一代天胶或将归来 弘业期货 陈玲 江苏弘业期货经纪有限公司 JIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTD

内容摘要 宏观经济环境良好 1 天胶供应紧缺 2 车市亮点不断 3 利空因素探析 4 技术分析 5

一、全球宏观经济环境良好 1. 美联储量化宽松的货币政策奠定了美元长期贬值的基 础： （ 1 ） 1 从 2009 年 3 月起，美联储通过购买 1.7 万亿美元的中长 期国债、抵押贷款支持证券等，力图用这种注入流动性的 方式来刺激经济增长。 （ 2 ） 2010 年 11 月 3 日，美国联邦储备委员会宣布推出第二 轮量化宽松货币政策，到 2011 年 6 月底以前购买 6000 亿美 元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。 通过推行量化宽松政策，可以保持长期低利率， 这有利于美国降低经济发展成本，增加美国国内经济 相对的比较优势，并带来出口比较优势。

 (3)10 月份美国制造业扩张速度远远快于预期。 10 月份制造业采购经 理人指数从 9 月份的 54.4 升至 56.9 。该指数高于 50 表明制造业在扩张， 这已是制造业连续第 15 个月扩张。

 (4) 美国商务部 23 日公布的数据显示，今年第三季度，美国实际 国内生产总值（ GDP ）第二次预估值按年率增长 2.5 ％，高于首 次预估 2.0 ％的增幅，表明美国经济复苏速度略有加快。

2. 我国经济发展由促增长转为防通胀 9.6%

54.7

3. 欧元区债务危机不会危及欧元  (1) 爱尔兰经济强于希腊 欧洲硅谷之称；  (2) 爱尔兰经济总量较小，且欧元区经济增长势头向好（国 际货币基金组织对欧元区今明两年的经济增长预测分别维 持在 1% 与 1.3% 。）；  (3) 爱尔兰危机并非新问题（去年希腊危机爆发时，爱尔兰、 葡萄牙、意大利、希腊与西班牙五国的财政问题已经被外 界关注）；  (4) 爱尔兰向欧盟和国际货币基金组织提出的一揽子金融援 助请求已经获得欧盟的批准 。

二、天胶供应紧缺

国内：  截止 10 月 9 日，海南全省天然橡胶 ( 民营 ) 全面停割， 累计减产 1 万多吨，农垦系统方面，橡胶全面停割， 干胶累计减产超过 1 万吨。  受灾害天气影响，海南和云南产量合计下降 4 万吨以 上，这个水平相对于 09 年减少了 6% 。难以达到年初 的 68 万吨。

 国际：  全球最大橡胶出口国泰国， 11 月初遭遇 70 年不遇的暴雨洪 水灾害，直接导致 8.6 万公顷橡胶种植园受损。未来 6 年天 胶年产量将减少 3 万吨（年均产量约为 300 万吨）；  印度橡胶局公布，该国 10 月天然橡胶产量较去年同期的 88,775 吨下滑 7.6% ，至 82,000 吨；  因天气不佳，马来西亚 9 月份天胶产量同比降 3.4% ；  天胶生产国协会 （ ANRPC ）表示 ，协会成员国今年全年 天胶的产量可能增长 5.3% ，远低于早前预估的 6.3% （ ANRPC 橡胶产量占全球橡胶产量的 94% 左右）。

三、车市亮点不断

中国汽车工业协会公布的数据显示， 10 月份国内汽车产销分别为 万辆和 万辆，同比分别增长 22.50% 和 25.47% 。 今年 1 至 10 月份，汽车产销分别为 万辆和 万辆，同比分别增长 34.49% 和 34.76% 。从前 10 个月的整体销量看，今年完成 1700 万辆的目标几成定局。

 国外车市：  印度： TVS 汽车、塔塔汽车、现代印度和通用印度 10 月份汽 车销量全部上涨。上涨幅度从 20-40% 不等；  巴西： 10 月份，巴汽车销量为 万辆，尽管比上月下降 了 1.3% ，但仍然超过了 30 万辆的水平，为历史同期最高水平；  俄罗斯： 10 月汽车销售量为 188,478 辆，同比增加 62% ；环 比增加 1.4% 。 2010 年 1-10 月汽车销售较上年同期增加 22% 。  美国： 10 月的汽车总销量超过 95 万辆，超出去年同期（ 83.8 万辆） 13% ，为 2010 年以来单月销量最好成绩。此外，美国 月汽车销量比去年同期高 11% 。

车市总结： 受到各主要汽车销售国汽车振兴政策的支持， 09 年下半年全球车市出现复苏， 2010 年延续 09 年 的红火势头，汽车销量也同比大幅增长，截止到 2010 年 10 月，汽车销量累计增长率达到 12% 左右， 与 2008 年相比，增幅也到达 6% 以上。

四、利空因素分析  1. 交易所库存不断增加

2. 下游轮胎产业产能过剩，产业整合迫在眉睫  （ 1 ）企业数量多，规模小，集中度低。大企业的规模与 世界跨国公司差距较大，中小企业差距更大；产品结构有 待优化，中、低档产品多，高端产品产量少。  （ 2 ）巴西、印度等国家对我国橡胶轮胎产品采取了反倾 销政策，欧洲对轮胎进口也实行了噪声认证，美国对从中 国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施惩罚性税，即 轮胎 “ 特保案 ” 。  （ 3 ） 1 ～ 8 月，中国橡胶工业协会轮胎分会统计的 43 家企 业中亏损 9 家，亏损面达 20.9% 。

 （ 4 ）今年 10 月中旬工信部正式发布了《轮胎产业政策》， 《政策》中提到将 “ 鼓励具有比较优势的骨干企业, 通过强 强联合、品牌共享、产销一体等方式，兼并重组困难企业 和落后企业，促进企业向集团化发展，提高产业集中度 ” 。 与此同时，还提高了轮胎行业准入门槛。  （ 5 ）据青岛海关最新数据统计，前 3 季度山东口岸出口轮 胎 8969 万条，比去年同期增长 26.8% ；价值 35.6 亿美元， 增长 48.6% 。

3. 国家随时有抛储的可能  1. 去年，国家储备局共收储 10.5 万吨天胶，其中 5.5 吨来自 海南， 5 吨是云南产的天胶。  2. 今年 4.14 抛储了 3 万吨； 4.23 又抛出 3 万吨。两次均全部 成交，且抛储后天胶期现价都进入了下跌通道。

五、技术分析

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