1. Mediul de afaceri SUSTENABILITATE ? — Iancu Guda, CFA, EMBA
AAFBR PRESIDENT
15 Noiembrie 2017

2. 1. polarizare: venituri, profituri, lichiditate
Concentrarea profiturilor si dispersia pierderilor
Concentrarea numerarului
Concentrarea venitului
Top Companii
Romania
Ungaria
Polonia
Cehia 1%
67%
52%
48%
40% 5%
86%
64%
62%
51%
10%
91%
72%
68%
59%
20%
95%
78%
73%
65%
50%
98%
81%
75%
Anul
Top 1%
Top 5%
Top 10%
Top 50%
2007
43%
62%
65%
78%
2008
44%
61%
67%
81%
2009
48%
63%
72%
84%
2010
52%
74%
87%
2011
53%
64%
2012
73%
88%
2013
55%
77%
91%
2014
92%
2015
58%
80%
94%
2016
95%
CH – 140 companii : 1000 loc, jumatate poluatie (aprox 10 mil) dar au 1,4 mil companii
RO – 19, pop de 19 mil, locuitori de 17 mil, dar avem 450K companii active
TOP 1000 RO, doar 30% sunt Romanesti (cap autoh)
TOP 1000
Cifra Afaceri (mld RON)
Pondere total
2008
323
35%
2009
295
34%
2010
355
39%
2011
438
44%
2012
478
45%
2013
501
48%
2014
532
2015
567
49%
2016
612
50%
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

3. Distrugere Creativa vs. Regenerare Distructiva
2. ANTREPRENORIAT – regenerare distructiva
Distributia firmelor active in functie de anul inregistrarii - situatie la 2016
Capitalizare: 40%
EAT % 4,8%
Pondere %
Capitalizare 21%
EAT % 2,3%
Pondere %
Capitalizare 13%
EAT % -3%
Pondere 45%
Distrugere Creativa vs. Regenerare Distructiva
Intreruperi
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016 H1 H1
H1 17/16
Suspendari
12.019
29.456
24.398
21.221
21.086
24.078
15.788
17.698
15.600
9.438
7.597
-20%
Dizolvari
3.762
18.766
7.508
4.001
22.500
23.208
18.336
27.967
29.500
17.670
12.688
-28%
Radieri
17.676
43.615
58.726
56.245
71.746
80.786
76.483
94.374
65.042
41.257
-37%
Insolvente
14.483
18.421
19.650
21.499
25.842
27.924
20.170
10.170
8.053
4.472
4.442
-1%
Total Intreruperi
47.940
96.622
65.984
-32%
Inregistrari
60.389
79.251
31%
din care SRL
56.698
48.102
62.735
61.542
60.292
56.381
64.417
74.000
41.016
56.304
37%
Raport OUT : IN
0,5
1,9
2,3
1,6
2,6
2,4
1,2
1990 – infiintat 6900, dar au depus financiare / 2016 doar 39, din care 19 au CA > 0
Incersare raport IN-OUT : 2 (2008) -> 0,5 ( ), H OUT : IN 1,2 .. Calibru OUT (10 ani activitate): IN (start-up)
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

4. singure, care nu sunt relationate cu alte companii
2. antreprenoriat: start-up = rezultate slabe
Companii
nou infiintate
in perioada
( firme)
Aproximativ 50%
au ramas in
functiune in 2016
( firme)
Doar 2,5%
inregistreaza
venituri mai mari de 1 MIL EUR
in 2015
(6.207 firme)
46% nu au desfasurat nicio activitate in anul 2015
39% au raportat venituri mai mici de 100 K EUR; din cele 85% de companii, jumatate nu au niciun angajat, iar 20% nu au decat un singur angajat
40% sunt firme
singure, care nu sunt relationate cu alte companii
0,25% (procent obtinut prin inmultirea valorilor detaliate anterior, 50% x 2,5% x 50% x 40%) din companiile nou infiintate in perioada , reprezinta start-upuri clasice romanesti (fara conexiuni cu alte grupuri de companii) care au ajuns sa inregistreze venituri mai mari de 1 MIL EUR pe parcursul anului 2015
50% sunt companii cu actionariat strain
50% sunt companii cu actionariat romanesc
60% sunt firme
care apartin
unui grup de companii
Cate din 1000 companii: supravietuiesc, TO > 1 mi, RO, 1st startup => 2
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

5. Numar companii CA=Zero Pondere Companii CA=Zero
2. antreprenoriat: companii cu zero activitate
Sector
Total Companii
Numar companii CA=Zero
Pondere Companii CA=Zero
Numar Salariati
Productia si furnizarea de energie electrica si termica, apa
3.205
2.062
64%
323
Tranzactii imobiliare
20.877
7.464
36%
1.199
Industria extractiva
1.448
513
35%
235
Constructii
65.445
22.699
4.255
Activitati recreative, culturale si sportive
9.306
2.747
30%
642
Hoteluri si restaurante
36.506
10.565
29%
1.347
Agricultura
23.515
6.620
28%
1.399
Intermedieri financiare
11.449
3.192
1.020
Fabricarea lemnului si a produselor din lemn
18.095
4.962
27%
947
Asanarea si indepartarea gunoaielor; salubritate si activitati similare
3.742
1.024
197
Comert cu ridicata si distributie
87.672
23.936
2.813
Industria alimentara si a bauturilor
10.921
2.950
644
Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor
87.802
23.558
3.787
Comert cu amanuntul
34.893
2.281
Posta si telecomunicatii
4.512
1.153
26%
159
Industria metalurgica
10.602
2.690
25%
461
Fabricarea substantelor si produselor chimice
4.612
1.167
241
Fabricarea produselor textile, a articolelor de imbracaminte si incaltaminte
9.330
2.348
496 IT
21.376
5.006
23%
925
Transporturi
48.137
10.795
22%
2.070
Alte activitati de servicii personale
18.527
4.144
826
Industria de masini si echipamente
8.439
1.845
427
Sanatate si asistenta sociala
13.066
2.448
19%
503
Total
27.197
Similar cu CEE
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

6. Dividende Distribuite
3. STRUCTURA FINANTARE: capitalizare in scadere
Anul
Active
C.P.
Grad Cap
Rezultat Net
C.P. SRL noi
C.P. Insolvente
Δ Reevaluare
C.P. Actualizat
Dividende Distribuite
2008
32%
11.461
101
-121
2009
33%
6.805 57
-336
2.852
1.650
2010
15.236 48
-2.581
-8.812
1.908
2011
24%
5.315 63
15.399
-4.522
333
2012
25%
5.567 62
-1.902
41.078
9.251
2013
28%
15.984 60
-398
16.457
2014
29%
20.188 56
-4.892
15.000
2.888
2015
32.290 64
3.186
3.555
12.094
2016
50.621 74
434
1.269
43.233
Similar cu CEE 44
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

7. 3. STRUCTURA FINANTARE: capitaluri proprii negative
Sector
Numar companii – Capitaluri Proprii
Cap. Proprii. Negative
Numar Angajati Companii Capitaluri Proprii Negative
Negative
Neg %
Pozitive
Total
Productia si furnizarea de energie electrica si termica, apa si gaze
2.043
64%
1.162
3.205
17.554
Hoteluri si restaurante
21.239
58%
15.267
36.506
-4.062
55.350
Comert cu amanuntul
73.937
57%
56.168
Industria alimentara si a bauturilor
5.760
53%
5.161
10.921
-5.490
30.522
Activitati recreative, culturale si sportive
4.622
50%
4.684
9.306
-2.308
17.738
Transporturi
22.842
47%
25.295
48.137
-5.470
52.270
Industria extractiva
687
761
1.448
4.769
Tranzactii imobiliare
9.273
44%
11.604
20.877
7.721
Comert cu ridicata si distributie
38.627
49.045
87.672
66.323
Constructii
27.124
41%
38.321
65.445
60.035
Fabricarea produselor textile, a articolelor de imbracaminte si incaltaminte
3.769
40%
5.561
9.330
-1.633
32.274
Fabricarea lemnului si a produselor din lemn
7.248
10.847
18.095
-3.155
19.508
Fabricarea substantelor si produselor chimice
1.818
39%
2.794
4.612
-4.616
8.781
Industria metalurgica
4.122
6.480
10.602
-4.101
18.902
Asanarea si indepartarea gunoaielor; salubritate si activitati similare
1.454
2.288
3.742
-868
5.770
Alte activitati de servicii personale
7.139
11.388
18.527
-1.405
40.783
Posta si telecomunicatii
1.669
37%
2.843
4.512
-2.847
7.408
Agricultura
8.692
14.823
23.515
-6.061
17.759
Sanatate si asistenta sociala
4.682
36%
8.384
13.066
-799
11.683
Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor
31.144
35%
56.658
87.802
-9.298
54.280
Industria de masini si echipamente
2.707
32%
5.732
8.439
-5.171
26.377 IT
6.617
31%
14.759
21.376
-1.099
11.380
Intermedieri financiare
3.420
30%
8.029
11.449
-1.062
3.889
45%
Similar cu CEE
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

8. 4. Risc sistemic – canal comercial
Evolutia creditelor nou acordate si dobanzile aferente
Anul
Sold Credite Bancar companii (mil RON)
Sold Creante comercial (mil RON)
DSO (nr. zile)
Raport Credit Comercial : Bancar
2007
76.673 60
2,19
2008
98.851 80
2,16
2009
99.669 92
2,22
2010 98
2,32
2011 96
2,26
2012
100
2,44
2013
102
2,55
2014
104
2,95
2015
114
3,22
2016
105
3,04
Credit Comercial Sectorul Privat - DSO (nr. zile)
Cifra Afaceri
DSO 2007
DSO 2008
DSO 2009
DSO 2010
DSO 2011
DSO 2012
DSO 2013
DSO 2014
DSO 2015
DSO 2016
K EUR
125
148
172
234
229
235
240
258
261
255
K EUR 81 93
116
127
133
136
135
132
139
126
K EUR 72 89
106
113
121
109
112
103
MIL EUR 68 86
101
114
108
115
MIL EUR 55 80 91 98
107
105 96
MIL EUR 57 78 94 95
MIL EUR 50 74 84 97 88
102 90
8. Peste 100 MIL EUR 48 67 70 69 71 63 62 60
Total 92
100
104
Scadere sold (stanga sus) de la 2012 (121 mld) la 2016 (101 mld) din cauza vanzarilor de creante
New loans (dr sus) cresc marginal (+4-5% in 2016)
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

9. 5. Resursa umana: tensionarea fortei de munca
INDICATOR
An 1990
An 2011
Dinamica vs 1990
Grupa de varsta
Mii pers. %
0 – 9
3,503
15.1%
2,099
10.43%
-40%
10-19
3,845
16.6%
2,199
10.93%
-43%
20-29
3,368
14.5%
2,669
13.27%
-21%
30-39
3,428
14.8%
3,062
15.22%
-11%
40-49
2,634
11.4%
2,820
14.02% 7%
50-60
2,794
12.0%
3,050
15.16% 9%
60-70
2,201
9.5%
2,036
10.12%
-7%
peste 70
1,432
6.2%
2,186
10.86%
53%
TOTAL
23,207
100.0%
20,121
Ponderea cheltuielilor cu educatia % PIB
Similar cu CEE
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

10. Salariul minim – next ?
Salariul minim:
- 2017: (brut), (net), (ch. Angajator)
- 2018: (brut), (net), (ch. Angajator)
+146 RON VENIT NET ADITIONAL
Anul
Salariul Mediu brut
Salariul Minim Brut
Pondere Minim/Mediu
2008
2.023
540
27%
2009
600
30%
2010
2.067
29%
2011
2.209
670
2012
2.343
700
2013
2.430
800
33%
2014
2.582
900
35%
2015
2.880
1050
36%
2016
2.918
1250
43%
2017(F)
3.310
1450
44%
2018(F)
3.641
1900
52%
CHELTUIELI ANGAJATOR +9%
Contul de Profit si Pierdere: companii CA < 1 mil EUR
Venituri: 100 RON
-  Materia Prima & Marfuri
& Alte Ch. Exploatare : 65
= Marja Bruta = 35
- Costuri Salariale = 22,5 (2017)
- Cheltuieli Financiare = 7
- Amortizare = 5
= Rezultat Brut = 0,5
Evolutia somajului in Romania
Majorarea salariului minim conform planificarii actuale poate duce la cresterea ponderii cheltuielilor cu personalul cu 0,5%, astfel:
+ 9% cheltuieli angajator
X 25% (angajati platiti la salariul minim
X 22,5% (pondere cheltuieli salarii)
1,2 mil salariul minim - din 4,8 mil total salariati carte de munca
Per angajat, complania plateste cu aprox 200 RON mai mult cash + trebuie considerat si reseratarea grilei de salarii din imediata apropiere
Cele mai afectate companiile cu CA < 1 mil EUR (90% pondere numerica => DE AICI POATE VENI PATURA DE MIJLOC)
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

11. Rata cumulata contributii sociale diminuata de la 39,25% la 35%
Contributii angajator => angajat: consecinte?
1,71
Rata cumulata contributii sociale diminuata de la 39,25% la 35%
1,67
Legislatia actuala
Legislatia noua
Salariul brut trebuie majorat cu ~22% astfel incat salariul net sa nu scada. In caz contrar, salariul net scade cu ~15%
Similar cu CEE
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

12. Implicatii / Consecinte
Mediul de afaceri 2008 – 2016: CONCLUZIE: VULNERABILITATE!
Fenomenul
2008
2016
Implicatii / Consecinte
1. POLARIZARE (TOP 1%)
- venituri
- trezorerie
52%
43%
67%
58%
Subtiere patura de mijloc, capacitatea mai mica a mediului de afaceri de amortizare a socurilor negative
2. ANTREPRENORIAT SLAB
- Firme cu durata viata < 5 ani
- Firme fara activitate
- Firme cu cap. proprii negative
25%
20%
40%
38%
28%
45%
Un mediu de afaceri embrionar, jumatate dintre companii nu au trecut prin criza financiara, au o experienta redusa, deci pot reactiona emotional si impredictibil intr-un context negativ.
3. STRUCTURA DE FINANTARE
- grad capitalizare
- pondere datorii termen scurt
- lichiditate curenta
32,2%
59%
1,11
28,7%
71%
0,96
Cresterea indatorarii indica o dependenta mai ridicata de conditiile de finantare externe si vulnerabilitate mai mare a firmelor. Scaderea capitalului de lucru (valori negative) indica o capacitate de autofinantare mai redusa, care implica o imunitate mai scazuta a firmelor in situatii de stres.
4. RISC SISTEMIC – CANAL COMERCIAL
- DSO (durata medie colectare creante)
60 zile
105 zile
Interdependenta intre companii, risc sistemic mai mare, contagiune in crestere prin efectul de domino.
5. RESURSA UMANA
- salariul minim pe economie (end of year)
540
1.250
(2018 devine 1.900)
Piata de muna tensionata din caza urmatoarelor fenomene: imbatranirea populatiei, amplificarea emigrarii, cresterea accelerata a salariului minim, populatia inactiva ridicata (4 mil locuitori), nivelul foarte scazut al investitiilor publice, in special in educatie.
Similar cu CEE
CONFERINTA AAFBR “ROMANIA – INCOTRO?”

13. … cele mai afectate sectoare ?
Capacitatea de restructurare este decisa in functie de:
Ponderea cheltuielilor fixe
Termenul de plata al furnizorilor
Scaderea veniturilor cu X% (Socul Real = SR) este resimtita de companie, dupa procesul de restructurare, in proportie de Y% (SN = Socul Net), egal cu: SN = SR x (CF/CT + DPO/365),
unde: SN = Socul Net; SR = Socul Real; CF = Cheltuieli Fixe; CT = Cheltuieli Totale; DPO = Days of Payables Outstanding (termenul mediu de plata al furnizorilor).
TOP
Socul Net % din Socul Real
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2016/2008
TOP 5 Sectoare cele mai afectate
Industria extractiva
89%
106%
117%
113%
109%
112%
140%
135%
128%
43%
Constructii
87%
101%
118%
120%
126%
125%
123%
114%
30%
Agricultura
79%
84%
85%
78%
94%
102%
29%
Transporturi
99%
97%
86%
98%
-1%
Productia si furnizarea de energie electrica si termica, apa si gaze
74%
83%
96%
104%
95%
TOP 5 Sectoare cele mai putin afectate
Industria de masini si echipamente
72%
69%
65%
67%
55%
59%
58%
-18%
Fabricarea lemnului si a produselor din lemn
71%
73%
61%
57%
-23%
Fabricarea substantelor si produselor chimice
54%
62%
63%
52%
50%
-7%
Comert cu ridicata si distributie
40%
45%
46%
44%
42%
39%
38%
-6%
Comert cu amanuntul
35%
36%
34%
31%
-15%
Medie la nivel national
70%
76%
82%
77%
75%
10%

14. De ce esueaza companiile? 10 Greseli & 100 Solutii
Nealinierea orizontului activelor si pasivelor
Structura deficitara de cheltuieli in CPP
Dezechilibrul ciclului de conversie
Vulnerabilitate in scenarii de stres
Structura deficitara a fluxului de numerar
Costul finantarii > Randamentul investitiilor (ROA)
Investitii proaste (NPV < 0)
Riscul de credit comercial necontrolat
Agresivitate in politica dividendelor
Managementul: biasuri cognitive si emotionale
Similar cu CEE
CONFERINTA COFACE & BRD IASI

15. MULTUMESC !