1. Этап: введен в эксплуатацию ПРОЕКТ СТРОИТЕЛЬСТВА ГОРНО- ОБОГАТИТЕЛЬНОГО КОМБИНАТА НА БАЗЕ ЗОЛОТОРУДНОГО МЕСТОРОЖДЕНИЯ «GOLD» Подготовили студенты группы ОБиКФ1-2м: Смирнов Валентин Голиков Сергей Москва 2017

2. Содержание 1.Описание проекта 2.Денежные потоки 3.Проектная компания 4.Инвестиционный план 5.Показатели эффективности 6.Организация финансирования 1.Коэффициенты покрытия 2.Господдержка 3.Дивидендная политика 4.Стоимость бизнеса 5.Схема выхода инвесторов 6.Эффективность применения ПФ

3. Описание проекта ■ Цель: добыча и переработка руды золоторудного месторождения «GOLD». ■ История развития проекта: ■ Годовая производительность: по переработке руды составит 3,5-3,9 млн. тонн, по вскрыше – 13-19 млн. м3. ПериодСобытие 2011-2013 гг.разработка проектно-сметной документации на строительство предприятия 2012-2015 гг.строительство предприятия Июль 2015 г.пуск золотоизвлекательной фабрики

4. Денежные потоки проекта Показатель2 пол. 201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030 Итого операционные денежные потоки (с учетом амортизаии и изменений в обороном капитале) 85 000208 000164 000106 000198 000170 000224 000250 000247 000239 000241 000250 000248 000180 00058 000 Итого инвестиционные денежные потоки (капвложения в новые ОС и на поддержание) (18 000)(6 000)(5 000)(4 000) (2 000)--(19 000) ---- CFADS67 000202 000159 000102 000194 000168 000224 000250 000228 000220 000222 000250 000248 000180 00058 000 Долгосрочные кредиты и займы ВЭБ-лизинг245 700218 400191 100163 800136 500109 20081 90054 60027 300------ ВТБ9 9008 8007 7006 6005 5004 4003 3002 2001 100------ NIL TRADING LIMITED 57 60051 20044 80038 40032 00025 60019 20012 8006 400------ Итого313 200278 400243 600208 800174 000139 200104 40069 60034 800------ Выплата(34 800) ----- Средняя ставка по кредитам8% Проценты27 84025 05622 27219 48816 70413 92011 1368 3525 5682 784----- FCFF89 272222 045176 818117 590207 363179 136232 909256 682232 454222 227222 000250 000248 000180 00058 000 млн долл.

5. Проектная компания ■АО «GOLD» ИК "Проект" владеет DIAMOND LIMITED. В 2006 г. компания приобрела лицензию на осуществление добычи и разведки месторождения Gold. АкционерКол-во акций, шт.Номинальная стоимость акции, руб. Доля в акционерном капитале VEB-LEASING EUROPE S.a.r.l. 6 0001010% DIAMOND LIMITED54 0001090% Итого60 000100%

6. Инвестиционный план проекта Для разработки проектной документации настоящего проекта были приняты для отработки открытым способом следующие балансовые запасы категорий С1+С2 по состоянию на 01.01.2013 г: руды – 68086,6 тыс. т, золота - 164008 кг, серебра – 49,7 т. Разработчик технологии переработки – крупнейшая международная компания «FLSmidth». Разработчиком является проектный институт –«Золотопроект». Положительное заключение Главгосэкспертизы получено в апреле 2014г. Поставщики технологического оборудования: FLSmidth, Metso, ибмеханомонтаж. Подписан договор на подключение к сетям Магаданэнерго для обеспечения необходимых мощностей предприятия в количестве 25 мВт. Поставщики горнотранспортногооборудования: карьерные самосвалы –ООО «Восточная Техника»; карьерные экскаваторы – ООО «Модерн Машинери» - Komatsu PC-2000; буровые станки –поставщик «Atlas Copco» - FLEXIROC D65. Производство строительно-монтажных работ осуществлял генеральный подрядчик -компания ООО «Корпус-строй»

7. Показатели эффективности ПоказательЕдиницы измеренияЗначение NPVтыс. долл.465 203 IRR%16,9% DPBPлет12,17 PBPлет9,21

8. Организация финансирования В 2011 году по сделке РЕПО были проданы акции компании на 68,6 млн. долл. Выкуп акций по этой сделке должен быть осуществлен в 2016 году. На полученные деньги были приобретены дисконтные векселя ВЭБа, за счет погашения которых производились выплаты процентов по займам и авансовые платежи по договору лизинга на инвестиционной стадии. Далее был получено финансирование в виде: – займа в размере 152 млн. долл. для строительства объектов недвижимости и займа в размере 156 млн. долл. – аванса по договору приобретения движимого имущества на сумму 248 млн. долл с НДС. По мере готовности движимое имущество продается ВЭБ-лизингу и далее передается в лизинг ЗРК «GOLD».

9. Коэффициенты покрытия Показатель 2 пол. 2016 20172018201920202021202220232024202520262027202820292030 CFADS67 000202 000159 000102 000194 000168 000224 000250 000228 000220 000222 000250 000248 000180 00058 000 Погашение долга (34 800) ----- Проценты27 84025 05622 27219 48816 70413 92011 1368 3525 5682 784----- DSCR1,13,42,81,93,83,44,95,85,65,9 LLCR18,319,819,018,819,618,417,414,710,55,7 млн долл.

10. Наличие господдержки В июле 2016 г. Компания стала резидентом Особой экономической зоны. Соглашение рассчитано до конца 2018 г. Одной из основных льгот стало освобождение от выплаты федеральной части налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), которая составляет 6%, и снижение в таком же формате налога на прибыль. Кроме того, компании-участники ОЭЗ освобождаются от таможенных платежей при ввозе техники и оборудования для своего производства. По данным Заказчика, в конце 2016 г. включение АО "GOLD" в создаваемую при поддержке региональных властей Территорию опережающего развития. Предоставление всем резидентам ряд налоговых льгот, включая льготы по налогу на прибыль и налогу на добычу полезных ископаемых, а также налогу на имущество и отчислением в социальные страховые фонды.

11. Дивидендная политика ■Согласно условиям проекта, 95% от доступных денежных средств направляются на выплату дивидендов акционерам. ■Доступные денежные средства определяются как денежные средства, генерируемые инвестиционным проектом после: –покрытия операционных расходов –обслуживанием и возвратом долгового капитала –осуществления капитальных вложений, требуемых для поддержания деятельности инвестиционного проекта.

12. CAPM Безрисковая ставка1,9% Отражает доход, который может получить инвестор от инвестиций с гарантированно низким риском. Приравнивается к доходности государственных ценных бумаг США (US Treasuries, 30 years, на 02.05.2016 г), валюта – USD. Источник: http://www.ustreas.gov/offices/domestic-finance/debt- management/interest-rate/yield_historical.shtml Beta (unlevered)0,499Bloomberg, анализ Оценщика Beta (relevered)0,697Bottom-up-approach: βL= βU x (1+(1-T)D/E) Среднерыночная премия5,5% Отражает надбавку за вложения в акционерный капитал компании США по сравнению с доходностью Облигаций Казначейства США. Премия за страновой риск3,8% Расчет как разница между американскими и российскими государственными облигациями с сопоставимой датой погашения: US Treasury, 30 Yr (номинированы в USD, дата погашения - 2036-2039 гг., э) и ОФЗ 46020 (погашение в 2036 г.), (cbonds.info) Премия за размер компании1,6% Определяется в соответствии с таблицами и методологией Duff & Phelps, капитализация до 1 400 млн долл. США. Капитализация Компании рассчитывалась итерационным методом. Источник: 2016 Valuation Handbook - Guide to Cost of Capital Премия за специфический риск1,9%Расчет Стоимость собственного капитала (САРМ)13,0%Расчет

13. Расчет стоимости бизнеса Показатель 2 пол. 2016 20172018201920202021202220232024202520262027202820292030 FCFF89 272222 045176 818117 590207 363179 136232 909256 682232 454222 227222 000250 000248 000180 00058 000 wacc10% Discount factor 0,980,910,830,750,680,620,560,510,470,420,390,350,320,290,26 DCF87 170201 859146 13088 347141 632111 229131 471131 718108 44294 24685 59187 62379 02052 14015 273 EV1 561 892 млн долл.

14. Схема выхода инвесторов ■Основные инвесторы: -ВЭБ-лизинг (10% участия в акционерном капитале) -ВТБ -NIL TRADING LIMITED ■ ИК "Проект" владеет DIAMOND LIMITED. Сегодня портфель проектов под управлением ИК «Проект» включает освоение золоторудных месторождений Шахское, Утинское, Родионовское, расположенных в Магаданской области, сельскохозяйственный проект «Золотая нива» в Сафоновском районе Смоленской области России. ■Выход инвесторов из проекта планируется по окончанию разработки месторождения.

15. Эффективность применения ПФ Выделение рисков на отдельном юридическом лице Структурным источником финансирования в данном проекте выступает подразделение Внешэкономбанка – ВЭБ-лизинг. Благодаря соглашению, условием которого выступало участие в акционерном капитале (10%), банк покрывает риски связанные с долгосрочностью реализации проекта. Это позволило АО «GOLD» получить доступ к «длинному» финансированию, что являлось необходимым условием при реализации производства в данной отрасли, а сохранить финансово-устойчивое положение на протяжение всего жизненного цикла. В отличии от банковского кредита проектное финансирование позволяет получить огромные средства для реализации проекта без залогов, поручительств, гарантий и прочего обеспечения за исключением будущих денежных потоков. Возвратность с момента получения положительных денежных потоков Возможно привлечение нескольких инвесторов одновременно и следовательно получить больше средств Проектное финансирование позволяет реализовать бизнес идеи и реализовать проект за счет грамотного составления бизнес- плана и грамотной реализации проекта