1. ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE
Evoluţii ale pieţei de capital
din România
2. Piața reglementată a B.V.B.
Prof. univ. dr. Gabriela ANGHELACHE

2. PIAŢA REGLEMENTATĂ
Sistem pentru tranzacţionarea instrumentelor financiare care:
este administrat de un operator de piaţă
funcţionează regulat şi operează în mod ordonat
este caracterizată de faptul că reglementările proprii emise şi supuse aprobării ASF definesc condiţiile de funcţionare, de acces pe piaţă, condiţiile de admitere la tranzacţionare a unui instrument financiar
respectă cerinţele de raportare şi transparenţă în vederea asigurării protecţiei investitorilor stabilite de prezenta lege, precum şi de reglementările emise de ASF, în conformitate cu legislaţia comunitară.

3. Operatorii de piaţă societăţi pe acţiuni autorizate de ASF
regulamente şi proceduri aprobate de ASF
capitalul social minim subscris şi integral vărsat de milioane euro
autorizarea pieţelor administrate de operator
autorizarea administratorilor şi a conducătorilor
certificarea sistemelor informatice
înregistrarea instrumentelor financiare la ASF
lista participanţilor la piaţă
acordul cu o instituţie post-tranzacţionare
stabilirea auditorului financiar

4. Bursa de Valori Bucureşti
capitalul social – lei (17,27 mil. euro)
structura acţionariatului – persoane juridice şi fizice
pieţe reglementate administrate – piaţa la vedere şi piaţa la termen
participanţi la piaţă – 40 societăţi de servicii de investiţii financiare şi 7 instituţii de credit
servicii post-tranzacţionare – Depozitarul Central pentru piaţa de vedere şi Casa de Compensare Bucureşti pentru piaţa la termen
acţiuni ale 83 de emitenţi admise la tranzacţionare pe piaţa reglementată

5. Admiterea participanţilor la BVB
Societăţi de servicii de investiţii financiare
Solicitare însoţită de documente cum ar fi:
actul constitutiv şi toate actele adiţionale
actele individuale emise de ASF în legătură cu autorizarea, înregistrarea şi personalul autorizat
date despre administratori şi conducători
date referitoare la agenţi de bursă şi control intern
material informativ destinat clienţilor
raportul anual şi raportul semestrial certificate de auditor
specimene de semnături pentru persoanele care ţin legătura cu BVB
contract de mandat cu un alt participant, după caz.

6. Admiterea participanţilor la BVB
Instituţii de credit
Solicitare însoţită de documente cum ar fi:
actele individuale emise de ASF în legătură cu înregistrarea în Registru şi cu personalul autorizat
schema organizatorică a structurii corespunzătoare operaţiunilor pe piaţa de capital
date despre conducătorul structurii specializate
date referitoare la agenţi de bursă şi control intern
material informativ destinat clienţilor
specimene de semnături pentru persoanele care ţin legătura cu BVB
contract de mandat cu un alt participant, după caz.

7. Admiterea pe piaţă a participanţilor
Condiţii de admitere la tranzacţionare pentru SSIF şi instituţii de credit:
dotarea tehnică corespunzătoare
existenţa a cel puţin 2 agenţi pentru investiţii financiare autorizaţi ca agenţi de bursă
dovada deţinerii calităţii de membru sau participant direct ori indirect la un sistem de compensare - decontare şi registru
dovada calităţii de membru sau participant la o schemă de compensare a investitorilor
să plătească tariful de admitere ca participant aferent achiziţionării unei licenţe de tranzacţionare care este netransmisibile sau să deţină o licenţă de tranzacţionare transmisibilă ( lei).

8. Structura pieţei reglementate la BVB
Piaţa la vedere are următoarea structură:
Sectorul Titluri de Capital
Sectorul Titluri de Credit
Sectorul Organisme de Plasament Colectiv
Sectorul Produse Structurate
Sectorul Alte Instrumente Financiare Internaţionale
Admiterea la tranzacţionare se va realiza prin intermediul unei societăţi iniţiatoare.
Admiterea unei emisiuni de instrumente financiare se extinde asupra tuturor instrumentelor financiare de acelaşi tip şi clasă aflate în circulaţie la acea data.
Decizia privind admiterea unui instrument financiar la tranzacţionare este luată de Consiliul Bursei în baza avizului acordat de către Comisia de Admitere la Tranzacţionare.

9. Sectoare ale pieţei la vedere
Sectorul Titluri de Capital
Categoria Premium acţiuni
Categoria Standard acţiuni
Categoria drepturi
Categoria internaţională acţiuni
Categoria internaţională drepturi.
Sectorul Titluri de Credit
Categoria obligațiuni corporative
Categoria obligațiuni municipale
Categoria titluri de stat
Categoria internaţională obligaţiuni
Categoria alte titluri de credit

10. Sectoare ale pieţei la vedere
Sectorul Organisme de Plasament Colectiv
Categoria acțiuni
Categoria unităţi de fond
Categoria Internaţională OPCVM tranzacţionabile
Categoria Locală OPCVM tranzacţionabile
Sectorul Produse Structurate
Categoria certificate
Categoria warante
Categotia alte tipuri de produse structurate
Sectorul Alte Instrumente Financiare Internaţionale
Cat. A – Instrumente financiare asimilabile titlurilor de capital
Cat. B – instrumente financiare asimilabile titlurilor de creanţă

11. Admiterea acţiunilor la tranzacţionare
Pentru ca acţiunile unei societăţi comerciale să fie admise la tranzacţionare pe o piaţă reglementată, societatea trebuie să îndeplinească următoarele condiţii:
să aibă forma juridică de societate pe acțiuni şi să îşi desfăşoare activitatea, în conformitate cu prevederile legale în vigoare
să fi funcţionat cel puțin ultimii 3 ani anterior solicitării de admitere la tranzacţionare şi să fi întocmit şi comunicat situaţiile financiare pentru aceeaşi perioadă, în conformitate cu prevederile legale
să se încadrează la capitaluri proprii/capitalizare anticipată de minim 1 milion EUR sau la nevoia de capital de minimum 1 milion de EUR pentru finanțarea proiectelor de dezvoltare planificate
societatea are sau va avea în urma ofertei, un free-float al capitalului de minim 25%.

12. Admiterea acţiunilor pe piaţa reglementată BVB
Acţiunile care fac obiectul admiterii la tranzacţionare pe o piaţă reglementată trebuie să fie:
înregistrate la ASF
transferabile
emise în formă dematerializată
din aceeaşi clasă
plătite integral şi evidenţiate prin înscriere în cont
transferurile nu trebuie să fie restricționate prin prevederi ale actelor constitutive (de ex: prevederi legate de obligația acționarilor de a vinde acțiuni exclusiv altor acționari).

13. Cerinţe generale de admitere la BVB
Societatea care solicită admiterea acţiunilor la tranzacţionare în pe piaţa reglementată a BVB trebuie să respecte următoarele obligaţii:
a) să fie o societate comercială care a încheiat o ofertă publică de vânzare de acţiuni, în vederea admiterii la tranzacţionare, în baza unui prospect de ofertă aprobat de ASF sau care are aprobat de către ASF un prospect întocmit în vederea admiterii la tranzacţionare
b) să îndeplinească condiţiile prevăzute în Legea 297/2004
c) să depună la BVB toate documentele solicitate
d) să plătească tarifele datorate BVB în conformitate cu regulile acesteia şi să nu aibă datorii faţă de BVB
e) să desemneze două persoane care vor menţine legătura permanentă cu BVB
f) să adere la condiţiile şi termenii Angajamentului de admitere şi menţinere la tranzacţionare a acţiunilor.

14. Cerinte pentru admiterea la tranzacţionare pe piaţa reglementată
Premium
Standard
Free-float
≥ 40 mil. EUR
Dacă nu este întrunită condiţia de free-float, un emitent poate solicita admiterea dacă există cel puţin un market maker înregistrat pentru acele acţiuni.
≥ 25%
Nu se impune dacă BVB consideră că este asigurată funcţionarea normală a pieţei sau dacă acţiunile sunt distribuite publicului prin intermediul tranzacţiilor realizate prin BVB.
Capitalurile proprii din ultimul exerciţiu financiar sau capitalizarea anticipată -
≥ 1 mil. EUR

15. Stările Pieţei Regular Acţiuni la BVB
Pre-deschiderea - se stabileşte preţul potenţial de deschidere pe baza ordinelor introduse dar nu se execută tranzacţii; se aplică algoritmul de fixing
Deschiderea - se calculează preţul şi volumul de deschidere, se identifică tranzacţiile posibile şi se execută ordinele la preţul unic afişat
Deschisă - are loc tranzacţionarea pe piaţa continuă; sistemul afişează în timp real, ordinele de cumpărare şi de vânzare, tranzacţiile încheiate şi datele statistice
Pre-închidere - se introduc, modifică sau retrag ordine, nu se execută tranzacţii; se aplică algoritmul de fixing
Închidere - nu se introduc, modifică sau retrag ordine, nu se realizează tranzacţii, se execută ordine la preţul stabilit în urma aplicării algoritmului de fixing, se calculează preţul de referinţă
Tranzacţionare la închidere – se pot efectua tranzacţii la preţul de închidere; nu este disponbilă pentru toate simbolurile
Închisă - se pot vizualiza ordinele rămase în piaţă, tranzacţiile, rapoartele şi datele statistice; nu se introduc, modifică, retrag sau execută ordine.

16. Stările pieţelor la vedere pentru acţiuni
Piata (cod)
PreDeschidere
Deschidere
Tranzactionare Continua
PreInchidere
Inchidere
Tranzactionare la Inchidere
Inchisa
Regular (REGS)
09: :45
09:45
09: :45
17: :50
17:50
17: :00
18:00
Deal
(DEALS)
N/A
17:45
Necotate
(UNLS)
09: :40
16:40
Oferte publice 
(POF,POFA,
POFR,POFS)
10: :30
14:30
Operatiuni Speciale (POFSV)
BuyIn -
SellOut

17. Admiterea obligaţiunilor la tranzacţionare
Obligaţiunile unui emitent, pot fi admise în Categoria obligaţiuni corporative, dacă:
emitentul este înfiinţat şi îşi desfăşoare activitatea în conformitate cu prevederile legale în vigoare
emitentul a încheiat o ofertă publică de vânzare de obligaţiuni, efectuată în baza unui prospect de ofertă aprobat de ASF, în vederea admiterii la tranzacţionare la BVB
valoarea împrumutului obligatar este de minim euro, (echivalentul în lei) sau când este mai mică de euro să existe o aprobare a ASF de admitere la tranzacţionare.
Obligaţiunile care fac obiectul admiterii la tranzacţionare în Categoria obligatiuni corporative trebuie:
să fie înregistrate la ASF
să fie liber transferabile, plătite integral, emise în formă demate-rializată şi să fie evidenţiate prin înscriere în cont.

18. Stările pieţelor la vedere pentru obligaţiuni
Piata (cod)
PreDeschidere
Deschidere
Tranzactionare Continua
PreInchidere
Inchidere
Tranzactionare la Inchidere
Inchisa
Regular-Bonds (ORDB)
09: :45
09:45
09: :45
17: :00
18:00
N/A
Deal-Bonds (QIDB)
17:45
Regular-Titluri
de stat (REGT)
Deal-Titluri de stat (DLST)
Necotate
(UNLB)
Oferte publice (POFB, POFBR)
10: :30
14:30

19. Piaţa reglementată la BVB
PIAŢA PRINCIPALĂ - un segment al pieţei reglementate de tip “order- driven”, care determină preţul de referinţă al instrumentului financiar şi care funcţionează pe principiul executării automate de:
cotatii ferme, prin oferte ferme de cumpărare şi de vânzare, de către Market Makerii înregistraţi pentru simbolul respectiv
ordine introduse de către Market Makeri înregistraţi pentru simbolul respectiv şi de către ceilalţi Participanţi care nu sunt înregistraţi ca Market Makeri pentru simbolul respectiv.
PIAŢA DEAL – un segment al pieţei reglementate (piaţă auxiliară a pieţei principale) care funcţionează pe principiul negocierii directe între 2 Participanţi.
procesul de negociere directă poate fi iniţiat pe baza cotaţiilor informative introduse în registrul cotaţiilor informative sau oferite prin facilitatea de mesagerie a sistemului BVB.

20. Piaţa PRINCIPALĂ la BVB
Piaţa REGULAR
Piaţă Principală pentru toate simbolurile înscrise la cota BVB şi pentru o parte a simbolurilor înscrise pe piaţa Rasdaq. Pe această piaţă sunt tranzacţionate ordine care au dimensiune standard: 500, 10 sau multiplu de zece, ori 1.
Dimensiunea blocului de tranzacţionare se stabileşte prin decizia Directorului General al BVB.
Variaţia maximă a preţului ordinelor pentru simbolurile din piaţa Regular este egală cu +/-15% faţă de preţul de referinţă al şedinţei curente, cu posibilitatea extinderii până la +/-40%.
Simbolul valorilor mobiliare
Toate valorile mobiliare listate pe piaţă au ataşate câte un simbol, format din trei sau patru litere.

21. Piaţa DEAL la BVB
Piaţa DEAL este destinată încheierii tranzacţiilor cu pachete mari de instrumente financiare care au fost negociate în prealabil de către agenţii de bursă.
Valoarea minimă admisă a unui ordin în Piaţa DEAL este stabilită de operatorul de piaţă, iar mărimea admisă al unui ordin în Piaţa DEAL este un bloc de tranzacţionare sau multiplu al acelui bloc. Variaţia maximă a preţului ordinelor pentru simbolurile din Piaţa DEAL este egală cu +/-15% faţă de preţul de referinţă al şedinţei curente. Variaţia maximă poate creşte până la +/-40%.
Piaţa de oferte şi operaţiuni speciale este o piaţă de tip “order-driven” în care se tranzacţionează instrumente financiare care fac obiectul ofertelor publice desfăşurate prin BVB sau al altor metode de vânzare de instrumente financiare prevăzute în legi speciale, cum ar fi cele din domeniul privatizării.

22. Evoluţia lunară a indicatorilor bursieri pentru piaţa reglementată BVB a titlurilor de capital în perioada –

23. Capitalizarea pieţei reglementate a Categoriei acțiuni a BVB în perioada 01.10.2011 – 30.09.2014

24. Evoluția lunară a indicatorilor bursieri pentru piaţa reglementată BVB a titlurilor de credit în perioada –