1. NUEVAS OPORTUNIDADES DE NEGOCIO EN COLOMBIA Jeannette Forigua Rojas Superintendente Delegada para Emisores y Portafolios de Inversión NUEVAS OPORTUNIDADES DE NEGOCIO EN COLOMBIA Jeannette Forigua Rojas Superintendente Delegada para Emisores y Portafolios de Inversión

2. 1.Industria 2.Decreto 2175 de 2007 Pilar de la regulación Eliminación de arbitrajes regulatorios Fondos de Capital privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4.Reflexiones finalesÍNDICE

3. 1.Industria* 2.Decreto 2175 de 2007 Pilares de la regulación Eliminación de arbitrajes regulatorios Fondos de Capital Privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4.RetosÍNDICE * Las cifras de Carteras Colectivas de Colombia incluyen los antes Fondos de Valores [FV], Fondos de Inversión [FI], Fondos Comunes Ordinarios [FCO] y Fondos Comunes Especiales [FCE]

4. PATRIMONIO ADMINISTRADO CARTERAS COLECTIVAS COLOMBIA* Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras reportadas por el respectivo administrador Año 2007 cifras a junio 30 en mmillones

5. NÚMERO DE VEHÍCULOS Fuente: SFC y Estudio Comparativo de la Industria de la Inversión Colectiva en Iberoamérica [IIMV] Año 2007 cifras a junio 30

6. INVERSIONISTAS SOBRE POBLACIÓN (2005) Fuente: Estudio Comparativo de la Industria de la Inversión Colectiva en Iberoamérica [IIMV]

7. NÚMERO DE SUSCRIPTORES COLOMBIA* Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras reportadas por el respectivo administrador * En el caso de los FCO y FCE, se presentan las cifras correspondientes al número de Encargos.

8. 1.Industria 2.Decreto 2175 de 2007 Pilar de la regulación Arbitrajes regulatorios Fondos de Capital privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4.RetosÍNDICE

9. PILAR PRINCIPAL “el legislador ha traslado el centro gravitatorio de su actividad desde una posición protectora, en la que el fin principal de la misma era la seguridad del inversor, hacia una posición más pasiva en la que el objetivo fundamental es que el inversor reciba toda la información necesaria para poder decidir de una manera plenamente fundada su inversión.” (IIMV)

10. 1.Industria 2.Decreto 2175 de 2007 Pilares de la regulación Eliminación de arbitrajes regulatorios Fondos de Capital Privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4.RetosÍNDICE

11. ARBITRAJES REGULATORIOS Regulación basada en naturaleza del administrador –Pluralidad de regulación –Diferentes obligaciones del administrador y derechos del inversionista –Diferente nomenclatura –Diferentes conceptos de cartera colectiva

12. PLURALIDAD DE REGULACIÓN Decreto 2175/07 = norma única TEMAS SCB – SAI SF CAMBIO EN EL DECRETO Apalancamiento48 veces [FV-FI abiertos] 48 veces [FCO]100 veces Gastos taxativosSiNo, sólo enunciativoExpresos en el Reglamento Activos aceptables para inversión En función del fondoRestricciones generales y en algunos casos libres Activos libres Límite máx. de inversión por adherente Abiertos: hasta 10% y 20% entre relacionados FCO: hasta 5%Hasta 10% solamente para abiertas y mercado monetario Límite de concentración por emisor Según contratoFCO: 10% o 20% en Establecimientos de Crédito Sólo para operaciones con matriz (30%)

13. PLURALIDAD DE REGULACIÓN Fuente: Decreto 2175/07 TEMAS SCB – SAI SF CAMBIO EN EL DECRETO Operaciones de liquidez (activas+pasivas) 30% de los Activos30% del PortafolioHasta 30% de los Activos Monto mínimo de la inversión Establecido en el contrato FCO: COP$ 200.000De acuerdo al Reglamento Preaviso redención derecho Establecido en el contrato FCO: 15 díasDe acuerdo al Reglamento Órganos de administración Junta Directiva/ Comité de Inversiones/ Gerente Junta Directiva/ Comité Fiduciario Junta Directiva/ Comité de Inversiones/ Gerente Plazo para que la administradora entregue recursos 5 días15 díasDe acuerdo a Reglamento Abiertos: 3 días M. Monetario: 1 día Decreto 2175/07 = norma única

14. PLURALIDAD DE REGULACIÓN Fuente: Decreto 2175/07 TEMAS SCB – SAI SF CAMBIO EN EL DECRETO Límite número de fondos administrados FV: Ilimitado FI: Ilimitado FCO: 1 FCE: Ilimitado Ilimitado Calificación fondo opcional SiNo hay reglas sobre el particular De acuerdo al Reglamento Asamblea de suscriptores SiNoSi Comisión por administración Una comisión a cargo del Fondo Varias ComisionesPrevia y fija InformaciónContrato de suscripción/Prospecto de inversión/Sitio Web/Informe de ope- raciones/Extracto de cuenta/Ficha Técnica Reglamento/Rendi- ción de cuentas/ Ficha Técnica Reglamento/ Pros- pecto/ Rendición de cuentas/ Estado de cuenta/ Ficha Técni- ca/ Sitio Web Decreto 2175/07= norma única

15. DIFERENTES OBLIGACIONES ADMINISTRADOR A través de: Estudio de factibilidad Plan de continuidad Exámenes Acreditar: * Capacidad operativa * Idoneidad addores. Estándares únicos para la constitución de la sociedad Objetivo: - Recursos tecnológicos suficientes - Experiencia necesaria para operar - Directivos profesionales, certificados e inscritos en el RNPMV

16. DIFERENTES OBLIGACIONES ADMINISTRADOR Administrador debe cumplir con: Gobierno Corporativo Póliza Independencia Revelación de información Junta directiva Junta directiva: fija directrices, aprueba códigos internos Gerente Gerente: Decisiones de Inversión Comité inversiones Comité inversiones: cupos de inversión, criterios adquisición Falsificación Extravíos Fraude Infidelidad Reglamento: regula relaciones con inversionistas Prospecto: comercialización Demás mecanismos de información Funcional Patrimonial Contable

17. DECISIÓN DE INVERSIÓN Antes Después Antes - Información comparativa - Destinación de recursos - Riesgos de la inversión Prospecto Reglamento - Política de inversión - Información económica - Aspectos operativos - Descripción riesgos - Aportes y redenciones - Gastos Sitio web: administradora Ficha técnica: administradora y SFC DIFERENTES DERECHOS INVERSIONISTAS

18. Antes - Constitución de participaciones - Deber de asesoría - Entrega del prospecto - Constancia de entendimiento - Valor de la unidad - Constancia de entrega de recursos - Emisión de valores DIFERENTES DERECHOS INVERSIONISTAS DECISIÓN DE INVERSIÓN Antes Después

19. - Seguimiento labor administrador - Evolución de la inversión - Valor de la unidad y rentabilidad - Ficha técnica - Extracto de cuenta - Informe de rendición de cuentas - Revisor fiscal (reportes independientes) - Contralor normativo (cumplimiento normatividad y reporte de situaciones anormales) - Asamblea de inversionistas DIFERENTES DERECHOS INVERSIONISTAS DECISIÓN DE INVERSIÓN Antes Después

20. DIFERENTES CONCEPTOS DE CARTERA COLECTIVA Cartera Colectiva Unificación del concepto de Cartera Colectiva “Las carteras colectivas son instrumentos de captación e inversión colectiva de recursos, destinados al cumplimiento de una política de inversión señalada en el respectivo reglamento”

21. DIFERENTE NOMENCLATURA “A partir de los tipos generales de carteras colectivas se establecen tipos especiales” Fuente: Decreto 2175/07 Gráficas: Superintendencia Financiera de Colombia

22. 1.Industria 2.Decreto 2175 de 2007 Pilar de la regulación Eliminación de arbitrajes regulatorios Fondos de Capital Privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4.RetosÍNDICE

23. Definición –Carteras colectivas cerradas –Destinan 2/3 de aportes a adquisición de activos diferentes a valores inscritos en el RNVE No requiere autorización previa Sociedad administradora –Sociedades comisionistas de Bolsa –Sociedades fiduciarias –Sociedades administradoras de inversión Órganos de administración –Gerente –Comité de inversiones –Comité de vigilancia –Gestor profesional Fondos de capital privado

24. Periodicidad de valoración máximo semestral Reglamento y prospecto Asamblea anual Facultades para conceder créditos, obtener y otorgar apalancamiento y realizar transacciones entre la cartera y el administrador y vinculados FONDOS DE CAPITAL PRIVADO

25. A partir de la vigencia del Decreto 2175 de 2007, han entrado en operación 6 FCP (en la actualidad operan 8) Perfil de Inversiones: -Proyectos forestales -Inmuebles -Proyectos en sector eléctrico -Empresas no listadas -FCP del exterior FONDOS DE CAPITAL PRIVADO

26. 1.Industria 2.Decreto 2175 de 2007 Pilar de la regulación Eliminación de arbitrajes regulatorios Fondos de Capital Privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4. RetosÍNDICE

27. Definición –Promotores vinculados a administrador Responsabilidad –Su desempeño obliga al administrador Obligaciones –Identificarse como promotor –Entregar información veraz, suficiente y oportuna –Conocer el perfil de riesgo del posible inversionista Inscripcion en el Registro de Profesionales del Mercado FUERZA DE VENTAS

28. CONFLICTOS DE INTERÉS Las situaciones generadoras de conflictos de interés deben revelarse, manejarse y resolverse SituacionesPermitidas Adquirir créditos De la matriz (10% activo) Invertir el administrador en la cartera colectiva* Depósitos en cuentas bancarias de la matriz (10% activos) Adquirir valores emitidos por la matriz (30% activos) (15% valor) * Regla general

29. CONFLICTOS DE INTERÉS Las situaciones generadoras de conflictos de interés deben revelarse, manejarse y resolverse SituacionesProhibidas Actuar como contraparte de la cartera Comprar o vender activos a accionistas y administradores de la sociedad administradora Utilizar disponible para provecho del administrador o su matriz Adquirir valores colocados Por admnisrador/ underwrintig

30. FUSIONES Y CESIONES Conservar la unidad de la cartera colectiva, antes que su liquidación, es un mecanismo para proteger los intereses de los adherentes Fusión Cesión Decisión previa Junta y Asamblea Inversionistas Info. a SFC Decisión previa Junta y Autorización SFC Derecho de retiro ausentes y disidentes Derecho de retiro para todos los inversionistas

31. 1.Industria 2.Decreto 2175 de 2007 Pilar de la regulación Eliminación de arbitrajes regulatorios Fondos de Capital Privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4.RetosÍNDICE

32. IMPORTANCIA ESTRATEGICA PYMES  compra o descuento de facturas, cheques, pagarés, etc  Liquidez PYMES  Inyección de capital de trabajo  crecimiento  potenciales emisores*  profundización del mercado de capitales Sector inmobiliario  inversiones de carteras colectivas  Desarrollo Mercado de derivados  carteras colectivas de especulación  Desarrollo * Siempre y cuando se constituya como una estrategia de salida de los Fondos de Capital Privado

33. Carteras colectivas inmobiliarias Inmuebles mínimo hasta 60% en Colombia o en el exterior o en activos relacionados con inmuebles (titularizaciones, derechos fiduciarios o participaciones en carteras inmobiliarias del exterior). Promesas de compra/venta u opción de compra hasta por 2 años. Facultad para apalancarse hasta por dos veces el valor de su patrimonio NUEVOS TIPOS DE CARTERAS

34. Carteras colectivas de margen Cartera colectiva abierta, concentrada en la realización de operaciones de cuentas de margen (contratos para realizar operaciones de contado de compraventa de valores, por montos superiores a los recursos aportados, en la cual la posición abierta es cubierta por una operación repo, simultanea o de transferencia temporal de valores). Obligaciones de revelación de riesgo y compromiso de entendimiento de la inversión por parte de los inversionistas. Estrategia de liquidez que para atender oportuna y suficientemente los requerimientos de margen NUEVOS TIPOS DE CARTERAS

35. Carteras colectivas de especulación Portafolio concentrado en operaciones de naturaleza especulativa por monto superiores a los aportados por los inversionistas Facultad para apalancarse de conformidad con lo establecido en el reglamento Participación mínima por inversionista de 200 SMMLV NUEVOS TIPOS DE CARTERAS

36. Carteras colectivas bursátiles Seguimiento de un índice Aportes y redenciones exclusivamente en especie. Unidades de creación equivalente a un monto de unidades de la cartera Conversión y desconversión de unidades de creación Participaciones representadas en valores Liquidez en el mercado secundario NUEVOS TIPOS DE CARTERAS

37. 1.Industria 2.Decreto 2175 de 2007 Pilares de la regulación Eliminación de arbitrajes regulatorios Fondos de Capital Privado Otros aspectos de interés 3.Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4.RetosÍNDICE

38. RETOS Aumentar base de inversionistas Crecimiento de la industria a través de productos novedosos que ofrezcan diversificación por plazos, riesgos y activos de inversión Especialización Promoción y difusión con el fin de educar a los inversionistas para entender los riesgos de la inversión Metodologías de valoración Implementación mecanismos que permitan una migración ordenada y razonable de la industria a la nueva regulación

39. Muchas Gracias Muchas Gracias