1. بحران بدهی کشورهای منطقۀ یورو
اول بار ارائه در کلاس مباحث منتخب در مالی، دانشکدۀ اقتصاد و مدیریت دانشگاه صنعتی شریف
آبان ماه 1390– تهران
حسین عبده تبریزی
میثم رادپور - پدرام جهانگیری

2. فهرست مطالب بحران کشورهای منطقۀ یورو راه‌کارها سایر مباحث
بحران مالی یونان
فراتر از یونان
راه‌کارها
اقدامات فوری منطقۀ یورو
اصلاح و بازیابی
گمانه‌زنی برای "دو ارزی شدن"
سایر مباحث
آمار و رسانه‌های جهانی
آژانس‌های رتبه‌بندی
درخواست وثیقه از جانب فنلاند
سفته‌بازان
European sovereign debt crisis

3. مقدمه
European sovereign debt crisis
Fall 2011

4. تغییر انتظارات سوآپ نکول اعتباری
قیمت‌ سوآپ نکول اعتباری کشورهای منتخب از ژانویۀ 2010 تا سپتامبر محور عمودی بر اساس صدم درصد است؛ عدد 1,000 روی محور عمودی به این معناست که پوشش ریسک 10 میلیون دلار بدهی، 1 میلیون دلار هزینه دارد.

5. بحران مالی یونان
یکی از سریع‌ترین اقتصادهای در حال رشد منطقۀ یورو از سال 2000 تا (سالانه 4.2% - نرخ‌های وام‌گیری پایین)
کسری بودجۀ بزرگ برای تأمین مالی اشتغال در بخش عمومی، صندوق‌های بارنشستگی و دیگر خدمات اجتماعی.
در پایان 2005، بحران مالی اثر مهمی بر یونان بر جای گذاشت. (درآمدها در سال 2009 نزدیک به 15 درصد کاهش یافت.)
گزارش نادرست آمار رسمی اقتصاد یونان ( از سال 2010، Goldman Sachs - گزارش نادرست سطح واقعی وام‌گیری)
European sovereign debt crisis

6. European sovereign debt crisis
Fall 2011

7. بحران مالی یونان
کاهش رتبۀ اعتباری
در 27 آوریل 2010، رتبۀ اعتباری بدهی یونان از جانب S&P به رتبۀ اوراق بنجلی کاهش یافت.
S & P برآورد کرده که در صورت نکول، سرمایه‌گذاران 30 تا 50 درصد از پول خود را نمی‌توانند پس بگیرند.
در می 2010، بانک مرکزی اروپا، وضعیت اوراق قرضۀ یونان را "تا اطلاع ثانوی" اعلام کرد. بدین معنی که هنوز این اوراق حتی با رتبۀ بنجلی قابل‌توثیق است.
European sovereign debt crisis
Fall 2011

8. بحران مالی یونان برنامۀ ریاضت اقتصادی و قرارداد وام
خطر نکول: تحلیل‌گران احتمال نکول یا تجدیدساختار اوراق قرضۀ یونان را در دامنۀ پهنی از 25 تا 90 درصد برآورد کرده‌اند. (یونان تنها 2.5 درصد از اقتصاد منطقۀ یورو است.)
نظر مخالفان نسبت به سیاست‌های پیشنهادی: سیاست‌های سخت‌گیرانۀ مالی مزیت ناشی از هزینه‌های کمتر استقراض را از بین می‌برد و در بلندمدت سرمایه‌گذاری و رشد را تحت تأثیر قرار می‌دهد.
پذیرش بازده‌های بالاتر اوراق قرضه که نشاندهندۀ سطح بالای کسری دولت است، افزایش نرخ بهره را به دنبال خواهد داشت که این خود باعث کاهش تقاضا، افزایش پس‌انداز و کاهش رشد اقتصادی می‌شود.
ریاضت اقتصادی (درآمد، مالیات بر ارزش افزوده، بازنشستگی و...)
وام‌های صندوق بین‌المللی پول و بانک مرکزی اروپا
European sovereign debt crisis
Fall 2011

9. بحران مالی یونان فراتر از یونان بدهی دولت‌ها بر حسب GDP
European sovereign debt crisis
Fall 2011

10. European sovereign debt crisis
Fall 2011

11. رهیافت‌ها واحد پولی واحد: محدودیت در انتخاب سیاست‌ها
شرکت واسط (SPV ) برای ارائۀ تسهیلات ثبات مالی اروپا (ESFE ) جهت کمک‌رسانی در مواقع بحرانی تأسیس شود.
کل مبلغ لازم برای ایجاد ثبات 750 میلیارد دلار برآورد شده که 500 میلیون دلار از طریقESFE و مابقی از طریق وام‌های صندوق بین‌المللی پول تأمین می‌شود.
مرجعی ذیصلاح (خزانۀ اروپا) برای تفویض مسؤولیت نظارت بر سیاست‌های مالیاتی و هماهنگی مخارج کشورهای عضو اتحادیۀ اروپا تأسیس شود.
اقدامات فوری اتحادیۀ اروپا
هیچ سیاست پولی‌ای قابل‌تصور نیست.
هیچ سیایت ارزی قابل‌تصور نیست.
تنها سیاست مالی قابل اجراست.
واحد پولی واحد: محدودیت در انتخاب سیاست‌ها
European sovereign debt crisis
Fall 2011

12. گمانه‌زنی برای "دو ارزی شدن"
رهیافت‌ها
اصلاح و بازیابی
در اجلاس سران اتحادیۀ اروپا که در ژوئیۀ 2011برگزار شد، مقرر گردید به EFSF در جهت دخالت در بازارهای ثانویه قدرت بیشتری اعطا شود. نتیجۀ این اقدام "سوسیالیته‌کردن" شدید ریسک در منطقۀ یوروست.
گمانه‌زنی برای "دو ارزی شدن"
بلوک به رهبری آلمان: شامل سوئیس، استرالیا، فنلاند، دانمارک، نروژ، سوئد و کشورهای بالتیک. اتحاد پولی این چند کشور که مازاد حساب جاری دارند، بزرگ‌ترین بلوک بستانکار جهان را پدید می‌آورد که از چین و ژاپن هم بزرگ‌تر است.
بلوک به رهبری فرانسه: اتحاد پولی مابقی کشورها که کسری حساب جاری دارند، دومین بلوک بزرگ بدهکار جهان را پدید می‌آورد که پس از ایالات متحده یعنی صاحب ذخایر کلاسیک ارزی دنیاست.
European sovereign debt crisis
Fall 2011

13. آژانس‌های رتبه‌بندی اعتباری مطابۀ وثیقه از جانب فنلاند
مباحثات
آژانس‌های رتبه‌بندی اعتباری
آمار و رسانه‌های جهانی
مطابۀ وثیقه از جانب فنلاند
سفته بازان
European sovereign debt crisis
Fall 2011

14. چه کسی مغز متفکر این به اصطلاح بحران اروپاست ...
Solutions
European sovereign debt crisis
Fall 2011