1. Теория контрактов. Теория агентских отношений

2. Теория контрактов: как все начиналось  1970е. Неудовлетворенность теорией общего равновесия (модель Вальраса)  Необходимость в новом аналитическом инструментарии для анализа решений агентов и результатов функционирования рынков (рынки с асимметричной информацией)  Теория агентских отношений  Теория неполных контрактов

3. Теория агентских отношений: предпосылки  Совершенная рациональность участников;  Полнота и асимметрия информации;  Информационная структура:  Принципал (P) – менее информированная сторона  Агент (А) – более информированная сторона Вознаграждение Делегирование полномочий Р Усилия A Отношения «принципал – агент»

4. Теория агентских отношений: предпосылки  Несовпадение (противоречие) интересов принципала и агента  Возможность ущемления интересов принципала агентом:  Агент обладает частной информацией и может вести себя оппортунистически  Принципал всегда выполняет взятые на себя обязательства по выплате вознаграждения агенту  Оплата строится на «проверяемых» переменных, наблюдаемых третьей стороной

5. Задачи теории агентских отношений  Оценка издержек, возникающих вследствие асимметрии информации в тех или иных контрактах (недополучение ренты, которая уходит к агенту);  Дизайн контракта и поиск эффективных механизмов минимизации этих издержек;  Поиск и анализ оптимальных стимулирующих схем вознаграждения.  Неблагоприятный отбор (оппортунизм ex ante)  Моральный риск (оппортунизм ex post)

6. Неблагоприятный отбор  Оппортунистическое поведение, доступное агенту до заключения контракта. Агент, манипулируя частной информацией, добивается от принципала заключения контракта на наиболее выгодных для себя условиях  Факторы возникновения  Наличие у агента скрытой информации;  Издержки измерения; Примеры  Заемщики на финансовом рынке  Клиенты страховых компаний  Работники на рынке труда

7. Возникновение неблагоприятного отбора Контракт со средневзвешенной заработной платой О т в е р г н у т ь к о н т р а к т П р и н я т ь к о н т р а к т Выигрыши сторон ПринципалАгентПрирода Типы агентов П р и н я т ь к о н т р а к т О т в е р г н у т ь к о н т р а к т Выигрыши сторон Выигрыши сторон Выигрыши сторон

8. Неблагоприятный отбор на рынке труда  На рынке присутствуют потенциальные работники с разной производительностью  Случай симметричной информации:  Случай асимметричной информации: (неблагоприятный отбор)

9. Неблагоприятный отбор: как с ним бороться?  Фильтрация (скрининг) – действия неинформированного участника контракта, по реакции на которые со стороны информированного участника он получает необходимую информацию.  Сигналы – действия информированного участника контракта, ставящие своей целью донести определенную информацию до неинформированного участника.  Рационирование – действия неинформированного участника контракта, состоящие в предъявлении информированному участнику контракта требований, напрямую не связанных с показателями, влияющими на прибыль неинформированного участника.

10. Теория агентства: фильтрация Принять один из контрактов или отвергнуть все контракты В ы и г р ы ш и с т о р о н ПринципалАгентПрирода Типы агентов Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3 Конечный выбор Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3

11. Фильтрация: поиск оптимальных контрактов  Принципал и агенты двух типов  Симметричная информация:

12. Асимметричная информация  Проблема неблагоприятного отбора: высокопроизводительные работники притворятся низкопроизводительными, поскольку полезность от чужого контракта будет выше, чем от своего.  И поиск ее решения…

13. Асимметричная информация

14. Теория агентства: сигналы ПринципалАгентПрирода Типы агентов В ы и г р ы ш и с т о р о н Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3 Конечный выбор Сигналы Принять или отвергнуть контракт Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3

15. Моральный риск ООппортунизм, возникающий на стадии исполнения контракта, который заключается в недобросовестном поведении агента, обусловленном асимметрией информации относительно эндогенных переменных. ФФакторы возникновения: ННаличие общей базы для сотрудничества; РРазличия в целях сторон, заключающих контракт ЗЗатрудненность мониторинга за выполнением контрактных обязательств ООграниченная ответственность агента за свои действия или решения

16. Моральный риск со скрытыми действиями Набор контрактов Отвергнуть все контракты Выигрыши сторон П р и н я т ь о д и н и з к о н т р а к т о в Внешние условия Усилия агента Выигрыши сторон Принципал Агент Природа

17. Моральный риск со скрытой информацией Набор контрактов Отвергнуть все контракты Выигрыши сторон П р и н я т ь о д и н и з к о н т р а к т о в Внешние условия Усилия агента Выигрыши сторон Принципал Агент Природа

18. Механизмы борьбы с моральным риском  Внутренние  Оплата по результату  Мониторинг  Эффективная заработная плата  Ротация кадров  «Сделай сам»  Залог  Внешние  Репутация на рынке агентов  Конкуренция на рынке конечного продукта  Угроза банкротства/поглощения

19. Права собственности

20. Зачем нужно изучать права собственности?  Права собственности на активы определяют стимулы экономических агентов к долгосрочным инвестициям в эти активы. Проблемы:  Поскольку TrC > 0, распределение прав собственности не всегда эффективно  Права собственности не всегда являются однозначно зафиксированными:  Технологические причины (напр., водные ресурсы)  Издержки меню (напр., распределение прав собственности на парковочные места)

21. Дилемма прав собственности На каком уровне должны быть закреплены права собственности?  Закрепление прав собственности определяет стимулы к инвестициям  В некоторых случаях закрепление прав собственности приводит к неэффективным исходам Задача: Поиск оптимального равновесия между полной регламентированностью прав собственности и отсутствием закрепленных прав собственности

22. Права собственности: определение  Право собственности – это свобода (право) индивида выбирать для некоторого объекта любое использование из разрешенного (т.е. не запрещенного) класса использований (Алчиан)  Разрешенный и запрещенный класс использования формируют цену сделки  Что такое запрещенный класс использования? Экономические блага Активы Объекты собственности Экономические блага, объекты собственности и активы

23. Уровни прав собственности Владение PR 1 Владение PR 1 Распоряжение PR 2 Распоряжение PR 2 Пользование PR 3 Пользование PR 3

24. Уровни прав собственности в организации Владение PR 1 Владение PR 1 Распоряжение PR 2 Распоряжение PR 2 Пользование PR 3 Пользование PR 3 Совет директоров Менеджеры Исполнители Реализация прав различных уровней в организации

25. Права собственности и внешние эффекты Права Ответственность Внешние эффекты Регулирование внешних эффектов Права собственности

26. Обременение, связанное с собственностью  Налоговое  Мобилизационное  Реализация публичных функций  Инвестиционное  Сохранение культурного наследия

27. Закон Обычай Контракт Механизмы регулирования внешних эффектов (прав собственности)

28. Контрактное регулирование внешних эффектов: иллюстрация E G F W Студент А Студент В Сигаретный дым Деньги 100 Теорема Коуза: иллюстрация проблемы курильщика

29. Теорема Коуза  Если права собственности на активы четко определены, и трансакционные издержки связанные с обменом этими активами, равны нулю, то результирующее размещение прав собственности на активы будет эффективным, каким бы ни было изначальное распределение прав собственности на них

30. Теорема Коуза и квазилинейные предпочтения (отсутствие эффекта дохода)

31. Теорема Коуза: следствия  Экономический смысл прав собственности и провалы рынка: экстерналии появляются только тогда, когда права собственности определены нечетко  Преодоление экстерналий через спецификацию прав собственности  Ключевое значение трансакционных издержек  Обоснование государственного (не)вмешательства

32. Формальные и реальные права собственности Титул собственности (формальное оформление права):  Сигнальный индикатор наличия прав  Возможность фальсификации  Существование «пустых» титулов Гарантии прав собственности:  Информационные гарантии  Механизмы принуждения  Механизмы страхования