1. BURSA- ALTERNATIVA DE FINANTARE SI OPORTUNITATE DE INVESTITIE
Stere Farmache
CEO & Director General
Bursa de Valori Bucuresti

2. SUMAR CURS (I) Vineri, 5 mai
Istoricul BVB
Aparitia burselor in Europa
Istoricul Burselor din Romania
Aparitia Bursei de Valori Bucuresti
Organizarea pietei romanesti de capital
Indicatori cheie ai burselor de valori
Indicatorii si indicii bursieri
Factori care influenteaza cursul actiunilor

3. SUMAR CURS (II) Vineri, 5 mai
Bursa si companiile
Drepturile actionarilor
Obligatiile administratorilor si managerilor de companii
Piata de capital si finantarea companiilor
Oferta Publica Initiala (IPO) de vanzare a valorilor mobiliare
Majorare de capital prin oferta primara- actiuni/ drepturi de preemptiune
Admiterea la tranzactionare pe piata reglementata
Structura Cotei BVB
Titluri de capital (actiuni, drepturi)
Titluri de credit (obligatiuni municipale/ corporatiste, titluri de stat)

4. SUMAR CURS (III) Sambata, 6 mai
Avantajele admiterii unei companii la tranzactionare pe piata reglementata
Oportunitati de investire
Studiu de caz
Directiile si perspectivele BVB

5. Istoricul aparitiei burselor
Aparitia primelor burse se pierde in negura timpurilor (Mesopotamia)
Sec XIII: Flandra, Tarile de Jos, Franta etc
1531: inaugurarea primei burse la Anvers
Sec XVI: Lyon, Rouen, Montpellier (negocierea primelor efecte publice, agenti curtieri
1754: Decret Regal pentru functionarea Bursei din Paris
1974: Napoleon I inaugureaza palatul in care Bursa din Paris functioneaza si astazi
Aparitia prin\melor Burse se pierde in negura timpurilor. Dar Evul Mediu este considerat ca fiind perioada in care au aparut bursele in adeveratul sens in al cuvantu;ui.

6. Istoricul aparitiei burselor: Europa
Anglia: 1554 se infiinteaza :The Bourse”, iar apoi “ The Royal Exchange”
Germania: primele atestari apar la jum sec XVI
Urmeaza:
Bursa din Amsterdam (1608)
Bursa din Viena (1761)
Bursa din New York (1792)

7. Aparitia Burselor in Tarile Romanesti
Asa - numitele burse apar in primii ani ai sec. XVIII, dupa modelul tarilor occidentale
Codul de comert din prevedea numirea de catre Domn a mijlocitorilor: samsari de marfuri, samsari de asigurari, dragomani si inchirietori de corabii etc.
1860 apare “Bursa de valori, efecte si valuta” , fiimd mai mult un targ liber, unde bancherii si negustorii se intalneau si tranzactionau monezi straine, aur si argint (actiunile erau inexistente la acea data)
O data cu infiintarea Camerei de Comert si Industrie din Bucuresti, se readuce in discutie cadrul legal al Bursei Romanesti, care depindea de adoptarea sistemului monetar national.

8. Aparitia Burselor in Tarile Romanesti
1868 reforma monetara: apare leul cu 100 subdiviziuni si echivala cu 0,3226 grame aur si 5 grame argint
La 1 februarie se depune la Senat proiectul de “lege asupra burselor, mijlocitorilor de schimb si mijlocitorilor de marfuri”. Legea s-a votat la 4 iunie 1881
Apare prima Bursa locala la Iasi (14 septembrie 1882)
In decembrie 1882, prin Inalt Decret Regal , se deschide Bursa din Bucuresti in str Doamnei, Casa Appel

9. Legea burselor de comert 1904
Legea din 1904 aduce mari schimbari precum:
Instituirea Corporatiei Bursei, compusa din comercianti care se ocupau de operatiunile de Bursa
Se infiinteaza Camera de Arbitraj
Se stabilesc noi conditii pentru numirea mijlocitorilor
Se instituie Comitetul Bursei cu obligatia de a intocmi regulamente interioare, excluderea sau admiterea la cota a actiunilor si obligatiunilor, etc.
Instituirea unor taxe fixate de regulament pentru “intrarea” in Bursa
Pedepse disciplinare pentru mijlocitorii oficiali
Asdhlakhrlkflkdn
Asnflksdnlkfnslkdg
Skjdnfjksdlkfnalkdnf
Hagdjsagdkhskjfhkjshfsdhglkdjh;lfh;j’pdrtypoljinsdbfjkdsbjcbxzbvbksjbdfkjbjbjsbj vbz v,mzxv,bsxdjfbsjkdfjksdbgkjsdbnkjgkjfbgjfdbmc ,m mxnbvndfjgnjfkngjkdnfb ndjfnnd,mcbn x,mcnkjdnfjkgnjkfngfjc vb,mcvhasgdagsjkdfsjkahfkjhasjfhahsfhdfladhf
Amhsbvabdfkbdkjgbjsfdbgkjfbgjksbjdgbjsdf
Jshdgfhsdgfjkdaggjkhadhglkdhf
Shbfbsdkjfgbdjkrbgkjdabfjgbjksdfbgjdfjbgjfbkjbg
sbfkjasbdfjkbsjkdbfjksbdfkjsbkfjksjd

10. Legea burselor de comert 1904
Lege prevedea si functionarea in tara a altor burse:
Bucuresti: bursa de schimb si efecte, de cereale si marfuri
Braila, Galati si Constanta: burse de cereale , marfuri si inchiriere a bastimentelor
Iasi si Craiova: bursa de cereale si marfuri

11. Perioada interbelica
Intrarea in razboi in 1913 a provocat fluctuatii mari la Bursa. Astfel, Bursa se inchide in iulie 1914
Bursa se redeschide in o perioada de inflorire a Bursei
; o “piata a taurului”, cresterea fiind impulsionata de actiunile societatilor de transport, bancare si a societatilor de asigurari
Stabilizarea monetara din 1929
Legea Madgearu 1929, unifica legislativ regimul burselor din Romania

12. Bursa in perioada interbelica
1931/1932 restrictii puternice asupra importului si exportului, controlul devizelor, etc.
1933 – o noua perioada de optimism pronuntat in cercurile bursiere
Bursa din Bucuresti (singura din Romania mare) erau cotate
56 societati pe actiuni
77 categorii de rente si obligatiuni de stat
Sfarsitul celui de-al II lea Razboi Mondial a adus nationalizarea economiei in 1948 si inchiderea bursei

13. 1989: Un nou inceput!
1992- un grup de specialisti din BNR demareaza crearea pietei de capital romanesc
1994- adoptarea Legii 52 privind valorile mobiliare si bursele de valori
1995 – se redeschide Bursa de Valori Bucuresti dupa o absenta de aprox. 50 ani
Asociatia Bursei a fost constituita la 27 aprilie 1995 de catre 24 societati de valori mobiliare
Prima sedinta de tranzactionare : 20 noiembrie Au fost tranzactionate actiunile a 9 societati comerciale de catre 28 societati de valori mobiliare; o singura sedinta de tranzactionare pe saptamana.

14. Cadrul legislativ al pietei de capital
Legea 52/1994
Legea 297/2004 privind piata de capital, ce inlocuieste Lg 52/1994
Regulamente CNVM:
1/2006 (fost 13/2004) privind emitentii si operatiunile cu valori mobiliare
6/2006 (fost 15/2004) privind autorizarea si functionarea societatilor de administrare a investitiilor , a organismelor de plasament colectiv si a depozitarilor
- alte regulamente CNVM
Codul BVB 2006

15. ROMANIA: STRUCTURA PIETEI FINANCIARE
PIATA BANCARA
PIATA DE CAPITAL
PIATA ASIGURARILOR
Banca Nationala a Romaniei
Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare
Comisia de Supraveghere a Asigurarilor
Elaboreaza, aplica si raspunde de politica monetara, valutara, de credit si de plati, precum si de autorizarea si supravegherea prudentiala bancara.
Reglementeaza si supravegheaza piata de capital, pietele reglementate de marfuri si instrumente financiare derivate, precum si institutiile si operatiunile specifice acestora
Apara si protejeaza drepturilor asiguratilor,promoveaza stabilitatea activitatii de asigurare si incurajeaza formarea unei piete sanatoase a asigurarilor.
S.S.I.F.
Banci comerciale
Societati de asigurare
Burse de Valori
Brokeri de asigurare
Organizatii cooperatiste de credit
Burse de Marfuri
Fonduri de pensii
Fonduri de Investitii

16. CADRUL INSTITUTIONAL AL BVB
CNVM
AGA BVB
CAMERA DE ARBITRAJ
COMISAR GENERAL
COMITETUL BVB
COMISIA DE ETICA SI CONDUITA
COMISIA DE INSCRIERE LA COTA
DIRECTOR GENERAL

17. Structura pietei de capital
Piata de capital:
Piata primara
Piata secundara
Bursele de valori reprezinta piata secundara, locul de intalnire a cererii si ofertei pentru valorile mobiliare emise pe segmentul de piata primara
Bursa de Valori reprezinta:
din perspectiva investitorilor: oportunitate de investire
din perspectiva companiilor: alternativa de finantare

18. Modificari recente ale pietei de capital
Fuziunea prin absorbtie a Bursei Electronice Rasdaq de catre BVB
Crearea cadrului legislativ pentru functionarea Depozitarului Central
BMFMS (?)

19. PRINCIPALII INDICATORI BURSIERI
Capitalizarea bursiera: arata valoarea “de piata” (la bursa) a unei societati comerciale. Se calculeaza ca produs dintre numarul total de actiuni emise de societatea comerciala respectiva si pretul de piata al actiunii acesteia la un moment dat:
poate fi diferita de la o sedinta de tranzactionare la alta, determinand o fluctuatie a capitalizarii unei companii, deci a valorii de piata;
se poate calcula si la nivelul bursei, capitalizarea totala a bursei si se raporteaza la PIB. Arata dimensiunea pietei bursiere din acea tara si permite comparatii intre diferitele piete bursiere.(Romania: capitalizare bursiera totala / PIB =23% )

20. PRINCIPALII INDICATORI BURSIERI
Rata lichiditatii (turnover velocity): reflecta lichiditatea fiecarei companii cotate, adica cat de repede se recupereaza investitiile in titlurile unei societati. Se calculeaza astfel: val. tranzactionata a unei societati X/ capitalizarea bursiera din ultima zi a lunii X.
Randamentul dividendului (dividend yield) : se calculeaza ca raport intre totalul dividendelor distribuite de companiii si capitalizarea bursiera
PER (Price/ Earnings Ratio): se calculeaza ca raport intre pretul de piata al unei actiuni si profitul net pe actiune al unei companii (sau raport intre capitalizarea bursiera si profitul firmei). Indica profitabilitatea investitiilor intr-o actiune.

21. INDICII BURSIERI
Indicele bursier este o medie a preturilor mai multor actiuni si arata evolutia generala a unui grup de actiuni sau a intregii burse
urmarirea unui grup de actiuni se poate face analizand tendinta pe care o are indicele bursier respectiv si nu a fiecarei actiuni in parte
Exista indici care urmaresc companiile “blue chips”, sau evolutia per ansamblu a actiunilor listate la Bursa
Indicii sectoriali, foarte “la moda” descriu evolutia unui anumit sector economic, dar reprezinta, in principal suport pentru produsele derivate

22. INDICII BURSEI DE VALORI BUCURESTI
Indicele BET (Bucharest Exchange Trading) – principalul indice bursier, se calculeaza ca o medie a preturilor celor mai lichide 10 actiuni (“blue chips”): TLV, BRD, SNP, RRC, OLT, ATB, IMP, TBM, AZO, RBR
Indicele BET-C este calculat ca o medie a preturilor tuturor actiunilor cotate la Bursa cu exceptia titlurilor SIF. Reflecta evolutia de ansamblu a pietei bursiere.
Indicele sectorial BET-FI -urmareste evolutia societatilor din domeniul financiar, calculat ca o medie a preturilor Societatilor de Investitii Financiare (SIF-uri)
Indicele ROTX: reprezinta o colaborare a Bursei din Viena cu BVB si este un suport de tranzactionare pentru produse derivate la Bursa din Viena. Societatile incluse in acest indice sunt: ATB, BCC, BRD, IMP, RRC, SNP, TLV

23. Factori care influenteaza cursul actiunilor
Principalii factori care actioneaza asupra cursului actiunilor sunt:
Dinamica sectorului economic din care face parte societatea
Rezultatele financiare pe care le are societatea si furnizarea continua si periodica a informatiilor privind activitatea firmei (orice contract important incheiat, orice pierdere importanta inregistrata, orice litigiu in care societatea este implicata etc)
Nivelul de implementare a standardelor de guvernanta corporativa si “imaginea” pe care compania o are in piata
Politica de management, strategia de investitii a companiei, patrunderea pe alte piete, nivelul exporturilor

24. Factori care influenteaza cursul actiunilor
Alti factori care pot influenta varitia cursului actiunilor sunt:
O majorare de capital
Splitarea valorii nominale a actiunilor
Cumparari / vanzari masive de actiuni de catre un investitor determina o oarecare “fluctuatie” a cursului pana la o noua reasezare
Cursul actiunilor se poate aprecia si prin valoarea indicatorului PER - indica daca valoarea de piata a actiunilor este supraapreciata / subapreciata