1. Adrian Codirlasu, CFA, PhD Bucuresti, 10 octombrie 2017
Contextul macro, anticipatii, riscuri si implicatii asupra alocarii intre clasele de active
Adrian Codirlasu, CFA, PhD
Bucuresti, 10 octombrie 2017

2. Agenda
Contextul extern
Contextul intern
Anticipatii
Clase de active

3. Contextul extern
Brexit – efect mai degraba neutru asupra economiei Uniunii Europene
Revenirea cresterii economice in Uniunea Europeana
Anticipatii de majorare a ratei de dobanda a FED

4. Agenda
Contextul extern
Contextul intern
Anticipatii
Clase de active

5. Contextul intern – revenirea inflatiei
Politica fiscala expansionista
Crestere economica (peste potential) pe seama consumului
Majorari de salarii
Taxe indirecte
Preturi administrate

6. Contextul intern – riscuri (fiscale)
Mentinerea deficitului bugetar in tinta de 3% in anul 2018
Incertitudini cu privire la politica fiscala viitoare (cheltuielile sociale)
Procedura de deficit excesiv in 2018

7. Anticipatii de intarire a politicii monetare
Rata inflatiei
Rata de politica monetara
Sursa: Reuters

8. Anticipatii inflationiste transmise in piata monetara
ROBOR 1M
ROBOR 3M
Sursa: Reuters

9. Si in piata de instrumente cu venit fix
RON 5Y
RON 10Y
Sursa: Reuters

10. Riscul suveran la niveluri minime post-criza
Sursa: Reuters

11. Rata inflatiei Contextul extern Contextul intern
Anticipatii – Sondaj CFA Romania
Clase de active

12. Rata inflatiei – orizont de 12 luni
Average
2.36%
Median
2.50%
Min
1.00%
Max
4.61%
Standard deviation
0.78%

13. Rate de dobanda ROBOR 3M RON 5Y Average (3M) 1.94% Median 2.00% Min
1.12%
Max
4.00%
Standard deviation
0.54%
Average (5Y)
3.44%
Median
3.20%
Min
1.50%
Max
5.00%
Standard deviation
0.58%
RON 5Y

14. Alte active
BVB - BET
Brent

15. Agenda
Contextul extern
Contextul intern
Anticipatii
Clase de active

16. Obligatiuni
Anticipatii de majorare graduala a ratelor de dobanda datorate anticipatiilor de crestere a ratei inflatiei
Socuri asupra ratei inflatiei (pretul petrolului, politica fiscal, taxele indirecte, preturile administrate)
Socuri asupra yield-urilor/ratelor (deficit bugetar, majorare a ratei de dobanda de politica monetara)
Socuri asupra ratelor CDS (procedura de deficit excesiv)

17. Actiuni Final de ciclu economic al economiei SUA
Majorarea graduala a ratelor de dobanda de politica monetara pentru USD
Reducerea relaxarii cantitative in Uniunea Monetara

18. Fonduri de pensii Administrare profesionista
Participare a contributorului la cresterea economica
Dreptul de proprietate
Separarea activelor fondului de activele administratorului
Dreptul de a alege/schimba fondul de pensii dorit

19. Multumesc!