第二讲全球资本市场的发展趋势和重大问题 2010 年 10 月厦门. 主要内容一、交易市场的变迁二、金融衍生产品市场的兴起三、中介机构和投资者的新面貌四、后危机时代的监管五、全球视野中的中国资本市场六、学习 vs 工作七、思考题和参考书目.

第二讲全球资本市场的发展趋势和重大问题 2010 年 10 月厦门

主要内容一、交易市场的变迁二、金融衍生产品市场的兴起三、中介机构和投资者的新面貌四、后危机时代的监管五、全球视野中的中国资本市场六、学习 vs 工作七、思考题和参考书目

引言：大背景自由化信息技术革命全球化

金融的爆炸金融危机的频繁发生

一、交易市场的变迁

传统的市场组织基本的市场组织模式：报价驱动和订单驱动一个激烈竞争的市场

ECN 的崛起 ECN 的疑问：为什么我们需要中介 ECN 的优势齐藤惇的不满和尼德奥尔的忧虑

交易所革命向电子化转型向公司化转型全球大整合巨人的诞生金融超市的形成

案例：一对老冤家：纽交所与纳斯达克全球交易所的合纵联横

二、金融衍生产品市场的兴起

一个古老的命题：与天为敌基本背景 1970 年代以来汇率、利率、股价的波动源自象牙塔的投资革命信息技术的革命

一切从 1972 年开始金融衍生产品家族的兴旺芝加哥的骄傲

Euronext 的创造－－ Bclear CBOE 的创造－－ VIX 韩国的彩票－－ KOSPI200 指数期权印度的奇迹－－个股期货的成功

衍生品的阴暗面：头版头条新闻衍生品的阴暗面：场外市场衍生品的阴暗面： CDO ， CDS

关于金融衍生品的总结永恒的争议：格林斯潘 vs 巴菲特永恒的需求：确定性的寻求是人之本性永恒的风险：制度 vs 人性

三、中介机构和投资者的新面貌

华尔街：过去的好时光（ 1950-1970 ）从 1970 年代开始商业银行的进入 How can Goldman Sachs survive in a world of the big balance-sheet firms of Citigroup and JPMorgan Chase?

美国投资银行收入结构的变化权力的转移和文化的变迁投资银行的未来

机构投资者的兴起新的投资者之一：对冲基金新的投资者之二：私募股权基金新的投资者之三：主权财富基金

量化投资概念取胜的法宝赞成与反对案例：长期资本管理公司 The Financial Modelers' Manifesto

四、后危机时代的监管

主要课题防范和化解系统风险 Too big to fail Too interconnected to fail 自营的限制、杠杆的限制填补监管空白： CDS 、对冲基金激励机制的改造投资者教育与保护国际合作

五、全球视野中的中国资本市场

中国的地位与潜力人口红利时代的投资

上市业务的争夺上市资源的争夺资产管理的争夺话语权的争夺

案例：中海油竞购优尼科

正在发生的历史综合化复杂化国际化中国 ≠ 日本 21 世纪最宝贵的

六、学习 vs 工作

行动的必要说与写的必要具体的必要

七、思考题和参考书目