1. AZIJSKA FINANSIJSKA KRIZA
Dario Govedarovic

2. Sadržaj : 1) Pocetne predpostavke 2) Priroda rasta 3) Izvori rasta
4)Uloga javne politike(tri razlicite skole)
5) Finansijska kriza god
6) Uzrok krize uzroka krize
7)Zakljucak

3. Pocetne pretpostavke
Pocev od 1960-ih, Azija najveci i najmnogoljudniji kontinent, postaje bogatija brze od bilo kog regiona u svetu.
Razilcite stope rasta u sirom Azije:
-Zapadni deo Azije-Slicno kao ostatak sveta
-Istocni deo Azije-Superiorne performane rasta

4. Pocetne pretpostavke

5. Pocetne pretpostavke Posmatrani period 1960-1996
Philipini- 2% god. per capita rasta
China,Indonesia, Japan, Malaysia,
and Thailand- 3-5% god. per capita rasta
,,4 TIGRA” (Hong,Kong, Korea, Singapore, and Taiwan Province of China)- preko 6%

6. Prosečne godišnje stope rasta u periodu 1966. – 1996. god
Pocetne pretpostavke
“Ekonomsko čudo“ - stvarnost ili mit
Visoke stope rasta u zemljama IA
Zemlja
Prosečne godišnje stope rasta u periodu – god
Indonezija
4.7 %
Koreja
7.4%
Tajland
5.2%
Malezija
4.4%

7. .

8. Akumulacija faktora proizvodnje VS.
Priroda rasta
Akumulacija faktora proizvodnje VS.
Tehnoloski progres?
Postoje razlicita misljenja(Krugman, Yong, Kim and Lau)
Intenzivan rast VS. Ekstenzivan rast

10. Izvori rasta Generalno posmatrano, treba istaci:
1)Cvrstu makroekonomska politiku;
2)Visoka stopa akumulacije ljudskog i fizickog kapitala;
3)Izvozna orijentacija i nove tehnologije

11. Izvori rasta Totalna faktorska produktivnost TFP
-Rast proizvodnje po radniku umanjen za ponderisani prosek akumulacije fizickog i ljutskog kapitala (rezidual).

13. Izvori rasta
Stope investicija u Koreji, Maleziji Tajlandu bile su izuzetno visoke, oko 40% BDP-a u 90 god.
1)Odnos realne stope prinosa od domacih investicija i realne stope rasta u datoj zemlji;
Merenje efikasnosti investicija:
2)Uporedjivanje ukupnih investicija sa ukupnim kapitalnim dahotkom;
3)Odnos investicija u jednom periodu i promene proizvodnje u istom periodu=inkrementalni odnos (ICOR)

15. Uloga javne politike(tri razlicite skole)
Kakva treba da je politika u promovisanju brzog rasta?
Neoklasicni pristup (slobodna trzista);
Revizionisticki pristup (selektivna intervencija)
Agnosticizam (sta mi znamo o selektivnoj intervenciji?)

16. Uloga javne politike Znacajni faktori koji doprinose rastu:
1)Ljutski kapital;
2)Stednja;
3)Finansijsko posredovanje;
4)Izvozna orijetacija i otvorenost;
5)Makroekonomska stabilnost;
6)Razvojna strategija.

17. Izvori rasta Veliki priliv kapitala
Velika likvidnost na međunarodnom finansijskom tržištu
Zemlje IA su bile magnet za ovu likvidnost
Ljudski kapital
Visoka ulaganja sa pozitivnim efektima
Štednja
Visoka štednja (Tajvanu 10, Koreja 14% GDP-a)
Finansiranje korporacija iz bankarskog sistema
Spoljno pozajmljivnje korporacija

18. Izvori rasta Razvojna strategija
Institucionlani razvoj ne može da prati brz rast
Vladine intervencije i moralni hazard
Deregulacija u devedestim godinama
Specifičnost azijske kulture (crony capitalism)

19. Sta nam ke doneo kolaps Breton Woods sistema?
Krize u bankarstvu i sektoru nekretnina u SAD do 70-ih
Recesija na globalnoj berzi u 1987 i 1989 god.
Valutna kriza Evropskog monetarno sistema u 1992 god
Nestabilnost na Japanskom finansijskom trzistu i eksplozija balona cena pocetkom 90-ih
Finanfijska kriza u Juznoj Americi krajem 70-ih i pocetkom 80-ih i kriz duga
Meksicka kriza
Istocno-aijska kriza 1997
Kriza u Rusiji 1998

20. Sta nam je doneo kolaps Breton Woods sistema?
Velikom broju kriza je predhodila liberalizacija privreda, finansijskog sektora narocito;
Valutne krize otpocinju povecanjem priliva kapitala, nakon cega sledi ostar obrt.

21. Finansijska nestabilnost i krize
Uocavaju se razlike izmedju razvijenih i nedovoljno razvijenih zemalja:
1)Malo finansijsko trziste naspram velikog;
2)Razlike u poziciji neto inostrane aktive i valutnoj denominacjji spoljnog duga.

22. Finansijska nestabilnost i krize

23. Stanje u zemljama IA neposredno pred izbijanje krize
Povećanje priliva kapitala
25% GDP-a Malezije 1982.
Ekspanzije kratkoročnih kredita
Vlada Koreje je podsticala ovakvu vrstu kreditiranja
Konkurencija na svetskom tržištu
Dolazi do opadanja cena proizvoda koje su ove zemlje izvozile
Nepovoljna kretanja deviznih kurseva
Deprecijacija jena u odnosu na dolar

24. Stanje u zemljama IA neposredno pred izbijanje krize
Kurs jena (¥) u odnosu na dolar ($)
Datum
Kurs
202.79
133.89
101.85
129.73

25. Stanje u zemljama IA neposredno pred izbijanje krize
Finansijska liberalizacija i baloni cena
Labavljenje regulatorne politike
Tržište nekretnina i akcija
Porast leveraged zajmova
Nerazvijeni računovodstveni standardi

26. Finansijska kriza god.

27. Finansijska kriza 1997. god. Pad Tajlandskog bahta
Širenje krize poput zaraze
Pritisak na valute ostalih zemalja
Efekat krda
Odliv kapitala

28. Finansijska kriza 1997. god. Azijska kriza – sistemska kriza
Uključuje zarazu
Gubitak poverenja investitora
Gubitak za ekonomski autput i/ili efikasnost
Zahteva odgovor ekonomske politike

29. Različita tumačenja uzroka krize
Paul Krugman
Predvideo krizu još god.
Poredi rast i razvoj privreda zemalj IA sa istim u bivšem SSSR-u
George Soros
Govori o globalnoj finansijskoj krizi
Otvoreno društvo kao rešenje
Francis Fukuyama
Pokušava da pobije tezu da je izvor krize bio u domenu specifične kulture zemalja IA

30. Različita tumačenja uzroka krize
Joseph Stiglitz
Tvrdi da, ne samo da kriza nije izazvana prevelikom intervencijom vlada, već da je njihova intervencija bila suviše mala
Govori o potrebi reforme ključnih finansijskih institucija i napuštanju Washingtonskog konsenzusa

31. Kraj
HVALA NA PAŽNjI