1. Financat e Korporatave
Vlera në kohë e parasë
M.A. Burim P. Prenaj

2. FINANCAT E KORPORATAVE
LIGJERATA 7
FINANCAT E KORPORATAVE
Ligjëruesi i lëndës:
Burim Prenaj
Web: burimprenaj.weebly.com
Konsultimet:
Të marteve

3. Hyrje

4. Norma e interesit Normalisht, $10,000 sot.
Cilin nga opsionet preferoni
$10,000 sot ose $10,000 pas 5 vjetësh?
Normalisht, $10,000 sot.
Pra, ju e dini fare mirë konceptin që po shpjegohet sot, që është:
VLERA NE KOHE E PARASE!!

5. Pse koha? Pse është KOHA element aq i rëndësishëm në vendimin tuaj?
Koha ju mundëson të shtyni konsumin dhe të përfitoni INTERES.

6. Udhtimi në kohë
Nëse sot në vitin 2016 investojmë euro sot me normë interesi 10%.
Pastaj udhëtojmë në kohë në vitin (50 vite), sa para mund ti tërheqim?
Përgjigjia mund të jetë befasuese!
Euro

7. Llojet e interesit Interesi i thjeshtë Interesi i përbërë
Interesi paguhet (fitohet) vetëm në vlerën e principalit të marrë hua (ose të dhënë hua)
Shembull: Supozojmë se ju depozitoni $1,000 në një llogari dhe jeni marrë vesh për interes të thjeshtë 7% për 2 vjet.
Sa është interesi i akumuluar në fund të vitit të dytë?
Interesi i përbërë
Interesi paguhet (fitohet) edhe në principal por edhe në në c’do interes të fituar në periudhat e kaluara.

8. Pse interesi i përbërë?
Future Value (U.S. Dollars)

9. Vlera e ardhshme
(FV)

10. Vlera e ardhshme (FV)
Vlera e ardhshme (FV) është vlera e ardhshme e një sasie të tashme të parasë. Ose e një serie pagesash, e vlerësuar me një normë të caktuar të interest.

11. Vlera e ardhshme e $100 me interes të përbërë
Interest Rates 24

12. Vlera e ardhshme $1,000 7% 0 1 2 FV2 FV1
Supozojmë se depozitono $1,000 me normë të përbërë të interesit 7% për 2 vite. 7%
$1,000
FV2
FV1

13. Vlera e ardhshme FV1 = PV *(1+i)1 = $1,000 *(1.07) = $1,070
Interesi i përbërë
Ju fitoni $70 interes për $1,000 depozitë në vitin e parë.
Kjo është vlerë e njejtë sikur në rastin e interest të thjeshtë.

14. Ju fitoni EXTRA $4.90 në vitin 2 përmes interest të përbërë.
Vlera e ardhshme
FV1 = PV (1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070
FV2 = FV1 (1+i) = P0 (1+i)(1+i) = $1,000(1.07)(1.07) = P0 (1+i)2 = $1,000(1.07) = $1,144.90
Ju fitoni EXTRA $4.90 në vitin 2 përmes interest të përbërë.

15. Shebmull I
Filan Fisteku dëshiron të dijë se sa do të rritet depozita e tij prej $10,000 sot, me normës interesi të përbërë prej 10% për 5 vite.
10%
$10,000
FV5

16. Shebmull I- Zgjidhja Kalkulimi bazuar në formule:
FVn = P0 (1+i)n FV5 = $10,000 ( )5 = $16,105.10

17. Shembull II
Filan Fisteku dëshiron të dijë se sa do të vlejnë paratë e tij pas një viti nëse investon $100,000 sot, me normë interesi të përbërë prej 6%?

18. Vlera e Tashme
(PV)

19. Vlera e tashme (PV)
Vlera e Tashme (PV) është vlera e tashme e një shume të ardhshme parash. Ose serie të pagesave të vlerësuara me një normë të cakutar të interesit.
Ose:

20. Fuqia e normës së interesit
1.00 0%
0.75
Present Value of One Dollar ($)
0.5 5%
10%
0.25
15%
20%
Periods

21. Vlera e tashme
Supozojmë se ju janë premtuar $1,000 pas 2 viteve. Le të ekzaminojmë procesin e përcaktimit të vlerës së tashme të asaj pagese që do ta pranoni në të ardhmen nëse norma e interesit e përbërë (diskontimit) sot është 7% . 7%
$1,000
PV0
PV1

22. Vlera e tashme
PV0 = FV2 / (1+i)2 = $1,000 / (1.07)2 = FV2 / (1+i)2 = $873.44 7%
$1,000
PV0

23. Shembull I
Filan Fisteku dëshiron të dijë se sa duhet të depozitoj sot në mënyrë që parat e tij të arrinë vleren e $10,000 pas 5 viteve norma diskontuese është 10%.
10%
$10,000
PV0

24. Shembull I- Zgjidhja
Kalkulimet bazuar në formulën bazë:
PV0 = FVn / (1+i)n PV0 = $10,000 / ( ) = $6,209.21

25. Shembull II
Supozojmë se ju jeni pronarë i një kompanie që po planifikoni të ndërtoni një ndërtesë për zyra. Kostoja totale e blerjes së tokës dhe ndërtimit është euro por këshilltari juaj financiar ju thotë që ju pas një viti do të mund ta shisni euro. Supozojmë se norma e interesit është 5%.
Llogarisni Vleren e tashme (Present Value PV)?

26. Neto Vlera e Tashme
(NPV)

27. Neto vlera e tashme (NPV)
Neto Vlera e Tashme (NPV) është diferenca në mes të vlerës se tashme të një rrjedhe hyrëse të parasë dhe vlerës së tashme të një rrjedhe dalëse të parasë. 
NPV përdorët për të analizuar profitabilitetin e projektit investiv.

28. NPV e Ilustruar 1 2 Initial outlay ($1,100) Revenues $1,0001 2
Initial outlay
($1,100)
Revenues $1,000
Expenses 500
Cash floë $500
Revenues $2,000
Expenses 1,000
Cash floë $1,000
– $1,100.00
+$181.00 1
$500 x
1.10 1
$1,000 x
1.10 2
NPV

29. Neto Vlera e Tashme
Ndërtesa sot vlenë (PV) euro por ju keni investuar euro prandaj neto vlera e tashme është:
Ose
Projekti është profitabil.

30. T6.2 Future Value Calculated (Fig. 6.3-6.4)
Future value calculated by compounding forward one period at a time
Future value calculated by compounding each cash flow separately

31. T6.3 Present Value Calculated (Fig 6.5-6.6)
Present value calculated by discounting each cash flow separately
Present value calculated by discounting back one period at a time

32. “Piece-At-A-Time” 0 1 2 3 4 5 10% $600 $600 $400 $400 $100
10%
$ $600 $400 $400 $100
$545.45
$495.87
$300.53
$273.21 $
$ = PV0 of the Mixed Flow

33. Bond Pricing
A discount bond just has a $100 (face value, F) principle in n years. The present value or price of a discount bond, (PBP):

34. Bond Pricing: Coupon Bond
If a bond has n coupon payments (C), where C= ic * F, the Present Value (PCP) of the coupon payments is:

35. Bond Pricing: Coupon Bond [Like n+1 of discount bonds]
Present Value of Coupon Bond (PCB) =
Present value of Yearly Coupon Payments (PCP) +
Present Value of the Principal Payment (PBP)

36. Rreziku dhe vlera e tashme

37. Rreziku dhe vlera e tashme
Ne nuk mund të jemi të sigurtë mbi vlerën e ardhshme të objekteve afariste.
Shuma 400,000 euro paraqet parashikimin më të mirë por kjo gjë nuk është e sigurtë. Nëse vlera e ardhshme e objekteve afariste është e pasigurtë ne kemi kalkuluar gabimisht vlerën e tashme (VT).
Investitorët mund të sigurojnë 400,000 euro duke investuar në obligacione të shtetit në vlerë prej 373,832 euro dhe nuk do të blejnë objektin afarist, për të tërhequr investitorët duhet të zbritet cmimi i kërkuar më parë
Kështu arrijmë te cështja e dytë bazike financiare: Një euro e sigurtë vlenë më shumë se një euro me rrezik,shumica e investitorëve evitojnë rrezikun kur munden pa sakrifikuar kthimin.

38. Rreziku dhe vlera e tashme
Të gjitha investimet nuk kanë rrezik të njejtë. Investimi në objekte afariste është me rrezik më të madh se sa investimi në obligacionet e shtetit por me rrezik më të vogël se sa fillimi i një biznesi të ri për bioteknoligji.
Le të supozojme se projekti ka shkallë të njejtë të rrezikut me atë të tregut të aksioneve dhe se kthimi i prarshikuar në treg është 12% në këtë rast 12% bëhet kosto oportune e kapitalit pra kjo është ajo që hiqni dorë duke mos investuar në aksionet me rrezik të njejtë atëherë:
Dhe

39. Rreziku dhe vlera e tashme
Nëse investitorët pranojnë parashikimin tuaj për fitimin e 400,000 euro dhe vlerësimin tuaj të rrezukut atëherë pasuria do të vlente 357,143 euro nëse provoni ta shitni për më shumë atëherë nuk do të ketë blerës pasi që pasuria nuk do të ofronte normë të kthimit 12% sa është në tregun e aksioneve por më pak.

40. Rreziku dhe vlera e tashme
Vlera e objektit afarist do të varet nga koha e rrjedhjes së parave dhe pasiguria.
Shuma 400,000 euro do të vlente saktësisht aq po të realizohej menjëherë nëse ky projekt nuk ka rrezik sikurse edhe obligacionet e shtetit vonesa prej një viti zvogëlon vlerën në 373,832 euro.
Nese objekti ka rrezik ekuivalent me aksionet atëherë pasiguria do ta zvoglonte edhe më tepër vlerën në 357,143 euro.

41. Norma e Kthimit
Norma e kthimit llogaritet si raport i fitimit me investimin e kërkuar.
Shembull:
Supozojmë se kostoja e një porjekti është euro nëse shitet ai projekt mund të gjeneroj euro të ardhura për kompaninë.
Sa është norma e kthimit?

42. Kostoja Oportune e Kapitalit
Kostoja oportune është një koncept shumë i rëndësishëm, le të supozojmë se kemi këto mundësi: të investojmë 100,000 euro sot dhe varësisht nga gjendja e ekonomisë në fund të vitit të fitojmë:
Rënje
Normal
BUM
80,000
110,000
140,000
Nëse do të kishim shansa të njejta për këto tri gjendje fitimi i pritur nga ky projekt do të ishte mesatarja e të tri alternativave

43. Vlera e Aksioneve të Rëndomta
Pagesat për pronarët e aksioneve të rëndomta bëhen në dy forma:
1)Dividentat në kesh dhe
2)Fitimet apo humbjet nga kapitali
Le të supozojmë se cmimi i tashëm i një aksioni është Po dhe se cmimi në fund të vitit është P1 dhe se dividenta e pritur për një aksion është DIV1 norma e kthimit të cilën e presin akionarët për këtë aksion definohet si dividenta e pritur për aksion plus rritja e pritur e cmimit të aksionit (P1-Po) pjestuar me cmimin e aksionit në fillim të vitit:
Ky kthim quhet Norma e kapitalizimit në treg

44. Vlera e Aksioneve të Rëndomta
Le të supozojmë se një korporatë shet aksionet për 100 euro (Po=100) investitorët presin dividentë gjatë vitit të ardhëm 5 euro (DIV1=5), ata poashtu presin të shesin aksionet pas një viti për 110 euro (P1=110) prandaj kthimi i pritur është:

45. Vlera e Aksioneve të rëndomta
Shembull:
Supozojmë se “GM” i shet aksionet e veta për 150 euro (Po=150) investitorët presin dividentë prej 10 euro (DIV1=10) dhe pritet që cmimi në fund të vitit të jetë 170 euro(P1=170).
Sa është kthimi i pritur?

46. Llogaritja e cmimit të sotëm
Nese dimë parashikimin e investitorëve për dividentën dhe cmimin e pritur nga aksionet tjera me rrezik të njejtë ne mund ta parashohim cmimin e sotëm:
DIV1=5 dhe P1=100 ndërsa r=15% cmimi i sotëm:

47. Vlera e Aksioneve të Rëndomta
Sic e dimë cmimi 100 euro është i saktë pasi që asnjë cmim tjetër nuk do të ishte konkurent në tregun e kapitalit.
Nëse Po është mbi 100 euro atëherë aksionet e kësajë korporate do të ofronin normë të kthimit më të ulët se letrat tjera me vlerë me rrezik të njejtë dhe investitorët do ta investonin kapitalin në letrat tjera me vlerë dhe do të shkaktohej rënja e cmimeve të aksioneve të korporatës sonë, dhe nëse Po do të ishte më e vogël do të ndodhte e kundërta.
Përfundimi i përgjithshëm do të ishte se të gjitha letrat me vlerë në klasën ekuivalente të rrezikut ofrojnë kthim të njejtë të pritur dhe ky është një kusht për një ekuilibër në një treg të zhvilluar të kapitalit.

48. Cmimi i ardhshëm
Cka e përcakton cmimin e vitit të ardhshëm ? Një vit pas investitorët kërkojnë dividentat e vitit 2 dhe cmimin në fund të vitit 2:
Investitorët presin që të rritet cmimi i aksioneve dhe dividenta në vitin 2, p.sh ata kërkojnë një dividentë 5.5 euro në vitin 2 dhe cmimin prej 121 euro në këtë rast cmimi në fund të vitit të parë do të jëtë:

49. Vlera e Aksioneve të rëndomta
Shembull:
Dëshirojmë të investojmë në aksionet e korporatës “GM” dhe ne e dimë se aksionet e korporatës “Nestle” kanë rrezik të ngjajshëm.
Aksionet e kësajë korporate në bazë të vlerësimeve do të kenë këto të parametra.
Dividenta në fund të vitit DIV1=10, euro cmimi i aksioneve të GM në fund të vitit 170(P1=170) euro dhe kthimi i pritur 20%(r=0.2)
Sa duhet të jetë cmimi i aksioneve të korporatës “GM”?

50. Vlerësimi i Normës së Kapitalizimit
Prandaj formula paraprake mund të paraqitet kështu:
Norma e kapitalizimit në treg është e barabartë me rendimentin e dividentës (DIV1/Po) plus normën e pritur të rritjes së dividentës (g)
Me këto dy formula është shumë më lehtë të punohet se sa me rregullën e përgjithshme “cmimi është i barabartë më vleren e tashme të dividentave të pritura në të ardhmen”

51. Rendimenti i Dividentës dhe Rendimenti i Kapitalit
Nëse keni blerë aksione për 50 euro ndërsa në vitin e ardhshëm cmimi i tyre arrin në 55 euro dhe dividenta është 5 euro për aksion të gjendet:
A)sa është rendimenti i dividentës
B)sa është rendimenti i kapitalit
C) sa është përqindja e kthimit
D)Nëse investimi i tërsishëm ka qenë 3,200 euro sa do të kemi në fund dhe sa është rritja?

52. Rendimenti i Dividentës dhe Rendimenti i Kapitalit

53. Rendimenti i Dividentës dhe Rendimenti i Kapitalit
Nëse keni blerë aksione për 30 euro ndërsa në vitin e ardhshëm cmimi i tyre arrinë në 40 euro dhe dividenta është 2.5 euro për aksion të gjendet:
A)sa është rendimenti i dividentës
B)sa është rendimenti i kapitalit
C) sa është përqindja e kthimit
Nëse investimi i tërsishëm ka qenë 1,200 euro sa do të kemi në fund dhe sa është rritja?