1. 2003 年 9 月 5 日 香港浸會大學 1998 退休金計劃

2. Hong Kong Baptist University 2 投資組合總值摘要 基金表現摘要 資產分佈 基金表現簡介 投資展望 目錄

3. 投資組合總值摘要

4. Hong Kong Baptist University 4 投資組合總值摘要 * 按 2003 年 7 月 31 日基金買賣港元對美元匯率 7.7993 計算。 + 按彭博 2003 年 7 月 31 日港元對美元現貨匯率 7.7996 基礎計算。

5. 基金表現摘要

6. Hong Kong Baptist University 6 基金表現摘要 2003 年 7 月 31 日 注意： 1. 基金表現數據計算巳扣除 1.15% 管理費用，並包括 0.75% 回扣費用 2. Citigroup 世界政府債券指數 - 18 美元對沖 3. 基金表現數據計算巳扣除 1.15% 管理費用，並包括 0.70% 回扣費用 4. 70% Citigroup 世界政府債券指數 - 18 美元對沖及 30% MSCI 全球股票 ( 淨值 ) 指數

7. Hong Kong Baptist University 7  假設投資者於每月 29 日固定供款 1,000 美元 美林美元環球債券基金，截至 2003 年 7 月 29 日 單位價格 分派股份 累積分派股份 股份數目 單位價格 累積投資本金 累積投資資產 基金實質累積回報 * 資資料來源：美林投資管理 * 額外回報之計算已扣除管理費用，但未包括回扣費用。

8. Hong Kong Baptist University 8 基金實質累積回報 * 資資料來源：美林投資管理 * 額外回報之計算已扣除管理費用，但未包括回扣費用。  假設投資者於每月 29 日固定供款 1,000 美元 平穩基金，截至 2003 年 7 月 29 日 股份數目 單位價格 分派股份 累積分派股份 單位價格 累積投資本金 累積投資資產

9. Hong Kong Baptist University 9 2003 年 7 月 29 日 基金實質累積回報 * 美林美元環球債券基金  假設投資者於每月 29 日固定供款 平穩基金 資資料來源：美林投資管理 * 額外回報之計算已扣除管理費用，但未包括回扣費用。

10. 資產分佈

11. Hong Kong Baptist University 11 區域分佈, 截至 2003 年 7 月 31 日 美林美元環球債券基金 * Citigroup 世界政府債券指數 - 18 美元對沖 資料來源：美林投資管理、 Datastream

12. Hong Kong Baptist University 12 資產分佈, 截至 2003 年 7 月 31 日 平穩基金 * 70% Citigroup 世界政府債券指數 - 18 美元對沖及 30% MSCI 全球股票 ( 淨值 ) 指數 資料來源：美林投資管理、 Datastream

13. Hong Kong Baptist University 13 區域分佈, 截至 2003 年 7 月 31 日 平穩基金 * 70% Citigroup 世界政府債券指數 - 18 美元對沖及 30% MSCI 全球股票 ( 淨值 ) 指數 資料來源：美林投資管理、 Datastream

14. Hong Kong Baptist University 14 行業分佈, 截至 2003 年 7 月 31 日 平穩基金 * 分佈只包括平穩基金之股票部分 + MSCI 全球股票 ( 淨值 ) 指數 資料來源：美林投資管理 、 Datastream

15. 基金表現簡介 美林美元環球債券基金

16. Hong Kong Baptist University 16 美林美元環球債券基金  我們對持續上升的歐元區債券持偏長存續年期，令基金表現受惠，但 市場在三月份及六月份出現拋售，抵銷部份的利好影響。  我們維持對美元區債券持偏短存續年期，然而美國債券孳息的跌幅較 市場的預期為大，令基金表現受累。  我們對企業債券持偏長存續年期，亦利好基金表現。鑑於債券發行情 況理想，加上政府債券孳息偏低，令企業債券顯得具吸引力。  一月份，我們預期美元在短期內略為回升，而開始對美元持相對歐元 而言偏高比重，但鑑於美元匯價持續偏軟，基金在二月份結束有關的 部署。

17. 基金表現簡介 平穩基金

18. Hong Kong Baptist University 18 平穩基金  我們採取的防守性投資策略，令本基金於此季度表現稍遜於參考指標。由 於我們相信債券估值十分昂貴，所以於此季度內，我們明顯地偏低對債券 的比重。  整體債券投資表現跟參考指標一樣。  我們對資訊科技股持偏低比重，利淡基金表現。投資者預期經濟復甦，偏 重高盈利股票投資，因而令大部份資訊科技股票在第二季強烈地回升。  於客戶選擇性消費品的投資，媒體股也受相類似趨勢影響。我們所持的高 質素出版公司如 Reed Elsevier 亦落後大市。  正面收益來自金融業，我們所持的 Banca Intessa 、 BNP Paribas 、美國 公司及市政府債券發行商 AMBAC Financial 股票在六月底表現優於大市。

19. 基金表現簡介 主要市場摘要

20. Hong Kong Baptist University 20 主要市場摘要 除有特別指示外，所有指數以港元作計算

21. 投資展望

22. Hong Kong Baptist University 22 投資預測的回顧及檢討 資料來源：美林投資管理

23. Hong Kong Baptist University 23 市場已跨進了一大步 資料來源：彭博

24. Hong Kong Baptist University 24 全球復甦進入鞏固期 % 實際預測 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 20002001200220032004 資料來源： OEF / 美林投資管理 環球本地生產總值增長

25. Hong Kong Baptist University 25 低通縮風險 ( 尤其在美國及英國 ) 資料來源： Datastream 、美林投資管理 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 7 大工業國 英國 美國 歐元區 德國 日本 % 2004 年通縮或然率

26. Hong Kong Baptist University 26 高營運槓桿作用推高利潤 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 80 82848688 90 929496980002 趨勢利潤 實際利潤 資料來源： Datastream 、美林投資管理 每股實質利潤， MSCI 世界指數

27. Hong Kong Baptist University 27 環球股票整體接近合理價值 資料來源：美林投資管理、 MSCI MSCI 世界指數，市盈率

28. Hong Kong Baptist University 28 今年餘下的日子... 資料來源：美林投資管理

29. Hong Kong Baptist University 29 總結 極端的避險情緒經已減弱 短期市場方向取決於經濟復甦之延續性 環球股票估值不再便宜但機會仍存在於英國 債券 ( 尤其是投資級別債券 ) 仍然昂貴

30. The following notes should be read in conjunction with the attached document: 1.Issued by Merrill Lynch Investment Managers Limited, regulated by The FSA and a subsidiary of Merrill Lynch & Co., Inc. Merrill Lynch Investment Managers is a trading name of Merrill Lynch Investment Managers Limited. Merrill Lynch & Co., Inc. and its subsidiaries are known as the Merrill Lynch Group. 2.Past performance is not necessarily a guide to future performance. The value of investments and the income from them can fall as well as rise and is not guaranteed. You may not get back the amount originally invested. Changes in the rates of exchange between currencies may cause the value of investments to diminish or increase. Fluctuation may be particularly marked in the case of a higher volatility fund and the value of an investment may fall suddenly and substantially. Levels and basis of taxation may change from time to time. 3.Any research in this document has been procured and may have been acted on by Merrill Lynch Investment Managers for its own purpose. The results of such research are being made available only incidentally. The views expressed do not constitute investment or any other advice and are subject to change. They do not necessarily reflect the views of any company in the Merrill Lynch Group or any part thereof and no assurances are made as to their accuracy. 4.This document is for information purposes only and does not constitute an offer or invitation to anyone to invest in any Merrill Lynch Group funds and has not been prepared in connection with any such offer. 5.This material is for distribution to Intermediate Customers (as defined by The FSA Rules). Unless otherwise specified, all information contained in this document is current as at February 2003.