1. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 智高文化事業有限公司製作 第五章 證券評價

2. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 本章大綱  第一節 認識股票  第二節 股票評價模式：股利折現模式  第三節 股票評價的衍生課題  第四節 認識債券  第五節 債券評價模式

3. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 普通股的特性  表徵公司的所有權  投票權  股利分配權  剩餘請求權  優先認股權

4. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 股東行動主義  2005 年公司法中賦予股東更多的行使權利的機會，包括： 股東大會得採電子投票制度 小股東具股東會提案權 小股東具董監事提名權

5. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 特別股的特性  特別股是一種兼具債券與普通股部分特性的混血證券。  特別股的特性 不享有選舉公司董事的資格 「累積股利」及「參加權」不同的性質

6. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 腦力激盪  當發行新股時，股東享有優先認股權，但若股東不願認購新 股，此舉豈不是強迫股東接受「持股比例下降、股價被稀釋」 的惡果？您覺得呢？

7. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 股票評價模式：股利折現模式  普通股為一種以股利發放為主要現金流量來源的金融資產，若 能估計出其在未來的股利發放水準，並配合適當的「折現 率」，股價將可由這些股利的折現值來決定。  以股利折現評估普通股價值共有兩種模式 股利零成長的股利折現模式 股利固定成長的股利折現模式

8. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 股利零成長的股利折現模式  P i,0

9. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 牛刀小試 5-1

10. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 股利固定成長的股利折現模式  P i,0

11. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 牛刀小試 5-2

12. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 腦力激盪  股利折現模式可依據現金流量來決定出一個理論價值，但如果 現金流量是確定的，則每位投資人心目中的理論價值是否都會 相同呢？  您不妨嘗試針對一家上市公司，利用可得資料，透過股利折現 模式來對其進行評價。您所得到的結果與市價相同嗎？

13. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 股票評價的衍生課題 (1/2)  造成股利折現模式失效的常見原因 許多獲利良好的公司可能從不發放現金股利 未上市公司的普通股財務資料多未公開  盈餘資本化（本益比法） 以獲利能力為主要評價因素，結合「公司的獲利水準」與 「市場對此公司獲利能力之評價」來估計股票價格。

14. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 圖 5-1 1966 年～ 2005 年國內股市本益比 變動情形

15. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 牛刀小試 5-3

16. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 股票評價的衍生課題 (2/2)  理論價值與市場價值的差距，除了模式本身思慮不夠周全外， 市場的效率性也是原因之一。  效率市場的三種類型 弱式效率性 – 股價已反映過去所有影響股價移動趨勢的資訊 半強式效率性 – 股價已反映出所有「已公開」的資訊 強式效率性 – 股價已反映所有已公開或未公開（內線）的資訊

17. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 行為財務學  資本市場雖具有相當的效率性，但也存在一些異常現象，如元 月效應、規模效應等，似乎與效率市場假說有所不同。畢竟投 資人並非是「理性的」，事實上投資人經常存在過度樂觀、過 度自信、過度反應等現象，高估自己的知識並低估風險，這與 人們的心理有關。  行為財務學即應用心理學的角度試圖瞭解投資人、金融市場及 企業經理人的行為，同時結合財務理論及心理學的知識，來認 識並預測投資人心理決策過程對整體金融市場的系統性影響。

18. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 腦力激盪  完全的股票評價模式或許不存在（完美之意在於準確估計股價 或報酬率），然而要想達到這個目的，至少評價模式中應該包 含哪些因素呢？發揮您的想像力思考看看。  資訊在投資決策過程中扮演的角色舉足輕重，您覺得資訊有沒 有價值可言？如果使用資訊是要付費的，您覺得在什麼情況下 您願意付費？

19. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 圖 5-2 債券的現金流量示例

20. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 債券特徵  債券的基本特徵 面額 票面利息 到期日  債券的其他特徵 求償權的先後次序 擔保品的有無 贖回條款的有無

21. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 腦力激盪  在公司籌資時，發行股票或公司債對公司而言有何差異？您可 以從股票與公司債的基本性質來思考這個問題。

22. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 表 5-1 普通股與債券的基本差異

23. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 債券評價模式  在未來產生現金流量的金融資產，可利用折現法評價。  何謂到期殖利率 (Yield to Maturity, YTM) ？ 折現率 (y) 為到期殖利率，指債券投資人在購買債券後， 「一直持有至到期」可實現的報酬率。

24. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 表 5-2 債券價格的計算過程 (YTM=10%)

25. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 牛刀小試 5-4

26. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 表 5-3 債券價格的計算過程 (YTM=8%)

27. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 表 5-4 債券價格的計算過程 (YTM=12%)

28. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 圖 5-3 債券價格與到期殖利率的反向變動 關係

29. ISBN 978-957-41-4192-0 財務管理原理 ( 再版 ) 謝劍平 著 腦力激盪  當利率上升時，債券價格下跌；反之亦然。既然如此，有誰願 意在利率上升時出售債券、在利率下跌時買進債券呢？如果有 人願意，您覺得他的理由為何？