1. Igor Šulík, Partner AJG – Amrop Jenewein Group
Význam implementácie princípov Corporate Governance z pohľadu investovania
Igor Šulík, Partner
AJG – Amrop Jenewein Group
Bratislava, Marec 2006
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

2. Čo je Corporate Governance?
„Pod pojmom CG mám na mysli procesy, štruktúry a vzťahy, s pomocou ktorých správny orgán dozerá na činnosť svojich exekutívnych pracovníkov.“
Dayton, bývalý predseda Dayton Hudson Corp.
„Primeraná správa spoločnosti znamená ochraňovať jej tvorivosť, slobodu a flexibilitu a zaisťovať jej neustálu schopnosť vytvárať bohatstvo a blahobyt, na ktorom je občianska spoločnosť závislá. Správny orgán je mozgom firmy, kultivujúci exekutívu k zdieľaniu hodnôt so všetkými akcionármi a ďalšími zainteresovanými stranami.“
Ira Milstein, guru CG, Weil, Gotshal & Manges, NYC
„Úlohou CG je posudzovať podnikateľskú výkonnosť zo širšieho pohľadu než exekutíva, t.j. zvažovať záujmy všetkých oprávnene zainteresovaných strán a v tomto smere svojou činnosťou ovplyvňovať tvorbu podnikateľskej stratégie a jej implementácie s cieľom uspokojovať tieto záujmy.“
Klírová, člen Czech Institute of Directors
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

3. U.S. investičný manažér US Equity Fund, 20 mld. USD
„Naša investičná skupina by nikdy neodsúhlasila investíciu do spoločnosti so zlou Corporate Governance.“
U.S. investičný manažér
US Equity Fund, 20 mld. USD
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

4. AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Kvalitná Corporate Governance je predpokladom pre zabezpečenie návratnosti investícií (ROI) a súvisí s viacerými charakteristikami spoločnosti:
Investičné príležitosti
Potreba externého financovania
Veľkosť aktív
Vlastnícka štruktúra
Efektívnosť mechanizmov na ochranu záujmov akcionárov
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

5. Inštitucionálne faktory vplývajúce na ROI:
Štruktúra pravidiel Corporate Governance v krajine:
národná legislatíva (obchodný zákonník a iné relevantné zákony)
európska legislatíva (smernice pre vnútorný trh, odporúčania)
princípy Corporate Governance OECD
národné kódexy CG (v SR „Zjednotený kódex správy a riadenia spoločností)
Vlastnícka štruktúra spoločnosti
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

6. Princípy Corporate Governance podľa OECD
Princíp č. 1: Rámec CG podporuje transparentné a efektívne trhy, je v súlade so zákonmi a jasne vymedzuje rozdelenie zodpovednosti medzi rôznymi kontrolnými, regulačnými a donucovacími inštitúciami
Princíp č. 2: Rámec CG chráni a uľahčuje vykonávanie práv akcionárov
Princíp č. 3: Rámec CG zabezpečuje rovnocenné zaobchádzanie s akcionármi, vrátane menšinových a zahraničných akcionárov. Všetci by mali mať možnosť uplatniť účinný prostriedok nápravy v prípade porušenia svojich práv.
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

7. Princípy Corporate Governance podľa OECD
Princíp č. 4: Rámec CG by mal rešpektovať právo záujmových skupín, ktoré sú stanovené zákonom alebo vzájomnými dohodami a povzbudzovať vzájomnú spoluprácu medzi spoločnosťami a záujmovými skupinami pri vytváraní zisku, pracovných miest a udržateľnosti finančne zdravých podnikov.
Princíp č. 5: Rámec CG by mal zabezpečiť, že včasné a presné poskytovanie informácií sa vykonáva vo všetkých podstatných záležitostiach, týkajúcich sa spoločností, vrátane finančnej situácie, výkonnosti, vlastníctva a správy spoločnosti.
Princíp č. 6: Rámec CG zabezpečuje strategické vedenie spoločnosti, efektívne monitorovanie riadenia radou a zodpovednosťou rady voči akcionárom.
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

8. AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Jeden z najvýznamnejších prínosov zo zavedenia kvalitnej Corporate Governance je vytvorenie predpokladov pre relatívne ľahký vstup spoločnosti na kapitálové trhy.
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

9. Kvalita Corporate Governance vplýva na:
Schopnosť spoločnosti získavať kapitál
Cenu kapitálu
Výnosnosť akcií
Rast spoločnosti
Perspektívnosť rastu
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

10. Nárast vplyvu inštitucionálnych investorov:
Vo väčšine krajín sa inštitucionálni investori (penzijné fondy, poisťovne, podielové fondy apod.) stali najväčšími akcionármi v rámci danej krajiny s významným postavením v spoločnostiach, do ktorých investovali.
Ich vplyv a rozhodovanie o daných spoločnostiach narastá a výkon ich akcionárskych práv má zásadný vplyv na kvalitu správy spoločnosti a návratnosť investícií.
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

11. Obvyklé záujmy dlhodobých investorov:
Tlak na divestovanie
Zmena stratégie spoločnosti
Tlak na zmenu CEO
Tlak na odstúpenie kompromitovaných členov správnych orgánov
Systém odmeňovania
Spoločenská zodpovednosť
Dividendová politika
Plánované nástupníctvo a následníctvo
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

12. Spoločensky zodpovedné investovanie (SRI)
SRI sú charakterizované aj tým, že okrem finančnej výkonnosti a kvality Corporate Governance zvažujú aj etický, spoločenský a environmentálny aspekt danej spoločnosti.
Index SRI meria úroveň spoločenskej zodpovednosti firiem (CSR).
Viacerí inštitucionálni investori si vypracovávajú pravidlá pre SRI, iné majú tieto pravidlá inkorporované vo vlastných corporate governance pravidlách.
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

13. Základné piliere skvalitňovania Corporate Governance v spoločnosti
Širšie aplikovať princípy Corporate Governance aj v spoločnostiach nekótovaných na burze
Skvalitňovať a profesionalizovať prácu orgánov spoločností
Posilňovať zastúpenie nezávislých členov v orgánoch spoločností
Zvažovať i spoločenskú zodpovednosť firiem
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching

14. AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Ďakujem za pozornosť!
Igor Šulík
AJG – Amrop Jenewein Group
Practice Leader Services for Boards
Tel. / fax: (+421-2) – 7
AJG – Amrop Jenewein Group / Services for Boards Practice:
Corporate Governance Advisory - Board Design – Board Search – Board Appraisal – Board Review – Board Coaching