1. 20031 הנדסה פיננסית צבי וינר mswiener@mscc.huji.ac.il 02-588-3049

2. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 2 אופציה רכש אירופית אופציה נכס בסיס K

3. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 3 אופציה K אופציית מכר אירופית נכס בסיס K

4. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 4 אופציית ברירה לקוח מפקיד 100 ₪ היום ומקבל בסוף שנה את המקסימום בין הצמדה לדולר + ריבית דולרית לבין הצמדה לאירו + ריבית אירו. איך הבנק צריך לגדר את התוכנית ?

5. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 5 אופציית ברירה נגדיר : שער הדולר ביום t A t שער האירו ביום tB t ריבית דולרית מובטחת R A ריבית אירו מובטחת R B כמות דולרים מובטחת Q A כמות אירו מובטחת Q B

6. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 6 אופציית ברירה

7. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 7 תשלום מובטח בפדיון משקיע אמריקאי

8. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 8

9. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 9 תשלום בפדיון בדולרים שווי היום בדולרים

10. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 10 שווי היום בדולרים שווי היום בשקלים

11. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 11 Tailored Loan with Collateral Firm B has shares of firm C of value $100M. They do not want to sell the shares, but need money (70-90M for 3 years). Moreover, they would like to decrease the exposure to financial risk. How can it be done?

12. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 12 Collar צווארון = payoff 90 100K 90 K מניה

13. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 13 Collar צווארון = payoff 90 100K 90 K מניה הלוואה זולה

14. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 14 S 90% 160-170% 100% Collar צווארון = 3 שנים, ריבית 6 %, ריצפה 90%  = 10%, cap (K) = 62%  = 20%, cap (K) = 69%  = 30%, cap (K) = 77%

15. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 15 Standard Investments Stock S Bond 1+r 1 1 Probability distribution value

16. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 16 Portfolio 50-50 50% Stock S 50% Bond 50-50 portfolio Trade off value

17. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 17 Various Portfolios S 50-50 portfolio 11+r 100-0 portfolio 70-30 portfolio Probability distribution value

18. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 18 VITUR S K pricing value

19. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 19 Collar S K F K C F C value

20. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 20 TA-25, 3 years VITUR (example) TA25 K VITUR FloorVITUR 0%40% 5%50% 9%60% 12%70% value

21. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 21 TA-25, 3 years VITUR (example) TA25 value Linear strategy VITUR 1.08

22. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 22 TA 25, 3 years collar example TA25 K F K C F C F C FloorCap 0%50% 5%40% 9%35% 12%30% value

23. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 23 Periodic Cap + Global Floor 3 year contract guaranteed return to the investment (e.g. 110%) linkage to a liquid index (e. g. S&P, TA-25) average of capped quarterly returns is the upside (e.g. 8%) very high upside (96% in the example) with guaranteed profit

24. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 24 Long term options payoff k K stock 50 K Sell a call Your option Result

25. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 25 Example You have 10,000 vested options for 10 years with strike $5, while the stock is traded at $10. An immediate exercise will give you $50,000 before tax. Selling a (covered) call with strike $15 will give you $60,000 now (assuming interest rate 6% and 50% volatility) and additional profit at the end of the period!

26. הנדסה פיננסית http://pluto.huji.ac.il/~mswiener/zvi.html 26 Example payoff 10 15 26 50 K Your option Result 60 exercise