1. Upravljanje ulaganjima i rizicima u osiguravajućem društvu
Ivo Hrdalo, CFA
Asset Manager
GENERALI OSIGURANJE d.d.
8. godišnja konferencija Hrvatske udruge korporativnih rizničara
26. rujna 2011, Vodice

2. SADRŽAJ 1. Generali u Hrvatskoj i svijetu
2. Ulaganja osiguravajućih društava
3. Upravljanje ulaganjima - Generali grupa
4. Regulativa – Solvency II

3. 1. Generali u Hrvatskoj i svijetu

4. Možete nas zvati i osiguravateljem bez granica
Učešće u 521 kompaniji
1. u Italiji
68 zemlja širom svijeta
zaposlenih
3. u Europi
1.7 milijarde Eura profita
5. u svijetu
73.2 milijarde Eura premije
1. u životnim osiguranjima u Europi
70 milijuna klijenata širom svijeta

5. Generali vremeplov: 180 godina tradicije
1831. Osnivanje grupacije u Trstu.
Povijest Generalija proizvod je
uzajamnog djelovanja dviju moćnih
sila: poziva na kontinuitet i
poticaja na inovaciju.

6. U Hrvatskoj od samog početka
1832. Karlovac i Rijeka
1836. Senj
1841. Dubrovnik
1842. Osijek
1844. Bjelovar
1848. Poreč i Rovinj
1854. Split
1863. Zagreb
1869. Veli Lošinj 6

7. Tržište osiguranja u RH
Pregled zaračunate bruto premije po društvima za osiguranje (mio HRK)

8. 2. Ulaganja osiguravajućih društava

9. Ulaganja imovine
Osiguravajuća društva općenito prepoznaju važnost odvajanja odgovornosti za upravljanje osigurateljnim poslom od upravljanja ulaganjima koja pokrivaju pričuve i kapital
Zbog udjela financijskih ulaganja u bilanci društva za osiguranje kao i utjecaja rezultata ulaganja na profitabilnost, upravljanje ulaganjem je ključna funkcija u osiguravajućem društvu koja može stvoriti značajnu vrijednost za osiguranike i dioničare
Sukladna s liberalizacijom protoka kapitala
Prema načelu disperzije ulaganja
Prema načelu sigurnosti i likvidnosti

10. Izvor sredstava - Fond za pokriće
Predstavlja sredstva namijenjenu pokriću obveza osiguravajućeg društva po vrstama osiguranja za koje se oblikuje tehnička i matematička pričuva
Sredstva fonda smiju se koristiti samo za isplatu potraživanja iz osiguranja za koje je fond oblikovan, upravljanje sredstvima fonda odvojeno od druge imovine
Ulaganja koja se ne odnose na pokriće tehničkih pričuva nemaju ograničenu slobodu raspolaganja
Investicijski portfelj za neživotno osiguranje ovisi o različitim vrstama poslova osiguranja kao i korelacijama preuzetih rizika na razini tvrtke.
Kod životnog osiguranja, portfelj se strukturira u skladu s činjenicom da su obveze dugoročne. Sva potencijalna ulaganja se evaluiraju u kontekstu njihovog utjecaja na kapital i mogućnosti ostvarenja prinosa na razini najmanje jednakoj zajamčenom prinosu po policama životnog osiguranja.
ALM daje detaljni prikaz međuodnosa investicijskog portfelja i strukture obveza.
Jednostavna «total return» strategija vjerojatno nije optimalna za ostvarivanje dugoročnih ciljeva tvrtke.

11. Usklađenost ulaganja
Osiguravajuće društvo mora ulaganja imovine za pokriće zbog kojih je izloženo kamatnim, tečajnim i drugim tržišnim rizicima uskladiti sa obvezama po osnovi ugovora o osiguranju
Osiguravajuće društvo mora voditi računa o ročnosti obveza iz ugovora o osiguranju

12. Ulaganja europskih osiguravatelja
Izvor: CEA, European Insurance – Key Facts, 2011

13. Struktura ulaganja europskih osiguravatelja
Dominiraju obveznice i dionice
Izvor: CEA, European Insurance – Key Facts, 2011

14. 3. Upravljanje ulaganjima - Generali grupa

15. Ulaganja GENERALI grupe 2010
Izvor: Generali Group, Annual Report 2010

16. Proces strateškog odlučivanja u Generaliu
Uključena tijela:
Generali PPF Holding (GPH)
Group ALCO
Group Asset Liability Management (ALM)
Group Asset Management (AM)
Group Real Estate Management (REM)
Group Risk Management (RM)
Lokalna društva
GROUP
ALCO
Local
Entities
CIO ALM AM
REM RM

17. Osnovna načela upravljanja rizicima
Investicijska politika se zasniva na ostvarenju zacrtanih prinosa uz adekvatno vrednovanje preuzetih rizika u skladu s izvorima sredstava
Strategije upravljanja rizicima osiguravaju da se ne izlažemo prekomjernim rizicima, da je portfelj dovoljno diverzificiran te da su smanjeni nepovoljni učinci pretjerane volatilnosti
Interni limiti uspostavljaju daljnje umanjenje rizika ispod regulatornih ograničenja

18. Sustav ograničenja rizika
Limiti su određeni za sve rizike ulaganja
Kvantitativna ograničenja se izvode iz ekonomskog kapitala
Postoje 2 razine limita
Limiti strateške raspodjele imovine – donosi ih ALCO Grupe
- Politika ulaganja
2. razina limita ispod razine o kojoj odlučuje ALCO
- Sustav limita rizika ulaganja, donosi RM
Svaka kompanija u grupi ima vlastitu strategiju upravljanja rizicima
Povezuje procese upravljanja ulaganjima i rizicima
Dovoljno složena da pokrije sve izloženosti i tehnike trgovanja

19. Politika ulaganja Definira: Stratešku raspodjelu imovine
Limite za rizike i ostale zahtjeve
Referentne portfelje (Benchmark)
Za svaku pojedinu kompaniju u Grupi
Jednogodišnji investicijski horizont
Priprema je lokalni Asset Management u suradnji s Grupom, odobrava ALCO
Dio o rizicima prikazuje:
Ekonomski kapital kompanije
Ciljani profil ulaganja
Specifične rizike lokalnih tržišta
Regulatorna pitanja

20. Klasifikacija rizika ulaganja
MARKET RISK
CREDIT RISK
Counterparty/Issuer Risk
Settlement Risk
IR Risk
FX Risk
EQ Risk
CONCENTRATION RISK
% of illiquid investments, exposure per daily traded volume
Counterparty/Issuer Risk – Exposure per name / group of related parties
Concentration Risk – Exposure per region / industry / asset class…
Settlement Risk – Unsettled exposure, eligible counterparties
Aggregate Credit Risk – Average rating, cVaR
Decision making mandates, mandates in settlement process, disposal rights, 4-eyes rules
LIQUIDITY RISK
OPERATIONAL RISK

21. Rizik promjene kamatnih stopa
Definirati osjetljivost obveza osiguranja na promjene kamatnih stopa i na temelju toga Referentne portfelje (Benchmark)
Nepodudarnost između benchmarka i obveza odgovornost ALM
Nepodudarnost između portfelja i benchmarka odgovornost AM
Limiti mogu biti izraženi u obliku:
Basis point value
Macaulay / Modified duration
Iznosa odstupanja (apsolutno ili %NAV) u određenom razdoblju
U svakom slučaju zasebno za svaku valutu
Limiti utemeljeni na promjenjivosti kamatnih stopa i makroekonomskim okolnostima
Praćenje na dnevnoj razini

22. 4. Regulativa – Solvency II

23. Solvency II
Novi sustav regulative osiguravajućih/reosiguravajućih društava u Europi. Projektom upravlja Europska komisija uz podršku CEIOPS (Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors)
Zastario (iz 70ih)
Pojednostavljen pristup
Obveze najvažnije
Samo kvantitativna ocjena
Ne oslikava rizike pojedine tvrtke
Zahtjev solventnosti baziran na rizicima
Složen pristup kroz cijelu bilancu
Kvantitativna i kvalitativna ocjena
Bolja zaštita za osiguranike
Nadzor i izvještavanje

24. Kvantitativni zahtjevi Kvalitativni zahtjevi
Pristup 3 stupa
SOLVENCY II
Stup 1
Kvantitativni zahtjevi
Stup 2
Kvalitativni zahtjevi
Stup 3
Transparentnost
Vrednovanje imovine i obveza
Tehničke pričuve
Kapitalni zahtjevi (SCR, MCR)
Standardna formula
Interni modeli
Korelacija rizika
Proces nadzora
Interne kontrole i upravljanje rizicima
Načela i alati
Pravila objave podataka
Izvještavanje regulatora

25. Utjecaj regulative na ulaganja osiguravajućih društava
Kada stupi na snagu krajem 2013, Solvency II će donijeti temeljite promjene u bonitetnoj regulativi Europske osigurateljne industrije.
Tvrtke u vlasništvu velikih svjetskih grupacija su znatno informiranije od ostalih
Želja da se smanji volatilnost bilance mogla bi dovesti do daljnjeg smanjenja rizika ulaganja usredotočivanjem osiguravatelja na obveznice zbog njihovog manjeg kapitalnog zahtjeva solventnosti (SCR)
Ključni kriteriji koje će upravitelji imovinom osiguravajućih društava morati zadovoljiti:
► Prvi kriterij je kvaliteta podataka
► Drugi uvjet je potpunost podataka Modul Market Risk Solvency II će zahtijevati dodatne detalje za svaku pojedinu vrijednosnicu, ovisno o vrsti, kao što su krajnji izdavatelj ili strana, atributi izvedenice, kreditni rejting, prinos, duraciju itd
► Treći element je pravovremenost podataka
Očekuje se da će se Solvency II kapital računati tromjesečno, ali to bi moglo biti i češće. Testiranje otpornosti na stres također može dovesti do ad hoc zahtjeva za podacima
Primjena Solvency II će povećati troškove, staviti daljnji pritisak na profitabilnost i može potaknuti prednosti primjene ekonomije obujma kod većih tvrtki

26. I na kraju
Hvala na pozornosti