1. berberi ili kozmetičari stanu da ti objašnjavaju kako da se
Bernard Baruh (Bernard
Baruch): „Kad dođe trenutak da prosjaci i čistači cipela,
berberi ili kozmetičari stanu da ti objašnjavaju kako da se
obogatiš, vreme je da se prisetiš da nema ništa opasnije od uverenja da se nešto može dobiti – za ništa“.

2. 2.Izostanak tržišne moći (market power)
Koji su uslovi potrebni da bi finansijsko tržište bilo efikasno? Je li verovatno da se to desi u praksi?
1. nulti profit na osnovu javno dostupnih informacija
2.Izostanak tržišne moći (market power)
Nisu uvek ispunjeni u praksi
Prvi uslov – pojačava internet

3. 2 Ljudi često vide finansijsko tržište kao izvor nelegitimnog bogaćenja već bogatih ljudi. Kako biste se suprotstavili ovom pogledu?
Trguje se fondovima
Na tržištu dominiraju banke i osiguravajuće kompanije
To je dobro za sve, ne samo za najveće igrače – banke hedžuju,kupuju, prodaju...

4. Dobici su jednaki gubicima bogati više ulažu na finansiskim tržištima
Isto tako...
Dobici su jednaki gubicima
bogati više ulažu na finansiskim tržištima
Jer mogu da podnesu gubitak
Čak ako pretpostavima da samo bogati imaju akcije
Ne mogu svi da ostvare profit

5. 3 Finansijski trejderi su često mladi ljudi koji upravljaju ogromnim sumama novca i ostvaruju impresivne
zarade. Kako ovo možete da objasnite?
Znanje + energija + motivacija
Ne traje dugo – do četrdesete Regulativa je to omogucila

7. http://www. telegraph. co
Pročitati obavezno
The average basic salary for a banker would be about £100,000 a year, said Mr Springer, while bonus pools at banks can run as high as hundreds of millions of pounds at some private financial instutions.

8. Najvažnije su informacije koje daje CB
4 ‘Monetarna politika deluje kroz očekivanja.’ Šta to znači, kakva treba da bude komunikacija centralne banke?
Najvažnije su informacije koje daje CB
Ljudi reaguju na osnovu očekivanja
Informacije moraju biti
regularne,
razumljive
i predvidive

9. 5 Najveći broj centralnih banaka primenjuje Tejlorovo pravilo i strogo se protivi ideji da bi trebalo da reaguju na promene cena hartija od vrednosti. Ocenite njihov stav.
Veliko je pitanje da li CB može da utiče na cene aktive kroz kratkoročnu kamatnu stopu.
Ali je nesumnjivo da se mehuri “pune” viškom novca na tržištu i uloga CB je da probuši balon smanjenjem M, tj. rastom i

10. John Taylor tvrdi da je mehur iz 2008 nusproizvod neobično niskih kamatnih stopa koje je FED uspostavio u godinama posle “9/11” iz Ova se trajektorija značajno razlikuje od Tejlorovog pravila

11. Devizni kurs na kratak rok
Poglavlje 15
Devizni kurs na kratak rok

12. Šta je to noseća valuta – vehicle currency?
Davnašnja zagonetka u međunarodnim finansijama – trajnost udela dolara u deviznim rezervama i u transakcijama – a pad udela dolarskog u svetskom BDP UDEO NA FIN. TRŽIŠTU JE OKO 60%, a udeo privrede SAD pao na manje od 25%
Šta je to noseća valuta – vehicle currency?
2010
The dollar's share of central bank reserves may fall by as much as percentage points in coming years without threatening its role as the world's main reserve currency, a senior official from the Bank of International Settlements said on Saturday.

15. Nastavak - http://www.bis.org/publ/rpfx13fx.pdf

17. Wu-Tang Financial @Wu_Tang_Finance · May 5
U čast 197. rođendana Karla Marksa, dajemo spisak NAJUSPEŠNIJIH I NAJUTICAJNIJIH KOMUNISTIČKIH ZEMALJA : 1. 2. 3. 4. 5.

18. Putin spreman: Sledi dedolarizacija
CB Rusije:Dedolarizacija je glupost
Stiglitz Calls for New Global Reserve Currency
J.M. Keynes - BANCOR

20. Kratak rok - kamatni paritet
S – promptni, spot
F – terminski, forward

21. Premija na rizik

22. (15.7) (St+1 - St)/St = π*t+1 - πt+1.
Gde je kraj ovome?
ova relacija pokazuje da je kamatni diferencijal jednak očekivanoj stopi apresijacije domaće valute.
na srednji ili dugi rok, uslov relativnog PPP znači da će buduća stopa depresijacije biti jednaka budućem inflacionom diferencijalu
(15.7) (St+1 - St)/St = π*t+1 - πt+1.

23. Ako prognoze o inflaciji u zemlji πet+1 i inostranstvu π
Ako prognoze o inflaciji u zemlji πet+1 i inostranstvu π*et+1 budu konzistentne sa PPP, definicija realne kamatne stope onda
rt= i - πet+1 i
r*t = i* - π* et+1
dovode do uslova:
rt =rt*

24. Fišerova jednačina rt =rt*
realna kamatna stopa na dugi rok se izjednačava u svim zemljama,
i nezavisna je od kretanja deviznog kursa Pošto se zasniva na važenju relativnog PPP,
To je je najbolji pokazatelj stanja na srednji i na dugi rok.
koristan reper za evaluaciju dugoročnih investicionih strategija,

25. Uslov pariteta kamanih stopa (PKS)
predstavili relacijom i = i*
i* - prihod na inostranu aktivu.
ono što smo ranije obeležavali kao i* u stvari bila inostrana kamatna stopa umanjena za očekivanu stopu apresijacije

26. kao u izrazu (15.4).
Posledica
PKP trebalo da se menja sa svakom očekivanom promenom deviznog kursa.
U slučaju fleksibilnog kursa se ništa ne menja sve dok je režim kredibilan i dok se ne očekuju promene.

27. Kad kurs počne da pliva, ova simplifikacija više ne važi
Uzmimo slučaj monetarne ekspanzije – centralna banka podiže svoj inflacioni target.
U poglavlju 11
Odliv kapitala
Kurs depresira
IS KRIVA JE ENDOGENA
– IS sada sama ide u tačku preseka sa TR’ i IFM
Ali sada uvodimo očekivanu depresijaciju
NPKP - Domaća kamatna stopa mora da raste, a raste još više zbog očekivanja
U poglavlju 11 – B je ispod IFM i to nas dovodi u C
Sada, idemo u D
Odliv kapitala

28. u tački D, kapital počinje da pristiže i devizni kurs apresira.
priliv kapitala
u tački D, kapital počinje
da pristiže i devizni kurs
apresira.
Linija IFM se spušta
nova ravnoteža se ostvaruje u preseku sa linijomTR'.
Priča se nastavlja sve dok se privreda ne vrati
u tačku C, baš kao u Poglavlju 11.

30. PREBAČAJ
stvari, i nema kontradikcije, javlja se samo konfuzija oko buduće vrednosti
nivoa deviznog kursa i njegove stope
apresijacije.

31. Pretpostavimo da domaća kamatna stopa it neočekivano poraste.
Prema relaciji (15.9) ili (15.10), ili devizni kurs St bi trebalo trenutno da skoči, tj. da apresira.
Pa ipak, posmatrajući uslov NPKP (15.4),
rast domaće kamatne stope treba povezati sa očekivanom depresijacijom naše valute. Je li to u suprotnosti?

32. Ne može biti, jer su oba zaključka zasnovana na
istom NPKP uslovu.
nema kontradikcije, javlja se samo konfuzija oko buduće vrednosti nivoa deviznog kursa i njegove stope apresijacije.

33. PRVO REAGUJU
FONDOVI
PA ONDA TOKOVI

34. DEVIZNI KURS NA DUGI ROK
Sutrašnji primarni račun mora da
bude jednak neto inostranoj aktivi zemlje

36. nekoliko važnih fundamenata.
1. Necenovna KONKURENTNOST - novi brand, tranzicija... zemlja iz osnova postaje konkurentnija i na
bilo kom nivou deviznog kursa njen se primarni račun poboljšava.
To je balasa samuelson!!!!

37. RAVNOTEŽNI KURS SE MENJA, TJ VALUTA APRESIRA ALI JE PITANJE - JE LI TO DOBRO ILI LOSE?

39. PRIRODNI RESURSI – HOLANDSKI SINDROM DUTCH DISESASE
DRUGI FUNDAMENT
PRIRODNI RESURSI – HOLANDSKI SINDROM DUTCH DISESASE
Kao i ranije, to znači da je ravnotežni realni devizni kurs apresirao.

40. TREĆI FUNDAMENT Neto eksterna pozicija
ako je devizni kurs precenjen
tako da je σ > σ , mi bismo iz tačke A pošli na gore i ulevo duž linije PTR

41. pokazuje da, ako je devizni kurs precenjen, tako da je σ > σ , mi bismo iz tačke A pošli na gore i ulevo duž linije PTR . To bi značilo da je PTR < -(1 + r) F2 ,te da stoga imamo deficit na tekućem računu. To znači da neto dužnik živi preko svojih mogućnosti.

42. Ovo može delovati zabrinjavajuće. Da li bi spirala
duga mogla da se istrgne kontroli? Kada bi se deviznom
kursu dozvolilo da igra korektivnu ulogu,
odgovor bi bio negativan.

44. Balaša-Samjuelsonov efekat
1. privredni rast
2. rast plata u sektorima koji “vuku” razvoj
3. izjednačavanje plata
4. izbor: recesija ili interna inflacija
5. ko izbegne recesiju, imaće apresijaciju
Ne postoji ekonomska politika koja to može da spreči
Jedino depresijacija ( devalvacija)

45. Valutne krize – kratak opis, sadržajnije-Poglavlje 19.
Valutne krize se često dešavaju. Najčešće se javljaju kao posledica vladinih napora da održavaju precenjenu vrednost valute.
Tipičan je slučaj kada
zemlja ima režim fiksnog deviznog kursa i ubrzanu
domaću inflaciju
Krize prve generacije
samoispunjavajuće (self-fulfilling) krize

46. Samoispunjavajuća kriza
Koreja bila jedan od nekoliko južnoazijskih 'zmajeva' koji su rasli po stopi od skoro 10% godišnje u toku čitave dekade.
Mala inflacija
Uravnotežen PB
Uprkos ovom uspehu, korejska valuta se godine potpuno urušila
privreda je potonula u duboku recesiju. Koreja od tada nije ponovila svoje spektakularne stope rasta.

47. Nestabilnost deviznog kursa i valutne krize
Značajna nestabilnost deviznog kursa na kratak rok, što vidimo na panelu (a) direktna je posledica relacije (15.13)

48. Prednost fiksnih deviznih kurseva je u tome što značajno smanjuju neizvesnost u vezi promene kursa. Komentarišite.
Država hedžuje umesto priv. subjekata
Osim ako država ne pokušava da “vara”
Međutim subjekti ne moraju da veruju da će kurs ostati fiksiran

49. Ako je kurs fiksiran na pogresnom nivou
Ili imamo Balassa Samuelson
Tržište će očekivati da CB prekrši obećanje i devalvira
Jer neće doveka imati dovoljno rezervi da brani kurs
Masivno povlačenje novca ili špekulativni udar može pomoći da se režim fiksnog kursa sruši
Azijska kriza je primer gde fiksni kurs nije umanjio nezivesnost

50. Ako učesnici veruju da će se kurs održati, eliminiše se devizni rizik
To jest država hedžuje umesto tržišnih igrača.
Uslov je da CB ne “vara”
Očekivanja ipak rukovode celom pričom

51. 2011 NBS savetuje privredne subjekte da hedžuju
mnogi privrednici i dalje ne koriste nikakve instrumente zaštite od kursnih razlika. Kad su jednom prilikom Branislava Grujića, predsednika kluba „Privrednik”, upitali zašto to ne radi, odgovorio je:
– Ko se hedžuje, može da se ubije – misleći na stručan naziv za terminsku kupovinu deviza.

52. I Milan Knežević, vlasnik konfekcije „Modus”, priznaje da ne koristi instrumente zaštite od valutnog rizika.
Prvo, to košta
A drugo, pošto je kurs ovde uvek nestabilan, to znači da bi stalno morao da idem u banku i stalno da se hedžujem – objašnjavao je Knežević svoje razloge zašto je protiv ovakve usluge.
Ipak, požalio se da je robu pre nekoliko meseci prodao po kursu od 107, a na naplatu mu račun stiže po kursu od 103 dinara. To znači da mu je nestabilnost na deviznom tržištu pojela ceo profit.
TO SE DEŠAVA UVEK KADA PROČITATE – OJAČAO DINAR
Država je kriva za jačanje dinara, jer na taj način stimuliše uvoznike što joj donosi značajne prihode u kasu – smatra Knežević .
DRŽAVA DURADI NEŠTO - VUKAJLIJA

53. Ako je kurs fiksiran na nivo koji se razlikuje od ravnotežnog, agenti će očekivati da CB to ne može da izdrži
Npr. Jer će istrošiti rezerve
Onda mogu nastati špekulativni udari koji će srušiti fiksni kurs
Azijska kriza je primer da fiksni kurs nije smanjio neizvesnost

54. 2 Zašto nestabilnost deviznog kursa može da stvara teškoće u razmeni dobara i usluga?
Proizvodnja i razmena TRAJU – od nabavke do finalne prodaje …

55. 3 Činjenica da kriza može da bude samoispunjavajuća vrlo je alarmantna, jer ukazuje na to da bilo
koja zemlja može da doživi da dođe do ogromne devalvacije, bez ikakvog razloga. U komentarisanju
ovog stava, pažljivo povucite razliku između samoispunjavajućih kriza i drugih oblika krize.

56. Posebno je teško razlikovati je li kriza samoispunjavajuća ili nije.
Primeri Koreje i EMS potvrdjuju .
Da bi se to izbeglo, CB je ključni igrač

57. Uslov NPKP
4 Jednačine poput (15.10) sugerišu da tržište treba da sagledava budućnost koja je toliko udaljena da to izgleda kao da nema nikakvog smisla. Koristeći
logiku krive prinosa koju smo prikazali i objasnili u Poglavlju 14, objasnite sličnosti između ova dva stava i objasnite kako tržišta u stvari sagledavaju koncept vrlo dugog roka.

58. Jednačinu (15.10) ne treba shvatati bukvalno, ona samo kaže da očekivanja trenutno menjaju promptni devizni kurs.

59. 5 Na osnovu onoga što znate, objasnite i potvrdite zakonomernost broj 7.
Holandski sindrom, Balaša Samjuelson

60. Nastavak od prošlog časa
Bernard Baruh (Bernard
Baruch): „Kad dođe trenutak da prosjaci i čistači cipela,
berberi ili kozmetičari stanu da ti objašnjavaju kako da se
obogatiš, vreme je da se prisetiš da nema ništa opasnije od uverenja da se nešto može dobiti – za ništa“.

61. Koji su uslovi potrebni da bi finansijsko tržište
bilo efikasno? Je li verovatno da se to desi u praksi?
1. nulti profit na osnovu javno dostupnih informacija
2.Izostanak tržišne moći (market power)
Nisu uvek ispunjeni u praksi
Prvi uslov – pojačava internet

62. 2 Ljudi često vide finansijsko tržište kao izvor nelegitimnog bogaćenja već bogatih ljudi. Kako biste se suprotstavili ovom pogledu?
1. bogati više ulažu na finansijskim tržištima
2. Jer mogu da podnesu gubitak
3. Čak ako pretpostavimo da samo bogati imaju akcije
4. Ne mogu svi da ostvare profit – neki gube bogatstvo

63. Trguje se fondovima
Na tržištu dominiraju banke i osiguravajuće kompanije
To je dobro za sve, ne samo za najveće igrače – banke hedžuju,kupuju, prodaju...

64. 3 Finansijski trejderi su često mladi ljudi koji upravljaju
ogromnim sumama novca i ostvaruju impresivne zarade. Kako ovo možete da objasnite?

65. Bonusi – do 10% profita ili zarade Igra za mlade ljude
Radi se svaki dan preko 12 sati
Nema privatnog života niti porodice
To se završava oko četrdeete godine. To je faustovski dogovoor – ti meni daš svoje mlade godine, ja od tebe pravim milionera
Visoke plate su razlog da visokokvalifikovani odlaze na berzu umesto u biznis

66. Zašto su bonusi toliko veliki?
Prosečna godišnja plata - £100,000
a bonusi mogu iznositi stotine miliona funti u privatnim finansijskim institucijama
Razlog – banke procenjuju cele godine i adekvatno nagrađuju
Bonusi čak i rastu, ljudi rade za bonus a ne za platu
Isplaćuju se u godišnjim tranšama, tako da ako trejder ode, ne dobije sve

67. Zašto banke sa gubicima dobijaju pare od države i isplaćuju bonuse
Ponašanje tipa - jedeš ono što uloviš! Mali broj bankarskog osoblja je učestvovao u subprime krizi
Oni su radili svoj posao i donosili svojoj firmi profit
Princip “efikasnih zarada" nije više uverljivv. Prošle godine su zapošljavali manje nego 2008, godine

68. Osim ako se ne potpiše neki međunarodni sporazum
Kada se bankarski sistem potpuno oporavi, hoće li i dalje biti mega- bonusa?
Hoće - 
Osim ako se ne potpiše neki međunarodni sporazum
Ako se to ne desi, najbolji bankari će otići na tržište gde bude najveća zarada

69. Glassdoor Blog -25 Highest Paying Jobs In Demand it’s important to note that most also require a high level of experience, skills and education to get hired.
1. Physician $212,270
2. Pharmacy Manager $131,099
3. Software Architect $130,891
4. Sftware Dev. Manager $ 123,747
5. Finance Manager $123,534
7. Lawyer $120,424
8. Analytics Manager $115,725
9. IT Manager $115,642
10. Tax Manager $114,966
11. Pharmacist $114,715
12. Product Manager $113,959
13. Physician Assistant $110,871
14. Supply Chain Manager $106,632
15. Data Scientist $105,395
16. Security Engineer 102,749
17. QA Manager $101,330
18. Computer Hardware Engineer
$101,154
19. Marketing Manager $100,229
20. Database Administrator $97,258
21. UX Designer $96,855
22. Human Resources Manager $96,406
23. Software Engineer $96,392
24. Business Dev. Manager $95,139
25. Sales Engineer $90,899

70. 4 ‘Monetarna politika deluje kroz očekivanja
4 ‘Monetarna politika deluje kroz očekivanja.’ Šta 1to znači, kakva treba da bude komunikacija centralne
banke?

71. Najvažnije su informacije koje daje CB
Ljudi reaguju na osnovu očekivanja
Informacije moraju biti regularne, razumljive i predvidive .

72. Ali to je samo prvi korak
Centralna banka takođe mora da radi onako kako je objavila da bi održala reputaciju

73. 5 Najveći broj centralnih banaka primenjuje Tejlorovo pravilo i strogo se protivi ideji da bi trebalo da reaguju na promene cena hartija od vrednosti. Ocenite njihov stav.

74. Veliko je pitanje da li CB može da utiče na cene aktive kroz kratkoročnu kamatnu stopu.
Ali je nesumnjivo da se mehuri “pune” viškom novca na tržištu i uloga CB je da probuši balon smanjenjem M, tj. rastom i

75. John Taylor tvrdi da je mehur iz 2008 nusproizvod neobično niskih kamatnih stopa koje je FED uspostavio u godinama posle “9/11” iz Ova se trajektorija značajno razlikuje od Tejlorovog pravila