1. «Особенности проведения IPO Российскими компаниями» Доклад на тему: 26 Мая 2010 года Конференция: «Возможности фондового рынка для привлечения капитала» Aндрей Арофикин – Управляющий Директор Merrill Lynch

2. Содержание Особенности проведения IPO Российскими компаниями 1. Российский рынок капитала А. Историческая ретроспектива Б. Ситуация сегодня 2. Рынок IPO в 2010 году А. Текущая ситуация на рынках Б. Примеры IPO в 2010 году Приложение

3. 1. Российский рынок капитала

4. А. Историческая ретроспектива

5. 605 млн $ 2 Историческая ретроспектива Ключевые (1) IPO Российских компаний Нефть BrentS&PРТС 429 млн $ 127 млн $ 120 млн $ 371 млн $ 238 млн $ 131 млн $ 147 млн $ 127 млн $ 335 млн $ 301 млн $ 1,062 млн $ 1,557 млн $ 10,656 млн $ 1,069 млн $ 639 млн $ 966 млн $ 649 млн $ Российский рынок капитала Янв-96 Янв-98Фев-00Мар-02 Мар-04 Апр-06Апр-08Май-10 Пересчитано к 100 ____________________ Источник: Информация от компаний, Dealogic, FactSet на 14 Maя 2010 года (1)Объем размещения: >100 млн $ до 2004 года; >500 млн $ c 2005 года 1,063 млн $ 6,593 млн $ 768 млн $ 1,121 млн $ 952 млн $ 1,400 млн $ 7,989 млн $ 1,929 млн $ 1,069 млн $ 783 млн $ 955 млн $ 772 млн $ 689 млн $ 400 млн $ 2,239 млн $ 1,502% 292% 84% 199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010  Российский рынок IPO был открыт в 1996 году компанией Лукойл  К настоящему моменту Российские компании привлекли посредством IPO более 60 млрд $ CША на отечественных и зарубежгых площадках  Пик активности на рынке IPO приходится на период бурного роста российского фондового рынка в 2005-2007 годах  Наиболее крупными стали размещения государственных компаний:  Роснефть в 2006 (10.6 млрд $)  ВТБ в 2007 (8.0 млрд $)  Сбербанк в 2007 (6.6 млрд $)

6. Размещения в России и за рубежом Размещения только на российском рынке Размещения только на зарубежных площадках 3 Российский рынок капитала Историческая ретроспектива  За 15 лет Российские эмитенты привлекли капитал 118 раз на общую сумму более 80 млрд $  Три базовых сценария привлечения капитала российскими компаниями:  Листинг на локальной Бирже (РТС, ММВБ) – 26.7 млрд $  Листинг на зарубежных площадках (LSE, NYSE, HK etc) – 18.0 млрд $  Совместный листинг в России и за рубежом – 35.7 млрд $  Совместный листинг позволяет привлечь ощутимо большие оьъемы капитала Источник: Информация от компаний, Dealogic, Оценки BAML ____________________ ДатаЭмитентСектор Объем сделки Май-02СибнефтьНефть и газ127 Мар-04ИркутАэрокосмическая127 Мар-04СбербанкФинансы110 Мар-05ЛебедянскийПродукты питания151 Апр-05Северсталь-АвтоАвтомобилестроение135 Сен-05МТССвязь1,490 Мар-06РазгуляйПродукты питания144 Мар-06АФК СистемаХолдинг102 Апр-067й КонтинентПотребительский241 Апр-06ВерофармФармацевтический140 Апр-06МагнитПотребительский368 Окт-06Открытые инвестицДевелопмент352 Окт-06АФК СистемаХолдинг228 Окт-06ОГК-5Электроэнергетический459 Окт-06ВБДПотребительский165 Ноя-06РаспадскаяГорнодобывающий317 Ноя-06WTCДевелопмент105 Фев-07СбербанкФинансы6,593 Мар-07FESCOТранспорт213 Апр-07Банк МосквыФинансы270 Апр-07Открытые инвестицДевелопмент325 Апр-07ВозрождениеФинансы177 Апр-07НутритэкПродукты питания200 Май-07ДиксиПотребительский360 Май-07Урса БанкФинансы408 Июн-07РосинтерРесторанный100 Июл-07Силовые машиныМашиностроение276 Авг-07FESCOТранспорт204 Сен-07Открытые инвестицДевелопмент237 Окт-0736.6Потребительский114 Ноя-07Банк Санкт-ПетербФинансы274 Ноя-07М.ВидеоПотребительский365 Ноя-07Нор.НикельГорнодобывающий2,140 Ноя-07СинергияПродукты питания190 Ноя-07RBCУслуги188 Мар-08ТГК-7Электроэнергетический464 Апр-08ТГК-13Электроэнергетический378 Май-08Открытые инвестицДевелопмент491 Июн-08ПИКДевелопмент142 Июл-08РазгуляйПродукты питания295 Июл-08FESCOТранспорт637 Авг-08Банк МосквыФинансы338 Сен-09ВТБФинансы5,694 Окт-09МагнитПотребительский683 Апр-10ПротекХолдинг400 Апр-10Кузбасская топливнГорнодобывающий167 Итого Капитала 26,684

7. Б. Cитуация сегодня

8. Низкая степень диверсификации на российском рынке в сравнении с... 4 Cитуация сегодня...Структурой MSCI EM...Структурой MSCI Global Прочие Связь Электроэнергетика Банковский Горно-мет сектор Нефть и газ Российский рынок капитала Фармацевтический Электроэнергетика Потребительские товары Товары первой необход-ти Промышленный сектор Tелекоммуникации ИТ Нефть и газ Materials Финансовый ____________________ (1) По состоянию на 17 Мая 2010  Превалирует сырье во главе с нефте-газовым сектором (53% от общей капитализации компаний входящих в индекс РТС)  Диспропорция очевидна при сравнении РТC c агрегированными индексами МSCI, в которых доля нефти и газа составляет соответственно 11%(MSCI Global) и 14%(MSCI EM)  Высокая степень концентрации и низкая диверсификация:  На 10 крупнейших компаний в индексе РТС приходится 73.5% от общего веса индекса

9. Сбербанк – Лидер по объемам торгоргов среди росссийских акций 5 Российский рынок капитала Ситуация сегодня  Низкая ликвидность в сравнении с зарубежными площадками?  Сбербанк, имеющий исключительно российский листинг (1) по cреднедневным объемам торгов за последний год превосходит не только все российские компании, но и некоторые ведущие мировые финансовые институты сопоставимые по рыночной капитализации, что иллистрирует нижеприведенный график (2) : $ за акцию Еженедельный объем торгов в млн $ Еженедельный объем торгов в млн $ СШАЦена за акцию ____________________. (1) Листинг во Франкфурте не учитывается ввиду отсутствия существенных объемов торгов (2)Источник – Bloomberg: American Express (NYSE), Barclays (LSE), Сбербанк (ММВБ), ВТБ (ММВБ, LSE) млн $ в день

10. Ключевые инвесторы на зарубежных рынках Ключевые инвесторы на Российиском рынке 6  Существует 2 категории инвесторов на Российском рынке:  Локальные инвесторы  Зарубежные инвесторы  Общий объем средств, для вложений в рынок акций несопоставим, однако лишь небольшая часть портфелей иностранных фондов предназначена для вложений в российские акции и/или депозитарные расписки  Большинство иностранных фондов (около 85% от общего числа), исключая американские пенсионные фонды, имеют техническую возможность приобретать локальные акции российских компаний  Иностранные инвесторы предпочитают АДР/ГДР в связи с недоверием к российским депозитариям и в еще большей степени российской судебной и налоговой системам Cитуация сегодня Российский рынок капитала Источник: ЦБ РФ, ФССН, Dealogic, Оценки BAML ____________________  Вложения в акции банков и в особенности страховых компаний жестко зарегулированы положениями ЦБ и минфина  ВЭБ управляет более 95% всех пенсионных накоплений страны, а по его инвестиционной политике принципиально не возможно приобретение российских акций как финансового инструмента  На Российском рынке нет длинных пенсионных денег, наличие которых ключевой фактор успешного IPO  В области изменения структуры пенсионных вложений российских граждан лежит значительный потенциал увеличения объемов российского фондового рынка

11. 2. Рынок IPO в 2010 году

12. А. Текущая ситуация на рынках

13. 7 Нестабильность рынков акционерного капитала (1) Рост волатильности (1) Динамика секторов (1) Цены на золото растут, а на нефть снижаются (1) Текущая ситуация на рынках Нарастающие опасения относительно суверенного долга негативно влияют на рынки Динамика валютного рынка (1) Индекс VIXИндекс V2X 40.1% 46.2% % Волатильность в Европе достигла самого высокого значения за 14 мес. на фоне опасений инвесторов относительно последствий долгового кризиса в Европе Европейский рынки «потеряли» всю прибыль заработанную ранее в 2010 г. Основные индексы упали на 2 - 21% на фоне опасений суверенных дефолтов В 2009 г. Рост по секторам в России оказался выше, чем в остальной Европе. В 2010 г. (на текущий момент) только 3 отрасли в России показали положительную динамику 14 мая цена на золото достигла рекордного значения - $1,249 за унцию, т.к. инвесторы рассматривают золото как «тихую гавань» Позиционирование глобальных развивающихся рынков (2) Россия остается наиболее предпочтительным из развивающихся рынков в течение 10 месяцев подряд. Тем не менее, глобально развивающиеся рынки в целом более не выглядят привлекательными ____________________ (1) Источник: Bloomberg, на 21 мая 2010 г. (2) Источник: Опрос BAML глобальных управляющих, май 2010 г. % DJ STOXX 600FTSE 100S&P 500MSCI EMRTS Пересчитано к 100 Золото, $/ унцию Пересчитано к базе 0 В результате массовой продажи евро на фоне долгового кризиса в Европе в мае евро опустился на 4-летнего минимума к доллару 20102009 НефтьЗолотоБазовые металлы US$ за руб US$ за евро 262.3% 232.2% 141.3% 114.6% 100.3% 93.3% 85.4% 78.8% (4.5%) (27.6%) 44.3% (7.6%) (11.0%) (20.3%) (18.9%) Потребительский Финансовый s Базовые материалы Э/энергетика MSCI Россия Здравоохранение Связь Энергетика (6.3%) (4.6%) 34.2% (3.4%) 20.7% 9.6% (10.7%) (19.1%) (5.4%) (11.8%) (9.9%) (6.8%) (9.3%) (13.5%) 0.3% Потребит. Финансовый Базов материалы Э/энергетика MSCI Россия Здравоохранение Связь Энергетика 16% 3%

14. Б. Примеры IPO в 2010 году

15. $ млрд. Недавние размещения IPO в Европе IPO (2) 10 Недавние размещения/IPO в России/СНГ и в Европе Объемы размещений в Европе (1) ___________________ (1) Источник: Dealogic, европейские IPO и дополнительные размещения в 2009-2010 (по наст. Момент) (2) Источник: Bloomberg на 18 мая 2010 г., Dealogic, 2010 по наст.момент, IPO > $90 млн. и недавние IPO в СНГ / России IPOДоп. разм €46.00€56.00 €50.00 €11.00€15.00 €13.00 NOK 27.00NOK 31.00 £5.00 £2.25£2.70 £2.35 £5.50£6.50 £5.75 £21.50 £25.50 £22.00 £1.80 £2.25 £2.00 €13.00 TRY 36.80TRY 46.00 HK$ 9.10HK$ 12.50 HK$10.80 $6.00$8.00 € 9.20 € 12.20 € 11.00 CHF 42.00 CHF 52.00 CHF 48.00 $3.10$4.50 $3.50 PLN 283.50 $13.80$17.80 $15.00 PLN 312.50 $6.50 $7.50 $6.50 STG 4.50STG 5.50 STG 4.20 $8.50 $9.50 $8.50 $7.70$10.40 $10.0$11.0 Сделки в России и СНГ Остальные IPO в Европе $8.00$11.40 HK$ 12.88HK$ 15.08 $10.50$13.80 $7.00 Примеры IPO в 2010 году

16. Отложенные сделки 11 Отложенные Европейские IPO Возможности для проведения IPO сохраняются при соблюдении сдедующих условий: 1.Мощный маркетинг для получения доступа ко всем классам инвесторов, включая дополнительный фокус на ключевых инвесторах 2.Инвесторы должны понимать модель бизнеса и «верить» в потенциал роста компании 3.Формирование спроса со стороны “якорных” инвесторов на ранних этапах играет важную роль для ценообразования – важно обеспечить покрытие книги (напр. Brenntag, Amadeus) _________________ Источник: Dealogic Примеры IPO в 2010 году  Неблагоприятная конъюнктура  Резкое падения спроса на риск со стороны инвесторов  Рынок новых выпусков нестабилен  Отменены или снижены объемы новых размещений  В мае приостановлено 12 IPO в Европе

17. Приложение

18. 14 Приложение Биография докладчика и справка о компании Bank of America Merrill Lynch Андрей Арофикин Один из крупнейших банков мира с рыночной капитализацией в 155 млрд $ США (1) №1 в США по Размеру активов (2,22 триллиона $ США) №1 в США по размеру собственного капитала (231,4 млрд $ США) Налаженные взаимоотношения с более 99% компаний из Списка Fortune Global 500 Клиентская база, охватывающая 175 стран Клиентская база насчитывает свыше 59 млн. частных клиентов и малых предприятий, т.е. каждое второе домохозяйство в США Банк No. 1 по объемам банковских услуг и оплате счетов в режиме реального времени, на которые приходится 65% всех платежей, проводимых в режиме реального времени Широкое присутствие на рынке США – более 6,100 офисов, оказывающих розничные услуги, и свыше 18,000 банкоматов. Один из ведущих в мире финансовых институтов по управлению инвестициями, активами и пенсионными накоплениями. Представлен в 40 странах. Работает свыше 16000 финансовых консультантов в 700 офисах Мировой лидер по продажам и торговым операциям, инвестиционно-банковскому консультированию и услугам по привлечению капитала, работающий в странах Северной и Южной Америке, Европе, АТР и на развивающихся рынках В 2008 году, как и в течение последних 7 лет подряд, признается No.1 в списке Barron ведущих управляющих в США и No.1 в списке 100 ведущих финансовых консультантов в течение пяти лет подряд За последние 10 лет объем привлеченных средств для клиентов по всему миру превысил US$7 трлн. ____________________. (1) По состоянию на 25 Мая 2010 Андрей Арофикин Управляющий Директор Merrill Lynch  Вернулся в Bank of America Merrill Lynch в 2010 г. Ранее был членом правления в Сбербанке, возглавлял направление международного бизнеса  В 2006-2008 годах являлся управляющим директором в московском офисе Merrill Lynch, участвовал в ряде IPO в электроэнергетическом секторе и в секторе недвижимости. Консультировал сделки по слияниям и поглощениям в энергетическом, металлургическом и горнодобывающем секторах.  До работы в Merrill Lynch был управляющим партнером в Navigator LFG, осуществляющая консультирование по международным венчурным операциям, корпоративному финансированию и стратегии российских и международных компаний. Участвовал в ряде сделок по слияниям и поглощениям и по привлечению финансирования в российском потребительском секторе, авиационной и высокотехнологической индустриях. В 1995-2001 гг. занимал должность вице- президента и директора в CSFB, участвовал в организации первого российского IPO компании Лукойл в 1995 г. В 1993-1995 годах работал в ЕБРР в Лондоне  Андрей с отличием окончил Экономический факультет МГУ им.Ломоносова, а также имеет степень MBA от University of Wisconsin - Madison