1. Head of Macroeconomic Research
Rozália Pál,
Head of Macroeconomic Research
Martie, 2008

2. Cresterea economica va incetini in 2009, dar anul 2010 va duce o relansare a economiei. Aspectul pozitiv al acestei decelerarii din 2009 este reducerea semnificativa a deficitului de cont curent dar si imbunatatirea outlook-ului inflatiei.
Scenariul macroeconomic
2007
2008
2009f
2010f
PIB nominal, mln RON
404,709
503,959
562,697
630,402
PIB real, crestere anuala %
6.0
7.1
0.6
2.0
Inflatie (CPI) yoy, eop
6.6
6.3
4.7
4.2
Inflatie medie
4.8
7.9
5.4
4.3
Cresterea anuala a salariul net mediu lunar
20.3
23.1
7.0
8.0
Curs valutar RON /€, eop
3.61
3.99
4.50
4.28
Curs valutar mediu
3.33
3.68
4.46
4.39
Rata de politica monetara
7.50
10.25
8.50
7.00
Rata Somajului
4.0
5.0
Datoria externa pe TML/PIB(%)
31.7
36.5
44.6 45
Rezerve valutare(EUR mld)
27.2
28.2
25.4
26.7
Cont curent/PIB (%)
-13.7
-12.3
-9.8
-8.1
ISD/ PIB (%)
5.9
3.6
3.3
Deficit bugetar/PIB (%)
-2.3
-4.8
-5.0
-4.5

3. Stabilitatea cursului de schimb Criterii de convergenta la EMU
In ceea ce priveste convergenta nominala, care se finaliza prin adoptarea monedei euro, Romania va avea de infruntat noi provocari pentru a putea indeplini conditiile Maastricht.
Stabilitatea cursului de schimb
Criterii de convergenta la EMU
+15%
2008
Val. De ref
Inflatie (% yoy)
6.3
3.2*
9.45**
Rata dobanzii (%)
6.5*
Deficit bugetar (% din PIB)
-4.8
-3.0
Datoria publica (% din PIB) 20
60.0
Intrarea in ERM II asteptata pentru 2012
Adoptarea Euro asteptata in 2014
Note: Ipoteza paritatii centrale este simulatata pe baza mediei din perioada Martie Martie. 2009
*Pe baza raportului de convergenta a Romaniei din Mai 2008
**Randamentul obligatiunilor de 10Y emise in Iunie pe piata secundara

4. Potentialul structural al Romaniei este intact
Potentialul structural al Romaniei este intact. Convergenta economica, precum si cea a veniturilor catre standardele tarile din Vestul Europei va continua sa functioneze, doar prin cresterea eficientei, accelerarea reformelor si imbunatatirea competitivitatii tarii.
2005
2006
2007
2008
PIB per Capita (EUR)
3,678
4,529
5,639
6,391
Productivitatea Muncii per capita(EU-27=100)
35.9
39.5
43.7
47.1
Costul lunar al fortei de munca, EUR
365.1
434.2
549.1 -
Sursa:Eurostat, Unicredit Research

5. Sistemul financiar a jucat un rol foarte important in atragerea de capital strain in economia locala: 23% din stocul total de ISD au fost atrase de sistemul financiar romanesc.
EUR mn
2005
2006
2007
2008
Total ISD flux
5,237
8,723
7,185
9,024
Total ISD stoc
21,885
34,512
42,770 -
incl. Sistem financiar*
3,176
7,678
9,961
% ISD Sistem financiar din Total ISD
15%
22%
23%
Sursa:BNR,, Unicredit Research

6. Bancile comerciale joaca un rol important in transmiterea capitalului strain in economia locala, fapt ce a contribuit la puternica crestere economica a Romaniei din ultimii ani. Dependenta Romaniei fata capitalul strain s-a intensificat in ultimii ani, iar capacitatea de rambursare a datoriei ajunsa la scadenta constituie o sursa de preocupare si un punct vulnerabil in conditii actuale de criza.
EUR mn
2005
2006
2007
2008
Datoria externa pe termen mediu si lung
24,642
31,430
38,452
49,955
incl. Sistem bancar
4,830
6,366
10,643
% Sistem bancar din Total Datorie TML
20%
28%
29%
Datoria externa pe termen scurt
6,272
12,480
20,453
22,542
2,571
5,468
8,854
10,583
35%
46%
45%
42%
Credite si imprumuturi (flux annual)
6327
7165
14536
10345
Credite Comerciale
2328
943
8606
3169
Credite Sistem bancar
3999
6222
5930
7176
% Sistem bancar din Total Credite
63%
87%
41%
69%
Importanta bancilor ca si furnizor de capitaluri straine a fost pe o panta crescatoare incepand cu anul 2006
Bancile romanesti au rolul de ancorare a capitalurilor straine, in acesta perioada dificila din punct de vedere al conditiile externe de finantare.

7. RISC ADITIONAL Posibilitatea bancilor de a se finanta din strainatate a dus la dezvoltarea creditelor in valuta, care in conditiile actuale de depreciere a monedei nationale, coroborata cu scumpirea costurilor capitalului prezinta un risc de accelerare a creditelor neperformante.
Incepand cu Septembrie, creditele neperformante( clasificate ca fiind Substand, Indoielnic sau Pierdere) au crescut semnificativ (creditele clasificate ca fiind Pierdere au crescut cu 27% in ultimele 3 luni ).
Rata riscului de credit (Credite clasificate ca fiind Indoilnic sau Pierdere /Total credite si dobanzi clasificate) s-au dublat de la 3.8% la sfarsitul anului pana la 6.52% la sfarsitului lui 2008.

8. SISTEMUL BANCAR-IN ROL DE STABILIZATOR AL ECONOMIEI
Sistemul bancar joaca un rol activ in selectia firmelor performante ce vor primi credite, ceea ce duce la eficientizarea procesului de creditare
Monitorizare vigilenta si adoptarea de masuri de prudentialitate. Acoperirea prin provizioane a creditelor incadrate drept Indoielnic si Pierdere sta la un nivel stabil in ultimii 2 ani. Imbunatatirea raportului credite/ depozite
Folosirea schemelor de garantare si stimularea atragerii fondurilor de la institutii internationale
Adaptarea rapida a sistemului bancar la conditiile schimbate:
Stimularea economisirii si demotivarea consumului prin atragerea depozitelor cu dobanzi atractive si inasprirea conditiilor de creditare (in ultimele 2 luni depozitele populatiei au crescut in medie cu 2.8% )
Atragerea lichiditatii de la populatie pentru a suporta nevoiele de finantare a companiilor
Integrarea buna a capitalului atras
Angajamentul conducerii bancilor de a dezvolta strategii pe termen lung
Acces la pietele internationale prin intermediul bancilor mama
Procesul de intermediere financiara va continua sa converge catre nivelul din Europa de Vest TS TL
Termen scurt
Termen lung
Credite companii*
Depozite populatiei*
Nota: * valori corectate de efectul de depreciere al RON
Sursa: Eurostat, BNR, Unicredit Research