1. Tema 6. Patologías II. Déficit Público y Deuda Pública Bibliografía: Blanchard. Capítulo 26

2. ResumenResumen Déficit Público y Deuda Pública A corto plazo: el déficit presupuestario aumenta AD e Y A medio plazo: Y vuelve a Y N ; i  & I  A largo plazo: disminuye I  disminuye K  disminuye Y Conceptos fundamentales Las restricciones presupuestarias del sector público ¿Importa el déficit? El presupuesto de Estados Unidos y los problemas futuros

3. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública Déficit = rB t-1 + G t - T t Todas las variables en términos reales B t-1 : la deuda pública al final del año t-1 r: el tipo de interés real (constante) rB t-1 : los intereses reales pagados por la deuda pública existente G t : el gasto público en bienes y servicios en el año t T t : los impuestos menos las transferencias en el año t La definición del déficit presupuestario

4. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública Déficit = rB t-1 + G t - T t Dos características Déficit ajustado por la inflación G no incluye las transferencias (las incluye T) La restricción presupuestaria del sector público: es la variación experimentada por la deuda pública en el año t, es igual al déficit del año t o... La definición del déficit presupuestario B t - B t-1 = déficit t B t -B t-1 = rB t-1 +G t -T t

5. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública La definición del déficit presupuestario B t - B t-1 = rB t-1 + G t -T t Variación de la deuda Pagos por intereses Déficit primario O B t = (1+r)B t-1 + G t -T t Déficit primario Descomponemos el Déficit en 2 componentes:

6. 3 escenarios: Devolución de la deuda en un año. Devolución de la deuda acumulada después de t años. Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un periodo. 3 escenarios: Devolución de la deuda en un año. Devolución de la deuda acumulada después de t años. Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un periodo. Situación de partida: AÑO1: Déficit Público y Deuda Pública La deuda pública es igual a cero ( B t-1=0) El Estado disminuye ese año los impuestos en “1 unidad”. Entonces, la deuda, B 1, es igual a 1 ¿ Qué efectos tiene sobre la deuda y los impuestos de los siguientes años? B t = (1+r)B t-1 + G t -T t

7. La restricción presupuestaria del sector público ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2 Restricción presupuestaria del S. Público en el año 2: Déficit Público y Deuda Pública B 2 = (1+r)B 1 + (G 2 -T 2 ) B 2 = 0 y B 1 = 1 T 2 -G 2 = (1+r) Para devolver la deuda en el año 2, el sector público debe experimentar un: superávit primario igual a (1+r) o T 2  un (1+r)

8. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública Devolución de la deuda en el año 2 Deuda al final del año (a) Devolución de la deuda en el año 2 Impuestos 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2

9. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública Año 2: no se Δ impuestos; el déficit primario es cero Deuda año 2 : B 2 =(1+r)B 1 +0=1+r Deuda año 3: B 3 =(1+r)B 2 +0=(1+r)(1+r)=(1+r) 2 Deuda año t : B t-1 =(1+r) t-2 Restricción pptaria. año t: B t =(1+r)B t-1 +(G t -T t ) B t =0; B t-1 =(1+r) t-2 0=(1+r)(1+r) t-2 +(Gt-T t ) T t -G t = (1+r) t-1 ESCENARIO 2: devolución total después del año t

10. La restricción presupuestaria del sector público Impuestos actuales frente a impuestos futuros Déficit Público y Deuda Pública Devolución de la deuda en el año t =6 (b) Devolución de la deuda en el año 6 Impuestos Deuda al final del año 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 ESCENARIO 2: devolución total después del año t

11. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública Restricción presupuestaria: B 2 =(1+r)B 1 +(G 2 -T 2 ) B 2 = B 1 = 1 1 = (1+r)+(G 2 -T 2 ) T 2 -G 2 = (1+r) - 1 = r Para estabilizar la deuda: el superávit primario = los tipos de interés reales de la deuda existente. ESCENARIO 3: estabilización de la deuda

12. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público -0,5 -1,0 -1,5 1,5 1,0 0,0 0,5 (c) Estabilización de la deuda en el año 2 Impuestos Deuda al final del año ESCENARIO 3: estabilización de la deuda

13. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública Un descenso de los impuestos debe ser contrarrestado con un aumento de los impuestos en el futuro. Cuanto más espere el gobierno o cuanto mayores sean los tipos de interés reales, mayor será el aumento final de los impuestos. El legado de los déficit pasados es una deuda pública mayor. Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar un superávit primario igual a los intereses que hay que pagar por la deuda existente. Observación:

14. La evolución del cociente entre la deuda y el PIB Entonces Si g es la tasa de crecimiento cte de “Y” Y,

15. La restricción presupuestaria del sector público Déficit Público y Deuda Pública La variación de la tasa de endeudamiento es igual a la suma dos términos: El primero es la diferencia entre el tipo de interés real y la tasa de crecimiento multiplicada por la tasa inicial de endeudamiento. El segundo es el cociente entre el déficit primario y el PIB. Observación: La evolución del cociente entre la deuda y el PIB

16. La restricción presupuestaria del sector público La evolución de la tasa de endeudamiento Déficit Público y Deuda Pública La ecuación implica que la tasa de endeudamiento será mayor: cuanto más alto sea el tipo de interés real; cuanto más baja sea la tasa de crecimiento de la producción; cuanto más alta sea la tasa de endeudamiento inicial; cuanto mayor sea el cociente entre el déficit primario y el PIB.

17. La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE Déficit Público y Deuda Pública La década de 1960: elevado crecimiento, (r-g) fue negativo y las tasas de endeudamiento disminuyeron sin experimentar grandes superávit primarios. La década de 1970: crecimiento menor y r bajo e incluso negativo, (r-g) fue negativo. Mayores descensos de la tasa de endeudamiento. La década de 1980: crecimiento menor y alto r y la tasa de endeudamiento aumenta rápidamente. Década de los 1990: bajo crecimiento y alto r. Para estabilizar la tasa de endeudamiento, los países experimentan superávit primarios. Década de los 2000: bajos tipos de interés reales, tasas de endeudamiento en ascenso y déficit primarios en varios países: Europa y Japón (bajo g), EEUU (reducciones de T)

18. La restricción presupuestaria del sector público La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE Déficit Público y Deuda Pública Estados Unidos21,642,036,03,5 Unión Europea24,056,755,62,3 España13,550,648,32,1 Italia56,4107,0102,85,0 Bélgica82,2114,7109,05,8 Grecia27,1108,7104,76,8 Deuda/PIB 2000Superávit primario/PIB País19811998(predicción)1998 Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre de 1998, Cuadros 32, 34, 35.

19. Cuatro cuestiones de política fiscal 1. La equivalencia ricardiana ¿Es importante controlar el déficit? La teoría:  Ni los déficit ni las deudas afectan a la actividad económica La lógica:  Los agentes ec pueden anticipar que el ▼ T hoy supondrá ▲ T mañana,  Dada la restricción presupuestaria, un descenso en el ahorro público (déficit) se contrarresta con un aumento igual del ahorro privado. Sin embargo:  Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de un aumento futuro de los impuestos. Si es así, el déficit: A corto plazo: estimulará la actividad económica; A largo plazo: reducirá la acumulación de capital y el crecimiento.

20. Cuatro cuestiones de política fiscal 2. El déficit ajustado cíclicamente Déficit Público y Deuda Pública Déficit ajustado cíclicamente:  Ajustando el déficit al nivel natural de producción.  En épocas de crecimiento bajo (Y Yn) se genera superavit que amortiza la deuda acumulada.  Si el déficit efectivo es elevado, pero el déficit ajustado cíclicamente es cero, no habrá un aumento sistemático de la deuda con el paso del tiempo.  Ojo: incluso en épocas de fuerte recesión, el déficit cíclico podría ser positivo… aunque obligará en el futuro a aplicar políticas adicionales para amortizar la deuda.

21. El déficit ajustado cíclicamente Déficit Público y Deuda Pública Elaborando las medidas del déficit ajustado cíclicamente:  Paso 1:Calcular la relación entre la producción y el déficit Una disminución de la producción de un 1 % aumentará automáticamente el déficit de un 0,5% del PIB (▼T;▲G).  Paso 2: Calcular la tasa natural de desempleo y de producción Si la estimación de la tasa natural de desempleo es demasiado baja, la medida del déficit ajustado cíclicamente será excesivamente optimista. Cuatro cuestiones de política fiscal Ok, la teoría está bien… pero cómo se hace?

22. BBVA-Situación

23. BBVA-Situación

25. 3. Financiar las guerras vía déficit Dos maneras de financiar una guerra:  Déficit: r    I Las futuras generaciones soportarán algunas de las cargas de la financiación de la guerra  Impuestos:  T   C y el cambio en r y en I será inferior La generación presente soporta una gran parte de la carga de la financiación de la guerra Cuatro cuestiones de política fiscal Reducir las distorsiones fiscales  La financiación de la guerra por medio de recaudaciones de impuestos requiere unos impuestos muy altos que distorsionan las decisiones económicas.  La financiación por medio del déficit mantiene un tipo impositivo relativamente constante (suavizar los impuestos) con el paso del tiempo y unas distorsiones inferiores.

26. 4. Los peligros de una deuda muy elevada Déficit Público y Deuda Pública Menos acumulación de capital Impuestos más altos y distorsiones mayores Círculos viciosos que reducen la efectividad de la política fiscal Cuatro cuestiones de política fiscal

27. Los peligros de una deuda muy elevada Déficit Público y Deuda Pública Círculos viciosos Recuerde: CASO 1: Suponga: Tasa de endeudamiento = 100% r = 3% ; g = 2; G t -T t = 1% Entonces: (3% - 2%) x 100% = 1% del PIB Y: Supongamos que el Gobierno incurre en un superavit de un 1% del PIB que le permite amortizar la deuda viva acumulada: 1% + (-1%) = 0%: La tasa de endeudamiento constante Cuatro cuestiones de política fiscal

28. Los peligros de una deuda muy elevada CASO 2: Los mercados exigen un tipo de interés más alto (prima riesgo) para los bonos del Estado y r sube del 3 al 6 por ciento Entonces: (r-g) = 6% - 2% = 4% Tres opciones… 1.El Estado aumenta el superávit primario del 1% al 4% del PIB para mantener constante el cociente Deuda/PIB.  T &  G   AD  Y. La recesión  (r-g), hace más difícil mantener el ratio Deuda/PIB 2.El Estado no aumenta el superávit primario: el ratio Deuda/PIB empeora y el riesgo de una crisis fiscal catastrófica aumenta. 3. Suspensión del pago de la deuda… Cuatro cuestiones de política fiscal

29. Los peligros de una deuda muy elevada Conclusión: Déficit Público y Deuda Pública Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el PIB, mayores son las posibilidades de que se desencadene una crisis fiscal catastrófica.

30. Cuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada ¿Cuál es su opinión? Déficit Público y Deuda Pública ¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una buena alternativa para la larga austeridad fiscal exigida para la reducción de las altas tasas de endeudamiento?

31. PACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UE 1.Origen y contenido: Exigencia de la UEM: estabilidad de precios y fortaleza del Euro. Límites: Déficit <3% PIB; Deuda viva<60%PIB. 2.Reforma: Causas: incumplimiento del PEC por Alemania y Francia. Litigio entre la Comisión y el Consejo. Marzo 2005: flexibilización del PEC 3.Traslación al ordenamiento español: La Ley de Estabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma (2004…) 1.Origen y contenido: Exigencia de la UEM: estabilidad de precios y fortaleza del Euro. Límites: Déficit <3% PIB; Deuda viva<60%PIB. 2.Reforma: Causas: incumplimiento del PEC por Alemania y Francia. Litigio entre la Comisión y el Consejo. Marzo 2005: flexibilización del PEC 3.Traslación al ordenamiento español: La Ley de Estabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma (2004…)

32. LA CONSOLIDACIÓN FISCAL EN ESPAÑA

33. EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO EN ESPAÑA SUPERAVIT

34. REDUCCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA Y LOS INGRESOS POR PRIVATIZACIONES

35. EL DÉFICIT PRESUPUESTARIO EN LOS EEUU (ANTES DE LA GUERRA DE IRAK)

36. El déficit público de Estados Unidos La interpretación de las cifras Déficit Público y Deuda Pública El presupuesto de la administración incluye las cifras locales, estatales y federales. Superávit presupuestario, 1998 (% del PIB) Federal0,8 Estatal y local1,7 Estatal, local y federal2,5

37. El déficit público de Estados Unidos Déficit Público y Deuda Pública Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos 1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) Ingresos21,7 Impuestos sobre las personas físicas10,1 Impuestos sobre los beneficios de las sociedades 2,4 Impuestos indirectos1,1 Cotizaciones a la Seguridad Social 8,1 Gastos, excluidos los intereses pagados18,2 Gastos de consumo5,4 Defensa3,5 Civiles1,9 Transferencias9,6 Ayudas a las administraciones de los estados2,7 y las administraciones locales Otros gastos0,5

38. El déficit público de Estados Unidos Déficit Público y Deuda Pública Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos 1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) (continuación) Superávit primario (1) (+ signo: superávit)3,5 Intereses netos pagados (2)2,7 Intereses reales pagados (3)1,9 Componente de inflación 0,8 Superávit oficial : (1) menos (2)0,8 Superávit ajustado: (1) menos (3)1,6 Promemoria: Cociente entre la deuda y el PIB42,0 April 1999, Source: Survey of Current Business, Tables 3-2 and 3-7

39. El déficit público de Estados Unidos Déficit Público y Deuda Pública Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009 Oficina Presupuestaria del Congreso de EE.UU (CBO) 199820032009 (efectivo)(previsto)(previsto) Superávit0,82,02,8 Deuda42,0299,0

40. El déficit público de Estados Unidos Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009 Observaciones: Déficit Público y Deuda Pública Según el gasto anual y las reglas sobre impuestos:  El superávit oficial aumentará 1998 - 0,8% del PIB 2009 - 2,8% del PIB  La deuda en manos del público disminuirá 1998 - 42% del PIB 2009 - 9% del PIB (nivel más bajo desde la Primera Guerra Mundial)

41. Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos-- ¿Será el futuro tan prometedor? Los superávit y la baja tasa de ahorro de Estados Unidos Déficit Público y Deuda Pública La tasa de ahorro de Estados Unidos es baja  en Estados Unidos en 1998 17,2% del PIB  3% inferior a la media de la OCDE Preguntas  ¿Por qué se desea tener una tasa de ahorro baja?  ¿Por qué los superávit elevados de la administración federal incrementarían la tasa de ahorro?  ¿Podría encontrarse el Estado en una posición deudora negativa?

42. Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos Déficit Público y Deuda Pública 1998201020402060 Pensiones4,05,07,07,0 Medicare2,03,06,07,0 Medicaid1,02,03,03,0 Total7,010,016,017,0 Source: “The Economic and Budget Outlook: Fiscal Years 1998-2060.” El gasto previsto en pensiones, Medicare y Medicaid en Estados Unidos, 1998-2060 (porcentaje del PIB)

43. Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos Déficit Público y Deuda Pública Los grandes aumentos previstos para los programas sociales se deben a dos causas: El envejecimiento de Estados Unidos Tasa de dependencia de las personas de edad avanzada= Población 65+ Población de 20-64 1998: 20% 2060: 40% El coste creciente de la asistencia sanitaria

44. Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos Déficit Público y Deuda Pública ¿Cuál es su opinión? ¿Pueden contrarrestarse estos aumentos del gasto en los programas sociales con una reducción de otros gastos y/o con un aumento en los impuestos de la Seguridad Social?

45. Final del capítulo Déficit Público y Deuda Pública