1. რისკის ალტერნატიული მოდელი არბიტრაჟი

2. 11.1 ფაქტორული მოდელი: ნიუსები, სიუპრიზები და მოსალოდნელი ამონაგები
ნებისმიერ აქციაზე ამონაგები შედგება ორი ნაწილისგან:
მოსალოდნელი ამონაგები
მოულოდნელი, რისკიანი ამონაგები
რაც შეიძლება გამოვხატოთ შემდეგი ტოლობით:

3. ფაქტორული მოდელი: ნიუსები, სიუპრიზები და მოსალოდნელი ამონაგები
ნიუსი შეიძლება დავყოთ ორ ნაწილად:
ნიუსი = მოსალოდნელი + სიუპრიზი.
ნიუსის მოსალოდნელი ნაწილი გვეხმარება მოსალოდნელი ამონაგების შესახებ დამოკიდებულების ფორმირებაში
სიუპრიზი არის ისეთი ნიუსი, რომლის მეშვეობით ყალიბდება, U.

4. 11.2 რისკი: სისტემური და არასისტემური
სისტემური რისკი ეხება აქტივების უმეტესობას.
არასისტემური რისკი ეხება ინდივიდუალურ აქტივს ან მცირე ჯგუფს აქტივების
არასისტემური რისკის დიფერსიფიცირება შესაძლებელია
სისტემური რისკის მაგალითი მაკროეკონომიკური გაურკვევლობა - ინფლაცია
ცალკეულ კომპანიასთან დაკავშირებული ნიუსი არის არასისტემური რისკის მაგალითი

5. რისკი: სისტემური და არასისტემური2
მთლიანი რისკი 
არასისტემური: 
სისტემური: m n

6. 11.3 სისტემური რისკი და ბეტა
ბეტა, b, აქტივის მგრძნობელობა სისტემურ რისკზე
CAPM მოდელში, b გვიჩვენებს აქტივის მგრძნობელობას საბაზრო პორტფელის მიმართ
განვიხილოთ სხვა ტიპის სისტემური რისკები

7. სისტემური რისკი და ბეტა
დავუშვათ გვაქვს სამი სისტემური რისკი: ინფლაცია, მშპ ზრდის ტემპი, მოკლევადიანი გაცვლის კურსი
მაშინ ჩვენი მოდელი მიიღებს შემდეგ სახეს:
F = the surprise in the factor.

8. მაგალითი დავუშვათ გვაქვს შემდეგი ინფორმაცია: bI = -2.30 bGNP = 1.50
bS = 0.50

9. მაგალითი
თუ მოსალოდნელი ინფლაცია იყო 3%, და რეალური ინფლაცია აღმოჩნდა 8%, მაშინ FI = მოულოდნელი ინფლაცია = რეალურს – მოსალოდნელი = 8% – 3% = 5% შესაბამისად

10. მაგალითი
თუ მოსალოდნელი მშპ-ს ზრდის ტემპი იყო 4% და რეალური აღმოჩნდა 1%, მაშინ: FGNP = მოულოდნელობა მშპ-ს ზრდის ტემპში = რეალურს – მოსალოდნელი = 1% – 4% = – 3% შესაბამისად

11. მაგალითი
თუ მოსალოდნელი იყო, რომ გაცვლითი კურსი გაიზრდებოდა 10%, მაგრამ ზრდა არ მოხდა, მაშინ: FS = მოულოდნელობა გაცვლით კურსში = რეალურს – მოსალოდნელი = 0% – 10% = – 10%

12. მაგალითი
ბოლოს, თუ მოსალოდნელი ამონაგები აქციაზე იყო 8%, მაშინ:

13. 11.4 პორტფელი და ფაქტორული მოდელი
ვნახოთ რა ხდება, როცა გვაქვს პორტფელი და სისტემური რისკი ხასიათდება ერთი ფაქტორით.
პორტფელში არის N აქცია და რისკი ხასიათდება ერთი ფაქტორით.
i აქციის ამონაგები არის:

14. ფაქტორის უკუგება და ნამეტი ამონაგები
თუ დავუშვებთ, რომ არასისტემური რისკი არ არის, მაშინ ei = 0.
F ფაქტორის უკუგება

15. ფაქტორის უკუგება და ნამეტი ამონაგები
ei = 0. F

16. ფაქტორის უკუგება და ნამეტი ამონაგები
სხვადასხვა აქციებს ექნებათ განსხვავებული ბეტა. F

17. პორტფელი და დივერსიფიკაცია
ჩვენ ვიცით, რომ პორტფელის ამონაგები არის ინდივიდუალური აქციების ამონაგებების შეწონილი სიდიდე:

18. პორტფელი და დივერსიფიკაცია
ნებისმიერი პორტფელის ამონაგები განისაზღვრება სამი პარამეტრით:
მოსალოდნელი ამონაგებების შეწონილი საშუალო.
ფაქტორისა და ბეტას ნამრავლის შეწონილი საშუალო
არასისტემური რისკის შეწონილი საშუალო
The unsystematic risk is diversified away because the variance of row three tends to 0 as N goes to infinity.
დიდ პოტფელში მესამე ნაწილი ნულდება დივერსიფიკაციის შედეგად.

19. პორტფელი და დივერსიფიკაცია
დივერსიფიცირებული პორტფელის ამონაგები განისაზღვრება:
მოსალოდნელი ამონაგებების შეწონილი საშუალოთი.
ბეტასა და ფაქტორის შეწონილი საშუალოთი.
დიდ პორტფელში, განუსაზღვრელობის ერთადერთი წყარო არის პორტფელის მგრძნობელობა ფაქტორის მიმართ.

20. 11.5 ბეტები და ამონაგები
დივერსიფიცირებული პორფელის ამონაგები არის პორტფელის ამონაგებს დამატებული პორფელის მგრძნობელობა ფაქტორის მიმართ

21. b & მოსალოდნელი ამონაგები
SML
Expected return D A B C b

22. 11.6 The Capital Asset Pricing Model და the Arbitrage Pricing Theory (APT)