1. КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ КОНСУЛЬТАЦИОННЫЕ УСЛУГИ Ключевые проблемы на пути к достижению финансового закрытия проектов ГЧП Марк Шабашевич Государственно-частное партнерство, КПМГ XX ноября 2009 г.

2. 1 Российские проекты ГЧП: ключевые аспекты За последние четыре года Россия продвинулась на пути развития государственно-частного партнерства… Идея ГЧП получила поддержку на различных уровнях власти По ряду крупных проектов была подготовлена проектная документация, проведены конкурсные отборы и подписаны соглашения о ГЧП В то же время по ряду причин ни одному из проектов ГЧП пока не удалось достичь финансового закрытия Как : повысить интерес потенциальных инвесторов и кредиторов (в том числе международных) к российским проектам ГЧП? сформировать контрактные условия, выгодные для частного сектора и государства? достигнуть финансового закрытия ?

3. 2 Финансовое закрытие проектов ГЧП В основном, применяется на начальном этапе проекта (фаза строительства)  Банки, специализирующиеся на синдицировании, более компетентны в работе с рисками проектов на начальных этапах  Банки обладают кратко- и среднесрочными активами и могут на более привлекательных условиях предоставить финансовые средства на срок, незначительно превышающий срок строительства Инструменты финансового закрытия Синдикация займаВыпуск облигаций В основном, применяется на этапе эксплуатации в качестве инструмента рефинансирования  Покупатели облигаций (например, пенсионные фонды) заинтересованы в длительных сроках вложений с минимальными рисками Только 9 из 157 проектов ГЧП в 2008 г. (1,6 млрд. долл. США) 148 из 157 проектов ГЧП в 2008 г. (57,3 млрд. долл. США)

4. 3 Ключевые риски, создающие препятствия для финансового закрытия Валютные риски Государство не готово взять на себя валютный риск Частный сектор не может захеджировать данный риск в текущих условиях Риск инфляции Предлагаемые механизмы компенсации инфляции покрывают частично фактическую инфляцию Риски спроса Спрос достаточен, чтобы обеспечить минимальную доходность? Риск спроса на концессионера Риск рефинансирования Волатильность увеличивает риск рефинансирования Может ли государство взять на себя часть риска роста стоимости кредитования (Base Rate)? Налоговые риски Государство не дает четких инструкций по налогообложению в спорных ситуациях (“Ruling”) Налогообложение не ясно (НДС, налог на имущество) Риск «длинных» денег Практически невозможно получить кредит на длительный срок Финансирование в рублях ограничено Правовые риски Несовершенство системы правового регулирования Риски недостаточно проработанной тендерной документации: Детальное освещение вопросов расторжения договора, гарантии... Прозрачность конкурса Масштабность проектов: Риск одновременного осуществления слишком масштабных проектов

5. 4 Масштабность проектов – что показывает практика финансовых закрытий? 2008 год 157 проектов на 58,9 млрд. долл.США Первое полугодие 2009 года 72 проекта на 25,92 млрд. долл. США 79% 15% 2008 г. Собственный капитал Основной долг и субординированные кредиты Государственная поддержка/ Международные финансовые институты 6% 1) 69 проектов размером 100- 500 млн.долл.США 2) 31 проект размером менее 50 млн. долл. США 3) Остальные проекты Финансовое закрытие проектов размером более 1 млрд.долл. США потребовало дополнительных усилий со стороны государства

6. 5 В условиях ограниченности финансовых ресурсов и недостатка «длинных» денег на российском рынке шансы на успешное финансовое закрытие повышаются, если:  государство предлагает проекты к реализации последовательно;  объём требуемого финансирования снижен, в том числе, за счёт уменьшения предполагаемой мощности проекта или разделения его на ряд более мелких Успешная реализация хотя бы 1 – 2 проектов ГЧП в корне изменит ситуацию проектов ГЧП в России Как добиться успеха в финансировании проектов ГЧП в России?

7. 6 Учет интересов кредиторов и концессионера (в деталях) Прозрачность и гарантированность процесса выделения бюджетных средств в течение всего срока проекта Учёт интересов потенциального концессионера / инвестора(ов) Учёт интересов кредиторов Учёт интересов потенциальных кредиторов на стадии подготовки конкурсной документации Гарантии в случае досрочного расторжения соглашения о ГЧП / концессии (termination): возврат основного долга при любом варианте Возможность получения контроля над проектной компанией в случае несостоятельности концессионера (step-in) Возможность заключения прямых соглашений с концедентом

8. 7 Схема реализации проекта ГЧП в области недвижимости Акционерный капитал Строительная компания Государственный орган Специальная проектная компания Кредит Финансирование строительства здания Компания- оператор Платежи за эксплуатацию здания Banks Инвесторы в акционерный капитал Banks Банки Договор на строительство и эксплуатацию Платежи за пользование Прибыль Процентные платежи ГЧП в недвижимости принципиально не отличается от ГЧП в других сферах На успешность финансового закрытия по проектам ГЧП в недвижимости влияют такие же факторы, как и по другим проектам ГЧП