1. NAFTNO-GASNO POSLOVANJE
Tehnički fakultet „Mihajlo Pupin“ u Zrenjaninu
Industrijsko inženjerstvo u eksploataciji nafte i gasa
NAFTNO-GASNO POSLOVANJE
Vrednosni papiri, deonice, obveznice i berze hartija od vrednosti
Predavanja
Doc. dr. sc. Radoslav D. Mićić

2. Hartije od vrednosti (pl
RGNF
Hartije od vrednosti
• Najčešći oblik kapitala jesu deonice i obveznice.
• Deonice i obveznice nazivaju se hartije od vrednosti.
• Naziv hartije od vrednosti danas je sve više istorijski pojam, jer se hartije od vrednosti mogu izdavati i kretati u prometu u elektronskom ili virtualnom obliku – kao virtualni zapis ili trag kupoprodaje u memoriji računara.

3. (pl
RGNF
Deonice

4. DEONICA NAFTNE KOMPANIJE U HRVATSKOJ IZ 20-IH GOD. XX. veka.
(pl
RGNF

5. (pl Deonice • Deonice su glavni i najčešći oblik pojave
RGNF
Deonice
• Deonice su glavni i najčešći oblik pojave
kapitala na tržištu.
• Deonica je pismena izjava ili potvrda o sredstvima trajno uloženim u osnovni kapital ili glavnicu preduzeća.
• Deonicama se steče i ostvaruje trajno pravo vlasništva nad preduzećima.
• Deonica može glasiti na ime ili na donosioca.

6. (pl
RGNF
Deonica
• Deonica je prenosiva - može se po volji vlasnika prenositi na drugu osobu (prodaja, nasleđivanje i sl.).
• Deonica ima svoju vrednost, koja je obično ispisana na deonici i koja se naziva nominalna cena ili nominala.
• Vrednost deonice ili nominalna cena osnova je za pravo potraživanja prema imovini društva, koje vlasnik ostvaruje tek nakon likvidacije društva, a ujedno je osnovica za obračun dobiti.

7. (pl
RGNF
Deonice
• Dobit vlasnika deonica naziva se dividenda, a isplaćuje se u godišnjim iznosima koji se obračunavaju kao novčani ili procentni iznos na vrednost ili nominalnu cenu deonica.
• Dividenda se isplaćuje iz dobiti deoničarskog društva (ukoliko je ima).
• Dividenda iznosi 2-5% godišnje na nominalnu cenu deonica kod dobrih i stabilnih deoničarskih društava.

8. (pl
RGNF
Vrste deonica
• Deonica može biti obična te prioritetna ili preferencijalna.
• Obična deonica omogućuje svom vlasniku sudelovanje u podeli dobiti deoničkog društva i sudelovanje u upravljanju društvom.
• Prioritetna ili preferencijalna deonica daje vlasniku prednost u isplati vlasničkih potraživanja kod likvidacije društva, a najčešće ima određenu i minimalnu dividendu, ali bez prava upravljanja.

9. (pl Izdavanje i emisija deonica
RGNF
Izdavanje i emisija deonica
• Deonice se izdaju ili emituju prilikom osnivanja deoničarskog društva.
• Odlukom o osnivanju deoničarskog društva vlasnici osnivači određuju iznos osnovnog kapitala, odnos podele na deonicu i vrednost pojedine deonice ili nominalna cena deonice.
• Emisija deonica i prvi krug prodaje odvija se na način kako je određeno u odluci o osnivanju i prema nominalnoj ceni deonica – u trenutku osnivanja vrednost i nominalna cena deonica su jednake.

10. (pl
RGNF
Vrednost deonica
• Nominalna vrednost deonica ispisana je na deonici i ona se određuje prilikom emisije deonice.
• Nakon nekog vremena vrednost dionica može se promeniti, zavisno od rezultata poslovanja preduzeća: ukoliko ono posluje sa stalnim profitom, vrednost deonica raste – ako preduzeće slabo posluje vrednost deonica pada.
• Nova vrednost koja se pojavljuje u poslovanju preduzeća zove se realna vrednost deonica.

11. Vrednost i cena deonica
(pl
RGNF
Vrednost i cena deonica
• Čim započne prodaja deonica njihova vrednost se pretvara u cenu.
• Nakon nekog vremena realna cena se može znatno razlikovati od nominalne (i po nekoliko puta).
• Nakon izlaska deonica na berzu, cena deonica počinje oscilovati zavisno od ponude i potražnje – do izražaja dolazi realna cena ili kotacija deonica.
• Engleski nazivi za deonicu(e) jesu: share(s) ili stack(s), a za obveznicu – bond(s).
• Engleski naziv za berzu hartija od vrednosti: Stock Exchange ili Security Exchange.

12. Vrednost deonica naftnih kompanija
(pl
RGNF
Vrednost deonica naftnih kompanija
VREDNOST DEONICA
ExxonMobil (Vrijednosti deonica na Berzi hartija od vrednosti u New Yorku tokom protekle godine, kretanje dnevnih kurseva u dolarima po deonici i dnevni promet u milionima)

13. (pl
RGNF
Obveznice
• Uz deonice kao vlasničke papire, drugi glavni oblik vrednosnih papira su obveznice.
• Obveznice su vjerovničke ili kreditne vrijednosnice.
• Obveznice mogu izdavati države, niže političke zajednice poput pokrajina ili okruga, preduzeća, banke i osiguravajuća društva.

14. (pl
RGNF
Obveznica
• Obveznica je pismena isprava kojom se njen izdavalac obavezuje da će vlasniku isplatiti iznos koji je naveden na obveznici u roku i uz kamatu koja je napisana na obveznici.
• Obveznica je hartija od vrednosti s rokom dospeća i pripadajućom kamatom.
• Ona može glasiti na ime ili donosioca i takođe je prenosiva (kupovinom, nasleđivanjem i slično).

15. (pl
RGNF
Obveznica
• Obveznica se izdaje na rok otplate od 6 do 10 godina pa i duže, pa se smatraju dugoročnim kreditnim sredstvom.
• Najčešće su državne obveznice, koje izdaju države za potrebe financiranja državnog budžeta i države garantuju za isplatu obveznice i pripadajuće kamate.
• Obveznice se u načelu smatraju nisko rizičnim hartijama od vrednosti, naročito državne obveznice.

16. Kupoprodaja deonica i obveznica
(pl
RGNF
Kupoprodaja deonica i obveznica
• Deonicama se trguje, tj. one se prodaju i kupuju na berzama - berze deonica, berze vrednosnih papira, ili berze kapitala.
• Kupoprodajom obveznica i deonica bave se posebni odeli u bankama, investicijski sektori ili posebne specijalizovane firme koje se nazivaju brokerska poduzeća ili specijalizovane banke – investicijone banke.
• Nadzor nad izdavanjem deonica obavljaju posebna preduzeća – revizorske firme.

17. (pl
RGNF
Šta je berza?
Berza je organizovano tržište na kome ovlašćeni berzanski posrednici, trguju određenim, standardizovanim tržišnim materijalom, po unapred poznatim pravilima, a sve propraćeno standardizovanom dokumentacijom.

18. (pl
RGNF
Uloga berze
Uloga berze, između ostalog, je i obezbeđenje uslova i načina utvrđivanja objektivne cene akcija, što ne znači da cene akcija utvrđuju zaposleni na berzi, već da se na berzi obezbeđuju ravnopravni uslovi za susretanje ponude i tražnje za određenom akcijom, po unapred propisanim pravilima i načinima važećim za sve subjekte .

19. Pristupanje kompanija berzama
hartija od vrednosti
(pl
RGNF
• Nakon nekoliko godina poslovanja preduzeća mogu pristupiti ponudi svojih deonica za kupovanje i prodaju na berzi.
• Svaka od berzi propisuje uslove pod kojima preduzeća mogu ponuditi svoje deonice za prodaju na berzi.
• Npr. Berza u New Yorku propisuje da kompanija prije izlaska na berzu mora imati pet godina za redom profitabilno poslovanje i da sve poslovne knjige i financijske izvještaje mora pregledati ugledna međunarodna revizorska firma.

20. Finansijsko tržišta i tržište kapitala
(pl
RGNF
Finansijsko tržišta i tržište kapitala
• Tržište kapitala predstavlja dio sistema financijskog tržišta koje uključuje bankarski sistem i posebne institucije
Financijska tržišta dele se na:
• Primarna ili emisijska
• Sekundarna za trgovanje već emitovanim deonicama.
Financijska tržišta takođe se dele na:
• Tržište novca i novčanih surogata
• Tržišta zajmova i kredita
• Devizna tržišta
• Tržišta kapitala – berze hartija od vrednosti

21. Institucionalni oblici tržišta kapitala
(pl
RGNF
Institucionalni oblici tržišta kapitala
• Formalna tržišta – berze vrednosnih papira ili berze papira od vrednosti (eng. Security Exchange ili Stock Exchange).
• Neformalna tržišta ili tržišta preko šaltera banaka (Over the counter Markets).
• NASDAQ – sustav automatskih kotacija nacionalnog udruženja posrednika vrednosnim papirima u SAD (preko ovog sistema trguje se deonicama preduzeća iz oba gornja oblika – pretežno deonice informatičkog sektora).

22. (pl Berze hartija od vrednosti
RGNF
Berze hartija od vrednosti
• Najpoznatije i najveće svetske berze hartija od vrednosti su: Berza hartija od vrednosti u New Yorku (New York Stock Exchane), smeštena u Wall Streetu, zatim Londonska berza, Tokijska berza, Frankfurtska berza itd.
• U suvremenoj tržišnom gospodarstvu skoro svaka zemlja ima barem jednu burzu vrijednosnica.
• Beogradska berza - burza vrijednosnica RH.

23. Pristupanje firmi Beogradskoj berzi
(pl
RGNF
Pristupanje firmi Beogradskoj berzi
Podnosilac zahteva za listing na Prime Listing, može biti izdavalac hartije od vrednosti koji je:
pre podnošenja predmetnog zahteva poslovao minimalno - 3 godine;
prema godišnjem finansijskom izveštaju sa pozitivnim mišljenjem ovlašćenog revizora, i eventualno izrađenom šestomesečnom finansijskom izveštaju, ostvario neto dobitak:
u poslovnoj godini koja prethodi podnošenju zahteva za listing, kada su predmet datog zahteva akcije;
u prethodne tri poslovne godine koje prethode podnošenju zahteva za listing, kada su predmet datog zahteva - dužničke hartije od vrednosti.

24. Učesnici trgovanja na berzama
(pl
RGNF
Učesnici trgovanja na berzama
• Trgovci na berzama (eng. Brokers,)
• Posebne firme za izdavanje ili emisiju deonica i trgovinu već emitiranim deonicama – investicijske banke (Meryll Linch, Goldman - Sax i Salomon Brothers u SAD, Glaxo u V.Britaniji, Deutsche Bank u Njemačkoj itd.), principal, dealers
• Revizorska preduzeća – obavljaju financijski nadzor kompanija koje kotiraju na berzama.
• Nezavisna nadzorna tela.
• Državni ili pravosudni nadzor zakonitosti.

25. Šta je to berzanski posrednik?
(pl
RGNF
Šta je to berzanski posrednik?
To je pravno lice osnovano po posebnom zakonu za poslove trgovanja hartijama od vrednosti na organizovanom finansijskom tržištu-berzi. U zavisnosti od načina organizacije berzanskog posrednika, ovlašćena lica za trgovanje berzanskih posrednika mogu nastupati kao:  Broker - posrednik u trgovanju hartijama od vrednosti u svoje ime, a za račun klijenta (komisionar) ili u ime i za račun klijenta (zastupnik). Za svoje usluge brokeri naplaćuju proviziju, a osim posredovanja mogu imati i savetodavnu ulogu. Po pravilu, provizija se plaća po izvršenju transakcije;  Diler - trgovac hartijama od vrednosti koji istupa u svoje ime i za svoj račun (principal). Zaradu ostvaruje razlikom u ceni hartije (kupovna cena – prodajna cena), snoseći eventualni rizik gubitka. Diler može istupati i kao komisionar i zastupnik. 

26. NADZIRANJE TRŽIŠTA KAPITALA
(pl
RGNF
NADZIRANJE TRŽIŠTA KAPITALA
• Tržište je regulirano zakonom kojim se propisuje pristup, način trgovanja, trgovci i ovlaštenja za trgovanje.
• Nadzor (institucionalni i zakonski) obavljaju nezavisna tijela propisana zakonom i nadzirana od državnih tijela – Security Exchange Commission u SAD ili Komisija za vrijednosne papire u RS.
• Financijski nadzor kompanija koje pristupaju burzi obavljaju posebne tvrtke za financijski nadzor – revizorske tvrtke.

27. POKAZATELJI ILI INDIKATORI BERZANSKOG POSLOVANJA
(pl
RGNF
• Pokazatelji poslovanja na berzama – berzanski indeksi, sintetički indikatori rada berze i kretanja cena deonica ili obveznica na berzi.
• Berzanski indeksi: Dow Jones, S&P 500 (Berza u New Yorku), FTSE 100 (Londonska berza), Nikkei 225 (Tokijska berza), DAX (Frankfurtska berza), CROBEX (Zagrebačka berza).
• Berzanski indeksi računaju se prema posebnim formulama kao suma prosečnih cena deonica odabranih firmi na berzi (npr. Dow – 30 industrijskih kompanija na Berzi u New Yorku, Crobex – 24 firme na Zagrebačkoj berzi itd.)

28. KRETANJE BURZANSKIH INDEKSA
(pl
RGNF
KRETANJE BERZANSKIH INDEKSA NA BERZI HARTIJA OD VREDNOSTI U NEW YORKU: Dow Jones i NASDAQ Vrednost indeksa – dnevni kurs u mesecu

29. (pl SPISAK KOMPANIJA ZA RAČUNANJE DOW JONES 30 IND. INDEKS RGNF 3M
Alcoa
Altria Group
Am. Express
American Intl.
Boeing
Caterpillar
Citigroup E.I.
Du Pont
Exxon
Mobil
General Electric
General Motors
Hewlett Packard Honeywell IBM
Intel
J.P. Morgan&Co. Johnson&Johnson
McDonalds
Merck&Co.
Microsoft
Pfizer
Procter&Gamble
SBC Communicat.
The Coca-Cola
The Home Depot
United Tech.
Verizon Comm.
Wal-Mart
Walt Disney

30. PRIHODI I CENE NA BERZAMA
(pl
RGNF
PRIHODI I CENE NA BERZAMA
DUGOROČNE TENDENCIJE CENA DEONICA NA BERZI U NEW YORKU DESETOGODIŠNJI PROSEČNI
PRINOS PO DEONICI
DUGOROČNA KRIVA PRINOSA

31. PROMET VREDNOSNIH PAPIRA U
SRBIJI
(pl
RGNF
• U 1995 stupio je na snagu Zakon o tržištu vrednosnim papirima. Zakon je objavljen u "Službenom listu SRJ", br. 26/95 i 59/98.), kojim je uspostavljen mehanizam berzi i nadzora prometa.
(„Službeni list SRJ“, broj 65/02 i „Službeni glasnik RS“, br. 57/03, 55/04, 45/05, 85/05 i 101/05).
Zakon o tržištu hartija od vrednosti i drugih finansijskih instrumenata („Službeni glasnik RS“, br. 47/06)

32. BEOGRADSKA BERZA (pl RGNF
Novembar 1886.  – Usvojen Zakon o javnim berzama, koji je proglasio kralj Milan M. Obrenović Novembar – Održana osnivačka skupština Beogradske berze Januar Beogradska berza počela sa radom April – Beogradska berza prestaje sa radom Decembar – Osnovano Jugoslovensko tržište kapitala Novembar – Pušten u rad BELEX sistem trgovanja Februar – Beogradska berza postala pridruženi član Federacie evropskih berzi-FESE April – Pušten u rad novi informacioni sistem BELEXFIX, zasnovan na FIX protokolu ) el. format razmene podataka o trgovanju prisutan na svim vodećim berzama sveta.

33. BERZANSKI INDEKSI (pl RGNF
Indeksi akcija su statistički pokazatelj kretanja tržišta. U indeksima se nalaze akcije više različitih kompanija čime se pruža mogućnost da se brzo sagleda smer u kome se kreće trgovanje. Najznačajnija dva indeksa na Beogradskoj berzi su BELEX 15 i BELEX LINE. BELEX 15 je vodeći indeks akcija na Beogradskoj berzi pošto se u njemu nalaze akcije 15 najlikvidnijih preduzeća na ovoj berzi. Belex 15 može sadržati najmanje 7, a najviše 15 akcija.  Maksimalno procentualno učešće jedne kompanije u indeksu ograničeno je na 20 %. Ovaj indeks se izračunava u realnom vremenu tako da se njegove promene vrednosti dešavaju iz minuta u minut. BELEX LINE je opšti, osnovni indeks Beogradske berze. Procentualno učešće jedne kompanije u ovom indeksu ne može biti veće od 10 %. Vrednosti indeksa Belex line računaju se na kraju trgovačkog dana.

34. (pl IZRAČUNAVANJE BELEX INDEXA RGNF
Gde je: BELEX15(t) – vrednost indeksa selektovanih hartija u trenutku t, zaokružena na dve decimale;
n  ‐ broj izdavalaca čije akcije se nalaze u indeksnoj korpi  ‐ selektovane hartije su nepromenjive do momenta revizije;
i  ‐  brojač, koji uzima vrednosti od 1 do 15 i predstavlja određenog izdavaoca  čije su akcije u indeksnoj korpi;
C(i,t) – cena akcija izdavaoca i, u trenutku t, koja se uzima u realnom vremenu iz sistema za trgovanje;
K(i,t) – količina akcija izdavaoca i, u trenutku t;
d(t) – vrednost delioca u trenutku t.
FFc(i,t) ‐ free float faktor izdavaoca i, u trenutku t ;
A(i) – prilagođavajući faktor izdavaoca i (ponder);

35. (pl IZRAČUNAVANJE BELEX INDEXA RGNF
Bazni datum: godine Bazna vrednost indeksa: 1000,00 indeksnih poena  
Bazna vrednost ponderisane free‐float tržišne kapitalizacije: dinara (tržišna kapitalizacija na dan baznog datuma, nakon zatvaranja tržišta)
Bazna vrednost delioca = Bazna vrednost ponderisane free‐float tržišne kapitalizacije / 1000  = ,17

36. (pl BELEX15 RGNF Ime BELEX15 Opis Indeks najlikvidnijih akcija
Bazni datum
Bazna vrednost
1.000,00
Valuta
RSD
Dinamika izračunavanja
u realnom vremenu
Maksimalna težina komponenti
20%
Redovne revizije
polugodišnje
Preuzimanje
Metodologija BELEX15

37. PODUZEĆA ČIJE DEONICE ULAZE U OBRAČUN BELEX15
(pl
RGNF
BELEX15 - Indeksna korpa Sastav indeksne korpe na datum poslednje revizije
Izdavalac
Simbol
Količina
FFc
Proc.
NIS a.d., Novi Sad
NIIS
13,97%
20,00%
Energoprojekt holding a.d. , Beograd
ENHL
45,96%
15,63%
Komercijalna banka a.d. , Beograd
KMBN
23,67%
14,71%
Aerodrom Nikola Tesla a.d. , Beograd
AERO
16,85%
13,44%
Galenika Fitofarmacija a.d. , Zemun
FITO
49,69%
8,91%
AIK banka a.d. , Beograd
AIKB
16,04%
6,03%
Metalac a.d. , Gornji Milanovac
MTLC
81,11%
5,71%
Sojaprotein a.d. , Bečej
SJPT
18,80%
5,45%
Alfa plam a.d. , Vranje
ALFA
29,02%
4,08%
Messer Tehnogas a.d. , Beograd
TGAS
18,06%
4,00%
Jedinstvo a.d. , Sevojno
JESV
63,96%
2,04%

38. BERZANSKI INDEKSI BEOGRADSKE
BERZE
(pl
RGNF

39. (pl BERZANSKI INDEKSI BEOGRADSKE BERZE, Belex Line RGNF Ime BELEXline
Opis
Opšti indeks Beogradske berze
Bazni datum
Bazna vrednost
1.000,00
Valuta
RSD
Dinamika izračunavanja
dnevno, na kraju trgovanja
Maksimalna težina komponenti
10%
Redovne revizije
polugodišnje
Preuzimanje
Metodologija BELEXline

40. Sastav indeksne korpe na datum poslednje revizije 05. 08. 2016
Sastav indeksne korpe na datum poslednje revizije , Belexline
Izdavalac
Simbol
Količina
FFc
Procenat
Aerodrom Nikola Tesla a.d. , Beograd
AERO
16,85%
10,00%
Komercijalna banka a.d. , Beograd
KMBN
23,67%
Energoprojekt holding a.d. , Beograd
ENHL
45,96%
NIS a.d., Novi Sad
NIIS
13,97%
Galenika Fitofarmacija a.d. , Zemun
FITO
49,69%
AIK banka a.d. , Beograd
AIKB
16,04%
7,17%
Metalac a.d. , Gornji Milanovac
MTLC
81,11%
6,81%
Sojaprotein a.d. , Bečej
SJPT
18,80%
6,50%
Alfa plam a.d. , Vranje
ALFA
29,02%
4,86%
Messer Tehnogas a.d. , Beograd
TGAS
18,06%
4,77%
Planinka a.d. , Kuršumlija
PLNN
65.284
65,08%
3,57%
Jubmes banka a.d. , Beograd
JMBN
67,95%
2,95%
Jedinstvo a.d. , Sevojno
JESV
63,96%
2,44%
Energoprojekt Entel a.d. , Beograd
EPEN
13,74%
2,37%
Bambi a.d. , Požarevac
BMBI
4,18%
2,20%
Veterinarski zavod Subotica a.d. , Subotica
VZAS
15,78%
0,75%
Impol Seval a.d. , Sevojno
IMPL
15,00%
0,71%
Dunav osiguranje a.d. , Beograd
DNOS
5,91%
0,70%
Lasta a.d. , Beograd
LSTA
35,54%
0,64%
Halkbank a.d. , Beograd
CCNB
23,25%
0,63%
Vital a.d. , Vrbas
VITL
31,45%
0,59%
TE - TO a.d. , Senta
TETO
14,04%
0,47%
Voda Vrnjci a.d. , Vrnjačka Banja
VDAV
16,80%
0,30%
Energoprojekt industrija a.d. , Beograd
EPIN
37,23%
0,27%
Tigar a.d. , Pirot
TIGR
44,23%
0,26%
Kopaonik a.d. , Beograd
KOPB
33,01%
0,24%
Globos osiguranje a.d. , Beograd
GLOS
28,21%
0,14%
Albus a.d. , Novi Sad
ALBS
20,22%
0,13%
Agrobačka a.d. , Bačka Topola
AGBC
80.799
34,75%
Radijator a.d. , Beograd
RDJZ
28,18%
0,11%
Progres a.d. , Beograd
PRGS
52,52%
0,09%
Industrijske nekretnine a.d., Beograd
INNK
8,50%
Valjaonica bakra Sevojno a.d. , Sevojno
VBSE
9,40%
0,06%
Institut za strane jezike a.d. , Beograd
INSJ
5.879
27,36%
0,04%
(pl
RGNF

41. (pl
RGNF
Zaključno
• Tržište kapitala služi za prenošenje viška sredstava od investitora prema preduzetnicima.
• Glavni savremeni oblik tržišta kapitala su berze vrednosnih papira ili berze hartija od vrednosti.
• Berze su nezavisna preduzeća, na kojima trguju brokerske kuće.
• Kretanje cena deonica i obveznica prati se putem posebnih berzanskih indeksa.

42. HVALA NA PAŽNJI!