1 Chapter 5 利率的行為

2 前 言 本章將探討： 名目利率水準如何決定以及影響利率行為的因素 債券和貨幣市場的供需分析如何影響利率變動 ( 假 設經濟體中只有一種證券一種利率 )

3 資產需求的決定因素

4 債券市場的供給和需求 需求曲線 供給曲線 市場均衡 超額供給 超額需求

5 可貸資金架構 債券供給 = 可貸資金需求 (demand for loanable funds) 債券需求 = 可貸資金供給 (supply of loanable funds)

6 均衡利率的變動 債券需求的移動

7 均衡利率的變動 影響債券需求線移動的因素

8 均衡利率的變動 債券供給的移動

9 均衡利率的變動 影響債券供給線移動的因素

10 預期通貨膨脹的改變：費雪效果

11 景氣循環擴張

12 可貸資金的流動性偏好架構 凱因斯分析 假設：財富可分為貨幣與資產兩類 總財富 = 債券供給量 B s + 貨幣供給量 M s 預算限制：債券需求量 B d + 貨幣需求量 M d = 總財富 債券與貨幣的供給量等於債券與貨幣的需求量： B s ＋ M s ＝ B d ＋ M d B s － B d ＝ M d － M s 貨幣市場達到均衡 (M s =M d ) ，隱含債券市場亦 達成均衡 (B s =B d )

13 貨幣市場的均衡

14 流動性偏好架構內均衡利率的變化

15 貨幣與利率 貨幣對利率的效果 流動性效果 M s , M s 右移, i  所得效果 M s , 所得 , M d , M d 右移, i  物價水準效果 M s , Price level , M d , M d 右移, i  預期通貨膨脹效果 M s ,  e , B d , B s , Fisher effect, i  較高的貨幣供給成長率對利率的影響不明確 流動性效果與所得效果 / 物價水準效果 / 預期通貨膨 脹效果的方向相反

16 利率與貨幣供給成長的關係