוכר א. מסלקת הבורסה: סולקת את כל העסקאות בניירות הערך בבורסה ומחוצה לה. נותנת שירותים ביצירה ופדיון של קרנות הנאמנות ומשמורת ניירות ערך. מבצעת תשלומי חברות כמו דיבידנד, ריבית, הטבה, מימוש המירים ומימוש זכויות. שירותי סליקה למניות דואליות. ב. מסלקת מעו"ף: סולקת את האופציות והחוזים העתידיים. ג. יחידת סליקה בינלאומית :שירותי סליקה ומשמורת לניירות ערך זרים. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מונחים חשובים הרישום הכפול שוק ההון – מונחים חשובים הרישום הכפול כאשר מניות של חברה נסחרות במקביל בשתי בורסות - זהו "רישום כפול" חוק ניירות ערך מאפשר לחברות ישראליות, שהנפיקו מניות בארה"ב, לרשום את המניות למסחר גם בתל-אביב כ- 50 חברות נסחרות גם בארה"ב וגם בת"א הרישום הכפול מקרב את המניות הישראליות אל המשקיעים הישראלים, ומגדיל את מחזורי המסחר בהן ואת שוויין ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מניות ת"א-25 כלל עסקי ביטוח קבוצת דלק אי די בי אחזקות בנק המזרחי כלל תעשיות נייס מערכות בע"מ פריגו קומפני הראל השקעות פרטנר תקשורת בנק דיסקונט אפריקה ישראל דיסקונט השקעות שטראוס-עלית כור תעשיות בע"מ אסם אלביט מערכות טבע בנק הפועלים בנק לאומי בזק כימיקלים לישראל מכתשים-אגן תעשיות מגדל ביטוח אי די בי פיתוח החברה לישראל נכון למאי 2006 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תלת - קרב מר חלשי פוגע בממוצע פעם אחת מתוך שלש. מר בינוני " " שתי פעמים מתוך שלש. מר קלעי " " שלש פעמים מתוך שלש. בוקר אחד מחליטים הנ"ל לפתור סכסוך בתלת-קרב: כל אחד יורה בתורו כדור בודד. הכל מסכימים על קרב הוגן ומקבלים שמר חלשי יצלוף ראשון. אחריו יצלוף מר בינוני (אם נשאר בחיים), אחריו מר קלעי (אם נשאר בחיים), וחוזר חלילה עד שרק אחד נותר חי. לאיזה כיוון צריך מר חלשי להפנות את ירייתו הראשונה? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תובנות תוחלת סיכון ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

הגורמים המשפיעים על ביקוש והיצע של ני"ע ביצועי החברה- התפתחויות עסקיות בחברה גורמים כלליים: גורמים כלכליים - גאות (או האטה) כלכלית בארץ או בעולם שער הריבית - אלטרנטיבה להשקעה (פיקדונות בבנקים או אג"ח) או עליית "מחיר" הלוואות לחברות השפעות גלובליות - התפתחויות בשוקי מניות בחו"ל טעמי המשקיעים והשפעות פסיכולוגיות סביבה מדינית / ביטחונית ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

נקודות מדד, מחירים קבועים המחזוריות בבורסה נאסד"ק עולה סוף המיתון סוף האינתיפאדה סוף המיתון נאסד"ק עולה נקודות מדד, מחירים קבועים הצמיחה הגדולה פקיעת הבועה אינפלציה מתגברת מיתון שנות ה- 80 העליזות ייצוב המשק פקיעת הבועה מיסוי הבורסה תחילת מיתון נאסד"ק יורד אינתיפאדה מיתון הדברת האינפלציה מיתון מדד המניות הכללי , 1980 עד 4/2006 (נקודות מדד, מחירים קבועים) מקור: הבורסה לניירות ערך בתל-אביב, יחידת המחקר ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ערך ההשקעה של 1 $ בשנת 1926 Index 1 Year End 5520 1828 55.38 39.07 14.25 Index 1 Year End Source: Ibbotson Associates ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון 13

ערך ההשקעה של 1 $ בשנת 1926 ערכים ריאליים Index 1 Year End 613 203 6.15 4.34 1.58 Index 1 Year End Source: Ibbotson Associates ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון 13

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון 1926-1997 תשואות Percentage Return Year Source: Ibbotson Associates ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון 14

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ממוצע תשואות שנתי ב-% ריאלי נומינאלי נייר ערך 0.7 3.8 מק"מ 2.6 5.6 אג"ח ממשלתי 3 6.1 אג"ח חברות 9.7 13 מדד המניות הגדולות 14.2 17.7 מניות החברות הקטנות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ני"ע תעודה המבטיחה למחזיק בה תשלומים עתידיים בתנאים מסוימים. כשאת/ה בוחנ/ת ני"ע את/ה מצפה למענה לשלוש שאלות רלוונטיות: כמה תקבל/י? מתי תקבל/י? באילו תנאים? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מקורות המימון שני מקורות אפשריים למימון הפעילות של כל גורם: מקורות עצמיים רווחים הון עצמי מקורות חיצוניים הלוואות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מקורות המימון מקורות עצמיים (הון) בדרך כלל אינם מיועדים להחזרה ומשמשים את הגוף לאורך חייו קיימת אפשרות להחזיר את המקורות העצמיים בדרך של דיבידנד או של רכישה עצמית של המניות מקורות חיצוניים (הלוואות) מיועדים להחזרה במהלך חייו של הגוף ובדרך כלל מוחזרים במועדים ובתנאים קבועים ומוסכמים מראש ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מקורות המימון בעת גיוס מקורות המימון, מנפיק הגוף המגייס "נייר" המעיד על עצם הגיוס, סכום הגיוס, תנאי הגיוס, הזכויות המוקנות לגורם המממן, מועדי ההחזר ועדיפויות בהחזר. ה"ניירות" השונים מקנים גמישות לאופני הגיוס לגופים המגייסים וגמישות באופי ההשקעה לגופים המממנים. כדי להגביר את האטרקטיביות בפני הגורמים המממנים מוצעים מידי פעם סוגים חדשים ואטרקטיביים של "ניירות". ניירות אלו הם בעלי ערך ולכן נקראים – ניירות ערך ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ניירות ערך כנכס ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ניירות ערך כנכס ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ניירות ערך נכון לפברואר 2007 נסחרו בבורסה בתל אביב 2,165 ניירות ערך 2,165 מניות, אגרות חוב, כתבי אופציה, אופציות מעו"ף, אגרות חוב להמרה ומכשירים פיננסיים אחרים. לכל אחד מניירות ערך אלו מאפיינים שונים ורמות סיכון שונות המתאימות למאפייני המשקיעים השונים. אוהבי סיכון, המחפשים תשואות גבוהות ברמות סיכון גבוהות כדוגמת אופציות ועד לשונאי סיכון, המעוניינים להבטיח את התשואה אותה הם יקבלו. כל משקיע צריך לבחון עצמו היכן הוא מעוניין להיות על סקאלת הסיכון. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון איגרת חוב (אג"ח) שטר התחייבות לשלם בעתיד למחזיקים ריבית ולהחזיר את סכום קרן ה"הלוואה" בתנאים ובמועדים מוסכמים מראש. גם ממשלות מנפיקות איגרות חוב לשם גיוס כספים מהציבור הרחב לצורך מימון תוספות לתקציב הממשלתי מעבר להכנסותיה ממיסים. זאת, בדומה לממשלות מערביות ברחבי העולם. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מק"מ מלווה קצר מועד (מק"מ) הוא סוג של איגרת חוב ממשלתית לא צמודה, קצרת מועד, המונפקת לתקופה של שנה לכל היותר, ודומה במידה מסוימת לפיקדון קצר טווח בבנקים. המק"מ מונפק כל שבועיים על ידי בנק ישראל כאמצעי לספיגת כספים מהציבור ולוויסות הפעילות הכלכלית במשק. קונים של איגרת חוב זו מקבלים עבורה בפדיון 100 ש"ח. התשואה של איגרת החוב מתבטאת בשער הקנייה שלה. סדרות של מק"ם המזוהות עפ"י מספרם (זמן פדיונם): לדוגמא: 317 או 1216 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מק"מ דוגמא לחישוב מחיר או תשואה של מק"מ ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון אג"חים אג"חים ממשלתיים (ללא סיכון ?) נבדלים זה מזה בטווח לפדיון, בקופונים, ריבית, הצמדה ועוד. דוגמאות לאג"חים בארץ. אג"ח חברות (עם סיכון). זהות לאג"ח ממשלתי במבנה ובתנאים (הצמדה, קופונים וכו'). אך התשלומים העתידיים אינם בטוחים. ככל שחברה מנפיקה יותר, חשופה יותר לפשיטת רגל. לכן התשואה הנדרשת גבוהה יותר. הגנות על בעלי האג"ח. הערכת אג"ח כולל מק"מ ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון איגרות חוב מיוחדות אג"ח קונסול אג"ח תלוש אפס אג"ח צמודות למדדי הסחורות אג"ח "נקראות" אג"ח מוניציפאליות אג"ח זבל (זיבורית) א ג " ח ל ה מ ר ה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון איגרת חוב להמרה איגרת חוב שניתנת להמרה למניה לפי "שער המרה" שנקבע מראש ופורסם בתשקיף (שילוב של אג"ח וכתב אופציה) לכל אג"ח להמרה תקופת חיים מוגבלת שבסופה ישנן שתי אפשרויות: קבלת ההלוואה (בתוספת הריבית) המרה (החלפה) למניות החברה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון סיכון של איגרת חוב חדלות פירעון (תוחלת התשואה כגודל הסיכון) (חברות דרוג אשראי) שינויים בשער הריבית (מודל המח"מ) ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מניות מניה (רמת סיכון גבוהה) מייצגת זכות לשארית, אולם גלומה בה גם זכות שליטה על החברה.-זכות קבלת החלטות על פעילות החברה. מכאן שלבעל המניה יש השפעה על "כמה יקבל?", "מתי יקבל?" "באלו תנאים?" תקבולים לבעלי מניות: דיבידנד במזומן מניות הטבה דיבידנד במזומן + מניות הטבה הנפקת זכויות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון עדכון מחירי מניות יום ההכרזה יום ה"קום" יום ה"אקס" יום התשלום דוגמאות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון דילול מניות שיעור אחזקות משקיע בחברה: מספר המניות ברשותו בערך נקוב מחולק בסך המניות בהון הנפרע בערך נקוב דוגמא: מתן המחזיק ב- 500 אלף מניות 1 ₪ ערך נקוב מתוך סה"כ הון מניות נפרע של 5 מליון 1 ₪ ערך נקוב. שיעור אחזקותיו: 500K / 5M = 10% כעת החברה מנפיקה 5 מליון מניות חדשות 1 ₪ ערך נקוב. אחזקות מתן ידוללו ויהיו כעת: 500K / (5M + 5M) = 5% ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון דילול מניות מכאן שיחס הדילול הוא יחס הפוך: אם הון מניות נפרע של החברה גדל פי λ , אחזקות המשקיע קטנות (מדוללות) פי λ , והופכות להיות 1/ λ מאחזקותיו הקודמות. שאלה: בהנפקה חדשה נוספו להון הנפרע של החברה 20% ממניותיה (כולן בנות 1 ₪ ע"נ). אם רונית החזיקה טרם ההנפקה ב- 15% מההון הנפרע (ולא רכשה מניות בהנפקה זו), הרי שאחוזי אחזקותיה בהון החברה לאחר הדילול הם: 12% או 12.5% ? (בחרו את התשובה). 15%*1/1.20=12.5% ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

אחזקות בהון מול כוח הצבעה מיהו בעל עניין? מיהו בעל שליטה? מדוע החוק מבחין בין זכויות בהון לכוח הצבעה? מניות 1 ₪ ע"נ לעומת 5 ₪ ע"נ (נחותות) One Share One Vote דוגמה גושי מניות, פרמיית שליטה ואיחודי הון ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

מה משפיע על מחיר המניה? (פרופ' ברטון מלכיאל) צמיחה דיבידנד סיכון ריבית ceteris paribus משקיע רציונאלי ישלם מחיר יותר גבוה על מניה של חברה שקצב צמיחתה גבוה יותר. משקיע רציונאלי ישלם יותר על מניה שמחלקת דיבידנדים לבעליה, ועל מניה ששיעור הדיבידנד שלה גבוה יותר. משקיע רציונאלי יעדיף מניה פחות מסוכנת. משקיע רציונאלי ישלם על מניה מחיר גבוה יותר כאשר ריבית המשק נמוכה יותר. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

הערכת מניה לפי מודל הצמיחה של גורדון מהם הנחות המודל? הערכת מניה לפי מודל הצמיחה של גורדון מהם הנחות המודל? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

מניה: תשואה מול סיכון (סטית תקן) E(R) איזו מניה תעדיפי ומדוע? S.D ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תשואה וסיכון של מניות השקעה בנכס מסוכן מגבירה את החשיפה לתוחלת התשואה אך גם לסיכון התשואה הנמדד בסטיית תקן. ניתן לבטל חלק ניכר מסיכון מניה בודדת מבלי לוותר על תוחלת תשואה גבוהה. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון מרקוביץ' עירוב (גיוון) מניות בתיק השקעה מצמצם את סיכון התיק מתחת לממוצע המשוקלל הפשוט של סטיות התקן של המניות הבודדות. מידת סיכון רבה מתפזרת בגין הקורלציות בין תשואות המניות המרכיבות את התיק. פרופורציות השקעה נכונות מאפשרות בניה של תיקים יעילים. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תיק 2 מניות R A B σ ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תיק 2 מדדים EAFE B 0.5 25% 75% S&P500 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תיק 2 מניות r = -1 R A B σ ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תיק 2 מניות R r = 1 A B σ ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון תיק 2 מניות R A B σ ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

תיק 2 מניות + נכס חסר סיכון R A B σ ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

תוחלת תשואה- תיק רב מניות תוחלת התשואה היא ממוצע משוקלל של תשואות המניות הבודדות. המשקלות הן פרופורציות ההשקעה. לעומת זאת סיכון התיק הרבה יותר קטן מממוצע סטיות התקן של המניות E(Rp) = ΣXiRi ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון סיכון תיק רב מניות שונות התיק הוא סך כל תכולת הריבועים. באלכסון מופיעות שונויות המניות ובשאר התאים השונויות המשותפות 1 2 3 4 5 6 n 1 2 3 4 5 6 n מניה σp² = ΣΣxixjσij ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון סיכון של תיק מניות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון 21

Efficient Frontier החזית היעילה תוחלת התשואה סטית תקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

Efficient Frontier החזית היעילה תוחלת התשואה היכן תבחרי להימצא? סטית תקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

Efficient Frontier החזית היעילה תוחלת התשואה תלוי בעקומת האדישות (שוות תועלת) סטית תקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Efficient Frontier Goal is to move up and left. WHY? Return B ABN N AB A Risk ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Efficient Frontier Return Low Risk High Return Risk ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Efficient Frontier Return Low Risk High Return High Risk High Return Risk ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Efficient Frontier Return Low Risk High Return High Risk High Return Low Risk Low Return Risk ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Efficient Frontier Return Low Risk High Return High Risk High Return Low Risk Low Return High Risk Low Return Risk ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Efficient Frontier Return Low Risk High Return High Risk High Return Low Risk Low Return High Risk Low Return Risk ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

Efficient Frontier החזית היעילה שילוב נכס חסר סיכון תשואה Rf סטית תקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון C.M.L Capital Market Line CML Equation = rf + (rm - rf )*σi/ σm תשואה (Long) מלווה (Short) לווה M Rf S סטית תקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון משפט ההפרדה על המשקיע לקבל שתי החלטות: 1) פרופורציות ההשקעה בין אג"ח חסרת סיכון לבין נכסים מסוכנים. 2) פיצול ההשקעה בנכסים המסוכנים (באילו נכסים לבחור וכמה). החלטה ראשונה סובייקטיבית על פי טעמיו של הפרט (יכול להימצא ביתר או בחסר) ההחלטה השניה אובייקטיבית: כל המשקיעים יבחרו בתיק השוק ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Security Market Line Return Market Return = rm Security Market Line (SML) Risk Free Return = rf BETA 1.0 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Security Market Line Return SML rf BETA 1.0 SML Equation = rf + β * ( rm - rf ) ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

Capital Asset Pricing Model E(R) = rf + β* ( rm - rf ) CAPM ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

הקו המאפיין: מציאת β הלכה למעשה הרצת רגרסיה של תשואות חודשיות של המניה על תשואות חודשיות של תיק השוק (60 תצפיות) ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

Company Size vs. Average Return Testing the CAPM Company Size vs. Average Return Average Return (%) Company size ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון Testing the CAPM Book-Market vs. Average Return Average Return (%) Book-Market Ratio ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ביקורת על המודל ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ביקורת על המודל ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

Arbitrage Pricing Theory Alternative to CAPM E(Ri) = rf + βfactor1(rfactor1 - rf) + + βfactor2(rfactor2 - rf) + + βfactor3(rfactor3 - rf) + + βfactor4(rfactor4 - rf) + + ………… ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

Arbitrage Pricing Theory Estimated risk premiums for taking on risk factors (1978-1990) ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון ביקורת על המודל תקפות המודל במבחן המציאות Fama & French מלכיאל ברטון האם הביתא מתה? מודל ה – APT מילות סיכום על המודלים (סיכון ותשואה) ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון כתב אופציה מקנה למחזיק זכות להמירו למניה ב"מחיר מימוש" שנקבע מראש בתשקיף מעין קניית מניה בשני תשלומים לכל אופציה אורך חיים מוגבל, בדרך כלל בין שנה ל-3 שנים בעל האופציה רשאי לממש את זכותו במהלך חיי כתב האופציה בתום "חיי" האופציה, פוקע תוקפה - לא ניתן להמירה למניה ואף לא ניתן לסחור בה אם מחיר המימוש נמוך ממחיר המניה בשוק - כדאי להמיר למניה מחזיק כתב אופציה זכאי לקבל מניות הטבה ולהשתתף בהנפקת זכויות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון כתב אופציה מנוף של אופציה: היחס בין שער המניה לשער האופציה גמישות מחיר האופציה למחיר המניה עליה של 1% בשער המניה תביא לעליה של x% בשער האופציה דוגמא האם מנוף גדול הוא טוב למשקיע? לרוב, מנוף האופציה גדול מ- 1 , ולכן עם שינוי במחיר המניה המחיר של האופציה משתנה באותו כיוון ובשיעור גבוה יותר. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון