1. Doc.dr Mirjana Orašanin
Finansijska tržišta
Doc.dr Mirjana Orašanin
Bijeljina,

2. Uvodno predavanje
- Sadržaj predmeta - Metod rada - Prisustvo nastavi i aktivnosti - Način ocjenjivanja - Literatura i web sajtovi

3. Ciljevi izučavanja predmeta
Sticanje teorijsko-analitičkih i primenjenih znanja iz oblasti finansijskih tržišta, ovladavanje problematikom vezanom za aktuelna dešavanja na savremenim berzama.

4. Metod nastave Predavanja (75 sati) Vežbe (60 sati) Seminarski radovi
Korištenje web sajtova
Upotreba prezentacionih materijala banaka i drugih finansijskih institucija
Kolokvijumi
(I kol.: 6.nedelja; II kol.: 12.nedelja)
Završni ispit

5. Način ocenjivanja Poeni I Kolokvijum 30 II Kolokvijum 30
Prisustvo nastavi i aktivnosti
u toku predavanja, seminarski 10
Završni ispit

6. Literatura Obavezna literatura: 1) Prof.dr Zoran Jeremić:
Finansijska tržišta,
Univerzitet Singidunum,
Beograd, 2008.
2) Prof.dr Zoran Jeremić:
Finansijska tržišta - Praktikum,

7. Fabozzi, Modigliani, Perry:
Capital Markets and Institutions,
Prentice Hall,
2002

8. Web sajtovi Sarajevska berza: www.sase.ba
Banjalučka berza:
Beogradska berza:
Centralna banka BiH:
Narodna banka Srbije:
Ministarstvo finansija RS:
Ministarstvo finansija Srbije:

9. The Economist:. www. economist. com Nasdaq:. www. nasdaq
The Economist: Nasdaq: Londonska berza: Sajt za investicione fondove: Financial Times:

10. Uvod u finansijska tržišta
Pojam finansijskog sistema
Integralni deo ukupnog ekonomskog i privrednog sistema koji se sastoji od više elemenata koji omogućavaju nesmetani tok finansijskih sredstava u jednoj društveno-ekonomskoj zajednici.
Osnovni elementi finansijskog sistema su: finansijska tržišta, finansijske institucije i finansijski instrumenti.

11. Pojam finansijskog tržišta - Element finansijskog sistema – organizovano mesto na kome se susreću ponuda i tražnja za finansijskom aktivom (definisanje u širem smislu), pri čemu dolazi do formiranja cene aktive (imovine). - Omogućava nesmetanu cirkulaciju novčanih sredstava i kapitala i njihovo usmeravanje tamo gde se ta sredstva mogu najbolje iskoristiti.

12. * Finansijsko tržište zajedno sa tržištima roba i usluga i tržištem radne snage predstavlja integralni deo ukupnog tržišnog ambijenta.
Razlika – nema direktnih kontakata između transaktora; visoka cenovna promenjivost - vrednost aktive određuje njenu buduću prodajnu cenu.
Neizvesnost - rizik

13. Deficitarni subjekti – obezbeđuju neophodna finansijska sredstva
Suficitarni subjekti – plasiranje viška obezbeđuje zaradu
Transfer se odvija kroz:
Kreditno-depozitni mehanizam u okviru bankarskog sektora, i
Emitovanje HOV koje izdaju emitenti kojima su sredstva potrebna.

14. Definisanje Finansijskog tržišta u užem smislu
Vezuje se za pojam HOV (engl. Securities Markets).
Osnovne funkcije tržišta HOV su:
Davanje mogućnosti korporacijama i vladama da prikupljaju kapital
Pospešivanje dobre alokacije kapitala ka efikasnim preduzećima i projektima
Omogućavanje stanovništvu da uveća štednju investirajući preko FT

15. Omogućavanje uvida investitorima u potencijalne mogućnosti zarađivanja na tržištu, služeči kao vodič za donošenje poslovnih odluka menadžmentu korporacija
Da generiše zaposlenost i prihode

17. Emitent – subjekt koji izdaje HOV i obavezuje se da za izdatu HOV plati u budućnosti investitoru, subjektu koji je tu HOV kupio.
Finansijska aktiva (imovina)
finansijski instrumenti, HOV koje se emituju u cilju prikupljanja kapitala.
Vlasničke (akcije) i dužničke (obveznice) HOV, i finansijski derivati.
Blagajnički zapisi, komercijalni zapisi, bankarski akcepti i drugi instrumenti.

18. Klasifikacija finansijskih tržišta
Prema tipu finansijskih instrumenata:
1) Tržište dužničkih instrumenata (Debt Market) i
2) Tržište vlasničkih instrumenata (Stock Market).
Prema roku dospeća HOV :
Novčano tržište (Money Market) i
Tržište kapitala (Capital Market)

19. Prema redosledu emisije HOV:
Primarno tržište (Primary Market) i
Sekundarno tržište (Secondary Market)
Prema tipu aktive:
1) Tržište osnovnim HOV, dužničkim ili vlasničkim i
2) Tržište izvedenim HOV (tržište finansijskim derivatima)
Devizno tržište (FX Market – Foriegn Exchange Market)

20. Kako se finansiraju kompanije na finansijskom tržištu
Finansiranje preduzeća zavisi od:
Veličine preduzeća (malo, srednje, veliko)
Vrste poslovne aktivnosti preduzeća

21. Klasifikacija pravnih lica Mala pravna lica:
Do 50 zaposlenih radnika, do km prosečne poslovne imovine, do km ukupnog godišnjeg prihoda
Srednja pravna lica:
zaposlenih radnika, – km prosečne poslovne imovine, – km ukupnog god.prihoda
Velika pravna lica:
koja imaju prosečne vrednosti veće od najvećih vrednosti za srednja pravna lica

22. Pojam kompanije, privrednog društva, preduzeća
Svako preduzeće, veliko ili malo, preduzeće čijim se akcijama javno ne trguje (private company) ili čijim se akcijama javno trguje (public company), koje se bavi bilo kojom delatnošću- proizvodnjom, trgovinom ili pružanjem usluga.
Privredno društvo je pravno lice koje osnivaju pravna i/ili fizička lica radi obavljanja delatnosti u cilju sticanja dobiti.

23. Veličina biznisa
Mali biznisi
Srednji
Veliki biznis
dominantni oblik finansiranja
bankarski krediti
direktni plasman
javna ponuda - berza
dospeće
kratkoročno
dugoročno
ugovori
striktni
manje str.
najmanje
obezbeđenje
uvek
vrlo često
retko
monitoring od strane investitora
intenzivan
srednji
nizak
učestalost promena uslova
visoka
srednja
niska
ugovaranje
direktno
posrednici
Underwriters
(uz garancije,
osiguranje)

24. Kako se finansiraju kompanije na finansijskom tržištu
Emitovanje HOV
“Going public” ili izlazak u javnost – kompanija se otvara prema javnosti i vrši se emisija i plasman njenih HOV kojima se može slobodno trgovati.
“zatvorena” kompanija- prikuplja kapital samo od svojih članova, ne izlazeći u javnost.

25. Privatizacija = izlazak u javnost, transformacija državnih i društvenih preduzeća u otvorena ad – korporacije.
-Posredstvo investicione banke, investicioni diler ili underwriter – garant emisije.
Inicijalna (javna) ponuda akcija na tržištu
Savetodavna uloga investicione banke o o broju emitovanih akcija i njihovoj ceni.
Investiciona banka otkupljuje celu emisiju i preuzima rizik ili samo tehnički sprovodi celu operaciju radeći “u najboljoj nameri”

26. Primarno tržište - tržište gde preduzeće prvi put emituje akcije Sekundarno tržište – tržište na kojem se već emitovane akcije kompanija kupuju i prodaju. - Kompanija mora biti listirana na berzi. - Cena akcija listiranih kompanija kojima se trguje na berzi fluktuira u zavisnosti od ponude i tražnje

27. Investitori:
– institucionalni, kompanije koje posluju sa penzionim i zajedničkim fondovima, banke i osiguravajuća društva
individualni , retail investitori.
Rizik-zarada (visokorizične ili sigurnije investicije)
Investicioni savetnici

28. Izbor načina finansiranja kompanije
Tržišni uslovi
Cene akcija
Visina kamatnih stopa
Analiza zaduženosti kompanije-leverage
Odnos sopstvenih i pozajmljenih izvora

29. Finansijski instrumenti tržišta novca Novčano tržište – mesto za rešavanje problema likvidnosti tekućeg poslovanja Tržište kapitala – mesto za rešavanje dugoročnog finansiranja vezano za investiranje i razvoj Tržište novca u Srbiji i BiH odvija se na međubankarskom novčanom i deviznom tržištu kroz međubankarske kredite, repo transakcije i prodaju državnih trezorskih zapisa.

30. Trezorski zapisi - Najpoznatije državne HOV koje emituju centralne banke - Zbog finansiranja budžeta kratkoročnim sredstvima, ali i omogućavaju bankama i preduzećima da svoja kratkoročno slobodna sredstva uposle na kratak rok i to u nerizična ulaganja koja se mogu lako i brzo naplatiti, a ostvaruju se prihodi od kamate na trenutno neuposlena sredstva.

31. Mehanizam regulisanja količine novca u opticaju
Snaga i reputacija države predstavlja garanciju
Risk free securities
Najpopularnije u SAD-u (treasery bills)
Rok dospeća 13, 26 ili 52 nedelje

32. Repo transakcije (sporazumi o reotkupu)
Jedna strana prodaje HOV drugoj strani uz istovremenio sporazum da ih otkupi nazad u određenom roku i po unapred određenoj ceni.
Vrsta kredita osigurana HOV dužnika
Za poverioca, primljene HOV su garancija vraćanja sredstava, tj. ukoliko ih dužnik ne vrati poverilac ih može zadržati

33. Repo postoji u različitim rokovima:
Preko noći – rok je 1 dan
Vremenski – rok duži od 1 dan, a kreće se najčešće od 15 dana do nekoliko meseci (max 6 meseci)
Otvoreni – vremenski rok nije precizno definisan, ostavljena mogućnost dogovora
- Repo omogućava solidnu zaradu u kratkom roku

34. Međubankarske pozajmice
Međubankarske pozajmice viškova žiralnog novca u SAD-u federalni fondovi
Pojam federalni fondovi (Federal funds) se koristi u SAD i odnosi se na sredstva komercijalnih banaka deponovanih kod neke od 12 banaka iz sistema Federelanih rezervi, koja premašuje zahtevane minimalne iznose obaveznih rezervi.
Banke mogu ova sredstva pozajmljivati preko noći po određenoj kamati – tzv. Funds rate

35. Visina kamate varira u zavisnosti od tržišnih uslova i predstavlja barometar uslova kreditiranja između banaka.
Visoka kamata ukazuje da su bankama više potrebni krediti i obrnuto.
Značajan mehanizam tržišta novca u SAD za održavanje kratkoročne likvidnosti bankarskog sistema

36. Bankarski akcepti
Menica akceptirana od strane banke
Predstavlja HOV koja ima više funkcija: sredstvo bezgotovinskog plaćanja, kratkoročnog kreditiranja i obezbeđenja plaćanja
Obična menica overena od strane banke – prihvatanje obaveze da će iznos na menici biti plaćen njenom imaocu
Rok dospeća dana, najčešće 90 dana

37. Komercijalni zapisi (Commercial paper)
Emituju poznate i uspešne kompanije visokog boniteta, kreditnog ugleda i rejtinga (Blue chip kompanije) u cilju prikupljanja novčanih sredstava za finansiranje poslovanja
Nisu garantovane ili osigurane aktivom
Investitori su investicioni fondovi
Najčešće se prodaju uz diskont, tj.po ceni manjoj od nominalne vrednosti, ali se emituju i kao kamatni instrument, sa isplatama kamate do dospeća

38. Rok dospeća može biti različit od 365 dana
U SAD ukoliko je rok duži od 270 dana mora se izvršiti registracija emisije zapisa kod Komisije za HOV
Osnovni razlog emisije ovih kratkoročnih HOV jeste prednost brzog prikupljanja slobodnih finansijskih sredstava

39. Certifikati o depozitu
Bankarski depoziti sa fiksnim datumom dospeća i predstavljaju obavezu banke koja ih je emitovala
Emitenti su najčešće banke ili druge depozitne institucije
Uslov za njihovo kreiranje je da postoje deponovana sredstva sa određenom fiksnom kamatom.
Različiti su nominalni iznosi i visine kamate

40. U SAD-u to su certifikati čija je nominalna vrednost veća od 100
U SAD-u to su certifikati čija je nominalna vrednost veća od $ (“jumbo”), mada se obično trguje standardnim lotovima od 1 milion dolara.
Certifikati nisu diskontne HOV, već se na nominalnu vrednost obračunava kamata.
Investitori su obično nefinansijski privredni subjekti.

41. Tržište kapitala i njegovi finansijski instrumenti
Namenjeno finansiranju dugoročnih potreba emitenata
Najvažniji instrumenti tržišta kapitala su:
*Akcije (vlasničke HOV)
*Obveznice (dužničke HOV)

42. Svetske ekonomske krize i finansijska tržišta
Kapitalistički sistem (slobodno tržište, privatna svojina i zaštita ljudskih prava i pojedinaca)
Ciklično kretanje kapitalističke ekonomije, smenjivanje rasta i pada, prosperiteta i recesije
Svetska ekonomska kriza 2008.godine usled krize hipotekarnog tržišta u SAD
Kriza državnog duga u zemljama EU

43. Pitanja za diskusiju Šta predstavlja finansijsko tržište?
Koje su ključne kategorije finansijskog tržišta?
Navedite ključne funkcije finansijskog tržišta?
Koja je uobičajena podela kada je reč o
klasifikaciji finansijskog tržišta?
5. Koji sektor dominira u finansiranju kada je u
pitanju Evropska Unija?
Koje kratkoročne instrumente (u slučaju
potrebe) kupuju firme koje imaju trenutne viškove sredstava?
Od čega zavisi finansiranje preduzeća u svetu?
8. Kako funkcioniše tržište kapitala?

44. Kako se naziva tržište gde preduzeće prvi put emituje akcije?
10. Kako se naziva tržište na kojem se već emitovane akcije kupuju i prodaju?
11. Objasnite kako funkcioniše tržište kapitala?
12. Šta podrazumeva proces ’’going public’’ ili
’’izlazak u javnost?
13. Zašto određena kompanija odlučuje da postane otvoreno akcionarsko društvo? 14. Koja je uloga underwriter-a ili garanta emisije 15. Šta je primarno finansijsko tržište (Primary Market)? 16. Šta je sekundarno finansijsko tržište (Secondary Market)?