1. משבר הסאב-פריים בארה"ב: הרקע וההחמרה
מקור עיקרי:
דו"ח ועדת החקירה הממלכתית האמריקאית (2011) לגבי הסיבות להתרחשות המשבר
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

2. המגזר הפיננסי האמריקאי טרם המשבר: בנקאות צללים
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

3. המגזר הפיננסי האמריקאי טרם המשבר: השכר המנופח
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

4. המגזר הפיננסי האמריקאי טרם המשבר: הלוואות repo
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

5. בתחילת העשור הראשון של המילניום השלישי, הבנק המרכזי של ארה"ב (ה-Fed) נקט במדיניות של הורדת ריבית.
החל זינוק בשוק הדיור האמריקאי: היקף מכירת הבתים, מספר התחלות הבנייה – וגם מחירי הדיור - רשמו באותה תקופה עליות משמעותיות.
מחירי הבתים עלו כה מהר שאמריקאים רבים שאפו לרכוש בית בזול, למכור אותו ביוקר ולהרוויח כסף רב.
בועת הנדל"ן האמריקאית
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

6. בועת הנדל"ן האמריקאית - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

7. בועת הנדל"ן האמריקאית - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

8. "הבהלה לזהב" בשוק הדיור האמריקאי הובילה לכך שאנשים רבים נטלו משכנתאות על מנת לבצע את הרכישות.
ואולם, חלק גדול מאותן משכנתאות היו משכנתאות "לא מסורתיות" – משכנתאות מסוכנות, אשר היו קודם לכן נדירות.
משכנתאות "לא מסורתיות" אלה אפשרו גם לאנשים בעלי הכנסה נמוכה למדי, אשר לא היו עומדים בקריטריונים של משכנתא "מסורתית", לקבל את הכסף, לרכוש דיור ולהעלות את מחירי הדיור עוד יותר.
דוגמא: הלוואת "ריבית בלבד", המאפשרת דחייה של תשלומי הקרן.
המשכנתאות ואיגוחן
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

9. המשכנתאות ואיגוחן - המשך
השגשוג בשוק הנדל"ן האמריקאי הוביל להתעניינות מצד משקיעים בכל העולם בניירות ערך המבוססים על שוק זה, ואשר אמורים להניב, לכאורה, תשואה גבוהה וסיכון נמוך.
שוק ההון האמריקאי נענה לביקוש זה באמצעות איגוח (securitization) של משכנתאות.
המשכנתאות – ובכללן גם המשכנתאות המסוכנות – נמכרו לחברות איגוח: בנקים להשקעות (למשל Bear Stearns) וגם בנקים מסחריים (למשל Citibank).
המשכנתאות ואיגוחן - המשך
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

10. המשכנתאות ואיגוחן - המשך
חברות האיגוח איחדו את המשכנתאות ב"חבילות" -"ניירות ערך מגובי משכנתאות" (MBS).
"חבילות" אלה (אשר מרביתן זכו לדירוג גבוה AAA מצד חברות דירוג אשראי) נמכרו למשקיעים.
עם הזמן, חברות האיגוח יצרו מכשירים פיננסיים מורכבים אף יותר כגון CDO ("חבילה" של כמה MBS) ו-"CDO בריבוע" ("חבילה" של כמה CDO).
המשכנתאות ואיגוחן - המשך
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

11. המשכנתאות ואיגוחן - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
המשכנתאות ואיגוחן - המשך
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

12. המשכנתאות ואיגוחן - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

13. המשכנתאות ואיגוחן - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
המשכנתאות ואיגוחן - המשך
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

14. בעקבות האיגוח, קיומם של טריליוני דולרים התבסס למעשה על ההימור שמחירי הבתים ימשיכו לעלות ושלווי המשכנתאות לא יגיעו למצב של חדלות פירעון.
באפריל 2006, מחירי הדיור בארה"ב הגיעו לשיאם, ושם התחילה הדרך להתפוצצות הבועה.
כבר בתחילת 2007 נצפו ירידות חדות של מחירי הדיור במקומות בהם קודם לכן נרשמו עליות ניכרות. אנשים רבים החלו לא לעמוד בתשלומי המשכנתא שלהם, במיוחד אלה שנטלו משכנתאות "לא מסורתיות".
התפוצצות בועת הנדל"ן
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

15. התפוצצות בועת הנדל"ן - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

16. התפוצצות בועת הנדל"ן - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

17. התפוצצות בועת הנדל"ן - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

18. ההאטה באיגוח והורדות הדירוג
כפועל יוצא מכך, סוכנויות הדירוג נאלצו להוריד דירוגי אשראי של MBS ו-CDO.
צעד זה גרם למשקיעים לחשוש ולמחירי ניירות הערך הללו לצנוח.
החל מקיץ 2007, שוק האיגוח החל להיעצר: היקף המשכנתאות שאוגחו ל-MBS ירד במידה ניכרת, ואחריו גם היקף ה-MBS שאוגחו ל-CDO.
ההאטה באיגוח והורדות הדירוג
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

19. ההאטה באיגוח והורדות הדירוג - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

20. ההאטה באיגוח והורדות הדירוג - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

21. ההשלכות על השווקים הפיננסיים: פערי ריבית
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

22. ההשלכות על השווקים הפיננסיים: פערי ריבית - המשך
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

23. College Lectures Series
Source: Chairman
Bernanke’s
College Lectures Series
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

24. שוק הדיור בארה"ב:
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

25. Toxic Assets – Mortgage-Backed Securities (MBS) - 2000-2015, price
Price of an MBS issued by Federal National Mortgage Association (Fannie Mae)
Toxic Assets – Mortgage-Backed Securities (MBS) , price
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

26. Source: D. O. Beltran, L. Pounder, and C
Source: D. O. Beltran, L. Pounder, and C. Thomas, “Foreign Exposure to Asset-Backed Securities of U.S. Origin,” Board of Governors of the Federal Reserve System International Finance Discussion Papers Number 939, August 2008
Toxic Assets – Asset-Backed Securities (ABS) and Collateral Debt Obligations (CDO) , excess return over LIBOR
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

27. Insurance– Credit Default Swaps (CDS) - 2000-2015
CDS excess return index (Investment Grade, 10 years),
Source: Deutsche Bank
Insurance– Credit Default Swaps (CDS)
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

28. Source: FRED, St. Louis Fed
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

29. Dow Jones (blue), NASDAQ (red), S&P500 (green)
Source: Yahoo Finance
שוק המניות בארה"ב
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

30. FTSE100 (blue), CAC40 (red), DAX(green), Nikkei225(black)
Source: Yahoo Finance
שווקי המניות בעולם
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

31. ההשלכות על השווקים הפיננסיים: הבריחה אל ההשקעות הבטוחות
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

32. ההשלכות על מערכת הבנקאות: מאזני הבנקים המסחריים
Source:
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

33. ההשלכות על מערכת הבנקאות: הנזילות של Bear Stearns
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו

34. ההשלכות על משקי הבית: פגיעה אנושה בערך הנקי
Source: National Commission Inquiry Report, 2011
אינטגרציה כלכלית ופיננסית והמשברים מאז פרופ' ערן ישיב - סמסטר א' תשע"ו